導(dǎo)語：如何才能寫好一篇國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān) 鍵 詞:外商直接投資;投資收益;國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào):F831.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-3544(2007)02-0015-02

20世紀(jì)80年代末以來,外商直接投資大量流入我國(guó)｡截至2006年底,全國(guó)累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)594445家,實(shí)際使用外資金額7039.74億美元｡外商直接投資在彌補(bǔ)我國(guó)國(guó)內(nèi)資本不足､引進(jìn)先進(jìn)科學(xué)技術(shù)､促進(jìn)國(guó)民收入提高的同時(shí),也帶來了一些負(fù)面影響和潛在的危險(xiǎn)｡減少外商直接投資對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的潛在風(fēng)險(xiǎn),提高利用外資的質(zhì)量,具有十分重要的意義｡

一､投資收益逆差形成的主要原因

從我國(guó)近幾年投資收益的發(fā)展情況來看,隨著外商直接投資的不斷增加,我國(guó)投資收益賬戶逆差也逐年增大,其逆差形成的原因主要在于外商直接投資的逐年增加與外商在我國(guó)的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó)對(duì)外投資收益這兩個(gè)因素｡

(一)外商直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大

改革開放以來,外商對(duì)我國(guó)的直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,尤其是1992年確立了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制后,外商直接投資的速度進(jìn)一步加快｡1993-2001年,我國(guó)吸引外資連續(xù)9年居發(fā)展中國(guó)家之首,連續(xù)8年居世界第二位｡2002年,我國(guó)實(shí)際使用外商直接投資總額達(dá)527.4億美元,首次超過美國(guó),成為世界第一大引資國(guó)｡到2006年底,我國(guó)累計(jì)實(shí)際使用外商直接投資金額已達(dá)7000多億美元,這表明外商直接投資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)占據(jù)相當(dāng)重要的地位｡按照國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì),外商在華投資收益率約為13%-15%｡如果以13%的投資收益率計(jì)算,僅2006年外商在華的年投資收益就將近100億美元(2006年我國(guó)吸收外商直接投資實(shí)際使用外資金額為694.7億美元),如果外商將投資收益全部匯出而不用于再投資,勢(shì)必會(huì)對(duì)投資收益項(xiàng)目逆差產(chǎn)生壓力｡

(二)外商投資的高收益與我國(guó)對(duì)外投資的低收益

官方外匯儲(chǔ)備是我國(guó)目前最主要的外匯資產(chǎn)｡近幾年隨著我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶雙順差格局的出現(xiàn),同時(shí),為維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定,央行被動(dòng)地在外匯市場(chǎng)上增加人民幣投放,購(gòu)買大量外匯,從而使我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇上升,到2006年底,我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到10663億美元｡即使有如此巨大規(guī)模的外匯資產(chǎn),但出于防范外匯投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮,我國(guó)資本輸出的主要方式仍是購(gòu)買美國(guó)國(guó)庫券,收益率很低,只有3%左右｡另外,由于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平較低,無法充分利用國(guó)內(nèi)外資金､技術(shù)與市場(chǎng),走出去的企業(yè)投資效益普遍偏低｡而國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為跨國(guó)公司在中國(guó)投資的回報(bào)率為13%-15%左右，這兩者收益的差距很大｡這些都使得投資利潤(rùn)流出大于投資利潤(rùn)流入,進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際收支平衡表中投資收益項(xiàng)目出現(xiàn)逆差｡

二､外商直接投資收益匯出對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的潛在風(fēng)險(xiǎn)

(一)我國(guó)引進(jìn)外商直接投資和對(duì)外直接投資比較

我國(guó)吸引外國(guó)直接投資與對(duì)外直接投資之間長(zhǎng)期嚴(yán)重失衡,吸引外資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對(duì)外投資的規(guī)模(見表1)｡

1990-2006年間,外商直接投資大致保持上升的趨勢(shì),從平均數(shù)來看,外商在華投資為397.7億美元,我國(guó)對(duì)外投資平均數(shù)為36.1億美元,同時(shí)我國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)直接投資順差12296.4億美元,而流入我國(guó)的外商直接投資累計(jì)為6761.6億美元,是我國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資613.4億美元的11倍｡特別是近幾年來,外商直接投資的規(guī)模和速度出現(xiàn)了大幅度上升,2000-2006年累計(jì)直接投資順差3914億美元,占1990-2006年累計(jì)順差的57.9%(見表1)｡由此可見,我國(guó)目前基本上屬于一個(gè)資本要素的凈流入國(guó),這對(duì)保持資本及金融賬戶順差及國(guó)際收支平衡具有重要作用｡但是應(yīng)當(dāng)注意的是,1990-2006年期間外國(guó)直接投資與對(duì)外直接投資的總的比例為1:0.091,2006年兩者的比例為1:0.232,由此看出這兩者存在嚴(yán)重失衡｡從對(duì)外投資講,發(fā)達(dá)國(guó)家一般保持兩者的均衡發(fā)展｡同時(shí)我國(guó)直接投資差額通常比經(jīng)常賬戶差額大,因此如果外商直接投資大幅度外流,必然會(huì)對(duì)目前我國(guó)國(guó)際收支的“雙順差”產(chǎn)生威脅與壓力,可能會(huì)惡化我國(guó)的國(guó)際收支狀況｡

(二)投資收益項(xiàng)目逆差數(shù)額的迅速增加

1993年以來我國(guó)投資收益項(xiàng)目一直都為逆差,且逆差數(shù)額在迅速擴(kuò)大,從1993年的-12.8億美元增加到2001年的-186.2億美元,到2005年才首次出現(xiàn)91.2億美元的順差｡由于外商直接投資企業(yè)投資收益的支出越來越大,很大程度上抵消了貿(mào)易順差的增量,使得我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的順差比貿(mào)易項(xiàng)目順差要少得多｡

更值得注意的是,投資收益逆差占貿(mào)易賬戶順差的比重很高,絕大多數(shù)在30%以上,其中1995年､1996年高達(dá)60%以上,1993-2005年間投資收益賬戶逆差共沖減了23.2%的貿(mào)易順差(見表2)｡這表明我們用貿(mào)易凈收入的近1/4支付了外商在我國(guó)的投資凈收益,這將對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支平衡產(chǎn)生威脅｡

按照國(guó)際貨幣基金組織估算的13%的投資收益率計(jì)算,我國(guó)1993-2005年期間外國(guó)投資者應(yīng)匯出的利潤(rùn)總數(shù)為5180億美元,而實(shí)際已匯出的投資利潤(rùn)僅僅有1317億美元,還有約3863億美元的利潤(rùn)未匯出,而是以利潤(rùn)再投資的形式留于我國(guó)境內(nèi),這表明外商掌握著我們的巨額資金｡如果國(guó)內(nèi)外政治､經(jīng)濟(jì)及其他因素發(fā)生劇烈波動(dòng),我國(guó)積累的巨額利潤(rùn)就會(huì)因此沖擊而大規(guī)模集中匯出｡與此同時(shí),到2006年底我國(guó)境內(nèi)外商直接投資總規(guī)模已達(dá)7000多億美元,即使按10%的年回報(bào)率來計(jì)算,外商在我國(guó)的年投資收益就約為700多億美元,如果外國(guó)投資者每年將投資收益匯出去,我國(guó)為保持經(jīng)常賬戶平衡,每年就必須保持約700億美元的貿(mào)易順差,而近幾年貿(mào)易順差往往只300-400億美元,僅在2005年貿(mào)易順差達(dá)到1341.9億美元｡如果貿(mào)易順差規(guī)模減少,加之外商一旦增加利潤(rùn)匯出比率,甚至將利潤(rùn)全部匯回母國(guó),我國(guó)將面臨外商直接投資流入量減少､流出量增加的雙重影響,并會(huì)難以彌補(bǔ)外資企業(yè)的投資收益的大規(guī)模匯出,而利潤(rùn)匯出會(huì)對(duì)投資收益項(xiàng)目產(chǎn)生明顯的反作用,因此,假使外資企業(yè)所獲得的利潤(rùn)在短時(shí)期內(nèi)集中匯出就有可能導(dǎo)致投資收益項(xiàng)目借方余額的急劇增加,就可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支產(chǎn)生危機(jī)｡

如果貿(mào)易差額能夠彌補(bǔ)投資收益逆差,就像卡萊斯基模型所描述的,將不會(huì)增加外國(guó)資本的流入｡相反,如果貿(mào)易差額不能彌補(bǔ)投資收益逆差的增加,就很可能導(dǎo)致經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差,從而進(jìn)一步增加外國(guó)資本的流入,資本與金融賬戶也表現(xiàn)為順差的增加｡

實(shí)際上,我國(guó)貿(mào)易順差從長(zhǎng)遠(yuǎn)看面臨著諸多困難｡由于加工貿(mào)易是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的主要方式,1995-2004年,加工貿(mào)易出口占我國(guó)出口總額的55%,而其中的75%是由外商投資企業(yè)所創(chuàng)造的,因而出口外匯收入的大部分利潤(rùn)由外商投資企業(yè)獲得,我國(guó)只是獲得少許的加工費(fèi)收入｡同時(shí), 隨著近幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),對(duì)能源､原材料､糧食及先進(jìn)機(jī)械設(shè)備的進(jìn)口需求也日趨增加｡因此,用貿(mào)易順差來彌補(bǔ)投資收益逆差,從而保持經(jīng)常賬戶順差存在很大的困難｡而如果依靠外資流入來彌補(bǔ)投資收益逆差,又會(huì)產(chǎn)生對(duì)外資的過度依賴,拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴于外國(guó)資本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)即為最好的例證｡

三､降低外商直接投資對(duì)我國(guó)國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)的建議

1．均衡引導(dǎo)外商直接投資資金的流入流出｡針對(duì)外商直接投資一旦出現(xiàn)集中匯出的可能性及對(duì)我國(guó)經(jīng)常賬戶順差所產(chǎn)生的不利影響,一方面要密切關(guān)注投資利益的變動(dòng)趨勢(shì)，盡快建立一套完整機(jī)制,對(duì)其總量和結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè);另一方面外匯局要把握外商投資的總體及平均利潤(rùn)率水平,在制定政策時(shí)應(yīng)合理引導(dǎo)外資企業(yè)均衡地流入流出｡我國(guó)還應(yīng)注意調(diào)整引入外資的政策,在總量達(dá)到一定程度的情況下，對(duì)外資的優(yōu)惠政策應(yīng)適當(dāng)減少，可根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要,適當(dāng)提高引進(jìn)外資的門檻,對(duì)一些與我國(guó)合作開發(fā)的高科技項(xiàng)目的投資,仍應(yīng)持積極的態(tài)度,但對(duì)于那些不能產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)的投資,應(yīng)慎重決策｡同時(shí),可適當(dāng)促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外投資,這要求逐步完善我國(guó)對(duì)外投資管理體制及海外投資的金融服務(wù)體系,鼓勵(lì)成熟行業(yè)及具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)對(duì)外輸出資本,實(shí)施產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移｡

2．提高利用外資的質(zhì)量｡將利用外資與提高科技自主創(chuàng)新能力相結(jié)合,以自主創(chuàng)新增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力｡由于外商投資企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易具有較強(qiáng)的促進(jìn)作用,是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的重要組成部分和推動(dòng)力量｡因此我們應(yīng)當(dāng)科學(xué)､合理､高效利用外商直接投資,避免對(duì)其過度依賴｡一方面,要進(jìn)一步鼓勵(lì)､推動(dòng)外資企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的加速發(fā)展,并注重提高利用外資質(zhì)量,對(duì)外資進(jìn)入要逐步提高技術(shù)含量的壁壘,鼓勵(lì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入,利用其溢出效應(yīng)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步,嚴(yán)格限制低技術(shù)含量､高耗能､高污染產(chǎn)業(yè)外資的引進(jìn),減少勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的資金引進(jìn),使我國(guó)外資引進(jìn)從數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變｡另一方面,應(yīng)迅速增強(qiáng)企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,形成有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體,是我國(guó)企業(yè)發(fā)展的必然選擇｡我國(guó)作為一個(gè)大國(guó)必須在一些重要技術(shù)領(lǐng)域里有自己的產(chǎn)品､技術(shù),要具備自主創(chuàng)新的不竭源泉,對(duì)跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移的先進(jìn)技術(shù)和技術(shù)外溢程度,不能過分依賴,戰(zhàn)略性技術(shù)必須依靠自己的力量進(jìn)行研發(fā),只有自主研發(fā)能力的提高,才能真正抵御危害我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的現(xiàn)象發(fā)生｡

3．加強(qiáng)金融監(jiān)管,建立防范金融危機(jī)預(yù)警機(jī)制｡應(yīng)密切注意防范國(guó)際短期資本的沖擊｡目前來講,如何保持國(guó)際收支平衡,保持資本流入和流出的平衡,并制定和調(diào)整相關(guān)的資本流出流入政策是迫切需要解決的問題｡政策重點(diǎn)應(yīng)該從鼓勵(lì)流入､限制流出轉(zhuǎn)向流入流出平衡上來,以增強(qiáng)我國(guó)資本流動(dòng)的自我調(diào)節(jié)能力｡

參考文獻(xiàn):

[1]康君,趙喜倉(cāng).中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資問題研究[M].北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社,2005.

