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摘要：隨著資本市場的日益發(fā)達和企業(yè)管理的不斷完善，財務報表的重要性被越來越多的人認識到；只有了解企業(yè)，才能做出科學的決策，而財務報表正是了解企業(yè)最為重要的窗口。本文首先介紹了湖北美爾雅股份有限公司，然后對美爾雅公司2012年至2016年財務報表中的財務數(shù)據(jù)和行業(yè)的平均值、中位數(shù)進行了統(tǒng)計，并選取了兩家同行業(yè)具有代表性的公司進行對比，希望可以更深入地分析美爾雅公司的經營狀況，為上市公司更好地發(fā)展提供一些借鑒。

關鍵詞：財務報表分析；財務比率；美爾雅

一、公司簡介

湖北美爾雅股份有限公司是于1993年3月20日經湖北省體改委鄂改［1993］122號文件批準，以湖北美爾雅紡織服裝實業(yè)（集團）公司作為主要發(fā)起人，采用定向募集方式設立的股份有限公司。該公司的主營業(yè)務是紡織服裝系列產品的生產、加工與銷售，并兼營酒店業(yè)，其主營產品享譽海內外。目前，該公司資產總額達11億元，公司擁有年產西服140萬套，時裝400萬套的生產能力，是國內規(guī)模龐大的西服和時裝生產企業(yè)之一。

二、美爾雅公司的整體發(fā)展狀況

本文把持續(xù)的凈資產收益率（加權和扣除加權）作為衡量企業(yè)的經營成果和經營質量的核心指標，對美爾雅公司的凈資產收益率進行分析。從表1可以看出，服裝家紡行業(yè)發(fā)展的還可以，同行業(yè)去極端值后的平均值和中位數(shù)多數(shù)年份在6%以上，說明行業(yè)的持續(xù)盈利能力較好。結合表1和表2，可以看出行業(yè)扣除非經常性損益的凈資產收益率與凈資產收益率的差距較大，說明行業(yè)的盈利很大部分不是來自經常性的活動。另外，從表1還可以看出美爾雅公司的凈資產收益率較低，大部分年份在3%以下，低于行業(yè)的平均值及中位數(shù)，并且美爾雅公司的加權凈資產收益率遠低于森馬和海瀾之家。從表2可以看出，美爾雅扣除非經常性損益后的凈資產收益率與直接加權的凈資產收益率相差較大，可見美爾雅的盈利主要不是來自于經營活動，也從側面反映出美爾雅公司的盈利質量不高。綜合來看，美爾雅公司持續(xù)的為股東創(chuàng)造較高價值的能力較低，是一個發(fā)展較差的公司。

