導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇對(duì)比論證，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

所謂對(duì)比法，就是把兩種性質(zhì)不同或有差異的事物加以對(duì)照、比較，使結(jié)論映襯而出的論證方法。其基本結(jié)構(gòu)如下：（1）在引論部分提出中心論點(diǎn);

（2）在本論部分從正反兩個(gè)方面提出分論點(diǎn)，并輔以正反兩方面的論據(jù)加以論證;（3）在結(jié)論部分總結(jié)歸納，深化中心。

那么，如何選擇對(duì)比角度呢？考生可從以下兩個(gè)方面入手：

一、橫向?qū)Ρ取?/p>

即考生將兩個(gè)事物的不同方面作對(duì)比，或是將兩種性質(zhì)截然相反的或者是有差異的事物進(jìn)行比較。通過(guò)這樣的對(duì)比，對(duì)錯(cuò)誤的或者差的事物予以否定，對(duì)正確的或好的事物予以肯定。

如《勸學(xué)》中的經(jīng)典議論，荀子將“騏驥”和“駑馬”、“蚓”和“蛇”從自身?xiàng)l件優(yōu)劣、奔跑尋食態(tài)度、最后努力結(jié)果等方面進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而得出結(jié)論：學(xué)習(xí)要持之以恒、專心一致。

二、縱向?qū)Ρ取?/p>

即考生按照時(shí)間的順序?qū)⑼皇挛镌诓煌l(fā)展階段的情況進(jìn)行對(duì)比，或是將同一事物在不同的時(shí)間、地點(diǎn)的不同情況進(jìn)行比較。如《爭(zhēng)是片刻的虛榮，不爭(zhēng)是心靈的回歸》一文片段――

也許有的人生來(lái)就是與人爭(zhēng)的，爭(zhēng)的是名，是利，是片刻的虛榮，是永遠(yuǎn)的欺騙。坡先前就是這樣的一個(gè)人，他憑著滿腹才學(xué)，爭(zhēng)來(lái)了官職，爭(zhēng)來(lái)了榮譽(yù)，爭(zhēng)來(lái)了名聲，爭(zhēng)來(lái)了一幫子朋友。但當(dāng)造化將它推向人生的低谷時(shí)，一切都化為烏有，“平生親友，無(wú)一字見(jiàn)及，有書(shū)與之亦不答，自幸庶幾免矣?！敝链?，他方悟得“茍非吾之所有，雖一毫而莫取”，于是他放棄了恃才傲世之氣，放下了功名利祿之心，這才有了“一種明亮而不刺眼的光輝，一種圓潤(rùn)而不膩耳的音響”，“一種洗刷了偏激的淡漠，一種無(wú)須聲張的厚實(shí)”。一個(gè)“放”字，將一道神秘的天光引向黃州，《念奴嬌赤壁懷古》前后《赤壁賦》從此橫空出世。

這段文字考生以時(shí)間為順序從正反兩個(gè)方面論述了坡的爭(zhēng)與不爭(zhēng)，進(jìn)而全面地展示了坡對(duì)名利的態(tài)度，對(duì)比鮮明，論證有力。

在具體行文時(shí)，考生可從以下兩個(gè)方面操作：

一、觀點(diǎn)對(duì)比

即考生從正反兩個(gè)方面分解中心論點(diǎn)，就是把兩種對(duì)立的事物或同一事物的互相矛盾的兩個(gè)方面進(jìn)行對(duì)照比較，肯定什么，否定什么，都要非常明確的提出來(lái)。需要注意的是正反論證應(yīng)有主次之分，若文章從正面立論，主體部分應(yīng)以正面論述為主，以反面論述為輔;若文章從反面立論，主體部分則以反面論述為主，以正面論述為輔。

如以“如何評(píng)價(jià)自己”為立意關(guān)鍵詞的作文，從正面立論，可設(shè)計(jì)分論點(diǎn)：①正確評(píng)價(jià)自己，既看到自己的長(zhǎng)處，又看到自己的不足，就會(huì)不斷努力，不斷前進(jìn);②過(guò)高地評(píng)價(jià)自己，瞧不起別人，剛愎自用，就會(huì)停滯不前。

又如“知恥而后勇”這一話題，如從反面立論，可設(shè)置分論點(diǎn)：①“知恥不后勇，必定自甘墮落，遺恨千古”;②“知恥而后勇，化恥辱為上進(jìn)的動(dòng)力，也有成功的一天”。

二、事實(shí)對(duì)比

即考生從正反兩個(gè)方面選取論據(jù)來(lái)論證一個(gè)中心論點(diǎn)。這種對(duì)比一般體現(xiàn)在段與段之間，也可體現(xiàn)在段內(nèi)句與句之間。如《薄厚不可失衡》一文片段――

君不見(jiàn)驅(qū)走“毒奶粉”又迎來(lái)“毒膠囊”，食畢“瘦肉精”又奉上“速成雞”，處理畢校車之患又疲于煤礦之弊，何者，厚于效益之追求而薄于道德之建設(shè)也！

反之，為何楊善洲堅(jiān)守大山22年為世人所贊？為何深山之處6000余級(jí)石階被譽(yù)為“愛(ài)情天梯”？為何吳斌、張麗莉之事跡傳遍大江南北？為何莫言獲獎(jiǎng)后曰“我只是一講故事之人”……只因其善于追求人與自然、精神與物質(zhì)、道德與效益、心靈之平衡也。

本段文字，考生先舉一段反例論證薄厚失衡的危害，接著用一段正面例子論述薄厚平衡的意義，從而實(shí)現(xiàn)了說(shuō)理深刻，論證有力。

【佳作展示】

遠(yuǎn)見(jiàn)方能遠(yuǎn)行

韓非子云：“智術(shù)之士，必遠(yuǎn)見(jiàn)而明察。”這句話告訴我們，在認(rèn)識(shí)事物的過(guò)程中，如果把目光放在當(dāng)下，就會(huì)出現(xiàn)偏差，唯有遠(yuǎn)見(jiàn)方能遠(yuǎn)行。起錨前點(diǎn)一盞燈火于河岸，能幫助你驅(qū)散返航時(shí)的黑暗;外出時(shí)攜帶一把雨傘，能幫助你遮擋突如其來(lái)的大雨。這是認(rèn)知的遠(yuǎn)見(jiàn)性在生活中的智慧體現(xiàn)。

遠(yuǎn)見(jiàn)，是立命安身之法寶;遠(yuǎn)見(jiàn)，是立功成事之良方。因此，人生當(dāng)有遠(yuǎn)見(jiàn)，方能正確認(rèn)識(shí)當(dāng)下的情形，從而趨利避害?！帮w鳥(niǎo)盡，良弓藏;狡兔死，走狗烹”，輔佐勾踐滅掉吳國(guó)的范蠡，預(yù)見(jiàn)到了自己將來(lái)的結(jié)局，于是卸下榮華富貴的鎧甲，乘一葉扁舟，出三江而入五湖，居于陶而成巨富?！案咧Γ瑥V積糧，緩稱王”，朱元璋采納了謀士朱升的建議，不急于張揚(yáng)樹(shù)敵，發(fā)展生產(chǎn)，擴(kuò)充軍備，徐圖緩進(jìn)。二十年后，他登上大明皇帝的寶座，四海臣服。

因?yàn)檫h(yuǎn)見(jiàn)，他們能夠深思熟慮，透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，因而不被眼前的利益所誘惑，察人之所未察，行人之所未行，成就精彩人生。

不僅一個(gè)人要有遠(yuǎn)見(jiàn)，一個(gè)團(tuán)體、一個(gè)企業(yè)、一個(gè)政府……都要有遠(yuǎn)見(jiàn)。

因?yàn)槿狈h(yuǎn)見(jiàn)的認(rèn)識(shí)帶來(lái)的是百害而無(wú)一益的行為，最終損害的是國(guó)家和人民的形象。如果有遠(yuǎn)見(jiàn)就會(huì)自覺(jué)遵守體育賽場(chǎng)的規(guī)則，中國(guó)羽毛球隊(duì)也不至于在倫敦奧運(yùn)會(huì)中因?yàn)橐粓?chǎng)消極比賽被取消參賽資格;如果有遠(yuǎn)見(jiàn)，在城市規(guī)劃時(shí)就會(huì)考慮到排水系統(tǒng)的重要性，也不至于一場(chǎng)傾盆暴雨，讓北京一夜之間成為澤國(guó);如果有遠(yuǎn)見(jiàn)，就會(huì)呵護(hù)草木、保護(hù)耕田，也不至于一陣大風(fēng)，讓北方城市沙塵漫天。

因?yàn)槿狈h(yuǎn)見(jiàn)的認(rèn)識(shí)帶來(lái)的是浪費(fèi)資源、損害人民健康的行為，最終降低的是企業(yè)和商家的信譽(yù)。某一知名食品集團(tuán)采用喂食“瘦肉精”的生豬當(dāng)原料，致使人們?cè)匐y相信號(hào)稱經(jīng)過(guò)“十八道檢驗(yàn)工序”的食品的安全性;肯德基在產(chǎn)品中使用了喂食激素的“速成雞”，即便開(kāi)展“雷霆行動(dòng)”的整治措施，又如何能完全打消人們心中的疑慮？以“有點(diǎn)甜”為榮的農(nóng)夫山泉受困于“水質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)”的一片質(zhì)疑聲中，致使人們普遍感覺(jué)農(nóng)夫山泉“有點(diǎn)懸”。

“人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂。”在認(rèn)識(shí)事物時(shí)，我們要把目光放得遠(yuǎn)一點(diǎn)，少一些短視，少一點(diǎn)狹隘，因?yàn)檫h(yuǎn)見(jiàn)方能遠(yuǎn)行。

【技法點(diǎn)評(píng)】

本文以韓非子的名言和形象化說(shuō)理引出觀點(diǎn)“遠(yuǎn)見(jiàn)方能遠(yuǎn)行”，主體部分采用正反對(duì)比，先從正面列舉范蠡和朱元璋的事例，論述遠(yuǎn)見(jiàn)的意義，繼而從反面批判當(dāng)今社會(huì)存在的各種缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)的現(xiàn)象，最后提出希望，重申觀點(diǎn)。廣泛關(guān)注現(xiàn)實(shí)，深刻思考社會(huì)，是本文最突出之處。作者以敏銳的眼光，挖掘出社會(huì)上的種種短視行為，予以一針見(jiàn)血地批判，鞭辟入里，發(fā)人深省，體現(xiàn)了作者強(qiáng)烈的憂患意識(shí)和良好的思辨能力。

幫助別人

一頭馱著沉重貨物的驢，氣喘吁吁地請(qǐng)求只馱了一點(diǎn)貨物的馬：“幫我馱一點(diǎn)東西吧。對(duì)你來(lái)說(shuō)，這不算什么;可對(duì)我來(lái)說(shuō)，卻可以減輕不少負(fù)擔(dān)?！?/p>

馬不高興地回答：“你憑什么讓我?guī)湍泷W東西，我樂(lè)得輕松呢?！?/p>

篇2

關(guān)鍵詞：人民幣升值通貨膨脹金融風(fēng)險(xiǎn)

0引言

自2005年7月21日匯改以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始施行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，美元持續(xù)貶值，造成人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，于2006年5月15日首次破“8”，2008年4月10日破“7”，而且還有繼續(xù)升值的空間。那么人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響究竟是什么樣的呢？

1人民幣升值的積極影響

1.1可以有條件的降低進(jìn)口產(chǎn)品的成本。在進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的漲幅小于人民幣升值的幅度的情況下，人民幣匯率升值會(huì)使進(jìn)口的國(guó)外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，有利于降低進(jìn)口成本。同時(shí)對(duì)于消費(fèi)者而言，消費(fèi)進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格將大大降低；對(duì)于一些企業(yè)而言，如果產(chǎn)品價(jià)格以人民幣結(jié)算、原材料從境外采購(gòu)，如造紙、汽車等行業(yè)，其生產(chǎn)成本因人民幣升值而下降，從而提升企業(yè)利潤(rùn)。