篇2

【關(guān)鍵詞】海外直接投資；政治風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)制度

當(dāng)今世界的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)是經(jīng)濟(jì)全球化，在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，各國(guó)經(jīng)濟(jì)正日益通過海外投資取得相互聯(lián)系，海外直接投資對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展起著積極深遠(yuǎn)的促進(jìn)作用。在發(fā)展中國(guó)家里，我國(guó)的海外直接投資規(guī)模最大。但是我國(guó)海外直接投資在海外的投資收益并不容樂觀，目前我國(guó)有關(guān)海外直接投資保護(hù)的法律制度體系還沒有建立起來，這為我國(guó)不斷擴(kuò)大的海外直接投資活動(dòng)設(shè)置了重重阻礙。本文將著重分析我國(guó)海外直接投資企業(yè)可能面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避措施。

一、我國(guó)海外投資面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)的定義

政治風(fēng)險(xiǎn)，亦稱非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是指與東道國(guó)政治、社會(huì)、法律有關(guān)，人為的、非投資者所能控制的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生政治風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，可能是因?yàn)闁|道國(guó)國(guó)內(nèi)政黨之間的博弈，也可能是東道國(guó)受到了第三國(guó)或其他國(guó)外政治勢(shì)力、國(guó)際組織的影響。這種風(fēng)險(xiǎn)不但涵蓋了政府的國(guó)家行為也包括了國(guó)內(nèi)個(gè)體的敵對(duì)或恐怖行為。

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)的種類

政治風(fēng)險(xiǎn)是海外直接投資者所不能控制，并且可能會(huì)帶來不利影響。這種不利影響可能表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化，如東道國(guó)國(guó)內(nèi)爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)或者是政權(quán)發(fā)生更迭；也可能表現(xiàn)為無法收回投資，如東道國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)的土地、稅收以及價(jià)格政策發(fā)生變化。一般而言，海外直接投資的政治風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾種：

1. 征收或國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)。征收是指東道國(guó)政府對(duì)來自其他國(guó)家的海外投資者實(shí)行的強(qiáng)制征用、沒收、國(guó)有化或扣押行為。征收或國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)是海外直接投資者面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，目前已成為我國(guó)海外直接投資活動(dòng)中面臨的最為突出的問題。這一風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本輸出國(guó)、東道國(guó)、海外直接投資者三者關(guān)系影響十分重大。

2.匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)，也稱為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)發(fā)生的國(guó)際收支不平衡或是東道國(guó)政府以此為借口，實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，禁止或限制外國(guó)海外直接投資企業(yè)將其在東道國(guó)國(guó)內(nèi)投資的本金、取得的利潤(rùn)或者其他合法的收入轉(zhuǎn)移到東道國(guó)以外的國(guó)家。

3.戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)。是指東道國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)生革命、戰(zhàn)爭(zhēng)或者政權(quán)更迭，致使海外直接投資者的資產(chǎn)遭受重大損失，最終無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)和收回投資，給海外直接投資者造成嚴(yán)重影響。

4.政府違約風(fēng)險(xiǎn)。按照多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的定義，政府違約險(xiǎn)是指由于東道國(guó)政府違反或者否認(rèn)與投資者之間的合同或者協(xié)議，導(dǎo)致投資者遭受損失。

二、發(fā)達(dá)國(guó)家海外直接投資的現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

（一）美國(guó)海外直接投資的現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

美國(guó)是世界上最早進(jìn)行海外直接投資的發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家之一，具有最完備的海外投資法律制度，成為世界各國(guó)紛紛效仿的楷模。1969 年，美國(guó)修訂《對(duì)外援助法》，設(shè)立海外私人投資公司，它是聯(lián)邦行政部門中的一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)，不隸屬于任何行政部門，承擔(dān)大部分國(guó)際開發(fā)署的對(duì)外投資活動(dòng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)已成為主管美國(guó)私人海外投資保證和保險(xiǎn)的專門機(jī)構(gòu)。美國(guó)是世界上最早最廣泛實(shí)行海外投資保證制度的國(guó)家。海外投資保證制度是指資本輸出國(guó)政府對(duì)本國(guó)海外投資者在國(guó)外可能遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)，提供保證或保險(xiǎn)，投資者向本國(guó)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)保險(xiǎn)后，若承保的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，致使投資者遭受損失，則由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償其損失的制度。

（二）日本海外直接投資的現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

1956 年日本建立了海外投資保險(xiǎn)制度。按照《輸出保險(xiǎn)法》的規(guī)定，日本海外投資保險(xiǎn)制度有原本保險(xiǎn)以及利潤(rùn)保險(xiǎn)兩種。1970 年 5 月，日本政府為了擴(kuò)展海外投資保險(xiǎn)制度的內(nèi)容，將上述兩種制度進(jìn)行合并。日本的海外投資保證制度采取單邊保險(xiǎn)制度，即完全作為國(guó)內(nèi)法所規(guī)定的制度，其適用不以日本與東道國(guó)訂立的雙邊投資保證協(xié)定作為法定條件，日本自然人、法人在國(guó)外的投資，都可以申請(qǐng)保險(xiǎn)。保險(xiǎn)申請(qǐng)的審批由政府主管部門――通產(chǎn)省的企業(yè)局負(fù)責(zé)，而具體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)則由該局下設(shè)的長(zhǎng)期輸出科承辦。

（三）德國(guó)海外直接投資的現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)防范體系

德國(guó)也是世界海外直接投資大國(guó)，其海外投資保證制度始于 1949 年當(dāng)時(shí)稱為“輸出保證制度”。在1959年，為了擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家投資的市場(chǎng)需求，德國(guó)仿照美國(guó)投資保險(xiǎn)制度正式建立了海外投資保證制度。雖然德國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度借鑒了美國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度，但其二者不盡相同。應(yīng)該說德國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度類型介于美國(guó)式與日本式海外保險(xiǎn)制度之間，即德國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度采用折中的模式。它不要求資本輸入國(guó)與東道國(guó)之間的雙邊投資保證協(xié)定作為法定條件，而且承保范圍也比美國(guó)寬，其他方面則大致相同。

三、我國(guó)應(yīng)對(duì)海外投資政治風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）健全我國(guó)海外直接投資保險(xiǎn)制度

篇3

關(guān)鍵詞：國(guó)際直接投資國(guó)際間接投資融合

一、國(guó)際直接投資和間接投資的傳統(tǒng)區(qū)別

哪里有能帶來足夠的利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)，資本就有向哪里流動(dòng)的趨勢(shì)，當(dāng)這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在海外時(shí)，國(guó)際投資的發(fā)生就順理成章。像國(guó)內(nèi)投資分為直接和間接一樣，國(guó)際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項(xiàng)目運(yùn)作以賺取利潤(rùn)的直接投資。

逐利的本性決定了資本擴(kuò)張的必然。在自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，資本主義擴(kuò)張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對(duì)外投資也是新興資產(chǎn)階級(jí)熱衷的活動(dòng)。它可以追溯到18世紀(jì)時(shí)期東印度公司、哈德遜灣公司等為進(jìn)行掠奪性貿(mào)易而在殖民地進(jìn)行的各種投資活動(dòng)。到了壟斷資本主義時(shí)期，“過剩資本”的大量出現(xiàn)使得國(guó)際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動(dòng)）大張旗鼓地展開，并把資本主義的生產(chǎn)方式帶到文明世界的每個(gè)角落。

二戰(zhàn)后，這種產(chǎn)業(yè)資本的跨國(guó)流動(dòng)得到了更迅猛的發(fā)展，并表現(xiàn)出與傳統(tǒng)的資本流動(dòng)迥然不同的特點(diǎn)。首先，二者最大的區(qū)別在于直接投資對(duì)國(guó)外企業(yè)控制權(quán)的要求。直接投資既全部或部分的擁有國(guó)外企業(yè)，又直接或間接的經(jīng)營(yíng)國(guó)外企業(yè)。而間接投資則很少涉及到這一問題。第二，從資本移動(dòng)的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態(tài)的資本轉(zhuǎn)移，而是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)驗(yàn)資源在國(guó)際間的一攬子轉(zhuǎn)移。第三，直接投資具有實(shí)體性，它一般通過投資主體在國(guó)外創(chuàng)設(shè)獨(dú)資、合資、合作等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)得以實(shí)現(xiàn)；而間接投資則通過投資主體購(gòu)買有價(jià)證券或發(fā)放貸款等方式進(jìn)行，投資者按期收取股息、利息，或通過買賣有價(jià)證券賺取差價(jià)，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，通常周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大；而間接投資則更具流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)要小。

傳統(tǒng)的資本流動(dòng)理論對(duì)這種日益流行的海外直接投資也越來越?jīng)]有解釋力。直接投資并不絕對(duì)的取決于東道國(guó)的利率水平，而且很多情況下東道國(guó)的利率并不高于母國(guó)利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學(xué)者，并開創(chuàng)性地提出了大型跨國(guó)企業(yè)之所以熱衷于海外直接投資乃其擁有東道國(guó)企業(yè)無法比擬的壟斷優(yōu)勢(shì)，通過對(duì)外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。英國(guó)學(xué)者伯克雷和凱森從內(nèi)部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認(rèn)為，海外直接投資是跨國(guó)公司為克服海外市場(chǎng)的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不對(duì)稱、壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等造成）而進(jìn)行的內(nèi)部化行為。鄧寧的折衷理論是有關(guān)FDI理論的集大成者，他認(rèn)為FDI的進(jìn)行取決于所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)三方面因素。

二、直接投資和間接投資的融合趨勢(shì)

當(dāng)理論界對(duì)直接投資和間接投資條分縷折地分而論之時(shí)，這二者的界限在實(shí)踐中卻并非同樣地涇渭分明。在越來越多的場(chǎng)合它們相伴相隨，有時(shí)甚至很難在它們之間劃出界線。這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（一）資本市場(chǎng)的高度發(fā)達(dá)使大量對(duì)外投資行為既有直接投資的內(nèi)涵，又有間接投資的手法和特點(diǎn)

在資本市場(chǎng)上，資產(chǎn)表現(xiàn)為以下四種基本形式：（1）現(xiàn)金資產(chǎn)：各種貨幣資產(chǎn)；（2）實(shí)體資產(chǎn)：表現(xiàn)為各種固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等生產(chǎn)資料；（3）信貸資產(chǎn)：各種債權(quán)債務(wù)；（4）證券資產(chǎn)：表現(xiàn)為股票、債券、商業(yè)票據(jù)和各種投資收益憑證等證券。實(shí)體資產(chǎn)的國(guó)際流動(dòng)是FDI的本質(zhì)特征，而間接投資則側(cè)重于其他金融資產(chǎn)的流動(dòng)。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，實(shí)體資本的轉(zhuǎn)移必然大量的借助于各種金融資產(chǎn)的流動(dòng)。當(dāng)柯達(dá)投資于中國(guó)的彩卷行業(yè)時(shí)，它不是簡(jiǎn)單地把生產(chǎn)線、管理人員、專利技術(shù)等搬入中國(guó)，而是通過股權(quán)投資、信貸安排、長(zhǎng)期合同、現(xiàn)金流動(dòng)等多種方式進(jìn)行。隨著資本市場(chǎng)的高速發(fā)展，在金融中介和各種金融工具的幫助下，這四種資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)化變得越來越便利和快捷。從FDI的發(fā)起看，F(xiàn)DI中涉及間接投資因素的情況簡(jiǎn)要列舉如下：

1.兼并收購(gòu)（M＆As）在FDI中的比例越來越高，方式也日趨復(fù)雜。較之新建方式的直接投資，并購(gòu)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：首先，它可以讓投資者在進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)就消滅一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者；而且，它可以讓投資者獲得公開市場(chǎng)上不易獲取的被收購(gòu)企業(yè)的商標(biāo)、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、關(guān)系網(wǎng)、銷售渠道等等；并購(gòu)方式建設(shè)周期短，使投資者可以迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，迅速擴(kuò)展產(chǎn)品線和營(yíng)銷渠道，從而有利于降低經(jīng)營(yíng)中的不確定性；并購(gòu)方式還可以讓投資者利用東道國(guó)貨幣貶值、股市大跌、東道國(guó)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)等情況廉價(jià)地獲取資產(chǎn)從事海外經(jīng)營(yíng)。

托賓（JamesTobin）的Q理論為投資者對(duì)并購(gòu)或創(chuàng)建方式的選擇提供了理論解釋和指導(dǎo)。假設(shè)R1，R2分別為收購(gòu)和新建兩種方式的投資收益率，C1，C2分別為兩種投資所須資本的成本。Q1=R1/R2，Q2=R2/C2，如果Q1>Q2，且Q1>1，則跨國(guó)公司應(yīng)選擇收購(gòu)方式進(jìn)行投資，反之，如果Q2>Q1，且Q2>1，則跨國(guó)公司應(yīng)選擇新建方式進(jìn)行投資。