三、美爾雅公司發(fā)展較差的原因分析

經過分析后，可以發(fā)現(xiàn)美爾雅公司發(fā)展較差的原因主要有下面的幾點。（一）營業(yè)收入占比高的主營業(yè)務毛利率低。統(tǒng)計分析美爾雅公司2012-2016年的主營業(yè)務分行業(yè)的營業(yè)收入和毛利率等情況，可以發(fā)現(xiàn)美爾雅公司的大部分營業(yè)收入來自于服裝家紡行業(yè)，且大部分年份服裝收入占公司總營業(yè)收入的比例在70%以上，而酒店收入占總營業(yè)收入比例低至7%左右，但是美爾雅服裝家紡行業(yè)的毛利率為40%多，而酒店行業(yè)的毛利率卻達到了60%以上。也就是說美爾雅公司營業(yè)收入占比高的主營業(yè)務毛利率低，而營業(yè)收入占比低的主營業(yè)務毛利率高，導致美爾雅公司的盈利能力下降。（二）期間費用率高。統(tǒng)計分析2012-2016年服裝行業(yè)的銷售毛利率可知，服裝行業(yè)的銷售毛利率均值在35%以上，中位數(shù)在39%左右，較為穩(wěn)定，相對于同行業(yè)的來說，美爾雅的毛利率并不低，近5年均已高于同行業(yè)均值，且高于同行業(yè)森馬及海瀾之家的毛利率。同行業(yè)的銷售期間費用率均值及中位數(shù)在25%左右，并且同行業(yè)的森馬及海瀾之家的期間費用率不超過30%，但是美爾雅的期間費用率卻遠遠高于同行業(yè)均值，大部分年份甚至達到50%以上。服裝行業(yè)的銷售凈利率均值維持在6%以上，森馬及海瀾之家均遠大于行業(yè)均值，大部分超過10%，而美爾雅卻遠遠低于同行業(yè)均值，在2015年更是低至0.84%。期間費用率高，會削薄企業(yè)的盈利，降低企業(yè)的銷售凈利率。結合銷售毛利率、銷售期間費用率、銷售凈利率三個指標可以發(fā)現(xiàn)，美爾雅毛利率并不低，不僅高于同行業(yè)均值和中位數(shù)，而且高于同行業(yè)森馬及海瀾之家兩家公司的毛利率，但是由于其期間費用率很高，并且在2012年至2014年的期間費用率超過了其毛利率，從而導致美爾雅的銷售凈利率很低，低于同行業(yè)的均值及中位數(shù)，且遠低于同行業(yè)的森馬及海瀾之家這兩家公司的銷售凈利率。（三）成長能力很差。服裝家紡行業(yè)營業(yè)收入增長率波動較大，行業(yè)里一半公司的營業(yè)收入增長率每年都達不到6%，平均的行業(yè)營業(yè)收入增長率也不高，大部分年份低于8%，說明服裝家紡行業(yè)營業(yè)收入增長能力并不好。美爾雅公司的營業(yè)收入波動很大，2012年相對于2011年只增長了3.11%，2013年相對于2012年增長了12.66%，而從2014年到2016年，美爾雅的營業(yè)收入是負增長，說明美爾雅公司的營業(yè)收入增長能力非常差。同時，整個服裝行業(yè)的凈利潤增長率并不高，行業(yè)均值都沒有超過2%，而美爾雅公司的凈利潤增長率除2016年高于行業(yè)均值外，其余年份均遠遠低于行業(yè)均值和平均值，更是低于森馬和海瀾之家這兩家公司，其中，2012-2015年間，美爾雅的凈利潤增長率更是出現(xiàn)了負增長，這說明美爾雅公司的凈利潤增長能力非常差。（四）周轉能力較差。通過對服裝家紡行業(yè)的存貨周轉率進行分析，可知同行業(yè)的均值為2以上，中位數(shù)在2左右，且不低于1，而美爾雅公司的存貨周轉率較低，均在1以下，海瀾之家均在1以上，森馬均在3以上。對流動資產周轉率分析可知，美爾雅公司的流動資產周轉率維持在0.5左右，不僅低于森馬和海瀾之家，更是低于同行業(yè)均值和中位數(shù)。對總資產周轉率分析可知，美爾雅公司的總資產周轉率不僅低于同行業(yè)均值和中位數(shù)，而且也低于森馬和海瀾之家。由上可知，美爾雅公司的存貨周轉率、流動資產的周轉率和總資產周轉率一直都低于行業(yè)的平均值和中位數(shù)，說明美爾雅公司的周轉能力較差，資產的運用水平很低。（五）盈利質量差。對美爾雅公司及其同行業(yè)的盈利質量進行相關的統(tǒng)計分析，可以發(fā)現(xiàn)，服裝紡織行業(yè)的經營活動凈收益占利潤總額的比例均值大多數(shù)在60%以上，中位數(shù)在70%以上，說明同行業(yè)的公司的利潤較多的來自于營業(yè)收入，利潤的持續(xù)性較高。森馬和海瀾之家的經營活動凈收益占利潤總額的比例均高于同行業(yè)的均值及中位數(shù)，而美爾雅的經營活動凈收益占利潤總額的比例低于同行業(yè)的均值，并且呈下降趨勢，在2014年至2016年更是下降為負值，說明公司創(chuàng)造的利潤主要來自于非經營性的活動。另外，同行業(yè)的森馬和海瀾之家扣除非經常性損益后的凈利潤比例均在90%以上，說明企業(yè)的凈利潤來自非經常性損益的比例非常低。2013年至2016年，美爾雅公司扣除非經常性損益后的凈利潤占凈利潤的比例為負值，說明美爾雅公司的凈利潤主要來自于非經常性損益。通過查看美爾雅公司近五年年報的摘要，可以發(fā)現(xiàn)，2013年美爾雅公司的凈利潤2252.89萬元，非經常性損益總計3011.63萬元；2014年，美爾雅公司凈利潤758.18萬元，非經常性損益總計1148.29萬元；2015年美爾雅公司的凈利潤396.47萬元，非經常性損益總計914.91萬元；2016年美爾雅公司的凈利潤520.85萬元，非經常性損益總計618.4萬元。由上可知，美爾雅公司的主營業(yè)務是虧損的，公司的凈利潤主要來自于非經常性損益，公司的盈利質量非常差。

四、結論及展望

綜上分析，可以發(fā)現(xiàn)美爾雅公司不是一個可以持續(xù)為股東創(chuàng)造財富的優(yōu)質企業(yè)。具體表現(xiàn)在公司營業(yè)收入占比高的主營業(yè)務毛利率低，期間費用很高，使得銷售毛利率和銷售凈利率都不理想，降低了公司的競爭力；成長能力很差，營業(yè)收入和凈利潤波動較大，凈利潤出現(xiàn)負增長，加大了公司的經營風險；資產周轉率較差，資產的使用效率不高；經營活動不是營業(yè)收入的最主要來源，企業(yè)靠非經常性損益來調節(jié)利潤，盈利質量較差。美爾雅公司應該想辦法提高營業(yè)收入占比高的主營業(yè)務的毛利率；降低期間費用率；提高資產周轉率；提高公司的營業(yè)收入及凈利潤，提高公司的盈利質量。只有這樣，才能增強公司的競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，使美爾雅公司成為一個可以持續(xù)為股東創(chuàng)造財富的優(yōu)質企業(yè)。

參考文獻：

[1]朱新玉.淺談上市公司財務報表分析[J].財會學習,2016(01):30-31.

[2]鄒艷春.上市公司財務報表分析[J].經濟研究導刊,2016(16):85-86.

作者:付裕 單位:湖北經濟學院會碩中心