1.2可以減輕外債負(fù)擔(dān)，不論內(nèi)債還是外債，從借到還都要經(jīng)過(guò)一定的期限，而在此期限里，由于受匯率、利率的影響，債權(quán)人和債務(wù)人都面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)的外債而言，作為債務(wù)人，隨著人民幣升值，到期需要償還的外債本息所需的本幣數(shù)量將相應(yīng)減少，因此可以減輕國(guó)家和負(fù)外債企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

1.3國(guó)內(nèi)居民出國(guó)旅游和留學(xué)的成本將會(huì)有一定程度的降低。人民幣升值，可以使人們花費(fèi)比以前更少的人民幣就可以到歐美等地區(qū)留學(xué)、旅游。

2人民幣升值的消極影響

人民幣升值是一把“雙刃劍”，它給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)積極影響的同時(shí)，也給我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一定程度的消極影響。

2.1不利于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品的出口同時(shí)增加失業(yè)壓力。對(duì)于出口企業(yè)而言，其盈利水平與匯率變化密切相關(guān)。在產(chǎn)品國(guó)際價(jià)格不變的情況下，如果人民幣相對(duì)于某一外幣升值的話，則意味著企業(yè)與以前相比出口換回的本幣數(shù)量減少，企業(yè)利潤(rùn)下降，嚴(yán)重影響企業(yè)的出口積極性，如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和提高產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)占有率。例如某服裝公司每年出口額約1000萬(wàn)美元，2006年3月，美元對(duì)人民幣匯率為7.45：1，2010年3月為6.82：1，中間差價(jià)高達(dá)0.63元，那么因匯率變化公司直接收益便減少了630萬(wàn)人民幣。與此同時(shí)，這些出口企業(yè)大部分是勞動(dòng)密集型的，由于公司利潤(rùn)減少，一般會(huì)采取裁員措施，社會(huì)失業(yè)壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)并加大。隨著人民幣對(duì)美元的持續(xù)升值，再加上國(guó)內(nèi)通貨膨脹引起的生產(chǎn)成本提高，我國(guó)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型出口企業(yè)的利潤(rùn)空間縮小，甚至?xí)媾R生存危機(jī)。

2.2金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步加大。隨著人民幣的持續(xù)升值、美元不斷貶值，增加了債權(quán)人的損失。對(duì)于外債，作為債權(quán)人的國(guó)家和企業(yè)，隨著本幣的不斷升值，其損失也在不斷增加。我國(guó)是世界上持有美元外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，同時(shí)是美國(guó)最大債權(quán)人，在人民幣升值、美元貶值的過(guò)程中，損失最大。與此同時(shí)國(guó)際游資和熱錢(qián)會(huì)以各種方式和手段進(jìn)入我國(guó)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

2.3通貨膨脹的壓力不斷增加。人民幣的持續(xù)升值、外資的進(jìn)入，為了保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，保持社會(huì)穩(wěn)定，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長(zhǎng)，流動(dòng)性過(guò)剩逐步顯現(xiàn)；如果人民幣持續(xù)升值、外資涌入將推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，其產(chǎn)生的“財(cái)富效應(yīng)”將引起國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)品價(jià)格的上漲，這樣使我國(guó)目前面臨通貨膨脹的壓力加大。

3對(duì)策及建議

3.1盡可能的改變結(jié)算用外幣，學(xué)會(huì)靈活使用各種金融工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)外貿(mào)易中，要根據(jù)變化了或即將變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)選擇相對(duì)比較有利的結(jié)算用外幣。既然國(guó)際上美元、日元相對(duì)于人民幣持續(xù)貶值，那么可盡可能的選擇其他的結(jié)算用外幣如歐元（到目前人民幣相對(duì)于歐元還是貶值的）或外幣組合，來(lái)盡量減少自己的損失。

3.2充分借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)。例如：日元大幅度升值后，迫使日本汽車制造商（豐田、本田）把企業(yè)搬到北美，這些企業(yè)在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)損失的同時(shí)，也造就了今天在北美市場(chǎng)上日本汽車占有三分之一的份額。國(guó)內(nèi)企業(yè)可充分借鑒他國(guó)企業(yè)成功的經(jīng)驗(yàn)，提高應(yīng)變能力。

3.3堅(jiān)定不移促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，為增加就業(yè)創(chuàng)造條件。我國(guó)GDP雖然連續(xù)多年高增長(zhǎng)，但是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中消費(fèi)在GDP的比重是最小的，通過(guò)促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，可以明顯改善并解決就業(yè)問(wèn)題，這種現(xiàn)況在2009年汽車、家電產(chǎn)品下鄉(xiāng)、國(guó)家稅收補(bǔ)貼等政策中已經(jīng)得到了充分證明。

3.4要采取切實(shí)有效的宏觀經(jīng)濟(jì)措施來(lái)抑制通貨膨脹。實(shí)踐證明，在抑制通貨膨脹的問(wèn)題上，單一的手段是不可取的，其結(jié)果只能導(dǎo)致價(jià)格上漲的速度更快，易引發(fā)惡性通貨膨脹。就我國(guó)目前的狀況而言應(yīng)適時(shí)采取緊縮銀根的貨幣政策，同時(shí)放開(kāi)產(chǎn)品價(jià)格，讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)價(jià)格的走勢(shì)，指導(dǎo)資源合理配置。

篇3

關(guān)鍵詞:差異性;貨幣政策;區(qū)域經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào):F821.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1003-949X(2007)-05-0076-02

自改革開(kāi)放以來(lái)，各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都取得了很大的成就，自己跟自己比，成績(jī)非常顯著，但是橫向比較，東部和中､西部地區(qū)的差距卻是越拉越大了，這種差距不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，還體現(xiàn)在社會(huì)發(fā)展等各個(gè)方面。目前，我國(guó)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略格局已經(jīng)初步形成，但是由于區(qū)域發(fā)展的不平衡､行政割裂和政績(jī)考核的不科學(xué)､以及財(cái)稅體制的弊病，還會(huì)面臨很多的矛盾和問(wèn)題。東､中､西部?jī)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)､良性互動(dòng)的機(jī)制亟待建立，可持續(xù)發(fā)展能力的建設(shè)還任重而道遠(yuǎn)。我國(guó)“十一?五規(guī)劃”中曾明確指出“促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展”是重點(diǎn)工作，如何扭轉(zhuǎn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距擴(kuò)大的趨勢(shì)，全面建設(shè)小康社會(huì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)､社會(huì)協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展--如何實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展是我們面臨的一大課題。

筆者希望從貨幣政策的角度入手，探討一下區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異的現(xiàn)狀和產(chǎn)生的原因。

一､統(tǒng)一的貨幣政策對(duì)不同發(fā)展水平的區(qū)域經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不同的影響:東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貨幣政策最為相關(guān)，中部地區(qū)次之，西部地區(qū)與貨幣政策最不相關(guān)。

改革開(kāi)放以前，受前蘇聯(lián)發(fā)展思路的影響，我國(guó)主要走區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的道路。在全國(guó)“小而全､大而全”的指導(dǎo)思想下，尤其在“三線”建設(shè)時(shí)期，國(guó)家在中西部地區(qū)進(jìn)行了很多工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使東中西地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)差距有一定的縮小。

改革開(kāi)放后，1984年中國(guó)人民銀行履行央行職責(zé)以來(lái)，貨幣政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的調(diào)控作用逐漸凸現(xiàn)出來(lái)，貨幣政策的取向在很大程度上影響著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。依靠“效率優(yōu)先，兼顧公平”的原則，東部地區(qū)依托沿海的區(qū)位優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展起來(lái)，在經(jīng)濟(jì)水平､發(fā)展理念､體制改革､市場(chǎng)化程度等很多方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在了中西部地區(qū)的前面，而統(tǒng)一的貨幣調(diào)控政策，一定程度上則忽視了這個(gè)“東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)､金融機(jī)制完善，而西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后､金融機(jī)制相對(duì)不完善”的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)實(shí)，因此地區(qū)之間的差異沒(méi)有縮小反而逐步增大了。從已有研究成果來(lái)看，統(tǒng)一的貨幣政策對(duì)不同發(fā)展水平的區(qū)域經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不同的影響，不同區(qū)域在應(yīng)對(duì)突然的貨幣政策變化時(shí)也有不同的動(dòng)態(tài)反應(yīng)。

根據(jù)資料顯示，東部地區(qū)各省市的市場(chǎng)化程度均排在全國(guó)的前列，市場(chǎng)化程度最高;中部地區(qū)各省市的市場(chǎng)化程度僅低于東部;西部除了重慶､四川市場(chǎng)化程度較高外，其余省市區(qū)的市場(chǎng)化程度都很低。在貨幣投放上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快的東部沿海地區(qū)，信貸規(guī)模大，相對(duì)不發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)的信貸規(guī)模就小。在資金來(lái)源上，東部地區(qū)已初步形成了市場(chǎng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，外向型經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，城鄉(xiāng)要素流動(dòng)效率較高，資金來(lái)源有較多的渠道;而中西部地區(qū)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡較重，資金來(lái)源渠道相對(duì)較窄，更依賴國(guó)家扶持。在資金使用上，東部地區(qū)處于一個(gè)高投資､高效益､高收入､高儲(chǔ)蓄､資金需求量和資金供應(yīng)量大增的良性循環(huán)狀態(tài);而欠發(fā)達(dá)地區(qū)則積累嚴(yán)重不足，資金也較難吸納。這些因素都會(huì)導(dǎo)致貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的順暢性不一樣，最終就可能導(dǎo)致不同的貨幣效應(yīng)。

二､貨幣機(jī)制傳導(dǎo)主體發(fā)展的不平衡拉大了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性:東部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)較多，金融業(yè)務(wù)量大，其傳導(dǎo)貨幣政策的作用發(fā)揮得較充分。相對(duì)來(lái)說(shuō)，中西部地區(qū)金融發(fā)展水平相對(duì)較低，存在一定的貨幣傳導(dǎo)主體缺失，對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)作用也較差，對(duì)貨幣政策變化的反應(yīng)也相對(duì)不敏感。

金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的不平衡，使得貨幣傳導(dǎo)主體的缺位程度也不一樣。

(一)從金融機(jī)構(gòu)數(shù)量來(lái)看，除了國(guó)有金融機(jī)構(gòu)按省區(qū)設(shè)立分支行外，新興的商業(yè)銀行和外資銀行多集中于東部地區(qū)。

東部城市商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)數(shù)分別都是中部和西部的2倍多;東部外資銀行代表處數(shù)分別是中部和西部的80倍和29倍，而外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)幾乎全部在東部;光大銀行､民生銀行､廣東發(fā)展銀行､深圳發(fā)展銀行､招商銀行､中信實(shí)業(yè)銀行､興業(yè)銀行､浦東發(fā)展銀行等新興銀行基本都只在東部沿海地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu);全國(guó)惟一的兩家證券交易所分別在東部的上海和深圳，中西部地區(qū)還沒(méi)有形成區(qū)域性的資本市場(chǎng)。從近年發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)有商業(yè)銀行從資金盈利和安全性出發(fā)，略增東部地區(qū)的機(jī)構(gòu)數(shù)，而紛紛精簡(jiǎn)中西部地區(qū)機(jī)構(gòu)數(shù)。2002-2004年央行減少機(jī)構(gòu)數(shù)43個(gè)，中國(guó)工商銀行減少機(jī)構(gòu)數(shù)7，122個(gè)，其中大部分精簡(jiǎn)在中西部，而東部則略增。相反，外資銀行近年在華機(jī)構(gòu)劇增，2003年比上年增加70個(gè)，增長(zhǎng)50%，2004年增加到206個(gè)，增長(zhǎng)97%，絕大部分增加機(jī)構(gòu)在東部。