在這里，對(duì)跨國(guó)公司而言，對(duì)外投資，不論是間接還是直接，都可以被抽象為一種數(shù)字的決策。而對(duì)東道國(guó)來說，這種投資又具有間接投資的某些特點(diǎn)。從經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)來看，很多情況下跨國(guó)公司只是部分地?fù)碛斜皇召?gòu)企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)，為了充分利用被收購(gòu)企業(yè)的當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)，跨國(guó)公司對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理也并非面面俱到。從資源轉(zhuǎn)移的角度看，資源首先是通過貨幣資本的形式支付給被收購(gòu)企業(yè)的原股東的，而隨著并購(gòu)方式的日趨復(fù)雜，并購(gòu)的支付方式可能是股票等有價(jià)證券。而其他技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營(yíng)資源的轉(zhuǎn)移則視需要而定，有時(shí)這些資源并非由投資者轉(zhuǎn)向被收購(gòu)企業(yè)，而是相反。當(dāng)被收購(gòu)企業(yè)在東道國(guó)是上市公司時(shí)，投資者既可以通過被收購(gòu)企業(yè)每年的贏利收回投資，也可以通過出售其股票的形式收回投資。

2.少數(shù)股權(quán)投資。這種投資雖采用股權(quán)形式，但并不要求對(duì)受資企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)也有別于單純追求股票升值的間接投資。通常，它是企業(yè)間欲達(dá)成某種聯(lián)盟而采取的形式。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科技的迅猛發(fā)展，如今的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比任何時(shí)代都要激烈、復(fù)雜，即使是像500強(qiáng)這樣的大企業(yè)也沒有能力在各個(gè)方面保持領(lǐng)先。為了在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗，很多企業(yè)積極地在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等方面尋求與同行乃至其他行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)的合作，以求強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。通過對(duì)對(duì)方進(jìn)行股權(quán)投資（有時(shí)這種投資是相互的），可以在加強(qiáng)這種聯(lián)盟關(guān)系的同時(shí)保持各自經(jīng)營(yíng)管理上的獨(dú)立性。

3.從FDI的資金來源看，跨國(guó)公司海外直接投資的資金來源可以歸結(jié)為四個(gè)方面：（1）公司集團(tuán)內(nèi)部的資金。（2）母公司以外的母國(guó)資金，主要指母公司利用母國(guó)資本市場(chǎng)獲得的資金。（3）東道國(guó)當(dāng)?shù)氐馁Y金，主要指跨國(guó)公司利用東道國(guó)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)獲取的資金，或從東道國(guó)的合作伙伴處獲取的股東資金。（4）國(guó)際資金，指利用國(guó)際資本市場(chǎng)獲得的資金。從第二和第四種資金來源看，直接投資和間接投資只是一線之隔?？鐕?guó)公司的直接投資行為是由其母國(guó)乃至第三國(guó)的無數(shù)投資者的間接投資行為所支撐的。

4.從FDI的回收來看，傳統(tǒng)的直接投資是通過海外企業(yè)的贏利逐步收回，而在資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)情況下，企業(yè)還可以利用各種資產(chǎn)證券化的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、收回投資，從而使得FDI在回收上要利用間接投資的回收手段。

（二）一些投資機(jī)構(gòu)的國(guó)際投資行為往往兼有直接投資和間接投資的特征

1.國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大、技術(shù)要求高，能在這樣的舞臺(tái)上提供大量資金的多為商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、各種基金會(huì)等機(jī)構(gòu)投資者。相對(duì)于個(gè)人投資者，它們的投資通常數(shù)額大，期限長(zhǎng)，注重通過投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)上，機(jī)構(gòu)投資被認(rèn)為是間接投資，但由于其投資規(guī)模龐大，為保證投資的安全性和收益性，它們通常與被投資企業(yè)有著非常密切的聯(lián)系，并常常作為戰(zhàn)略投資者成為被投資企業(yè)的一員。這又使得它們的投資具有直接投資的特點(diǎn)。它們雖不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但時(shí)時(shí)監(jiān)督著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，并對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向、利潤(rùn)分配乃至一些關(guān)鍵人員的變動(dòng)都有著重要的影響。另一方面，它們雖不會(huì)直接向企業(yè)提供技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營(yíng)資源，但卻可以成為被投資企業(yè)獲取這些國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的橋梁。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為一種特殊的投資基金，更是兼具直接投資和間接投資的雙重特性，它以權(quán)益資本的形式向那些新興的快速發(fā)展的小企業(yè)（通常為高科技企業(yè)）提供創(chuàng)業(yè)資金。它是一種直接投資，因?yàn)樗峁┑氖菣?quán)益資本，而且常常占有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的大部分股權(quán)；風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為企業(yè)提供資金，而且提供技術(shù)上和經(jīng)營(yíng)上援助，幫助企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)計(jì)劃，促成企業(yè)成長(zhǎng)；風(fēng)險(xiǎn)基金在投資時(shí)必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有全面的了解，從技術(shù)水平到產(chǎn)品的市場(chǎng)前景乃至管理團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)等，只有這樣，它才能對(duì)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿τ羞m當(dāng)?shù)呐袛?。同時(shí)，它也是一種間接投資，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是控股，也不是直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是通過資金和技術(shù)的幫助，促進(jìn)受資企業(yè)的發(fā)展，從而使資金得到增值。受資公司的經(jīng)營(yíng)管理仍是由原管理層負(fù)責(zé)，即使風(fēng)險(xiǎn)投資者可能是大股東，原管理層也不必?fù)?dān)心失去企業(yè)的控制權(quán)；從風(fēng)險(xiǎn)投資的退出看，風(fēng)險(xiǎn)資本越來越多地通過企業(yè)上市、管理層收購(gòu)、大企業(yè)收購(gòu)等途徑退出，反映了其追求資本增值的本性；風(fēng)險(xiǎn)投資往往通過組合投資的手段同時(shí)投資于多家不同領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、直接投資和間接投資的融合帶來的啟示

1.引進(jìn)外資需要加大資本市場(chǎng)的開放程度。如前所述，外商直接投資的發(fā)生往往和間接投資是相伴相隨的，對(duì)金融資本流入的限制也會(huì)阻礙直接投資的進(jìn)入，特別是在兼并收購(gòu)在FDI中的比例越來越高的情況下，限制國(guó)內(nèi)企業(yè)向外商發(fā)行或出售股票、債券等有價(jià)證券也變相地限制了直接投資的流入。同時(shí)，直接投資和間接投資的融合也使得直接投資一定程度上帶有了間接投資靈活性、流動(dòng)性的投機(jī)性的特點(diǎn)，這又讓資本市場(chǎng)在金融監(jiān)管尚不完備的情況下的開放成為一柄雙刃劍。因?yàn)橐恍盁徨X”可能會(huì)趁機(jī)進(jìn)入，進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動(dòng)，從而加大金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。

2.兩者的融合趨勢(shì)，既反映了金融中介力量的發(fā)展，也對(duì)金融中介提出了更高的要求。沒有金融中介的穿針引線，它們的緊密結(jié)合是不可想象的。收購(gòu)、兼并、各種資產(chǎn)的證券化、相關(guān)信息的收集等等，都需要大量的專業(yè)知識(shí)和技能，需要金融中介提供專業(yè)服務(wù)才能順利而高效地進(jìn)行。同時(shí)，在這種條件下生產(chǎn)企業(yè)對(duì)金融中介也有更高的要求，它不僅要能夠提供從資金融通到投資顧問的全方位金融服務(wù)，而且要能夠在全世界開展業(yè)務(wù)提供服務(wù)，為跨國(guó)公司的國(guó)際拓展提供金融支持。

參考文獻(xiàn)：

1.何小鳳，黃崇。投資銀行學(xué)。北京大學(xué)出版社，2002（7）

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關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生損失或傷害的可能性以及損失的程度，在這個(gè)概念中強(qiáng)調(diào)了損失可能性的大小是可以度量的。國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)是在特定環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)客觀存在的可能導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)損失的狀況，一般地，將對(duì)外直接投資中由于不確定性事件的發(fā)生，引致資本或收益損失的可能性叫做對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)對(duì)外直接投資的概況

（一）我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大

我國(guó)企業(yè)從20世紀(jì)90年代開始了有實(shí)質(zhì)意義的對(duì)外直接投資，進(jìn)入21世紀(jì)后我國(guó)對(duì)外直接投資有加快的跡象。根據(jù)商務(wù)部的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)2008年上半年，我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資256.6億美元，較去年同期增長(zhǎng)229%，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)勁頭。

（二）我國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

隨著對(duì)外投資的發(fā)展，目前已拓展到貿(mào)易、資源開發(fā)、工業(yè)制造、交通運(yùn)輸、餐飲旅館、咨詢服務(wù)、科研開發(fā)、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，其中以貿(mào)易、資源開發(fā)、工業(yè)加工制造為三大重點(diǎn)領(lǐng)域?？偟膩碚f，中國(guó)對(duì)外直接投資高度集中于資源開發(fā)業(yè)和初級(jí)加工制造業(yè)。

我國(guó)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)來源

投資必然存在風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)投資更增加了諸如政治、文化等所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。但作為發(fā)展中國(guó)家的我國(guó)，其對(duì)外直接投資由于本身技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等諸多因素更加顯示出了風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)來源于多方面。

（一）對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

過度依賴于資源開發(fā)業(yè)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)各種資源的需求日益增加，自然資源成為限制我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，伴隨著資源存量的不斷減少，在資源開發(fā)業(yè)領(lǐng)域的對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐漸增加。

技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資比重較低。伴隨著信息全球化和網(wǎng)絡(luò)全球化的發(fā)展，擁有核心的生產(chǎn)技術(shù)是獲取投資收益的關(guān)鍵，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)由于附加值較高，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。雖然我國(guó)近年來對(duì)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資有所增加，對(duì)外直接投資的企業(yè)，尤其是中高科技企業(yè)的比率仍然很低。

第三產(chǎn)業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重很低。當(dāng)前，無論是美國(guó)、日本還是亞洲新興工業(yè)化國(guó)家與地區(qū)，它們對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)大都落在了第三產(chǎn)業(yè)上，而我國(guó)目前的對(duì)外直接投資還處于起步階段，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的層次還比較低，因此不可能盲目地要求第三產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為對(duì)外直接投資的重點(diǎn)，但是，這些產(chǎn)業(yè)代表了我國(guó)未來對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)的發(fā)展方向，特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)能夠有效地帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（二）相對(duì)于東道國(guó)本土企業(yè)及第三國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)

在跨國(guó)直接投資中，我國(guó)企業(yè)與東道國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)體現(xiàn)在信息不充分上，由于文化環(huán)境、風(fēng)俗習(xí)慣、交流語言的差異，海外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理人員在決策中信息往往不充分，尤其是跨國(guó)企業(yè)在與東道國(guó)企業(yè)展開競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，由于信息的不對(duì)稱，往往在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，造成較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)與第三國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)主要體現(xiàn)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，我國(guó)企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)不足，對(duì)于許多引進(jìn)技術(shù)的消化、創(chuàng)新不夠，技術(shù)當(dāng)?shù)鼗膬?yōu)勢(shì)并不明顯。

（三）世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響

世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)直接投資的影響主要體現(xiàn)在匯率變動(dòng)、價(jià)格波動(dòng)、需求變化、投資壁壘、技術(shù)更新上。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指因匯率的變化而導(dǎo)致對(duì)外投資者在東道國(guó)子公司資產(chǎn)價(jià)值變化的不確定性，匯率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)成本變動(dòng)，投資收益率多變，投資者難以對(duì)企業(yè)形成正確的預(yù)期，從而影響投資者的信心及企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的理論分析

（一）均值-方差模型

研究不確定性條件下選擇的一種方法是通過少量參數(shù)來描述對(duì)象的概率分布，并把效用函數(shù)看作定義在這些參數(shù)之上，最通俗簡(jiǎn)便的例子就是均值-方差模型，只要考察幾個(gè)有關(guān)投資-收益的概率分布的統(tǒng)計(jì)量就可以很好的描述投資主體的投資偏好，具體為：

假設(shè)隨機(jī)變量W取值wi（i=1、2、3……n）的概率為pi，那么這個(gè)概率分布的均值就是它的平均值：uw=∑wi×pi，這個(gè)概率分布的方差是（w-uw）2的平均值，記作：z2=∑（wi-uw）2×pi。方差是對(duì)概率分布的離散程度的測(cè)度，因此，它可以合理地度量所涉及的風(fēng)險(xiǎn)。

既然這樣，我們自然會(huì)假設(shè)，保持其他情況不變，如果投資主體是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，比如說企業(yè)總是對(duì)投資小心謹(jǐn)慎，只有在收益值更大或者獲得收益的可能性更高時(shí)才愿意投資，那么企業(yè)一定會(huì)選擇收益值的均值大而收益值的方差小的產(chǎn)業(yè)去投資。

（二）最優(yōu)資產(chǎn)投資

本文運(yùn)用均值-方差模型來分析一個(gè)簡(jiǎn)單的資產(chǎn)投資損益問題，假設(shè)企業(yè)可以投資n種不同的資產(chǎn)xi（i=1、2、3……n），當(dāng)投資資產(chǎn)xi時(shí)，如果不發(fā)生意外，你始終可以獲取固定的報(bào)酬率ri，不發(fā)生意外的概率是pi，而發(fā)生意外時(shí)的損失率是ri＇（ri＇>0），當(dāng)然發(fā)生意外的概率是1-pi，那么，該資產(chǎn)的平均報(bào)酬就是ux=ripi-ri＇（1-pi），該資產(chǎn)組合報(bào)酬的方差可以表示為z2=（ri-rx）2pi+（ri＇-rx）2（1-pi）。由前文可知，如果ux很小而z2很大的話，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者根本就不會(huì)投資這第i種資產(chǎn)，同樣，企業(yè)會(huì)對(duì)各種可能的產(chǎn)業(yè)投資計(jì)劃項(xiàng)目利用以往數(shù)據(jù)進(jìn)行收益和損失分析，選擇其中最大的收益可能而且風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)最小的資產(chǎn)進(jìn)行投資。

（三）雙產(chǎn)業(yè)投資模型

雙產(chǎn)業(yè)投資模型即資產(chǎn)分散，是將投資分散到不同區(qū)域，即在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋求一種最佳的投資組合，從而避免某一特定區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。以汽車產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)投資為例，假定企業(yè)只能投資這兩種產(chǎn)業(yè)，并且市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，不考慮其他外在因素的影響。

本文使用的是無差異曲線分析方法，用r1和r2分別表示投資汽車行業(yè)和投資房地產(chǎn)行業(yè)所獲得的收益，即投資后企業(yè)擁有的貨幣價(jià)值，當(dāng)然企業(yè)的投資資金預(yù)算是一定的，兩種產(chǎn)業(yè)投資額與收益必將呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵的問題在于預(yù)算線斜率的確定。假設(shè)起初企業(yè)擁有的固定投資資金是S那么r1、r2分別代表投資兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資收益率的話，縱截距應(yīng)代表把資金S全部投入房地產(chǎn)行業(yè)所獲得的收益，即OM=r2×S；同理，橫截距應(yīng)代表把資金S全部投入汽車行業(yè)所獲得的收益，即ON=r1×S，這樣可以導(dǎo)出預(yù)算線的斜率為兩投資產(chǎn)業(yè)的收益率之比，即k=r2/r1（取絕對(duì)值）。實(shí)質(zhì)上，如果把資產(chǎn)收益率看作是投資收益的價(jià)格的話，預(yù)算線的斜率仍然是兩“商品”的價(jià)格之比，這與消費(fèi)者的效用理論是完全相通的。

我們還可以粗略的繪制出投資者可能具有的對(duì)應(yīng)于兩種投資的無差異曲線，很自然，這種無差異曲線的形狀是凸的，這表示他寧可在每一種狀態(tài)下保持相同數(shù)量的投資，也不愿在一種狀態(tài)下投資很多而在另一種狀態(tài)下投資很少。

給定了兩產(chǎn)業(yè)投資的無差異曲線和資金預(yù)算線，就可以討論產(chǎn)業(yè)投資組合的最優(yōu)選擇問題，與往常一樣，這種最優(yōu)選擇可以用切線條件來表示：兩產(chǎn)業(yè)投資額的邊際替代率一定等于預(yù)算線的斜率也就是投資收益率之比。

（四）產(chǎn)業(yè)選擇的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

小島清的比較優(yōu)勢(shì)投資論（TheTheoryofCompartiveAdvantagetoTnvest）的主要核心就是“一國(guó)應(yīng)該從已經(jīng)或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)開始對(duì)外直接投資，并依次進(jìn)行”。其中，“已經(jīng)或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)”有一個(gè)書面的定義，叫做“邊際產(chǎn)業(yè)”，具體地講，“邊際產(chǎn)業(yè)”是曾經(jīng)在國(guó)內(nèi)有長(zhǎng)期高速地增長(zhǎng)，具有一定的比較優(yōu)勢(shì)，而在現(xiàn)階段已經(jīng)或者即將陷入增長(zhǎng)停滯期的產(chǎn)業(yè)，正是這所謂的“邊際產(chǎn)業(yè)”是我國(guó)對(duì)外直接投資應(yīng)選擇的產(chǎn)業(yè)。

我國(guó)規(guī)避對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的措施

（一）我國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇

基于小島清的比較優(yōu)勢(shì)投資理論，我國(guó)的“邊際產(chǎn)業(yè)”應(yīng)該是以下幾個(gè)產(chǎn)業(yè)：加工組裝型制造業(yè)、紡織與服裝業(yè)、資源開發(fā)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)是我國(guó)傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)基本飽和，然而這些產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，發(fā)展中國(guó)家對(duì)這些產(chǎn)業(yè)的需求也較大，其具有廣闊的國(guó)際市場(chǎng)，將其部分投入國(guó)外市場(chǎng)正好可以達(dá)到雙方產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，相互借鑒為各國(guó)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展提供較大的空間。

（二）分析東道國(guó)市場(chǎng)環(huán)境

我國(guó)企業(yè)在實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略前，應(yīng)該制定風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，不能在沒有了解東道國(guó)的情況之前，就輕率地做出投資決定。企業(yè)在投資前要進(jìn)行全面的調(diào)查研究，要對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)政治、文化、法律甚至是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況作調(diào)研分析，盡量縮小信息不對(duì)稱造成的政治、法律、文化等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）積極應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)可利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值等措施來避免，同時(shí)，采用分散化經(jīng)營(yíng)策略，即將投資資金來源、投資地域、行業(yè)、產(chǎn)品及產(chǎn)品銷售渠道、原料來源等多樣化或分散化，例如，如果公司實(shí)現(xiàn)了分散化籌資和多樣化持有貨幣品種，那么，就可以防止因某種貨幣貶值或升值帶來過大的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失。

（四）對(duì)外直接投資與技術(shù)吸收

在技術(shù)資源層面，由于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)愈來愈集中于技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)域，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)愈發(fā)突出，而我國(guó)的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用能力不足，因此極有必要通過對(duì)外投資補(bǔ)充技術(shù)要素，拓寬技術(shù)轉(zhuǎn)化途徑，投資于技術(shù)資源密集的發(fā)達(dá)國(guó)家有助于掌握世界科技動(dòng)向，汲取高新科技成果，增強(qiáng)自身技術(shù)研發(fā)能力。

參考文獻(xiàn)：

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3.燕敏，田秋梅.淺談我國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇[J].熱點(diǎn)關(guān)注，2007

篇5

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；現(xiàn)狀；風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，開展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，主動(dòng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，不斷擴(kuò)大生存和發(fā)展的空間，已成為中國(guó)企業(yè)發(fā)展的必然選擇。但是，在中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的過程中遇到很多的風(fēng)險(xiǎn)和問題，如果有效的分析問題并得以解決，對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的發(fā)展將有很大的提升。

近年來，中國(guó)學(xué)者加強(qiáng)了對(duì)外直接投資的相關(guān)探討與研究。強(qiáng)化研究中國(guó)對(duì)外直接投資的實(shí)際情況、未來趨勢(shì)等，并對(duì)對(duì)外直接投資的優(yōu)勢(shì)、動(dòng)因、區(qū)位選擇、投資方法等進(jìn)行實(shí)證研究。例如，葉剛教授（1992）、張海巖、范登布魯克（1994）等人進(jìn)行的問卷調(diào)查活動(dòng)，都已經(jīng)在對(duì)外直接投資理論方面進(jìn)行深入研究，并構(gòu)建了模型。國(guó)內(nèi)學(xué)者毛蘊(yùn)詩（1997）運(yùn)用企業(yè)對(duì)外直接投資四維分析模型從企業(yè)內(nèi)部要素、對(duì)外投資目標(biāo)、國(guó)際與投資目標(biāo)國(guó)環(huán)境記憶投資流出國(guó)環(huán)境四個(gè)維度考察企業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素和對(duì)外投資行為。魯桐（2000）通過考察英國(guó)當(dāng)?shù)氐闹袊?guó)企業(yè)。劉紅忠（2001）結(jié)合中國(guó)對(duì)外直接投資的歷史數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析，并構(gòu)建相應(yīng)的模型，與中國(guó)“投資發(fā)展周期理論”原則相適應(yīng)。當(dāng)前，中國(guó)已經(jīng)步入投資發(fā)展周期的第二個(gè)階段。王蔚（2011）提出積極發(fā)展對(duì)外直接投資，主動(dòng)參與國(guó)際分工，是一個(gè)國(guó)家在融入經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，保持均衡發(fā)展的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略。國(guó)外學(xué)者通過國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其構(gòu)成要素角度研究FDI的成果較多，如Singh and Jun（1995）、Kevin N.Lumbila（2005）、Yothin Jinjarak以及Thomas A.Hemphill（2008）等人對(duì)發(fā)展中國(guó)家地區(qū)政治狀況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融制度因素對(duì)于FDI的研究。

文章在以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，繼續(xù)延伸，結(jié)合圖表對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的投資數(shù)量、主體結(jié)構(gòu)、投資區(qū)域以及遇到的風(fēng)險(xiǎn)與問題等方面展開直觀、準(zhǔn)確、全面的分析。

二、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

（一）對(duì)外直接投資的主體結(jié)構(gòu)

近年來，中國(guó)企業(yè)的發(fā)展實(shí)力不斷增強(qiáng)，再加上提出了“走出去”戰(zhàn)略，國(guó)有企業(yè)在對(duì)外投資中所占的比例有所降低，而有限責(zé)任公司的比例則有所增加。在2003年，中國(guó)有限責(zé)任公司還不到國(guó)有企業(yè)的一半多，但是到了2009年，有限責(zé)任公司的比重已經(jīng)為國(guó)有企業(yè)的4.3倍。這一數(shù)據(jù)表明，中國(guó)對(duì)外投資主體已經(jīng)發(fā)生巨大變化，經(jīng)濟(jì)體制改革的效果較為明顯，通過推行政企分開政策，現(xiàn)代企業(yè)制度的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)凸顯出來。

近年來中國(guó)企業(yè)“走出去”的經(jīng)營(yíng)主體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，民營(yíng)及地方企業(yè)迅速發(fā)展起來。截至2011年，中國(guó)地方企業(yè)在對(duì)外直接投資中已經(jīng)占到同期對(duì)外投資總額的約33.4%；與2010年同期相比，增長(zhǎng)了24.4%，效果非常明顯，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)水平。大型國(guó)企是“走出去”的主力軍。從表1可以看出，2010年中國(guó)對(duì)外直接投資流量、存量分類構(gòu)成以非金融類為主，比重占到80%多。

（二）中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)域劃分

以中國(guó)對(duì)外投資的重要區(qū)域劃分來看，過去以歐美、港澳等發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)為主，當(dāng)前已經(jīng)逐步拓展到非洲、亞太及拉美等170多個(gè)國(guó)家與地區(qū)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，當(dāng)前拉丁美洲和亞洲已經(jīng)成為中國(guó)對(duì)外直接投資的集中區(qū)域。在2011年中國(guó)對(duì)外直接投資中，對(duì)歐洲和非洲的投資呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2011年中國(guó)對(duì)歐洲、非洲的直接投資分別達(dá)到46.1億美元和17億美元，同比增長(zhǎng)57.3%、58.9%。其中，對(duì)歐盟的投資42.78億美元，同比增長(zhǎng)94.1%，從表2中可以看出，中國(guó)企業(yè)對(duì)各地區(qū)對(duì)外直接投資的流量逐年遞增，中國(guó)在亞洲和拉丁美洲的對(duì)外直接投資占總額的4/5以上。而非洲、大洋洲、歐洲和北美洲的比重則不足1/10。

三、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資存在的問題及風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)規(guī)模小，投資水平低，貿(mào)易型企業(yè)居多

雖然對(duì)外直接投資的企業(yè)較多，但是大多企業(yè)的規(guī)模比較小，投資水平略低，規(guī)模效應(yīng)尚未發(fā)生作用，競(jìng)爭(zhēng)力有待提升。以投資產(chǎn)業(yè)的實(shí)際情況來看，在海外投資中的貿(mào)易型企業(yè)最多，但是真正具備強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)屈指可數(shù)，尚未構(gòu)建或完善信息溝通網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)外市場(chǎng)的開辟中存在一定滯后性。在非貿(mào)易型企業(yè)中，很少有強(qiáng)大資金實(shí)力或者技術(shù)優(yōu)勢(shì)的工業(yè)企業(yè)參與對(duì)外投資，大多數(shù)投資集中在工程承包、交通運(yùn)輸、加工裝配等領(lǐng)域。因此可以說，中國(guó)大多企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與對(duì)外直接投資需求不一致，雖然正逐步走向國(guó)際市場(chǎng)，但是最終也是“為他人做嫁衣”。

（二）缺乏政府的引導(dǎo)和監(jiān)督，金融服務(wù)體系不夠完善

中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資獲得一定發(fā)展，但在企業(yè)對(duì)外直接投資過程中尚存在投資動(dòng)機(jī)不明確、整體水平不高、地區(qū)和行業(yè)分布不平衡、投資主體過于集中、缺乏政府的科學(xué)引導(dǎo)，同時(shí)金融服務(wù)體系仍有待完善。

以當(dāng)前中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的實(shí)際情況來看，中國(guó)政府在法律、政策、稅收以及制度、服務(wù)等方面沒能發(fā)揮積極作用；造成對(duì)外投資企業(yè)的政策不明朗，行業(yè)導(dǎo)向模糊，往往出現(xiàn)重復(fù)性、盲目性投資現(xiàn)象。另外，一些國(guó)有企業(yè)的海外經(jīng)營(yíng)效益不佳，但是監(jiān)管手段落實(shí)不到位，大量國(guó)有資產(chǎn)虧損。再者，當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)難以實(shí)現(xiàn)升級(jí)和調(diào)整，經(jīng)濟(jì)整體水平停滯不前。