(二)從存貸款業(yè)務(wù)量來(lái)看，也明顯呈現(xiàn)了東部業(yè)務(wù)量大而中西部相對(duì)少的情況。

據(jù)《中國(guó)金融年鑒2005》統(tǒng)計(jì)，四大國(guó)有商業(yè)銀行及交通銀行2004年在東部地區(qū)的人民幣存款余額為93，077.06億元，分別是中部和西部的3.1倍和3.45倍;它們?cè)跂|部地區(qū)人民幣貸款余額為56，388.16億元，分別是中部和西部的2.89倍和3.19倍。而新興股份制銀行和外資銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)則明顯主要分布在東部地區(qū)。以中信實(shí)業(yè)銀行､華夏銀行､民生銀行為例，2004年它們?cè)跂|部地區(qū)的人民幣存款是7，394.61億元，分別是中部和西部的7.6倍和8.7倍;同年在東部地區(qū)的人民幣貸款余額是5，360.26億元，分別是中部和西部的7.6倍和7.9倍。

三､在貨幣政策上，協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異的若干建議。

根據(jù)蒙代爾最優(yōu)貨幣區(qū)理論，在經(jīng)濟(jì)同質(zhì)的區(qū)域內(nèi)實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，將有利于整個(gè)區(qū)域的發(fā)展。但我國(guó)東中西三大地區(qū)在要素流動(dòng)性､貿(mào)易開(kāi)放度､產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)､通貨膨脹等各個(gè)方面都存在很大的差距，并不能滿足蒙代爾最優(yōu)貨幣區(qū)的條件。事實(shí)上，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)地區(qū)之間的差距并沒(méi)有因?yàn)榻y(tǒng)一的貨幣政策而減小，反而地區(qū)差異逐步增大。為此，我國(guó)在區(qū)域差異化的貨幣政策上也進(jìn)行了很多的探索，比如:深圳等經(jīng)濟(jì)特區(qū)實(shí)行了有別于內(nèi)地的特殊貨幣政策;1998年末中國(guó)人民銀行撤銷了分省的31個(gè)支行而實(shí)行分區(qū)管理的“2+9+5”區(qū)域貨幣管理體系。可見(jiàn)，實(shí)施一定差異化的區(qū)域貨幣政策具有一定的必要性和可行性，也將會(huì)大大促進(jìn)我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

1.靈活的貨幣調(diào)控政策。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)活躍，市場(chǎng)對(duì)資金的需求很大，同時(shí)，其貨幣來(lái)源渠道也相對(duì)較寬。中西部地區(qū)則剛好相反，資金創(chuàng)造能力相對(duì)較弱，然而隨著“西部大開(kāi)發(fā)”和“中部崛起”等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，其對(duì)資金的需求卻在不斷增大。因此，拓寬中西部地區(qū)資金的來(lái)源渠道，增強(qiáng)貨幣供給能力對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有更重要的意義。在東部地區(qū)，可以不斷推行利率的市場(chǎng)化，擴(kuò)大資金的市場(chǎng)來(lái)源渠道;而在中西部地區(qū)，可以在國(guó)家提供一定擔(dān)保的基礎(chǔ)上，適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率､采取一定優(yōu)惠的公開(kāi)市場(chǎng)操作政策和央行再貸款政策，以增強(qiáng)中西部地區(qū)的貨幣供給能力，滿足區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的需要。在這方面，美國(guó)早在1935年就進(jìn)行了嘗試。美聯(lián)儲(chǔ)在紐約､芝加哥､圣路易斯等地實(shí)行了較高的活期存款準(zhǔn)備金率為26%;而在其他16個(gè)城市較大的儲(chǔ)備城市銀行實(shí)行的準(zhǔn)備金率最高只為20%;在其余不發(fā)達(dá)地區(qū)如阿肯色､俄克拉荷馬､得克薩斯等鄉(xiāng)村銀行實(shí)行的準(zhǔn)備金率更低，其限額為14%。這一措施有利地促進(jìn)了美國(guó)落后地區(qū)的開(kāi)發(fā)，取得很好的經(jīng)濟(jì)效果。自1945年以來(lái)，美國(guó)法定準(zhǔn)備金屢有變動(dòng)，但依據(jù)不同地區(qū)銀行設(shè)置不同準(zhǔn)備金率這一原則依然如故。

篇4

關(guān)鍵詞：貨幣政策工具；宏觀調(diào)控；商業(yè)銀行；影響分析

中國(guó)人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、第二次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。近幾個(gè)月來(lái)，央行明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，其背景是什么，對(duì)商業(yè)銀行會(huì)產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應(yīng)如何響應(yīng)央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問(wèn)題。

一、關(guān)于央行貨幣政策工具的相關(guān)理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國(guó)貨幣供給的條件下，為了指導(dǎo)、影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，保證國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，而由國(guó)家制定、通過(guò)中央銀行付諸實(shí)施的有關(guān)控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模的方針、政策與措施的總稱。中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，必須通過(guò)一系列與中央銀行業(yè)務(wù)相聯(lián)系的措施和手段來(lái)完成，這些措施或手段稱為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，對(duì)貨幣的調(diào)控和影響是非常大的。法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，將帶來(lái)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的變化，從而對(duì)貨幣供給有重大影響。也就是說(shuō)，中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件不變時(shí)，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運(yùn)用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會(huì)貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強(qiáng)，貨幣供給隨之?dāng)U張。

存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過(guò)加息，可調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格，令過(guò)熱的股市和房屋市場(chǎng)降溫。自2006年7月5日以來(lái)，央行出臺(tái)了包括加息和提高存款準(zhǔn)備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施。特別是2007年5月18日，央行同時(shí)推出三項(xiàng)政策措施，即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、升息、擴(kuò)大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)，加大調(diào)控的力度，綜合治理經(jīng)濟(jì)偏快。上調(diào)準(zhǔn)備金率旨在降低貨幣乘數(shù)與銀行可貸資金規(guī)模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調(diào)以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動(dòng)，同時(shí)從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調(diào)有助于修正過(guò)低的實(shí)際利率，長(zhǎng)期存款利率上調(diào)幅度超過(guò)短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)；擴(kuò)大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，增強(qiáng)匯率彈性，為扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預(yù)期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng)造條件。

二、當(dāng)前貨幣政策工具運(yùn)用的背景及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

2007年在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過(guò)熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運(yùn)用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。近期，促使中央銀行多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率的主要原因是貨幣信貸增長(zhǎng)偏快。中央銀行所擔(dān)心的是，貸款的過(guò)快增長(zhǎng)會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。提高準(zhǔn)備金率的主要目的，就是要加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，并由此導(dǎo)致通貨膨脹。在當(dāng)前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場(chǎng)持續(xù)升溫、國(guó)際資本大量流入的情況下，既凸現(xiàn)了央行加大運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的必要性，同時(shí)也增加了其政策工具運(yùn)用的難度。

當(dāng)前央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，對(duì)資金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)都將產(chǎn)生一定的影響。從對(duì)商業(yè)銀行的影響看：

一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對(duì)商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)意味著信貸擴(kuò)張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬(wàn)億元，同比多增1678億元。央行通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收回流動(dòng)性，每次調(diào)整50個(gè)基點(diǎn)，每次收回貨幣1500億元，雖然相對(duì)于銀行十幾萬(wàn)億元的流動(dòng)性，不能造成實(shí)質(zhì)性的影響。但是如果運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率工具進(jìn)行流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格管理，連續(xù)調(diào)整累積到一定的時(shí)候，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用就將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)出現(xiàn)利率調(diào)整的周期性。近5個(gè)月來(lái)央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，就顯示出我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整的周期。5個(gè)月內(nèi)的第5次準(zhǔn)備金率調(diào)整，以及兩次存貸款利率的調(diào)整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場(chǎng)利率基準(zhǔn)上將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響外，更表達(dá)了央行在流動(dòng)性治理上從緊把握的強(qiáng)烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對(duì)央行貨幣政策嚴(yán)肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將作出一定程度的調(diào)整，并對(duì)盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方式以及獲利能力來(lái)看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的主要來(lái)源。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。

目前，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準(zhǔn)備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過(guò)測(cè)算：假設(shè)調(diào)高存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續(xù)調(diào)整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時(shí)，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準(zhǔn)備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準(zhǔn)備金還需要倒貼部分利息支出，補(bǔ)貼息差支出達(dá)0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據(jù)此估算，法定存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，將影響商業(yè)銀行利潤(rùn)達(dá)270億元。

三、商業(yè)銀行響應(yīng)央行貨幣政策應(yīng)采取的措施

為積極響應(yīng)央行的貨幣政策，商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

一是要管住信貸總量，優(yōu)化新增貸款投向。當(dāng)前，在資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢(shì)下，商業(yè)銀行有必要控制過(guò)度的信貸行為，合理把握信貸投放節(jié)奏。同時(shí)，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，特別是要嚴(yán)格控制產(chǎn)能過(guò)剩和高耗能、高污染行業(yè)的信貸投放，注重提高信貸資金營(yíng)運(yùn)效益。據(jù)分析，各行業(yè)對(duì)升息的反應(yīng)程度由機(jī)械制造業(yè)到農(nóng)業(yè)依次遞減，其中資金較為密集行業(yè)的影響度要高于勞動(dòng)密集型行業(yè)。而作為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)，如建材水泥、房地產(chǎn)、紡織等行業(yè)的影響度極其自然地排在了前列。農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、水電生產(chǎn)供應(yīng)行業(yè)受影響甚微，這些也恰恰是國(guó)家目前產(chǎn)業(yè)傾斜及扶持的行業(yè)。順應(yīng)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，根據(jù)各行業(yè)受升息影響程度的不同，商業(yè)銀行在貸款投向上應(yīng)有所側(cè)重，尤其是對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款應(yīng)該有所抑制，切實(shí)提高全面風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

二是要完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。在貸款粗放經(jīng)營(yíng)受到遏制的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。目前各商業(yè)銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)日趨重視，致力于開(kāi)發(fā)科學(xué)、適用的定價(jià)模型，但由于受歷史數(shù)據(jù)積累不夠和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)不足等因素的影響，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力仍然較低。對(duì)此，應(yīng)參照《巴賽爾新資本協(xié)議》的技術(shù)要求，吸收國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加快建立一套符合實(shí)際、切實(shí)可行的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系，準(zhǔn)確地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)差別定價(jià)，以降低信用風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行盈利水平。

三是增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。存款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行的吸儲(chǔ)能力，但付息負(fù)債利率的提高，也加大了商業(yè)銀行的籌資成本。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，商業(yè)銀行的新增存款之中可用資金比例降低，資金來(lái)源制約資金運(yùn)用的自我約束管理體制下，促使商業(yè)銀行更重視存款工作，以便進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力。因此，商業(yè)銀行一方面要增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，認(rèn)真落實(shí)差異化服務(wù)措施，加快網(wǎng)點(diǎn)功能轉(zhuǎn)型，真正實(shí)現(xiàn)客戶分層、功能分區(qū)、業(yè)務(wù)分流，在增加存款總量的同時(shí)，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)；另一方面，要根據(jù)負(fù)債的期限、利率結(jié)構(gòu)，合理安排資產(chǎn)的期限、利率結(jié)構(gòu)，將資產(chǎn)與負(fù)債在資金種類和數(shù)量上的聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，在保持資金合理流動(dòng)性的條件下，根據(jù)利率變化的預(yù)測(cè)和資產(chǎn)負(fù)債對(duì)利率的敏感性分析，及時(shí)調(diào)整各種不同利率資產(chǎn)和負(fù)債的敏感性缺口，擴(kuò)大利差，達(dá)到凈利差收入最大化的目標(biāo)。