篇6

一、FDI與我國(guó)國(guó)際收支

利用外商直接投資對(duì)東道國(guó)國(guó)際收支平衡的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

（一）在經(jīng)常項(xiàng)目方面。外國(guó)直接投資利潤(rùn)的匯出將使東道國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差加大。而在對(duì)外貿(mào)易方面，外資的影響則取決于外資企業(yè)進(jìn)口和出口兩方面的因素。這樣，如果外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易順差，且順差大于其利潤(rùn)匯出金額，總體上外國(guó)直接投資會(huì)增加?xùn)|道國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目收支順差，而如果外資企業(yè)的對(duì)外貿(mào)易最終形成逆差，則會(huì)使東道國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題變得更為嚴(yán)重。

（二）在資本項(xiàng)目方面。外國(guó)直接投資的流入將會(huì)造成資本項(xiàng)目順差的增加，從而改善一國(guó)的國(guó)際收支狀況。利用外商直接投資對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響，在不同時(shí)期有不同表現(xiàn)。改革開放初期，我國(guó)國(guó)際收支總體上呈順差狀態(tài)，而且主要是經(jīng)常項(xiàng)目的順差導(dǎo)致的，資本項(xiàng)目則基本處于逆差狀態(tài)。但是，從1992年開始，外商直接投資額超過實(shí)際間接利用外資額，成為我國(guó)利用外資的最主要形式。從九十年代至今，大部分年份均為經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目雙順差的格局。1995年以來外商直接投資對(duì)我國(guó)國(guó)際直接投資總的影響為順差，且這種順差總體上呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)。具體而言，在經(jīng)常項(xiàng)目方面，1997年以前外資企業(yè)貿(mào)易收支為逆差，但逆差逐年漸小，1998年以后實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易順差，并且逐年增加。雖然在投資利潤(rùn)匯出的影響下，外資企業(yè)的經(jīng)常項(xiàng)目在2003年以前為逆差，但逆差的絕對(duì)數(shù)額在逐年下降，并在2003年轉(zhuǎn)變?yōu)?.4億美元的經(jīng)常項(xiàng)目順差。在資本項(xiàng)目方面，F(xiàn)DI流入量從1995年的375.2億美元增加到2003年的535.1億美元，期間除了1999年、2000年受東南亞金融危機(jī)的滯后影響，外資流入出現(xiàn)小幅下降外，其余年份FDI流入量均出現(xiàn)了不同幅度的增長(zhǎng)。這說明，20世紀(jì)九十年代以后，我國(guó)利用外資進(jìn)入到一個(gè)新的階段。長(zhǎng)期資本凈流入成倍增長(zhǎng)，使我國(guó)一躍成為僅次于美國(guó)的世界上第二大引進(jìn)外資國(guó)，表現(xiàn)在國(guó)際收支方面，就是資本項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目在國(guó)際收支平衡表中具有同樣重要的地位。

目前，外國(guó)來華直接投資繼續(xù)擴(kuò)大。2006年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，投資環(huán)境及市場(chǎng)發(fā)展前景依然保持對(duì)外資較強(qiáng)的吸引力，外國(guó)來華直接投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，外國(guó)來華直接投資凈流入為373億美元，同比增長(zhǎng)42%。外國(guó)來華直接投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)、推動(dòng)出口等方面起到了積極作用。并且，外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出有較大增加，處于投資黃金期的外商投資企業(yè)進(jìn)入獲利回報(bào)期，利潤(rùn)匯出有較大增加。2006年上半年按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出133億美元，同比增長(zhǎng)74%，其中，排名前三位的外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出合計(jì)38億美元，占利潤(rùn)匯出總額的29%。也就是說外商直接投資依然造成了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差。

二、外商直接投資與我國(guó)國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)

20世紀(jì)九十年代以來，外商在華直接投資為我國(guó)帶來了大量的國(guó)際收支順差。盡管如此，仍有不少學(xué)者對(duì)FDI可能引發(fā)的國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。

（一）外資企業(yè)貿(mào)易逆差風(fēng)險(xiǎn)。一些學(xué)者認(rèn)為，盡管外資企業(yè)對(duì)我國(guó)的出口做出了巨大貢獻(xiàn)，但如果考慮到外資企業(yè)的進(jìn)口，隨著加入WTO后對(duì)外資管制的放松，如取消出口業(yè)績(jī)要求以及外匯自我平衡要求等，外資企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品可能主要為了滿足我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，而出口可能會(huì)相對(duì)下降，由此可能會(huì)導(dǎo)致外資企業(yè)再次出現(xiàn)貿(mào)易赤字的情形。

（二）外資投資利潤(rùn)匯出風(fēng)險(xiǎn)。隨著外商直接投資存量的不斷增加，外資企業(yè)每年獲取的利潤(rùn)也在迅速增加，如果FDI利潤(rùn)在短期內(nèi)集中匯出則有可能導(dǎo)致我國(guó)的國(guó)際收支危機(jī)。有學(xué)者做過這樣的估算，目前我國(guó)FDI的存量超過5000億美元。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，跨國(guó)公司在我國(guó)的回報(bào)率在13%～14%左右，即使按10%計(jì)算，每年也要從我國(guó)匯出500億美元的利潤(rùn)，這就需要500億美元的貿(mào)易順差來補(bǔ)償。我國(guó)之所以沒有出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目赤字，是因?yàn)檫@些年外國(guó)投資者把大部分投資收益留在我國(guó)進(jìn)行再投資。最近幾年匯出的投資收益年均大約在150億美元左右。但是，這些投資收益最終是會(huì)撤出我國(guó)的，而且很可能會(huì)以加速撤出的方式進(jìn)行。屆時(shí)我國(guó)即使能夠維持巨額的貿(mào)易順差，也難以維持經(jīng)常項(xiàng)目順差。因此，雖然FDI不用付息，但只要允許投資方匯回利潤(rùn)，F(xiàn)DI就不僅僅是類比債務(wù)，而就是債務(wù)，并且是長(zhǎng)期債務(wù)。最終會(huì)有一天，我國(guó)賺取的貿(mào)易順差會(huì)不足以彌補(bǔ)外資企業(yè)的利潤(rùn)匯出，于是可能會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支危機(jī)。

三、國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)是指未來可能引起國(guó)際收支較大逆差，進(jìn)而發(fā)生對(duì)外支付能力不足和貨幣危機(jī)的各種潛在因素。由外資流入導(dǎo)致的國(guó)際收支危機(jī)是否會(huì)發(fā)生，取決于三個(gè)方面的因素：

（一）新增外商直接投資能否持續(xù)不斷地流入。外部環(huán)境總體上較為有利：世界經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)際貿(mào)易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持較快發(fā)展勢(shì)頭，物價(jià)穩(wěn)定，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)；我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、低勞動(dòng)力成本等國(guó)內(nèi)因素在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)仍將會(huì)對(duì)外資具有較大的吸引力，可以預(yù)見外商直接投資還會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

（二）外商直接投資究竟創(chuàng)造的是貿(mào)易順差還是貿(mào)易逆差。國(guó)際收支順差主要來自經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資項(xiàng)目。這部分交易與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)聯(lián)系緊密，具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，使得國(guó)際收支發(fā)生逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低。許多外資企業(yè)進(jìn)入我國(guó)，看中的就是我國(guó)巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)于受巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)吸引而進(jìn)入我國(guó)的外資而言，雖然這部分外資的出口量可能會(huì)較少，但如果我們將其國(guó)內(nèi)銷售對(duì)我國(guó)進(jìn)口的替代作用考慮進(jìn)去，這部分外資仍然會(huì)間接地對(duì)我國(guó)貿(mào)易順差做出貢獻(xiàn)。我們同時(shí)也應(yīng)看到，F(xiàn)DI在我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投向趨勢(shì)。全球制造業(yè)的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)下，我國(guó)已成為世界制造業(yè)重要的生產(chǎn)和出口基地之一，我國(guó)在制造業(yè)中的“世界工廠”地位正在形成。從FDI的資金來源和外商投資的目標(biāo)來看，跨國(guó)公司給予其全球化戰(zhàn)略的考慮，以長(zhǎng)期占領(lǐng)國(guó)際和我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為長(zhǎng)期目標(biāo)，主要投向國(guó)內(nèi)較為薄弱的資金和技術(shù)密集型行業(yè)，并具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這樣對(duì)我們的貿(mào)易順差也會(huì)做出貢獻(xiàn)。

（三）外商投資企業(yè)的利潤(rùn)主要是匯出還是在我國(guó)進(jìn)行再投資。首先讓我們來看外資利潤(rùn)的實(shí)際規(guī)模，從FDI的累計(jì)流入量來看，我國(guó)吸引外資總量超過了5200億美元，因此許多學(xué)者在計(jì)算時(shí)都以這個(gè)數(shù)字為基數(shù)，但實(shí)際上這個(gè)數(shù)字忽視了大量的折舊，因而并不準(zhǔn)確。經(jīng)大致估算，剔除折舊后（折舊率按國(guó)有企業(yè)7%的低標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算），現(xiàn)在的外資存量不足3000億美元。因此，從總量上看，對(duì)于外資企業(yè)的投資利潤(rùn)額我們不用過分擔(dān)心。

當(dāng)然隨著外資存量的增加，每年匯出的外資利潤(rùn)也會(huì)逐漸增加，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，在巨大的市場(chǎng)空間面前，外資企業(yè)將大部分利潤(rùn)進(jìn)行再投資也是十分正常的。如果真有一天出現(xiàn)外資爭(zhēng)相匯出利潤(rùn)、向外撤資的局面，可以肯定的是導(dǎo)致這種結(jié)果的原因是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)整體上出現(xiàn)了某些問題，而并不僅僅是外資方面的原因。

篇7

【關(guān)鍵詞】中國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)偏好 文獻(xiàn)綜述

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)h報(bào)告，2016年全球FDI流量預(yù)計(jì)同比減少13%至1.5萬億美元。而據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，中國(guó)同期OFDI新增四成至1701.1億美元，引人注目。近幾年，圍繞“現(xiàn)有國(guó)際對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)理論對(duì)中國(guó)OFDI實(shí)況是否適用？”的討論愈發(fā)熱烈，不乏創(chuàng)新點(diǎn)。

經(jīng)典的內(nèi)部化理論、交易成本理論認(rèn)為外商在進(jìn)行海外投資時(shí)對(duì)東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)是種規(guī)避的態(tài)度的，通常通過許可經(jīng)營(yíng)或產(chǎn)品出口等非股權(quán)方式來進(jìn)入高政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家。與西方所不同，中國(guó)的企業(yè)非但沒有規(guī)避高政治風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，反而在投資是具有政治風(fēng)險(xiǎn)傾向（Morck et al.2008）。

追其原因，Davies，K.（2009）從投資動(dòng)機(jī)出發(fā)指出中國(guó)企業(yè)多為資源追求型。根據(jù)“發(fā)展中國(guó)家的資源詛咒說”，商品資源稟賦豐富的國(guó)家往往制度水平比較弱，風(fēng)險(xiǎn)更高。Kolstad（2009）也認(rèn)為一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)越高，中國(guó)的OFDI就越有可能是被該國(guó)的自然資源所吸引的。對(duì)此，Bala Ramasamy（2012）卻認(rèn)為沒有充足證據(jù)表明中國(guó)投資于高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家是為了開發(fā)資源。從所有權(quán)結(jié)構(gòu)來說，國(guó)有企業(yè)和私有企業(yè)的投資動(dòng)機(jī)不同。國(guó)有企業(yè)服從政府收購(gòu)戰(zhàn)略資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局，通過國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)來實(shí)現(xiàn)國(guó)際化（Deng，2009）。一方面，資本市場(chǎng)不完全使國(guó)企能以低于市場(chǎng)利率的成本籌資進(jìn)而去從事高風(fēng)險(xiǎn)投資（Buckley P.J，2007）；此外，國(guó)企通過控制資源可以便利的獲取銀行信貸和其他投入品，風(fēng)險(xiǎn)承受力也更高（Wang，J，2009）。相比，逃離這種不令人喜歡的商業(yè)環(huán)境便是私企的投資動(dòng)機(jī)（Luo，Y，2010）。他們致力于運(yùn)用自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的國(guó)際化，故表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避態(tài)度（Liu，X.，2008）。

國(guó)內(nèi)研究結(jié)果同樣莫衷一是。童生（2006）、池建宇（2014）指出資源型企業(yè)海外投資表現(xiàn)出更高的政治風(fēng)險(xiǎn)承受能力。歸其原因，方英（2012）指出：中國(guó)跨國(guó)公司初期投資行為是探索導(dǎo)向型，所以投資意愿與政治不穩(wěn)定性正相關(guān)，可用實(shí)物期權(quán)理論解釋；此外中國(guó)公司更傾向于對(duì)建交時(shí)間較長(zhǎng)的亞非拉欠發(fā)達(dá)和發(fā)展中市場(chǎng)進(jìn)行投資，并通過不斷加大援助和對(duì)外投資來維持長(zhǎng)期的外交關(guān)系，這抵消了部分外部風(fēng)險(xiǎn)，支持內(nèi)部化理論。

孟醒（2015）的研究表明無論東道國(guó)處于何種發(fā)展階段，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)都對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇沒有顯著影響。楊嬌輝（2016）的研究指出中國(guó)OFDI區(qū)位分布的所謂“制度風(fēng)險(xiǎn)偏好”并不是絕對(duì)的。當(dāng)使用相對(duì)制度質(zhì)量指標(biāo)并控制東道國(guó)資本密集度、自然資源豐富程度的影響后，“制度風(fēng)險(xiǎn)偏好”消失且呈現(xiàn)出與主流理論完全相符的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征。

從鼓勵(lì)微觀企業(yè)走出去到“一帶一路”國(guó)策下一國(guó)的走出去，中國(guó)的OFDI首要考慮的是戰(zhàn)略意圖，而非風(fēng)險(xiǎn)。但焦點(diǎn)不是一成不變的，或許今天是資源、外交、市場(chǎng)，明天就是技術(shù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。盡管從實(shí)況來看，中國(guó)的OFDI因其特殊性與國(guó)際既有理論相悖。但換個(gè)角度、方法或時(shí)間軸，既有理論也頗具借鑒意義，甚至相符。

參考文獻(xiàn)

[1]孟醒，董有德.《社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)與我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇》.《國(guó)際貿(mào)易問題》，2015-4.

[2]方英，池建宇.《政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資意愿和規(guī)模的影響》.《經(jīng)濟(jì)問題探究》，2015-7.99-106.

[3]楊嬌輝，王偉.《破解中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位分布的“制度風(fēng)險(xiǎn)偏好”之謎》.《世界經(jīng)濟(jì)》，2016-11.

[4]Morck Randall，Bernard Yeung.Perspectives on China’s Outward Foreign Direct Investment[J].Journal of International Business Studies，2008，（3）：337-350.

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[9]Wang，J.，Zhao，J.Transformation of Chinese state- owned Enterprises：Challenges and responses.The Multinational Business Review，17（4）：99-121.

篇8

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；投資風(fēng)險(xiǎn)；跨國(guó)公司

中圖分類號(hào)：F279 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2014）07-0001-03

1 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

1.1 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資優(yōu)勢(shì)

從企業(yè)本身角度來看，隨著市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制改革深入，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，企業(yè)逐漸成熟壯大，一部分企業(yè)具備了對(duì)外投資的實(shí)力基礎(chǔ)。且中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資的積累大量案例，對(duì)外投資日趨成熟。從政府服務(wù)角度來看，政府相關(guān)部門在對(duì)外投資過程中積累了豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，能為未來的企業(yè)對(duì)外直接投資提供更為有效的幫助。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境角度來看，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也發(fā)生了深刻變化，也為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資提供了比較好的進(jìn)入時(shí)機(jī)。

1.2 企業(yè)對(duì)外直接投資的社會(huì)經(jīng)濟(jì)使命

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到這個(gè)階段，在取得巨大成就的同時(shí)，也面臨著前所未有的困難和挑戰(zhàn)。中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資既要保證一部分行業(yè)對(duì)外投資的持續(xù)性，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航，又要解決短期內(nèi)一部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的問題，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)。當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨許多問題需要通過對(duì)外直接投資的方式來解決。一是經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的能源安全問題，對(duì)世界能源資源進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，拓寬能源資源來源渠道成為對(duì)外直接投資的一個(gè)必要任務(wù)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的部分行業(yè)能源過剩問題；三是外匯儲(chǔ)備安全問題；四是環(huán)境治理中的碳排放限制問題；五是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、增長(zhǎng)方式改變的問題。因此，政府要未雨綢繆，提前謀劃企業(yè)“走出去”，盡早實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。從戰(zhàn)略角度看，世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)的對(duì)外直接投資規(guī)模都十分龐大，對(duì)外直接投資的規(guī)模是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)是否成熟的重要標(biāo)志

之一。

2 對(duì)外直接投資特點(diǎn)

2.1 投資持續(xù)增長(zhǎng)，并購(gòu)活躍

截至2012年底，中國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)凈額（存量）達(dá)5319.4億美元，突破5000億美元，位居全球第13位。中國(guó)1.6萬家投資者在國(guó)（境）外建立對(duì)外直接投資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱境外企業(yè)）近2.2萬家，分布在全球179個(gè)國(guó)家（地區(qū)），覆蓋率達(dá)76.8%；其中亞洲的覆蓋率高達(dá)95.7%，歐洲為85.7%，非洲為85%。2012年，在全球外國(guó)直接投資流量較上年下降17%的背景下，中國(guó)對(duì)外直接投資流量創(chuàng)下878億美元的歷史新高。同比增長(zhǎng)17.6%，中國(guó)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)和日本的世界第三大對(duì)外投資國(guó)。

2.2 行業(yè)分布廣泛，結(jié)構(gòu)變化較大

我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資涉及的行業(yè)范圍越來越廣，投資結(jié)構(gòu)有了較大的變化。據(jù)商務(wù)部最新統(tǒng)計(jì)，2012年，對(duì)外直接投資覆蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)所有行業(yè)類別，其中存量超過100億美元的行業(yè)有：租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)/倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、建筑業(yè)，上述七個(gè)行業(yè)累計(jì)投資總量4913億美元，占我國(guó)對(duì)外直接投資存量總額的92.4%。

這些年我國(guó)企業(yè)對(duì)其他行業(yè)的海外投資，如：科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)等行業(yè)均成倍增長(zhǎng)。未來農(nóng)業(yè)和食品、新能源、房地產(chǎn)和導(dǎo)管制造業(yè)等領(lǐng)域?qū)⒅鸩匠蔀橹袊?guó)企業(yè)新的海外投資熱點(diǎn)。

2.3 投資主體多極化發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)規(guī)模不斷提高

商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局頒發(fā)的《2011年中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，在非金融類對(duì)外直接投資流量中，中國(guó)企業(yè)占55.1%、有限責(zé)任公司26.4%、股份有限公司11%、股份合作企業(yè)3.7%、外商投資企業(yè)1.9%、其他1.9%。雖然國(guó)有企業(yè)在對(duì)外直接投資中占有相當(dāng)比例，但有限責(zé)任公司和股份有限公司等其他投資主體在對(duì)外直接投資中所占的比例逐年

提高。

2.4 國(guó)際工程承包企業(yè)投資度加強(qiáng)

金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投資和建設(shè)已成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)的有效手段。這給我國(guó)的工程承包企業(yè)提供了進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，參與國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資業(yè)的機(jī)遇。

3 中國(guó)企業(yè)海外投資面臨的主要問題

3.1 海外投資收益率不甚理想

據(jù)羅蘭貝格管理咨詢公司與《環(huán)球企業(yè)家》雜志聯(lián)合的《2011最具全球競(jìng)爭(zhēng)力中國(guó)公司調(diào)研報(bào)告》：在122家準(zhǔn)確披露海外業(yè)務(wù)收入的中國(guó)企業(yè)樣本中，有近50%的公司國(guó)際化收入占比不足15%，只有30%的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過30%。從企業(yè)凈利潤(rùn)來看，企業(yè)在過去3年中的平均凈利潤(rùn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2007年的10%到2012年的9%。主要原因在于有些企業(yè)缺乏對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的正確判斷，有些企業(yè)盲目跟風(fēng)，末對(duì)市場(chǎng)做深入的了解，對(duì)項(xiàng)目的可行性未做深入的調(diào)研，大量資金投入或并購(gòu)高位接盤后，給項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)，

3.2 海外投資政治及法律因素

目前，政治風(fēng)險(xiǎn)中的國(guó)家安全問題和法律風(fēng)險(xiǎn)中的合規(guī)合法的問題是我國(guó)“走出去”企業(yè)亟需關(guān)注的兩個(gè)重要敏感性話題。近年來合法合規(guī)被全球跨國(guó)公司視為風(fēng)險(xiǎn)之首。

3.3 忽視企業(yè)社會(huì)責(zé)任

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，那種只講規(guī)模、產(chǎn)值、經(jīng)濟(jì)效益而不談企業(yè)社會(huì)責(zé)任的做法越來越失去競(jìng)爭(zhēng)力。未來具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，應(yīng)該是技術(shù)領(lǐng)先、管理領(lǐng)先并且對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)任的企業(yè)。是把對(duì)社會(huì)、環(huán)境以及企業(yè)利益相關(guān)者的責(zé)任成功地融入企業(yè)戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)過程的企業(yè)。如何強(qiáng)化對(duì)外投資過程中的企業(yè)社會(huì)責(zé)任，成為決定中國(guó)企業(yè)海外聲譽(yù)的關(guān)鍵問題。

3.4 對(duì)外工程承包和勞務(wù)合同成本上升、競(jìng)爭(zhēng)力下滑

隨著我國(guó)規(guī)外承包工程規(guī)模的不斷擴(kuò)展，一些問題也浮出水面。從內(nèi)部來講，勞動(dòng)力成本上升及國(guó)內(nèi)設(shè)備材料價(jià)格的攀升，嚴(yán)重削弱了中國(guó)企業(yè)的報(bào)價(jià)優(yōu)勢(shì)和利潤(rùn)空間。目前，登記在冊(cè)具有對(duì)外承包資質(zhì)的中國(guó)企業(yè)超過3000家，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重；同時(shí)，企業(yè)在項(xiàng)目管理、風(fēng)險(xiǎn)防控等方面的弱點(diǎn)也成為困擾企業(yè)突破發(fā)展的新瓶頸。

4 指導(dǎo)原則及建議

4.1 宏觀指導(dǎo)原則

4.1.1 分類指導(dǎo)，揚(yáng)長(zhǎng)避短。首先，部分企業(yè)對(duì)外直接投資的目的是取得資源，屬于資源保障型對(duì)外直接投資。這類企業(yè)需穩(wěn)固支持，指導(dǎo)企業(yè)拓寬資源獲取渠道，對(duì)部分資源可前瞻性進(jìn)入。中國(guó)作為貿(mào)易大國(guó)，仍然被鎖定在全球制造業(yè)價(jià)值鏈的低端，缺乏核心技術(shù)和品牌，也缺乏具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)公司，改變這一現(xiàn)狀，技術(shù)升級(jí)時(shí)關(guān)鍵。政府支持這類企業(yè)對(duì)外投資的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)這類企業(yè)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高技術(shù)吸收傳播效率。另外，中國(guó)對(duì)外投資目的地主要集中在周邊地區(qū)，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資力度不足，應(yīng)該引起足夠重視。

4.1.2 穩(wěn)扎穩(wěn)打，次第推進(jìn)，注意節(jié)奏。產(chǎn)能過剩轉(zhuǎn)移型對(duì)外直接投資速度過快，會(huì)讓中國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)空心化現(xiàn)象，而且中國(guó)是人力資源大國(guó)，如果沒有及時(shí)培訓(xùn)升級(jí)勞動(dòng)力，大量失業(yè)人口會(huì)造成嚴(yán)重的社會(huì)問題，技術(shù)升級(jí)型對(duì)外直接投資過快會(huì)引發(fā)吸收不足等一系列問題。所以，注意對(duì)外直接投資的節(jié)奏，既要主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利時(shí)機(jī)，又要與國(guó)內(nèi)投資實(shí)力及吸收能力結(jié)合起來，同時(shí)，政策還要有持續(xù)性，以減少偶然性因素帶給企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.1.3 放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，互利共贏。企業(yè)對(duì)外直接投資成功與否不在于“走出去”的前期入駐，而在于“走出去”后的經(jīng)營(yíng)、運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展。因此，需要企業(yè)在并購(gòu)后加強(qiáng)對(duì)海外資產(chǎn)、人力、品牌和文化的整合。在“走出去”過程中，處理好國(guó)際化與本地化的關(guān)系，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益并重。

4.1.4 日韓成功經(jīng)驗(yàn)借鑒。20世紀(jì)80年代以來，韓國(guó)中小企業(yè)對(duì)外直接投資飛速發(fā)展，這個(gè)過程中的一個(gè)鮮明特征就是韓國(guó)政府的積極扶持促進(jìn)了韓國(guó)中小企業(yè)對(duì)外直接投資的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與調(diào)整。中國(guó)東部地區(qū)目前有大量產(chǎn)能過剩的勞動(dòng)力密集型企業(yè)，對(duì)于這類企業(yè)的對(duì)外直接投資，政府應(yīng)從韓國(guó)方面吸取經(jīng)驗(yàn)，采取集群式對(duì)外投資模式進(jìn)行直接投資。

日本企業(yè)曾在政府的支持下，大舉進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)率更高的美國(guó)。通過這個(gè)過程，日本得到了技術(shù)，并且在許多方面實(shí)現(xiàn)超越。中國(guó)部分企業(yè)具備進(jìn)行技術(shù)尋求型的基礎(chǔ)，同時(shí)當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境給中國(guó)企業(yè)實(shí)施技術(shù)尋求型投資提供進(jìn)契機(jī)。中國(guó)有大量成熟的知識(shí)資本密集型企業(yè)，中國(guó)企業(yè)可從日本經(jīng)驗(yàn)中獲得啟示。