四是要加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)收入結(jié)構(gòu)。今年5月份的這次加息與之前幾次加息的重要區(qū)別是央行縮減了銀行的存貸利差，特別是中長(zhǎng)期存貸利差，壓縮了銀行貸款利潤(rùn)的空間。多年來(lái)，出于扶持國(guó)有金融體系的政策需要，中國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)期享受遠(yuǎn)高于國(guó)外同行的存貸利差，盡管這一過(guò)高的利差水平一直受到質(zhì)疑和批評(píng)，但央行長(zhǎng)期保持了銀行業(yè)偏高的存貸利差水平。此次央行打破多年政策壁壘縮減存貸利差，顯示央行抑制信貸增長(zhǎng)的堅(jiān)定決心。對(duì)此，商業(yè)銀行必須順應(yīng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方式上從外延粗放型增長(zhǎng)向內(nèi)涵集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，在經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)上由傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向資本節(jié)約型的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)變，在競(jìng)爭(zhēng)手段上由同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)向差異化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。

今后，尤其要重視科技創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，努力增加中間業(yè)務(wù)收入等非利息收入占比。20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)利率波動(dòng)愈益頻繁，西方商業(yè)銀行加快了金融服務(wù)創(chuàng)新步伐，通過(guò)開(kāi)拓中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，降低凈利息收入占經(jīng)營(yíng)總收入的比重，以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。如目前發(fā)達(dá)國(guó)家銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比重高的甚至已經(jīng)超過(guò)了60%，而國(guó)有商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入比重一般還不到10%，大力拓展中間業(yè)務(wù)是國(guó)有商業(yè)銀行規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑之一。因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行要借鑒西方商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)增大技術(shù)投資，加快引進(jìn)電子技術(shù)，提供電子銀行服務(wù)；通過(guò)整合業(yè)務(wù)流程、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，增加基金、保險(xiǎn)、代客理財(cái)?shù)戎虚g業(yè)務(wù)品種，來(lái)適應(yīng)和滿足客戶個(gè)性化、多樣化的需求。通過(guò)服務(wù)的全能化，實(shí)現(xiàn)客戶的多樣化和收益來(lái)源的多樣化，從而有效地分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、央行貨幣政策工具運(yùn)用應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題

2007年5月央行三項(xiàng)調(diào)控政策的同步推出，既反映央行貨幣調(diào)控思路的重要轉(zhuǎn)變，也顯示央行駕馭貨幣手段更趨熟練和靈活應(yīng)變，相信對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。但是，?在存款準(zhǔn)備金率成為央行常規(guī)性工具的同時(shí)，也有一些問(wèn)題值得我們關(guān)注：

一是合理掌握貨幣政策運(yùn)用的頻率和調(diào)整區(qū)間。準(zhǔn)備金率的提高，在意味央行將凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)更多資金的同時(shí)，也必須為此承擔(dān)更多的利息支出。就商業(yè)銀行來(lái)講，準(zhǔn)備金率的提高，限制了信用擴(kuò)張，而存款利率的提高，又增加了籌資成本。因此，存款準(zhǔn)備金率的運(yùn)用有必要設(shè)定一個(gè)合理區(qū)間，抑制央行利息支出的增加，同時(shí)兼顧商業(yè)銀行的利益；如果繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率或存貸款利率，希望也能夠相應(yīng)提高存款準(zhǔn)備金的利率，適度彌補(bǔ)對(duì)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)的影響。

二是進(jìn)一步加強(qiáng)多種政策工具的綜合運(yùn)用。在當(dāng)前中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩、人民幣升值壓力日益增大、信貸擴(kuò)張過(guò)快、貨幣投資反彈壓力巨大、物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)加劇的嚴(yán)峻形勢(shì)下，單項(xiàng)政策的效力日趨弱化。因此，應(yīng)在加強(qiáng)各種貨幣政策工具的組合運(yùn)用的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、外貿(mào)、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)配合，多管齊下實(shí)現(xiàn)多目標(biāo)調(diào)控，并借助政策組合集中推出的力量增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)。

三是應(yīng)注意調(diào)控政策的協(xié)同效應(yīng)問(wèn)題。我國(guó)宏觀調(diào)控關(guān)注多個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這使得央行在政策的協(xié)同和配套上需要更多的藝術(shù)性。比如提高準(zhǔn)備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國(guó)宏觀調(diào)控的成果，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策是央行的政策導(dǎo)向，但升息又將提高人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的比價(jià)吸引力，加速國(guó)際資金的涌入，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的關(guān)聯(lián)影響預(yù)計(jì)還將顯現(xiàn)和強(qiáng)化，這將對(duì)準(zhǔn)備金率等數(shù)量型政策工具的運(yùn)用產(chǎn)生更多的影響。因此，研究貨幣政策的協(xié)同和配套，謀劃取得同向的效應(yīng)，在我國(guó)宏觀控制更加注重內(nèi)在和結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)之下顯得更為重要。

四是應(yīng)實(shí)行差異化的貨幣政策。針對(duì)目前農(nóng)村資金存在著一定的“離農(nóng)”傾向，為鼓勵(lì)商業(yè)銀行更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)，加大對(duì)“三農(nóng)”的有效信貸投入，縣域金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率應(yīng)低于城市行金融機(jī)構(gòu)。比如，目前農(nóng)行法定存款準(zhǔn)備金率高于其他三家國(guó)有商業(yè)銀行0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于信用社法定準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。建議今后應(yīng)區(qū)別各商業(yè)銀行服務(wù)對(duì)象的不同，實(shí)行差異化的貨幣政策，合理確定縣域金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以鼓勵(lì)進(jìn)一步加大縣域有效信貸投入，更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

從目前的出口情況來(lái)看，在俄羅斯和東歐等一些主要的汽車出口目標(biāo)市場(chǎng)，我國(guó)汽車制造商出口的車型無(wú)論是相對(duì)于本地的汽車制造商還是相對(duì)于其他全球性汽車制造商在當(dāng)?shù)氐钠囍圃焐?出口商來(lái)說(shuō)在價(jià)格上都具有一定的優(yōu)勢(shì)，平均而言每輛車的價(jià)格差異在500美元～1500美元之間。從出口的流向來(lái)看，以前我國(guó)汽車整車主要銷往敘利亞、伊拉克、伊朗、埃及等發(fā)展中國(guó)家或經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家。但近年來(lái)隨著我國(guó)自主品牌汽車企業(yè)奇瑞汽車、華晨汽車、吉利汽車和長(zhǎng)城汽車等的不斷發(fā)展，他們?cè)谘邪l(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等領(lǐng)域達(dá)到了一定水平，把產(chǎn)品銷往歐（西歐）美等發(fā)達(dá)國(guó)家成為他們志在必得的目標(biāo)。

二、人民幣升值對(duì)我國(guó)汽車出口的影響

1.人民幣匯率升值延緩我國(guó)汽車出口步伐。中國(guó)汽車的出口才剛剛起步，人民幣的不斷升值，無(wú)疑使我國(guó)汽車出口面臨著巨大的壓力。由于我國(guó)的汽車出口一開(kāi)始就采取低價(jià)策略，利用的是我國(guó)相對(duì)較低的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)和零部件成本優(yōu)勢(shì)，受價(jià)格變化影響大，出口車型大都集中在經(jīng)濟(jì)型轎車領(lǐng)域。人民幣升值必然引起汽車出口價(jià)格上漲，無(wú)疑會(huì)削弱國(guó)產(chǎn)汽車的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。再加上，隨著汽車行業(yè)關(guān)稅和非關(guān)稅保護(hù)程度的下降，國(guó)外汽車將對(duì)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)形成一定的沖擊。

2.對(duì)自主品牌造成威脅，影響出口，面臨轉(zhuǎn)型。我國(guó)以輕型卡車和微型轎車為主的中低端產(chǎn)品整車出口增長(zhǎng)迅速，中國(guó)本土品牌的整車出口，如哈飛、奇瑞、吉利、夏利等公司，已開(kāi)始向南美、非洲及中東地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家批量出口汽車，努力拓展海外市場(chǎng)。但由于我國(guó)汽車出口車型大都集中在經(jīng)濟(jì)型轎車領(lǐng)域，走廉價(jià)路線受價(jià)格變化影響很大，人民幣大幅升值必然引起汽車出口價(jià)格上漲、競(jìng)爭(zhēng)力下降之后果。由于人民幣升值，部分企業(yè)成本的增加和利潤(rùn)的減少將直接導(dǎo)致中國(guó)自主品牌在異國(guó)他鄉(xiāng)失去性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，匯率的變化在考驗(yàn)著企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃能力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

三、應(yīng)對(duì)措施

1.增強(qiáng)汽車企業(yè)自主研發(fā)的能力，提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。人民幣升值后只有努力提高我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和自主開(kāi)發(fā)能力，才能在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的國(guó)際車市立足。我國(guó)汽車企業(yè)應(yīng)該以韓國(guó)、日本汽車企業(yè)為榜樣，以自主創(chuàng)新為動(dòng)力，爭(zhēng)取在競(jìng)爭(zhēng)激烈的世界車壇上占有一席之地。近年來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)飛躍發(fā)展，為汽車產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新，走后發(fā)優(yōu)勢(shì)之路創(chuàng)造了很多優(yōu)勢(shì)。

2.提高汽車企業(yè)制造水平和產(chǎn)品質(zhì)量。汽車產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)不僅是技術(shù)先進(jìn)性的競(jìng)爭(zhēng)，更大程度上是質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)自主開(kāi)發(fā)出的轎車要想取得市場(chǎng)成功，目前最重要的是提高產(chǎn)品質(zhì)量，必須改進(jìn)工藝和制造水平，提高產(chǎn)品質(zhì)量。惟有如此，才能夠在逐漸失去政府保護(hù)的條件下，與國(guó)外車型相抗?fàn)?。自主品牌在從?guó)內(nèi)市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，如果產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題，將嚴(yán)重降低自主品牌的信譽(yù)，甚至?xí)悔s出國(guó)際市場(chǎng)。所以，質(zhì)量問(wèn)題是比開(kāi)發(fā)能力更重要的戰(zhàn)略問(wèn)題，也是眼前最為關(guān)鍵的問(wèn)題。

3.進(jìn)軍海外市場(chǎng)的，堅(jiān)持走出去戰(zhàn)略。我國(guó)汽車企業(yè)實(shí)施走出去戰(zhàn)略的主要措施或方式有:(1)收購(gòu)國(guó)外汽車生產(chǎn)或銷售公司。上汽收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車公司，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)汽車大集團(tuán)并購(gòu)海外整車廠并進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的先例。(2)直接在海外設(shè)廠。一汽集團(tuán)在墨西哥生產(chǎn)組裝一汽夏利的經(jīng)濟(jì)型轎車，在一定程度上，轉(zhuǎn)嫁了天津一汽夏利在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)遇到的利潤(rùn)危機(jī)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)汽車出口企業(yè)必須改變目前的出口戰(zhàn)略和策略，更多地選擇直接投資的方式在出口目標(biāo)市場(chǎng)與本地汽車廠商/零部件廠商建立更為廣泛的合作，或者直接在條件成熟的消費(fèi)市場(chǎng)選擇獨(dú)資的方式進(jìn)行投資。(3)海外上市。出口僅僅是走向國(guó)際化的第一步。如何在此基礎(chǔ)上使海外戰(zhàn)略向全方位縱深發(fā)展，是國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)不少汽車公司已從過(guò)去“單純的整車貿(mào)易”轉(zhuǎn)為“系統(tǒng)地做海外市場(chǎng)”，涉及到品牌建設(shè)、銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展、技術(shù)輸出、海外設(shè)組裝廠等項(xiàng)目的展開(kāi)。

4.提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力，形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌汽車企業(yè)。人民幣升值后，我國(guó)必須以產(chǎn)品為目標(biāo)，以資本為紐帶，對(duì)汽車企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。在整合過(guò)程中，政府應(yīng)發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)規(guī)劃作用，必要時(shí)采取強(qiáng)制性措施，解決好各地方、各部門(mén)之問(wèn)的利益沖突。企業(yè)的兼并聯(lián)合是加強(qiáng)集團(tuán)化建設(shè)的過(guò)程，關(guān)鍵是強(qiáng)調(diào)效率和效益，最終要形成幾家具有一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的汽車企業(yè)集團(tuán)，這有利于消除內(nèi)耗，增強(qiáng)凝聚力，促進(jìn)我國(guó)汽車品牌的建立。同時(shí)，在集團(tuán)化建設(shè)過(guò)程中，要注意掌握品牌發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，不能成為跨國(guó)公司的棋子。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