4.2 建議

4.2.1 提高海外企業(yè)“軟實(shí)力”。首先，加強(qiáng)中華文化在全球文化圈的拓展與滲透，減少由于各種“制度距離”引致的對(duì)外直接投資成本與風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的國(guó)外進(jìn)入與國(guó)外拓展提供較好的環(huán)境依托。母國(guó)文化傳播與其經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展式相互促進(jìn)、密不可分的。

其次，我國(guó)企業(yè)要在信息公開方面更加開放與透明，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣?、議會(huì)、民眾、媒體和非政府組織的溝通，堅(jiān)持當(dāng)?shù)鼗瓌t，積極參與當(dāng)?shù)氐墓媸聵I(yè)，履行社會(huì)責(zé)任。

此外，軟實(shí)力還體現(xiàn)在不斷優(yōu)化管理模式，適應(yīng)跨國(guó)發(fā)展。特別是并購(gòu)跨國(guó)企業(yè)，要把日常管理細(xì)化并加以固定，以消除溝通上的障礙。

4.2.2 提高企業(yè)“硬指標(biāo)”。這里的“硬指標(biāo)”指我國(guó)跨國(guó)企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)的質(zhì)量及創(chuàng)新能力。我國(guó)制造業(yè)走出國(guó)門必須按照國(guó)際化的要求，提升差異化產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和專業(yè)、個(gè)性化服務(wù)水平，不斷滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的需求，這是我國(guó)企業(yè)植根海外市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

人才本地化是營(yíng)銷本地化、研發(fā)本地化、管理本地化的前提和基礎(chǔ)。當(dāng)?shù)厝瞬趴梢栽诜?、?cái)會(huì)、營(yíng)銷等方面幫助我國(guó)企業(yè)適應(yīng)投資目標(biāo)過市場(chǎng)環(huán)境。

4.2.3 立足國(guó)內(nèi)，營(yíng)造良好的企業(yè)發(fā)展環(huán)境。首先，中國(guó)是一個(gè)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，受到國(guó)外跨國(guó)企業(yè)青睞，國(guó)內(nèi)制造企業(yè)也不應(yīng)忽視。企業(yè)要研究國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的需求，不斷創(chuàng)新，努力創(chuàng)造一個(gè)有利于培育“高附加值”創(chuàng)新成果的積極環(huán)境，為“走出去”打下扎實(shí)的

基礎(chǔ)。

其次，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化之路需要穩(wěn)定、可預(yù)期的國(guó)內(nèi)外法律環(huán)境作保障。在國(guó)際規(guī)則層面，目前國(guó)際投資規(guī)則曾“碎片化”狀態(tài)，生效的多是區(qū)域和雙邊的投資協(xié)定，還沒有一個(gè)類似于世貿(mào)組織的普適的國(guó)際投資規(guī)則。目前，我國(guó)已與130個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)議，覆蓋了“走出去”大部分的國(guó)家和地區(qū)，為我國(guó)外投資創(chuàng)造了較好的國(guó)法環(huán)境。

4.2.4 強(qiáng)化私營(yíng)企業(yè)對(duì)外投資。政府實(shí)施的金融補(bǔ)貼和國(guó)有銀行低利率貸款等金融支持措施，可以顯著提升企業(yè)境外投資的金融能力，有利于幫助企業(yè)擺脫海外擴(kuò)張面臨的資本約束，擴(kuò)展企業(yè)戰(zhàn)略空間，使企業(yè)選擇需要大量資本投入的擴(kuò)過并購(gòu)和獨(dú)資方式成為可能。同時(shí)，中國(guó)私企的企業(yè)家相對(duì)更具企業(yè)家精神、品牌意識(shí)和國(guó)際視野，支持這些有實(shí)力的企業(yè)進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家更容易成功。

4.2.5 加強(qiáng)對(duì)集群式對(duì)外直接投資的支持力度。加強(qiáng)對(duì)集群式（集團(tuán)式）對(duì)外直接投資的支持力度，以期降低個(gè)體對(duì)外直接投資面臨的偶然性風(fēng)險(xiǎn)，合理應(yīng)用整體優(yōu)勢(shì)，讓經(jīng)濟(jì)收益最大化。企業(yè)以產(chǎn)業(yè)鏈為單位國(guó)家化，上下游企業(yè)形成集群整體“走出去”，可增加抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力，獲取集群效應(yīng)，也能在國(guó)際談判中提高話語權(quán)。

4.2.6 加強(qiáng)對(duì)跨越式對(duì)外直接投資的支持力度。加強(qiáng)對(duì)跨越式對(duì)外直接投資的支持力度，促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，推高企業(yè)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。支持部分實(shí)力雄厚的企業(yè)采取先去發(fā)達(dá)國(guó)家投資尋求技術(shù)、品牌、國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，再向其它發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家拓展的跨越式對(duì)外直接投資模式，要以點(diǎn)帶面，加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)聯(lián)系，形成企業(yè)聯(lián)盟，以期獲得最大的綜合經(jīng)濟(jì)收益。

總之，我國(guó)在對(duì)外投資領(lǐng)域還處于起步階段，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大差距，問題還很多，希望有更多的有條件的企業(yè)用于探索，更好的“走出去”，不斷提升中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

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篇9

【關(guān)鍵詞】對(duì)外投資；跨國(guó)公司；經(jīng)濟(jì)全球化

上世紀(jì)五十年代后跨國(guó)投資異軍突起，中國(guó)在改革開放后面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化，中國(guó)對(duì)外投資在跨國(guó)投資中的比重不斷上升，已經(jīng)成為國(guó)家參與國(guó)際分工、推行全球戰(zhàn)略的重要手段和獲得國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)能力、控制能力的關(guān)鍵。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特征，比較它國(guó)對(duì)外投資規(guī)律，結(jié)合我國(guó)企業(yè)特點(diǎn)適度鼓勵(lì)企業(yè)參與國(guó)際投資，是我國(guó)廣泛參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)綜合國(guó)力的有效途徑。而隨著對(duì)外投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)也成為國(guó)家和對(duì)企業(yè)不得不應(yīng)對(duì)的問題。

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)因

（一）經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)

經(jīng)濟(jì)全球化主要是指各類經(jīng)濟(jì)要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動(dòng)，從而使得世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴性日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)逐步融合，最終朝著無國(guó)界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的一種過程和趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)對(duì)外投資的影響是雙重的。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的主流，越來越多的國(guó)家改變了對(duì)外國(guó)投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險(xiǎn)等服務(wù)領(lǐng)域中對(duì)外國(guó)投資的限制，制定和實(shí)施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應(yīng)國(guó)際投資自由化的要求進(jìn)行了一系列調(diào)整。有些國(guó)家還大力增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力。我國(guó)境外投資者應(yīng)把握這些機(jī)遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開展境外直接投資。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)境外投資的影響也有消極的一面。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)實(shí)力，在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國(guó)對(duì)外投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國(guó)公司的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，從一開始就處于不利地位。因此，面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外投資，使本國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步融入世界經(jīng)濟(jì)體系，又要保持清醒頭腦，使境外投資的發(fā)展水平與國(guó)情國(guó)力相適應(yīng)。

（二）跨國(guó)購(gòu)并的影響

2005年中國(guó)對(duì)外投資流量首次超過100億美元，通過收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)的投資占我國(guó)對(duì)外投資57%。在國(guó)際直接投資總額中，跨國(guó)購(gòu)并投資額所占比重大幅度提高，表明傳統(tǒng)的投資創(chuàng)建企業(yè)的方式正在被取代，跨國(guó)購(gòu)并日益成為國(guó)際直接投資的主要形式。通過跨國(guó)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)企業(yè)增長(zhǎng)，充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的效益，降低生產(chǎn)成本。通過跨國(guó)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以便調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加國(guó)際市場(chǎng)占有份額。通過跨國(guó)購(gòu)并取得別國(guó)高新技術(shù)，或者分擔(dān)技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)與成本，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?？鐕?guó)購(gòu)并浪潮的興起迫使我國(guó)企業(yè)適應(yīng)潮流，開展對(duì)外直接投資。

（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的激勵(lì)

我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，整體產(chǎn)業(yè)素質(zhì)仍然偏低。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)外直接投資的一個(gè)重要特征在于我國(guó)對(duì)外直接投資并不具備發(fā)達(dá)國(guó)家的那種國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的先決條件或優(yōu)勢(shì)。相反，要通過國(guó)際生產(chǎn)體系的建立來推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)將是我國(guó)對(duì)外直接投資的結(jié)果。這種特定的宏觀背景，決定了我國(guó)發(fā)展對(duì)外投資的目標(biāo)必須體現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的客觀要求，反映宏觀經(jīng)濟(jì)的總體目標(biāo)，即通過開展對(duì)外直接投資來帶動(dòng)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重組和優(yōu)化。

二、對(duì)外投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資活動(dòng)，在當(dāng)今風(fēng)云變幻的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，除要應(yīng)付各種各樣的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，還隨時(shí)可能遭遇到國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，主要有戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)有化征收風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

（一）戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。即東道國(guó)因階級(jí)矛盾、民族糾紛、宗教沖突等而發(fā)生革命、、戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂等，使外國(guó)投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遭受重大損失，甚至無法繼續(xù)進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。我國(guó)海外投資企業(yè)遇到的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在非洲、東南亞及南亞的部分國(guó)家和地區(qū)，而非洲卻是當(dāng)今世界最不安定的地區(qū)之一，一些國(guó)家政局動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)衰退，戰(zhàn)亂不斷。

（二）國(guó)有化征收風(fēng)險(xiǎn)。指東道國(guó)政府出于維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益，適應(yīng)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)變革的需要，對(duì)外國(guó)企業(yè)采取沒收、有償征用等手段，將其收歸國(guó)有，給外國(guó)投資者造成損失。國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)際投資的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是國(guó)際投資爭(zhēng)議中最突出的問題。自70年代以來，直接的、一次性剝奪的國(guó)有化、已為間接的、逐漸使國(guó)外投資“當(dāng)?shù)鼗保爸鸩絿?guó)有化”所代替。在這種大背景下，無論是在工業(yè)化國(guó)家，還是在廣大發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)海外投資企業(yè)被東道國(guó)“逐步國(guó)有化”的趨勢(shì)正在加強(qiáng)。

三、對(duì)外投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的防范

縱觀國(guó)際投資活動(dòng)的發(fā)展進(jìn)程，各國(guó)防范國(guó)際投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，主要有風(fēng)險(xiǎn)回避，風(fēng)險(xiǎn)抑制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)自留等。結(jié)合我國(guó)實(shí)際來說，我國(guó)對(duì)外投資活動(dòng)中，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的防范，要從國(guó)家和企業(yè)兩個(gè)方面共同入手。一方面社會(huì)要加大宣傳，幫助出口企業(yè)樹立互利共贏的指導(dǎo)思想，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，另一方面國(guó)家應(yīng)從戰(zhàn)略角度采取措施發(fā)展長(zhǎng)期穩(wěn)定的多邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，有關(guān)部門需要構(gòu)建防范和化解國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制和體系。

（一）不論是國(guó)企投資還是私人對(duì)外投資，國(guó)家應(yīng)采取必要措施，提供相應(yīng)的保護(hù)，以維護(hù)我國(guó)的利益。

1.繼續(xù)與他國(guó)簽訂雙邊投資促進(jìn)與保護(hù)協(xié)定。我國(guó)已經(jīng)與數(shù)十個(gè)國(guó)家簽訂了類似協(xié)定，但多集中于發(fā)達(dá)國(guó)家。發(fā)展中國(guó)家國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家。今后我國(guó)應(yīng)積極加強(qiáng)同廣大發(fā)展中國(guó)家的協(xié)商和談判，盡可能簽訂雙邊投資促進(jìn)與保護(hù)協(xié)定，盡量降低國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

2.給海外投資企業(yè)提供投資擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)，可借鑒外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，成立專門的官方擔(dān)保機(jī)構(gòu)。通過國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及政策性保險(xiǎn)記過，為海外投資企業(yè)提供政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)，以確保投資者的利益不受損害。

3.政府應(yīng)積極參與各國(guó)際組織、區(qū)域性組織的多邊投資保護(hù)協(xié)定的談判活動(dòng)，積極推動(dòng)多邊投資保護(hù)協(xié)定的最后達(dá)成一致，積極推動(dòng)多邊投資保證機(jī)構(gòu)的建立，將我國(guó)的對(duì)外投資保護(hù)工作納入國(guó)際保護(hù)體系。

（二）對(duì)外投資的企業(yè)是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的直接承受者，應(yīng)積極主動(dòng)采取防范措施。

1.建立國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)自我防范機(jī)制。在進(jìn)行對(duì)外投資之前，要對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境進(jìn)行分析，提出“國(guó)別評(píng)價(jià)報(bào)告”，對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行宏觀分析，同時(shí)要從微觀方面分析企業(yè)對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)能力。