關(guān)鍵詞：貨幣政策；商業(yè)銀行；影響

中圖分類號(hào)：F062 　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2012.06.004

文章編號(hào)：1672-0407(2012）06-007-02

收稿日期：2012-03-28

一、貨幣政策現(xiàn)狀分析

近年來(lái), 為抑制流動(dòng)性過(guò)剩,預(yù)防通貨膨脹的發(fā)生， 我國(guó)的宏觀調(diào)控逐漸升級(jí), 貨幣政策由“穩(wěn)健”到“適度從緊”再到 2008 年的“從緊”, 銀行存款準(zhǔn)備金率提至近年最高點(diǎn), 商業(yè)銀行信貸增長(zhǎng)規(guī)模也必將收縮, 我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)發(fā)展受到限制。為避免盈利水平的下降, 增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力, 商業(yè)銀行需及時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)調(diào)整, 積極面對(duì)緊縮貨幣政策帶來(lái)的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

表一 我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率走勢(shì)表

表二 我國(guó)一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度情況表

表1和表2表明，我國(guó)自2008年以來(lái)開(kāi)始持續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，這表明我國(guó)實(shí)施了緊縮的貨幣政策，這樣連續(xù)的收緊銀根會(huì)大大減少市場(chǎng)上貨幣的流性，貨幣供給曲線不斷左移。這勢(shì)必對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)產(chǎn)生復(fù)雜的影響。

二、我國(guó)實(shí)施從緊貨幣政策的背景

央行提出實(shí)施從緊的貨幣政策是基于對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的判斷。從國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差不斷增大，美國(guó)實(shí)施量化寬松的貨幣政策，中美貿(mào)易順差仍將帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的進(jìn)一步增長(zhǎng)，加之人民幣匯率升值預(yù)期增大，國(guó)際金融資本將加快進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，外匯資金的流入導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩壓力加強(qiáng)，這需要實(shí)施從緊的貨幣政策來(lái)控制。從國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，固定資產(chǎn)投資比例過(guò)高，成本推動(dòng)和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的苗頭強(qiáng)勁。

三、從緊貨幣政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響

（一）積極影響

1.有利于增加商業(yè)銀行的利息收入，提高貸款資源的稀缺性。

由于活期存款利率在歷次加息的政策中通常保持不變，加息對(duì)存款成本的上升推動(dòng)有限；貸款重新定價(jià)速度快于存款，使得貸款收益率的上升先于存款成本的上升，因而上調(diào)存貸款利率將有助于提高商業(yè)銀行凈息差。而且，央行貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬o縮”，將提高貸款資源的相對(duì)稀缺性，有利于提高商業(yè)銀行的整體貸款議價(jià)能力。

2.有利于提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式。

信貸規(guī)模的不斷壓縮可以迫使商業(yè)銀行重新審視信貸業(yè)務(wù)，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展前景為商業(yè)銀行推進(jìn)這些領(lǐng)域的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、產(chǎn)業(yè)鏈融資等金融產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)契機(jī)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整還將為商業(yè)銀行的個(gè)人消費(fèi)、中小企業(yè)以及服務(wù)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域的信貸增長(zhǎng)帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。

（二）消極影響

1.貨幣政策的持續(xù)從緊，限制了商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)空間，加大了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

央行實(shí)施持續(xù)的緊縮政策，使大量資金被凍結(jié)，貨幣供給曲線持續(xù)左移，加大商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的難度，銀行可貸資金將不斷縮減，信貸規(guī)模會(huì)受到削弱，特別是零售貸款增勢(shì)明顯放緩。

2.加息使商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升級(jí)，從而增大銀行代償性風(fēng)險(xiǎn)和資本充足壓力。

2011年6月27日，審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，地方政府融資平臺(tái)債務(wù)總額達(dá)到了10.71萬(wàn)億元左右，其中平臺(tái)貸款8.4萬(wàn)億元。目前地方性政府融資平臺(tái)已經(jīng)開(kāi)工項(xiàng)目逐步進(jìn)入投資和用款高峰，在監(jiān)管層對(duì)地方政府融資平臺(tái)清理整頓力度加大的背景下，“爛尾”項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有所上升，銀行代償風(fēng)險(xiǎn)增大。此外，隨著國(guó)家宏觀政策對(duì)房地產(chǎn)“二次調(diào)控”以及國(guó)家嚴(yán)控“高耗能、高排放”產(chǎn)業(yè)和淘汰落后產(chǎn)能政策的深入推進(jìn)，該領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)質(zhì)量劣化風(fēng)險(xiǎn)加大。

四、我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)從緊貨幣政策的對(duì)策

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

1.商業(yè)銀行積極尋求發(fā)展新思路。以存貸利差為主的收益結(jié)構(gòu)逐漸難以為繼，現(xiàn)實(shí)情況要求商行必須探索綜合經(jīng)營(yíng)之路。

2.大力發(fā)展新興中間業(yè)務(wù)，拓寬收入來(lái)源。一是加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，不失時(shí)機(jī)地開(kāi)發(fā)與資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、境外投資相關(guān)的理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，大力拓展零售業(yè)務(wù)，特別是中高端零售業(yè)務(wù)市場(chǎng)。二是密切對(duì)公對(duì)私、總分行、境內(nèi)外行的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，為客戶提供增值服務(wù)和一攬子解決方案，促進(jìn)承銷等投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。三是加快專業(yè)理財(cái)師、投資銀行隊(duì)伍建設(shè)，通過(guò)薪酬體制和機(jī)制的改革與創(chuàng)新，保持員工隊(duì)伍的穩(wěn)定性，培養(yǎng)和引進(jìn)相關(guān)高素質(zhì)的專業(yè)人才，加快理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展。

（二）優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高有限資金的利用率

商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)貸款收緊的形勢(shì)，把有限的貸款資源投向符合國(guó)家政策的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、公共事業(yè)、業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ?、信譽(yù)度高的客戶。加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)查研究，進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，對(duì)資金壓力較大，具有較好的發(fā)展前途，盈利能力較好，資信度較高的中小企業(yè)給予資金支持。

（三）拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略

1.實(shí)施“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極到國(guó)外開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)、收購(gòu)國(guó)外銀行，提高境外業(yè)務(wù)收入，優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

[關(guān)鍵詞]貨幣政策，股票價(jià)格，VaR模型

貨幣政策是國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控的重要手段之一，它的實(shí)施影響著經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響也不例外。理論上講，中央銀行的貨幣政策工具主要有一般性的貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。前者又分為三種：存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。這些工具的運(yùn)用主要是先通過(guò)影響利率和貨幣供給量，從而再對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生作用。顯然，在這里政策工具的使用也會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格造成影響。

一、貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響的理論與現(xiàn)實(shí)情況

根據(jù)現(xiàn)值理論，資產(chǎn)價(jià)格由未來(lái)的預(yù)期收益和貼現(xiàn)率決定。利率的提高，一方面會(huì)增加企業(yè)的融資成本，降低企業(yè)當(dāng)期收益，在適應(yīng)性預(yù)期下預(yù)期未來(lái)收益也會(huì)降低。根據(jù)凱恩斯的理論學(xué)說(shuō)，利率提高會(huì)抑制投資需求，使經(jīng)濟(jì)趨冷。作為決定資產(chǎn)價(jià)格的宏觀面不佳，這時(shí)資產(chǎn)價(jià)格往往也會(huì)下跌。一方面利率的提高勢(shì)必會(huì)使貼現(xiàn)率提高，從而促使資產(chǎn)價(jià)格下降。這兩方面得出的結(jié)論是，利率上漲，資產(chǎn)價(jià)格下降；利率下跌，資產(chǎn)價(jià)格上漲。即它們之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。從改變貨幣供給量對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響看，一方面從“貨幣供應(yīng)利率實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這一傳導(dǎo)過(guò)程中可以知道，改變貨幣供應(yīng)量可以像改變利率那樣影響到資產(chǎn)價(jià)格，貨幣供應(yīng)量增加，利率下降，資產(chǎn)價(jià)格上漲，反之反是；另一方面，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量可以增加資產(chǎn)市場(chǎng)的資金供給，提高對(duì)資產(chǎn)的需求，從而抬高資產(chǎn)價(jià)格。同理，貨幣供給量減少，資產(chǎn)價(jià)格下降；貨幣供給量增加，資產(chǎn)價(jià)格上漲。

在貨幣政策與股票價(jià)格這一問(wèn)題上，國(guó)外學(xué)者的研究主要集中在股票價(jià)格與貨幣供應(yīng)量之間是否存在因果關(guān)系上。大多認(rèn)為股票價(jià)格與貨幣供應(yīng)量之間存在正向關(guān)系(Home&Jaffrey，Hanger.D.&W.A.Krakow等)。隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者也研究了貨幣政策與股票價(jià)格的關(guān)系。錢(qián)小安(1998)認(rèn)為我國(guó)貨幣供應(yīng)量與資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)性較弱，且不穩(wěn)定。易綱、王召(2002)認(rèn)為貨幣政策對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格(特別是股票價(jià)格)有影響，當(dāng)貨幣政策刺激投資的上升，且投資具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)或可以使勞動(dòng)生產(chǎn)率顯著提高時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策的長(zhǎng)期結(jié)果是股價(jià)的上升和物價(jià)水平的下降。李紅艷、江濤(2000)，周英章、孫崎嶇(2002)運(yùn)用協(xié)整和格蘭杰因果檢驗(yàn)、方差分解等時(shí)間序列方法對(duì)中國(guó)股市價(jià)格波動(dòng)與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明；股市價(jià)格對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響比較顯著，而貨幣供應(yīng)量對(duì)股市價(jià)格的推動(dòng)作用則相對(duì)較弱。孫華妤、馬躍(2003)應(yīng)用VaR方法，對(duì)1993年10月到2002年6月的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，他們發(fā)現(xiàn)所有的貨幣供應(yīng)量對(duì)股市都沒(méi)有影響。固然而這些研究大多集中于貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格的研究，綜合考慮利率與貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格影響的研究不多。本文將從貨幣政策工具的兩個(gè)方面(利率和貨幣供應(yīng)量)來(lái)考察他們對(duì)股票價(jià)格的影響。

二、貨幣政策實(shí)施對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證分析

至于一般性貨幣政策工具如何具體影響資產(chǎn)價(jià)格，我們應(yīng)用向量自回歸模型(VaR)的脈沖分析和方差分解來(lái)刻畫(huà)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)特征。

本文運(yùn)用Excel和Eviews5.1軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，擬建立一個(gè)含M2(廣義貨幣量)、同業(yè)拆借利率和上證綜合指數(shù)的VaR模型。

(一)數(shù)據(jù)收集、處理及變量說(shuō)明

國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，隨著金融發(fā)展和深化，廣義貨幣量M2是貨幣當(dāng)局政策調(diào)控的有效指標(biāo)。銀行同業(yè)拆借利率是目前唯一市場(chǎng)化的利率，可以體現(xiàn)資金的供求狀況，所以作為利率的替代變量。利率季度數(shù)據(jù)以7天同業(yè)拆借利率以交易額為權(quán)重加權(quán)計(jì)算獲得。上證綜合指數(shù)是我國(guó)股票市場(chǎng)的代表性變量，可以對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)有一個(gè)客觀的反映，季度數(shù)據(jù)通過(guò)計(jì)算每月收盤(pán)數(shù)據(jù)的平均獲得。對(duì)所有時(shí)間序列取對(duì)數(shù)以消除異方差干擾，記LnM2、LnR和LnSI分別為廣義貨幣、利率和股票指數(shù)的對(duì)數(shù)，并且對(duì)M：采用X-11方法進(jìn)行季度調(diào)整。數(shù)據(jù)時(shí)間跨度為1995年第一季度至2006年第四季度。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》、《wind中國(guó)金融數(shù)據(jù)庫(kù)》和《中國(guó)金融年鑒》。

(二)ADF檢驗(yàn)

由于VaR模型要求時(shí)間序列本身是平穩(wěn)序列或序列之間存在協(xié)整關(guān)系，為避免出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題，先對(duì)各變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。計(jì)量結(jié)果顯示(如表1)，廣義貨幣量M2、同業(yè)拆借利率和上證綜合指數(shù)的對(duì)數(shù)，在5%的置信水平下，均為一階差分平穩(wěn)過(guò)程，即它們是一階單整時(shí)間序列。

(三)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

在確定變量是一階平穩(wěn)之后，我們根據(jù)AIC和SC最小原則選擇滯后期數(shù)為2。在有線性趨勢(shì)與截距項(xiàng)的情況下，通過(guò)做Johansen協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在5%的顯著水平下，股票指數(shù)、利率和廣義貨幣量之間不存在任何協(xié)整方程，說(shuō)明各變量之間不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系(見(jiàn)表2)。但還可以用VaR模型做進(jìn)一步觀察。

(四)模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

利用AIC和SC最小原則判斷最優(yōu)滯后期數(shù)為2，于是建立含M2、利率和股票價(jià)格的VaR(2)模型，但適合建立VaR模型的變量并不一定適合建立脈沖響應(yīng)函數(shù)，所以我們需要對(duì)模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)VaR模型特征多項(xiàng)式的模量(Modulus)都小于1的準(zhǔn)則，我們發(fā)現(xiàn)模型是穩(wěn)定的，即脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)論具一定的有效性(見(jiàn)表3)。

為了使結(jié)果更加可靠，這里采用Pesaran和Shin(1998)等提出的一般脈沖響應(yīng)分析方法(GeneralizedlmpulseResponse)，以避免正交化對(duì)變量排列次序的依賴。圖1和圖2分別是利率和廣義貨幣量對(duì)股票指數(shù)的沖擊情況，橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù)，縱軸表示股票指數(shù)的變化情況，實(shí)線代表脈沖響應(yīng)函數(shù)，虛線代表正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。

根據(jù)圖1可以看出，利率對(duì)股票指數(shù)一個(gè)新息的脈沖響應(yīng)在一開(kāi)始是負(fù)的沖擊，然后急劇上升，到第二季度變?yōu)檎挠绊懀诘谌径冗_(dá)到峰值，然后逐漸下降，從第六個(gè)季度開(kāi)始又變?yōu)樨?fù)的影響。這說(shuō)明一個(gè)正向的利率沖擊，一開(kāi)始會(huì)使股價(jià)下跌，因?yàn)槿藗冾A(yù)期貨幣政策將緊縮，這對(duì)股市是一個(gè)利空。而一段時(shí)間過(guò)后，在利空出盡是利好心理的影響下，人們認(rèn)為利率再次上升的概率減小，所以又刺激人們對(duì)股票的需求和投資熱情，股價(jià)上升。再過(guò)六個(gè)季度之后，利率上升造成企業(yè)融資成本的提高、企業(yè)收益的下降、宏觀經(jīng)濟(jì)的趨冷，這些都將在企業(yè)的業(yè)績(jī)中得以體現(xiàn)，所以股價(jià)再次下滑。

廣義貨幣量的沖擊對(duì)股指的影響不大，始終貼近中軸線輕微波動(dòng)。一開(kāi)始呈正向反應(yīng)，到第六個(gè)季度變?yōu)樨?fù)的影響，之后一直穩(wěn)定。這說(shuō)明貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格的影響不太顯著，主要可以從兩方面理解：(1)由于我國(guó)利率受到管制，利率并未完全市場(chǎng)化，從而在貨幣供應(yīng)利率實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一傳導(dǎo)過(guò)程的前半部分效率不高，即貨幣供應(yīng)量的增加并不能有效傳遞為利率的下降或者下降過(guò)程緩慢。(2)貨幣供應(yīng)量的增加并朱使流入股市的資金增加。我國(guó)禁止銀行資金入市就是一個(gè)很好的例子。另外，我國(guó)股票市場(chǎng)成立時(shí)間尚短，體制建設(shè)尚不完善，黑幕操縱時(shí)有發(fā)生，對(duì)資金的吸引力有限。而流入其他市場(chǎng)的資金如房地產(chǎn)市場(chǎng)，引起其他市場(chǎng)的繁榮，這一定程度上也會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)資金的流出。所以，貨幣供給對(duì)股價(jià)的沖擊并不顯著。

(五)方差分解

方差分解可用以考察各因素變化對(duì)股票價(jià)格變化的貢獻(xiàn)程度。從表4顯示結(jié)果可以看出，影響股指波動(dòng)最大的因數(shù)是股票自身因素，如預(yù)期因素、心理因素等，其比例一直在80%以上。而利率與M2對(duì)股票指數(shù)的影響都不大，尤其是M2一直在1%以內(nèi)，幾乎可以忽略不計(jì)，而利率是隨著時(shí)間的推移影響越來(lái)越大，但都在18%以內(nèi)，說(shuō)明利率變化對(duì)股票價(jià)格變化的貢獻(xiàn)率比貨幣供應(yīng)量要大得多。這在一定程度上也說(shuō)明利率的穩(wěn)定可以穩(wěn)定人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)的穩(wěn)定會(huì)有所幫助。

(六)Granger因果檢驗(yàn)

再根據(jù)AIC和SC最小原則，以滯后兩期做格蘭杰因果檢驗(yàn)(表5)，筆者發(fā)現(xiàn)，在5%的顯著水平下，貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格之間不存在雙向因果關(guān)系，而利率與股票價(jià)格之間存在單向因果關(guān)系，利率是股票價(jià)格的格蘭杰原因，這也證實(shí)了前面的分析，即利率變化會(huì)引起股票價(jià)格的變化，而貨幣供應(yīng)量卻不能有效影響股票價(jià)格。

三、結(jié)論與啟示

通過(guò)應(yīng)用VaR模型的脈沖響應(yīng)、方差分解以及Granger因果檢驗(yàn)，考察了貨幣政策包括利率和貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格的影響。從計(jì)量結(jié)果可以看出，雖然利率實(shí)施的初期階段并不能達(dá)到政策的預(yù)期效果，在長(zhǎng)期來(lái)講是符合理論分析的。同時(shí)利率比貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格的影響更大，貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格的影響卻十分有限。這里面有貨幣政策工具自身的原因，如利率未能完全市場(chǎng)化造成資金不能有效配置的因素；也有資產(chǎn)市場(chǎng)自身的原因，如股票市場(chǎng)投機(jī)操縱、黑幕違規(guī)以及股權(quán)分置等先天性缺陷的制度安排等因素；更有心理預(yù)期的原因，如賺錢(qián)效應(yīng)、政策預(yù)期等。當(dāng)然，這也給了我們一些貨幣政策層面的啟示。

首先，隨著居民持有的資產(chǎn)數(shù)量日益增多，股市發(fā)展健康與否，直接影響到真實(shí)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。一方面既要規(guī)范和完善資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，提高利率市場(chǎng)化程度和貨幣政策透明度；一方面又要防止資產(chǎn)泡沫形成以及泡沫破裂對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響。

篇8

內(nèi)容摘要:本文基于現(xiàn)有的關(guān)于高層管理人員自主度的三種主要理論觀點(diǎn),提出一系列關(guān)于高層管理人員自主度的研究假設(shè),并通過(guò)我國(guó)上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示,經(jīng)理主義理論和Hambrick-Finkelstein理論對(duì)高層管理人員自主度的詮釋更加符合我國(guó)上市公司的實(shí)際情況,而理論的詮釋缺乏解釋力。

關(guān)鍵詞:高管人員自主度 經(jīng)理主義理論 理論 Hambrick-Finkelstein理論

高管人員自主度(Managerial Discretion),有的學(xué)者直譯為“經(jīng)理自”,是指企業(yè)高層管理人員在決策和實(shí)際采取行動(dòng)的過(guò)程中所擁有的權(quán)力和行為空間的大小,它由企業(yè)的外部環(huán)境特征、組織特征以及高管人員自身特點(diǎn)等多方面因素共同決定。由于企業(yè)的決策和經(jīng)營(yíng)管理最終必須通過(guò)高管人員來(lái)實(shí)現(xiàn),而如何合理分配組織資源以應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化,也在很大程度上取決于高管人員,因此高管人員自主度對(duì)企業(yè)價(jià)值有著重要的影響,高管人員自主度問(wèn)題也逐漸成為公司治理的核心問(wèn)題之一。

國(guó)外學(xué)者對(duì)于高管人員自主度的研究由來(lái)已久。目前,詮釋高管人員自主度問(wèn)題的理論主要有三種,即經(jīng)理主義理論、理論和Hambrick-Finkelstein理論(以下簡(jiǎn)稱Hambrick理論),這三種理論對(duì)于高管人員自主度問(wèn)題有著不同的見(jiàn)解。本文將基于上述三種理論提出一系列對(duì)比假設(shè),并通過(guò)我國(guó)上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn),以厘清各理論對(duì)于我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的適用性。

理論回顧

從20世紀(jì)50年代開(kāi)始,自主度(Discretion)的概念就開(kāi)始在國(guó)外研究文獻(xiàn)中出現(xiàn)。近年來(lái),隨著公司治理成為世界性的研究熱點(diǎn),高管人員自主度問(wèn)題受到的關(guān)注程度也隨之增加。經(jīng)理主義理論最早指出了現(xiàn)代企業(yè)中兩權(quán)分離的現(xiàn)象。該理論認(rèn)為由于現(xiàn)代公司的股權(quán)高度分散,高層管理人員擁有控制權(quán)后,出于自私的目的只會(huì)追求公司的規(guī)模最大化,而不是實(shí)現(xiàn)公司的利潤(rùn)最大化。理論在公司治理的當(dāng)前研究中占據(jù)著主流地位。在兩權(quán)分離條件下,由于存在信息的不對(duì)稱性,公司內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的委托問(wèn)題。理論認(rèn)為委托人可以通過(guò)建立監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制保證人的行為符合委托人的利益和要求,同時(shí)理論也認(rèn)為高管人員自主度并不會(huì)影響利潤(rùn)最大化的實(shí)現(xiàn)。Hambrick和Finkelstein對(duì)高管人員自問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。理論從一開(kāi)始就假設(shè)委托人和人的目標(biāo)一致,實(shí)際上仍然隱含著對(duì)利潤(rùn)最大化假設(shè)的支持,同時(shí)也認(rèn)為自主度環(huán)境會(huì)決定高層管理人員影響公司業(yè)績(jī)的程度。但Hambrick理論并未直接闡明高管人員自主度對(duì)于企業(yè)產(chǎn)出究竟具有正面影響還是負(fù)面影響,也即對(duì)于高管人員是否會(huì)(或者能夠)基于自身利益而采取行動(dòng)并無(wú)預(yù)設(shè)立場(chǎng)。

總體而言,詮釋高管人員自主度問(wèn)題的三種理論觀點(diǎn)分歧較大。

研究假設(shè)

在提出假設(shè)之前,本文參照Vilmos(2002)的觀點(diǎn),將公司根據(jù)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的不同分為三類:所有者管理型(Owner-Managed,OM)、所有者控制型(Owner-Controlled,OC)以及經(jīng)理控制型(Manager-Controlled,MC)。

OM公司的經(jīng)理持股比例較高,OC公司內(nèi)部有明顯優(yōu)勢(shì)的控股股東,MC公司股權(quán)分散,缺少有實(shí)質(zhì)影響的控股大股東。本文引入Z指數(shù),判斷公司內(nèi)部是否出現(xiàn)明顯優(yōu)勢(shì)的控股股東。Z指數(shù)是指最大股東與第二位股東持股比例的比值。按照如下標(biāo)準(zhǔn)劃分為三類公司:經(jīng)理持股比例高于1%,就稱為OM公司;經(jīng)理持股比例低于1%,且Z指數(shù)大于等于3,稱為OC公司;所有股東持股比例都低于1%,且Z指數(shù)小于3,即為MC公司。

本文在一種理論與其余兩種理論觀點(diǎn)不一致時(shí)提出假設(shè),當(dāng)某種理論認(rèn)為變量間并無(wú)相互影響時(shí),默認(rèn)該理論提出的是零假設(shè)。若相應(yīng)的實(shí)證結(jié)果顯示變量間的相關(guān)性不顯著,則說(shuō)明零假設(shè)得到支持。

為了便于區(qū)分針對(duì)不同理論提出的假設(shè),下文將支持經(jīng)理主義的假設(shè)用M表示,將支持理論的假設(shè)用A表示,支持Hambrick理論的假設(shè)用H表示,如假設(shè)1M,假設(shè)1A和假設(shè)1H。

(一)公司成長(zhǎng)性

經(jīng)理主義理論認(rèn)為,OC公司的高管人員完全遵循股東利益最大化假設(shè),而在股權(quán)高度分散的MC公司中,高管人員將追求公司規(guī)模的增長(zhǎng),提出:假設(shè)1M(a):MC公司成長(zhǎng)性大于OC公司。假設(shè)1M(b):OM公司成長(zhǎng)性大于OC公司。

理論和Hambrick理論認(rèn)為公司控制權(quán)類型的差異不影響公司的成長(zhǎng)性,支持零假設(shè)。

(二)公司業(yè)績(jī)

經(jīng)理主義理論認(rèn)為,MC公司的高管人員把公司的利潤(rùn)維持在保持其職位安全的最低水平。OC公司和OM公司的高管人員受到大股東的嚴(yán)格監(jiān)督,遵循利潤(rùn)最大化目標(biāo)。OM公司高管人員的個(gè)人效用函數(shù)與公司的股東一致性高于OC公司,提出:假設(shè)2M(a):OC公司業(yè)績(jī)高于MC公司。假設(shè)2M(b):OM公司業(yè)績(jī)高于OC公司。

Hambrick理論假定股東與經(jīng)理的目標(biāo)是一致的,股東對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督反而會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下降,MC公司和OM公司高管受到的股東監(jiān)督比OC公司少,提出:假設(shè)2H(a):MC公司業(yè)績(jī)高于OC公司。假設(shè)2H(b):OM公司業(yè)績(jī)高于OC公司。

理論認(rèn)為不同控制類型公司的業(yè)績(jī)不存在顯著性差異,即支持的是零假設(shè)。

(三)獨(dú)立董事比例

理論認(rèn)為,董事會(huì)監(jiān)督可以有效減少成本和利益沖突,有助于提升公司業(yè)績(jī),提出:假設(shè)3A:獨(dú)立董事比例與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)。

經(jīng)理主義理論和Hambrick理論認(rèn)為獨(dú)立董事對(duì)公司業(yè)務(wù)不了解,提出:假設(shè)3M/3H:獨(dú)立董事比例與公司業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)。

(四)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性

經(jīng)理主義理論和Hambrick理論認(rèn)為,OM公司和MC公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性比OC公司差,提出:假設(shè)4M/4H:OM公司和MC公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性均高于OC公司。

理論認(rèn)為公司控制類型不影響公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性,提出零假設(shè)。

(五)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性

Hambrick理論認(rèn)為行業(yè)水平是公司業(yè)績(jī)變化的主要誘因,提出:假設(shè)5H:公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性負(fù)相關(guān)。

經(jīng)理主義理論和理論認(rèn)為激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致公司很難獲得超額利潤(rùn),提出:假設(shè)5M/5A:公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性正相關(guān)。

(六)CEO年金

理論和Hambrick理論認(rèn)為,獨(dú)立董事比例越高,CEO年金會(huì)受到較多約束,提出:假設(shè)6A/6H:獨(dú)立董事比例與CEO年金負(fù)相關(guān)。

經(jīng)理主義理論認(rèn)為董事會(huì)不能有效約束高管人員的自主度,提出零假設(shè)。

Hambrick理論認(rèn)為決定CEO年金主要因素是公司所處的行業(yè)。理論認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)性較弱的行業(yè)中,經(jīng)理的決策風(fēng)險(xiǎn)較低,相應(yīng)獲得的報(bào)酬較低,提出:假設(shè)7A/7H:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性與CEO年金正相關(guān)。

經(jīng)理主義理論認(rèn)為,較低的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性導(dǎo)致公司獲得更多的超額利潤(rùn),經(jīng)理薪酬更高,提出:假設(shè)7M:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性與CEO年金負(fù)相關(guān)。

研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇

本文選取中國(guó)滬、深股票市場(chǎng)2001年以前上市的公司為研究對(duì)象,剔除有數(shù)據(jù)缺失或已退市的公司,剔除B股上市和金融、銀行業(yè)公司。為了排除2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則施行對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響,本文選取新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則施行前2002年至2006年連續(xù)五年數(shù)據(jù)齊全的1045家上市公司為樣本。樣本中包含OM公司33家,OC公司633家,MC公司379家。統(tǒng)計(jì)分析采用SPSS15.0 分析軟件和Excel2003軟件。本文使用的數(shù)據(jù)主要來(lái)自CCER數(shù)據(jù)庫(kù)和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二)變量定義

本文選擇公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)指標(biāo)衡量公司成長(zhǎng)性。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性衡量了高管人員所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),借鑒國(guó)外文獻(xiàn),本文采用ROA的標(biāo)準(zhǔn)差度量,其越高,表明業(yè)績(jī)穩(wěn)定性越差。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性體現(xiàn)了公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)弱,國(guó)外一般采用廣告費(fèi)用密集度代表行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性,本文采用營(yíng)業(yè)費(fèi)用密集度衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性。本文的主要變量及說(shuō)明見(jiàn)表1。

實(shí)證結(jié)果及分析

(一)均值顯著性檢驗(yàn)及結(jié)論

為了檢驗(yàn)假設(shè)1、2和4,即考察三類公司間成長(zhǎng)性、業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的均值是否存在顯著差異,本文采用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)法,實(shí)證結(jié)果匯總見(jiàn)表2。

從表2可知,三類公司成長(zhǎng)性不存在顯著差異,經(jīng)理主義支持的假設(shè)1M(a)和1M(b)沒(méi)有得到證實(shí),而理論和Hambrick理論的零假設(shè)得到支持。

兩組公司業(yè)績(jī)的均值存在顯著差異,OC公司高于MC公司,OM公司又高于OC公司,結(jié)論與經(jīng)理主義的假設(shè)2M(a)和2M(b)一致。Hambrick理論僅有假設(shè)2H(b)得到支持,假設(shè)2H(a)沒(méi)有得到支持。經(jīng)理主義理論的零假設(shè)也沒(méi)有得到證實(shí)。OC公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性顯著高于OM公司和MC公司,該結(jié)論與經(jīng)理主義理論的假設(shè)4M和Hambrick理論的假設(shè)4H一致,而理論的零假設(shè)沒(méi)有得到支持。

(二)相關(guān)性檢驗(yàn)及結(jié)論

本文采用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件中的Spearman相關(guān)系數(shù)對(duì)假設(shè)3、5、6和7中變量間相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn),實(shí)證結(jié)果見(jiàn)表3。公司業(yè)績(jī)和CEO年金都與獨(dú)立董事比例不具有顯著的相關(guān)關(guān)系,由此假設(shè)3A、3M和3H都沒(méi)有得到支持。理論和Hambrick理論認(rèn)為獨(dú)立董事比例與CEO年金存在顯著相關(guān)關(guān)系,假設(shè)6A和6H沒(méi)有得到支持,而經(jīng)理主義提出的零假設(shè)得到支持。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性與業(yè)績(jī)穩(wěn)定性存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,而與CEO年金的相關(guān)性不顯著。Hambrick理論的假設(shè)5H認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性與業(yè)績(jī)穩(wěn)定性顯著負(fù)相關(guān)與結(jié)果一致,而理論和經(jīng)理主義理論提出兩者存在顯著正相關(guān)的假設(shè)5A和5M沒(méi)有得到支持。三種理論均認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性與CEO年金存在顯著的相關(guān)性關(guān)系,由此假設(shè)7A、7M和7H均沒(méi)有得到支持。

本文對(duì)有關(guān)高管人員自主度三種理論提出7個(gè)大類的假設(shè),共19個(gè)對(duì)比假設(shè)中,其中10個(gè)假設(shè)得到了相關(guān)理論的支持。

綜上所述,本文圍繞現(xiàn)有的詮釋高管人員自主度的相關(guān)理論,運(yùn)用我國(guó)上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)果顯示經(jīng)理主義理論和Hambrick理論有較多的假設(shè)被證實(shí),說(shuō)明這些理論較為適合解釋我國(guó)上市公司的高管人員自主度方面的問(wèn)題。三種理論都存在一些未被證實(shí)的假設(shè),但也不能簡(jiǎn)單或徹底地否定。它既可能是中國(guó)特殊的政治、經(jīng)濟(jì)和文化淵源使然,其內(nèi)涵及成因有待進(jìn)一步研究,也可能是我國(guó)企業(yè)制度和市場(chǎng)環(huán)境與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有差距,有待進(jìn)一步改革與完善。

參考文獻(xiàn):

1.Vilmos F.Misangyi.A Test Of Alternative Theories Of Managerial Discretion[D].University Of Florida, 2002

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【關(guān)鍵詞】自閉癥兒童 感知游戲 假裝游戲 模仿游戲

一、自閉癥兒童的行為表現(xiàn)

（一）語(yǔ)言障礙

語(yǔ)言障礙是自閉癥兒童最為顯著的障礙之一，語(yǔ)言能力失常通常表現(xiàn)為有啞音、答非所問(wèn)、聲調(diào)無(wú)變化、錯(cuò)用代名詞、無(wú)法使用正常語(yǔ)言達(dá)到溝通目的等特征。他們通常會(huì)用哭和尖叫等表示他們的情緒與需要，語(yǔ)言發(fā)育遲緩，甚至有報(bào)道稱約有一半的自閉癥患者保持緘默。即使有的兒童有語(yǔ)言功能，但語(yǔ)言的內(nèi)容與形式存在異常，一般不愿意主動(dòng)與他人交談，不會(huì)提問(wèn)和回答問(wèn)題，只是重復(fù)別人的問(wèn)題，刻板性重復(fù)和模仿性語(yǔ)言較常見(jiàn)。還有些在語(yǔ)音、語(yǔ)調(diào)、語(yǔ)速等方面存在異常，說(shuō)話怪聲怪調(diào)，沒(méi)有情感。還有些病兒常用錯(cuò)人稱代詞，“你”“我”“他”不分。

（二）社會(huì)性互動(dòng)障礙

自閉癥兒童不能正確認(rèn)識(shí)自己與他人的關(guān)系，缺乏基本的社會(huì)交往能力。他們對(duì)人缺乏興趣，不理人、不看人、不怕陌生人、也不容易和親人建立親情關(guān)系，冷漠對(duì)待周圍的熟悉或者不熟悉的人，較少主動(dòng)與人交往，他們的模仿學(xué)習(xí)能力較弱，不能與小朋友建立友誼關(guān)系。在極少的與人交往中，沒(méi)有交往互動(dòng)技巧，回避與他人的目光交流，很少關(guān)注他人，不會(huì)分享他人的不愉快，不會(huì)關(guān)心別人，不了解伙伴團(tuán)體的游戲規(guī)則，難以體會(huì)別人的情緒和感受，也一般不能以他們能接受的方式表達(dá)自己的情感。

（三）行為興趣單一刻板

自閉癥兒童的興趣狹窄且一般有不尋常的依戀行為，他們對(duì)大多數(shù)受普通兒童青睞的玩具和游戲不感興趣，但對(duì)有些不是玩具的物品卻有著強(qiáng)烈的興趣，如瓶蓋、門(mén)鎖等，他們也常對(duì)物體的非主要特征感興趣。他們的行為、生活方式刻板，不愿意被改變。如吃固定的食物、坐固定的位置，要處于不變的生活形態(tài)中，他們拒絕學(xué)習(xí)或者從事新的活動(dòng)。還有一些有著儀式性或者強(qiáng)迫性的行為，如反復(fù)追問(wèn)一個(gè)問(wèn)題、不可克制的接觸一些物品或保持同一行為。

（四）智力、認(rèn)知、感覺(jué)和動(dòng)作障礙

大多數(shù)自閉癥兒童智力發(fā)育遲鈍，但有些卻在智力活動(dòng)的某些方面又表現(xiàn)優(yōu)異。智商低的患兒在社會(huì)往、溝通、刻板反應(yīng)和自傷行為上的程度上更為嚴(yán)重。他們對(duì)外界的刺激麻木，對(duì)突然的聲響和眼前出現(xiàn)的人和物沒(méi)有任何反應(yīng)，不知疼痛，但對(duì)某些刺激又特別的敏感，如汽笛聲、光線的突然變化等，感覺(jué)麻木和過(guò)敏同時(shí)存在。自閉癥患兒一般多動(dòng)，注意力不集中，經(jīng)常出現(xiàn)怪異姿勢(shì)。還有些存在變異的行為形態(tài)，如自我刺激行為、自傷行為、強(qiáng)迫行為、過(guò)度活動(dòng)等。

二、不同類型的游戲?qū)ψ蚤]癥兒童的作用

（一）啟發(fā)感知覺(jué)的感知運(yùn)動(dòng)游戲

自閉癥兒童也常被稱作星星的孩子，他們冷漠又孤獨(dú)，封閉在自己的世界里獨(dú)行，他們比較常見(jiàn)的游戲行為是用單一的方式操作某個(gè)物品，沒(méi)有一系列連貫的游戲意識(shí)與行為，更熱衷于某些感知運(yùn)動(dòng)游戲，如不間斷的持續(xù)擊打、擺弄、旋轉(zhuǎn)某一物品，他們不會(huì)因?yàn)槲锲返闹饕卣鞫矚g玩這樣物品，而是沒(méi)有方向、沒(méi)有目標(biāo)的玩，甚至是在很長(zhǎng)一段時(shí)間里重復(fù)地做這樣的動(dòng)作。有研究指出，自閉癥兒童的低水平重復(fù)動(dòng)作與游戲?qū)嶋H上因?yàn)樗麄冃枰獣r(shí)機(jī)去了解環(huán)境，獲得控制感。換而言之，這種低水平游戲也是有適應(yīng)的，而治療者也能從中發(fā)現(xiàn)治療與康復(fù)的契機(jī)，通過(guò)感知運(yùn)動(dòng)游戲提高自閉癥兒童的操控能力，使其體驗(yàn)到游戲中的愉悅，進(jìn)而在發(fā)展的感知運(yùn)動(dòng)游戲中提高游戲技能。如音樂(lè)療法中，治療師從趴在地上拍打地面感受地板震動(dòng)的自閉兒童單一游戲行為中找到契機(jī)，將兒童抱在懷中，使兒童緊貼治療師胸部，隨著治療師的歌唱，胸腔氣流震動(dòng)，該兒童表現(xiàn)出極大的興趣，反復(fù)行為刺激下，該兒童的呼吸也表現(xiàn)出與反復(fù)提示的節(jié)奏型一致，這種美妙的互動(dòng)是開(kāi)啟自閉兒童心靈的起點(diǎn)。感知運(yùn)動(dòng)游戲中提供的人與物之間愉快的交往刺激了自閉癥兒童學(xué)習(xí)新知識(shí)的動(dòng)機(jī)，能促進(jìn)其感知覺(jué)的發(fā)展。

（二）增強(qiáng)注意力與主動(dòng)參與的模仿游戲

游戲?qū)ψ蚤]癥兒童的干預(yù)作用要在日常游戲中自然而然地發(fā)生，只有提高自閉癥兒童的游戲水平，才能使他們獲得參與家庭和社會(huì)生活的機(jī)會(huì)，而游戲水平的提高依賴于注意力的集中、認(rèn)知能力和理解能力的提高。

模仿是普通兒童成長(zhǎng)發(fā)育中的自發(fā)行為，當(dāng)他掌握了一定的生活技能后，便會(huì)不自覺(jué)地在生活中再現(xiàn)這些模仿來(lái)源的生活行為，模式是一種最初最原始的習(xí)得教育，能增強(qiáng)兒童的注意力與主動(dòng)參與社會(huì)活動(dòng)的興趣。自閉癥兒童的成長(zhǎng)發(fā)育也是一樣的，只不過(guò)自閉癥兒童先天缺乏模仿行為，后前的游戲干預(yù)就需要營(yíng)造增加自閉癥兒童模仿行為的情境。國(guó)外研究發(fā)現(xiàn)，在重復(fù)播放音樂(lè)的環(huán)境中，自閉癥兒童的無(wú)意識(shí)模仿行為會(huì)增加，同伴游戲也能大大增加自閉癥兒童的模仿行為。在模仿游戲中治療師也需要用即時(shí)模仿、語(yǔ)言提示等方式引導(dǎo)自閉癥兒童自發(fā)地模仿，這一方面能提高兒童的注意力，增加兒童有意義游戲行為的主動(dòng)性，也為自閉癥兒童象征性游戲水平的提高打下基礎(chǔ)。

（三）開(kāi)發(fā)象征性想象的假裝游戲

對(duì)于存在多重障礙的自閉癥兒童而言，啟發(fā)兒童的感知覺(jué)，發(fā)展兒童的抽象能力是康復(fù)訓(xùn)練的重點(diǎn)內(nèi)容之一。假裝游戲通過(guò)玩具或者身份在游戲中的象征性假象與轉(zhuǎn)換，能發(fā)展自閉癥兒童聯(lián)想、抽象思維的意識(shí)與能力。假裝游戲?qū)τ趦和臏贤?、社?huì)性互動(dòng)能力的發(fā)展也具有重要作用，在角色轉(zhuǎn)換游戲中，合作進(jìn)行不同的角色扮演時(shí)兒童能探究角色、分辨身份與職責(zé)、與同伴協(xié)商與妥協(xié)，這些行為能幫助兒童接受、了解現(xiàn)實(shí)生活，幫助他們與周圍交流，在游戲中逐漸掌握語(yǔ)言以及溝通交流技巧，促進(jìn)兒童的社會(huì)適應(yīng)與交往。如積木游戲、畫(huà)畫(huà)讓兒童體驗(yàn)不同的操作能讓相同的玩具發(fā)揮不同的作用，理解行為到結(jié)果的改變。

需要注意的是象征性假裝游戲有一個(gè)重要前提，即游戲兒童對(duì)現(xiàn)實(shí)生活情境、事件中人與人的關(guān)系有一定的了解，能夠預(yù)測(cè)該事件中人物身份、事件發(fā)展過(guò)程和規(guī)則。因此象征性假裝游戲?qū)τ诖龠M(jìn)兒童個(gè)體交流和社會(huì)適應(yīng)能力提高大有裨益，應(yīng)在假象游戲的反復(fù)刺激中，對(duì)自閉癥兒童進(jìn)行訓(xùn)練，不斷深化想象。

篇10

關(guān)鍵詞：貨幣政策工具；宏觀調(diào)控；商業(yè)銀行；影響分析 

中國(guó)人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、第二次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。近幾個(gè)月來(lái)，央行明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，其背景是什么，對(duì)商業(yè)銀行會(huì)產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應(yīng)如何響應(yīng)央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問(wèn)題。

一、關(guān)于央行貨幣政策工具的相關(guān)理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國(guó)貨幣供給的條件下，為了指導(dǎo)、影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，保證國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，而由國(guó)家制定、通過(guò)中央銀行付諸實(shí)施的有關(guān)控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模的方針、政策與措施的總稱。中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，必須通過(guò)一系列與中央銀行業(yè)務(wù)相聯(lián)系的措施和手段來(lái)完成，這些措施或手段稱為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，對(duì)貨幣的調(diào)控和影響是非常大的。法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，將帶來(lái)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的變化，從而對(duì)貨幣供給有重大影響。也就是說(shuō)，中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件不變時(shí)，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運(yùn)用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會(huì)貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強(qiáng)，貨幣供給隨之?dāng)U張。

存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過(guò)加息，可調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格，令過(guò)熱的股市和房屋市場(chǎng)降溫。自2006年7月5日以來(lái)，央行出臺(tái)了包括加息和提高存款準(zhǔn)備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施。特別是2007年5月18日，央行同時(shí)推出三項(xiàng)政策措施，即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、升息、擴(kuò)大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)，加大調(diào)控的力度，綜合治理經(jīng)濟(jì)偏快。上調(diào)準(zhǔn)備金率旨在降低貨幣乘數(shù)與銀行可貸資金規(guī)模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調(diào)以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動(dòng)，同時(shí)從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調(diào)有助于修正過(guò)低的實(shí)際利率，長(zhǎng)期存款利率上調(diào)幅度超過(guò)短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)；擴(kuò)大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，增強(qiáng)匯率彈性，為扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預(yù)期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng)造條件。

二、當(dāng)前貨幣政策工具運(yùn)用的背景及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

    2007年在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過(guò)熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運(yùn)用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。近期，促使中央銀行多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率的主要原因是貨幣信貸增長(zhǎng)偏快。中央銀行所擔(dān)心的是，貸款的過(guò)快增長(zhǎng)會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。提高準(zhǔn)備金率的主要目的，就是要加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，并由此導(dǎo)致通貨膨脹。在當(dāng)前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場(chǎng)持續(xù)升溫、國(guó)際資本大量流入的情況下，既凸現(xiàn)了央行加大運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的必要性，同時(shí)也增加了其政策工具運(yùn)用的難度。

當(dāng)前央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，對(duì)資金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)都將產(chǎn)生一定的影響。從對(duì)商業(yè)銀行的影響看：

一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對(duì)商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)意味著信貸擴(kuò)張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬(wàn)億元，同比多增1678億元。央行通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收回流動(dòng)性，每次調(diào)整50個(gè)基點(diǎn)，每次收回貨幣1500億元，雖然相對(duì)于銀行十幾萬(wàn)億元的流動(dòng)性，不能造成實(shí)質(zhì)性的影響。但是如果運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率工具進(jìn)行流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格管理，連續(xù)調(diào)整累積到一定的時(shí)候，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用就將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)出現(xiàn)利率調(diào)整的周期性。近5個(gè)月來(lái)央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，就顯示出我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整的周期。5個(gè)月內(nèi)的第5次準(zhǔn)備金率調(diào)整，以及兩次存貸款利率的調(diào)整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場(chǎng)利率基準(zhǔn)上將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響外，更表達(dá)了央行在流動(dòng)性治理上從緊把握的強(qiáng)烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對(duì)央行貨幣政策嚴(yán)肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將作出一定程度的調(diào)整，并對(duì)盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方式以及獲利能力來(lái)看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的主要來(lái)源。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。

目前，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準(zhǔn)備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過(guò)測(cè)算：假設(shè)調(diào)高存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續(xù)調(diào)整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時(shí)，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準(zhǔn)備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準(zhǔn)備金還需要倒貼部分利息支出，補(bǔ)貼息差支出達(dá)0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據(jù)此估算，法定存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，將影響商業(yè)銀行利潤(rùn)達(dá)270億元。

三、商業(yè)銀行響應(yīng)央行貨幣政策應(yīng)采取的措施