2.采取積極有效的海外投資策略，主要有：（1）投資分散化，即將投資的客體分散，實(shí)行投資地域、行業(yè)、產(chǎn)品等的分散化和多樣化，實(shí)行在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的投資并舉。（2）共同投資，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外投資宜盡量采取與東道國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資、合作的方式，通過投資主體的分散，將一部分國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給東道國(guó)政府或企業(yè)。（3）企業(yè)進(jìn)行海外投資，在預(yù)感國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可能性較大時(shí)，可以向保險(xiǎn)公司投保政治險(xiǎn)。關(guān)于海外投資政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的國(guó)際公約主要是《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》。根據(jù)該公約設(shè)立的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（MIGA），實(shí)際上是一個(gè)以承保海外投資政治風(fēng)險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)的多邊機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前提供政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的是中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司（SINOSURE）。（4）利用多渠道的融資方式使金融機(jī)構(gòu)與境外投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。盡量使用項(xiàng)目融資等融資方式，并選擇同對(duì)東道國(guó)具有較強(qiáng)影響力的國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)或者當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)行融資合作，在投資東道國(guó)采取提高國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的政策時(shí)，通過該類機(jī)構(gòu)的影響盡量降低損失程度。

3.靈活掌握和運(yùn)用撤資戰(zhàn)略。當(dāng)某種國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生，危及我國(guó)海外企業(yè)生存和發(fā)展，且通過上述的渠道和方式均不能獲得有效解決時(shí)，企業(yè)需盡快從東道國(guó)撤資。

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篇10

關(guān)鍵詞：中國(guó)對(duì)外直接投資投資戰(zhàn)略投資風(fēng)險(xiǎn)投資前景投資階段

一、投資戰(zhàn)略問題

現(xiàn)階段，我國(guó)加快對(duì)外直接投資的力度既有內(nèi)部發(fā)展的動(dòng)力，也有跨越外部障礙、緩解外部壓力的原因。這就決定我國(guó)對(duì)外直接投資必須要有“戰(zhàn)略性”?？傮w來說，這種“戰(zhàn)略性”包括以下幾個(gè)方面：一是投資目的戰(zhàn)略性，即對(duì)外直接投資的目的是跨越貿(mào)易壁壘還是尋求資源和技術(shù)的。二是投資地區(qū)戰(zhàn)略性，即根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展以及資源稟賦的實(shí)際情況，決定我國(guó)對(duì)外直接投資的類型和數(shù)量。三是投資手段戰(zhàn)略性，即根據(jù)投資目的的不同，從綠地投資、跨國(guó)并購(gòu)、合資以及股權(quán)收購(gòu)等方式中選擇合適的投資手段。四是投資產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性，即根據(jù)不同的投資目的，選擇不同的產(chǎn)業(yè)。其實(shí)，在實(shí)際的投資過程中，這四者是緊密結(jié)合在一起的，即根據(jù)投資的目的，以最佳的投資手段在最佳的投資地區(qū)投資最佳的產(chǎn)業(yè)，以求取得最佳的投資效果。

目前，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀和需求，也為了促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資有效、有序、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展，我國(guó)政府鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)境外投資重點(diǎn)投向以下四個(gè)方面：一是鼓勵(lì)有利于緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的境外資源類投資，拓寬這方面投資合作的渠道和領(lǐng)域；二是鼓勵(lì)有助于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，能夠帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品、設(shè)備和技術(shù)等出口和勞務(wù)輸出的境外生產(chǎn)型設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施投資，并有助于提高中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平；三是鼓勵(lì)能夠通過境外投資獲得國(guó)際先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)人才的境外研發(fā)中心投資，提高中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力；四是鼓勵(lì)中國(guó)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)到境外從事貿(mào)易分銷、銀行、電子信息、物流航運(yùn)等業(yè)務(wù)，增強(qiáng)服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

因此，具體來說，根據(jù)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，投資戰(zhàn)略應(yīng)該遵循以下原則：

（一）基礎(chǔ)資源尋求型的對(duì)外投資地區(qū)：發(fā)展中國(guó)家

雖然中國(guó)在勞動(dòng)力要素上具有一定的相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，但在某些自然資源(包括石油、天然氣、礦產(chǎn)、森林和土地資源等)上卻顯得缺乏。要使相關(guān)行業(yè)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的已開發(fā)資源，從質(zhì)量和數(shù)量來看都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足要求。從國(guó)家的角度來看，建立穩(wěn)定的國(guó)際資源市場(chǎng)渠道是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的前提條件。因此，進(jìn)行海外投資，開發(fā)資源就顯得十分必要。

投資的重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)該是：第一類，部分亞洲國(guó)家。例如，東南亞的森林資源，西亞、中亞的石油、鐵、鉀鹽等都對(duì)我國(guó)有著巨大的吸引力。而且我國(guó)在這些地區(qū)投資具有地緣政治、經(jīng)濟(jì)、文化等有利因素。第二類，拉美、非洲、中東歐等國(guó)家。例如，拉美的巴西、墨西哥、智利、委內(nèi)瑞拉、秘魯?shù)葒?guó)的石油、鐵、銅和森林資源豐富，投資基礎(chǔ)良好；利比亞、尼日利亞、南非、扎伊爾、贊比亞等國(guó)的石油、銅、鉻、鐵等礦產(chǎn)資源和森林資源豐富，都是我國(guó)緊缺的自然資源。

根據(jù)這些產(chǎn)業(yè)的類型，投資手段最好選擇與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資開發(fā)，或者是增資入股，跨國(guó)并購(gòu)或者綠地投資的可能性比較小、難度比較大。

（二）邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移型的對(duì)外投資地區(qū)：發(fā)展中國(guó)家

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于我國(guó)的成熟產(chǎn)業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，要想轉(zhuǎn)移出去，大部分也必然集中在鄰近的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。一方面因?yàn)槲覈?guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模較小，實(shí)力不足，只有在地理位置毗鄰，交通、通訊、信息傳遞等比較便利的地區(qū)才能顯出比較優(yōu)勢(shì)。這就是中國(guó)企業(yè)多向東南亞國(guó)家投資的主要原因。另一方面，我國(guó)企業(yè)將適用技術(shù)和成熟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)潛力更大的其他發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，在這些國(guó)家從事加工貿(mào)易、建立生產(chǎn)制造裝配企業(yè)，可以較大地滿足東道國(guó)擴(kuò)大就業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，做到互惠互利，使投資順利進(jìn)行。這就可以把我國(guó)的夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去，既可以緩解環(huán)境污染問題，又可以為我國(guó)承接新一輪的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移做好準(zhǔn)備。

投資的重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)該是：亞洲、拉美、非洲、中東歐等國(guó)家。這些地區(qū)的部分國(guó)家是我國(guó)紡織品、化工產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、拖拉機(jī)、小型農(nóng)具、自行車、玩具、鞋帽、手工藝品等商品的出口大國(guó)。這些國(guó)家和地區(qū)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)水平同我國(guó)具有相似性及承接性，而且人口眾多，市場(chǎng)規(guī)模及潛力巨大。另外，這類產(chǎn)業(yè)基本上都是勞動(dòng)密集型，勞工素質(zhì)也無需太高、很容易就地轉(zhuǎn)化，同時(shí)創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)，頗受當(dāng)?shù)卣畾g迎。

這些國(guó)家和地區(qū)投資環(huán)境較好，而且為吸引外資制定了一系列優(yōu)惠政策。所以，我國(guó)企業(yè)在投資時(shí)可以選擇在國(guó)外直接投資建廠或者合資等形式。

（三）核心技術(shù)尋求型的對(duì)外投資地區(qū)：美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家

目前，我國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)以租賃和商業(yè)服務(wù)、批發(fā)零售為主，這些項(xiàng)目的投資從短期來看具有營(yíng)利性，但是卻沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。目前，我國(guó)正在從貿(mào)易大國(guó)向貿(mào)易強(qiáng)國(guó)、從經(jīng)濟(jì)大國(guó)向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變成功與否以及速度快慢，主要取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變歸根到底還是要取決于技術(shù)水平的提高以及擁有核心技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。目前，國(guó)際分工已經(jīng)從產(chǎn)品分工發(fā)展到了要素分工，技術(shù)特別是高端核心技術(shù)的研發(fā)主要集中于美日歐等國(guó)家大型跨國(guó)公司的母公司，而中國(guó)在國(guó)際分工中的地位主要還是處于加工、組裝和制造等低端的價(jià)值鏈端點(diǎn)上，這就導(dǎo)致我國(guó)想通過利用外資提高技術(shù)水平比較困難。那么，怎么辦？一是通過自主創(chuàng)新研發(fā)技術(shù)，二是通過對(duì)外直接投資到技術(shù)研發(fā)中心獲得技術(shù)。目前國(guó)家已經(jīng)大力提倡自主創(chuàng)新，但是還沒有重視通過到國(guó)外投資主動(dòng)地獲得技術(shù)。

從現(xiàn)實(shí)情況來看，我國(guó)應(yīng)該以吸取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)、緊跟世界潮流為目的，有戰(zhàn)略、有步驟、有實(shí)效、有重點(diǎn)地發(fā)展對(duì)美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家的投資。投資的方式可以跨國(guó)并購(gòu)或者自己設(shè)立研發(fā)中心為主。目前，一些企業(yè)已經(jīng)實(shí)施這種戰(zhàn)略并取得了一定的成果。例如，上海復(fù)華實(shí)業(yè)股份有限公司在美國(guó)、日本等地設(shè)立高技術(shù)合資企業(yè)，并將先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，加速國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的更新?lián)Q代；華為集團(tuán)分別在美國(guó)的硅谷、達(dá)拉斯、瑞典、印度、俄羅斯成立了實(shí)驗(yàn)室；海爾在美國(guó)設(shè)立了研發(fā)機(jī)構(gòu)；長(zhǎng)虹與東芝合作在日本設(shè)立研究與設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)；聯(lián)想在香港和美國(guó)設(shè)立了研發(fā)和技術(shù)信息中心，并進(jìn)一步并購(gòu)了IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)。

有一個(gè)問題特別值得注意。目前，外包是跨國(guó)公司增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。因此，我國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)，也可以通過外包的方式，讓國(guó)外專業(yè)性的企業(yè)為我國(guó)企業(yè)作代工，通過同時(shí)購(gòu)并核心業(yè)務(wù)和剝離非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，提高和培養(yǎng)企業(yè)對(duì)全球資源配置、整合、計(jì)劃和協(xié)調(diào)的能力。在技術(shù)研發(fā)和關(guān)鍵性零部件生產(chǎn)方面尤其如此。目前，已經(jīng)開始出現(xiàn)“國(guó)內(nèi)企業(yè)做品牌，海外企業(yè)做代工”的新現(xiàn)象。例如，國(guó)內(nèi)品牌的筆記本電腦和手機(jī)都在大量利用海外以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的企業(yè)做代工。2002年，聯(lián)想公司的所有筆記本電腦中70%到80%的PDA以及40%的母板產(chǎn)品均由臺(tái)灣地區(qū)的廠商負(fù)責(zé)生產(chǎn)。另外，美國(guó)和歐盟一直是對(duì)我國(guó)反傾銷最多的國(guó)家和地區(qū)，中國(guó)也應(yīng)通過強(qiáng)化投資繞過各種貿(mào)易壁壘，將貿(mào)易摩擦變成跨國(guó)公司內(nèi)部的交易，緩解貿(mào)易摩擦。

二、投資風(fēng)險(xiǎn)問題

總體而言，目前我國(guó)企業(yè)走出去主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：一是政治風(fēng)險(xiǎn)。例如，2005年，中海油斥資185億美元收購(gòu)美國(guó)第石油公司尤尼科，因美國(guó)國(guó)會(huì)的阻撓而失敗。聯(lián)想收購(gòu)美國(guó)IBM公司的個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)后，美國(guó)國(guó)會(huì)議員理查德·達(dá)馬托向國(guó)會(huì)提議審核聯(lián)想計(jì)算機(jī)的信息安全，這使聯(lián)想的業(yè)務(wù)發(fā)展受到制約。二是政策風(fēng)險(xiǎn)。例如，委內(nèi)瑞拉政府宣布，把外資控股或獨(dú)資的石油、能源類企業(yè)收歸國(guó)有，外資方不能控股。因此，在委內(nèi)瑞拉投資石油、能源的外國(guó)公司損失巨大。俄羅斯2006年年底出臺(tái)了關(guān)于整頓批發(fā)零售市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序、規(guī)范外來移民就業(yè)等有關(guān)法規(guī)，使十萬華商受到損失。三是社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。2004年的西班牙燒鞋事件給中國(guó)商人帶來巨大損失。四是治安風(fēng)險(xiǎn)。2004年我國(guó)兩名工程技術(shù)人員在巴基斯坦被綁架；2005年1月，8名中國(guó)人在伊拉克被綁架。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，2005年外交部參與處理的各類中國(guó)人海外安全事件為2.9萬件，2006年超過3萬件。五是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，TCL收購(gòu)法國(guó)湯姆森電視機(jī)業(yè)務(wù)，由于市場(chǎng)變化快，導(dǎo)致銷售下滑、市場(chǎng)份額萎縮、虧損嚴(yán)重。

從具體地區(qū)來看，以非洲地區(qū)的尼日利亞為例，尼日利亞是中國(guó)企業(yè)開展業(yè)務(wù)較多的非洲國(guó)家，也是撒哈拉以南非洲地區(qū)最具代表性的國(guó)家，自然條件優(yōu)越、石油資源豐富、市場(chǎng)規(guī)模較大；但是，投資的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，主要表現(xiàn)為：首先，種族宗教問題錯(cuò)綜交織，頻繁引發(fā)暴力沖突；其次，有組織持械犯罪猖獗，嚴(yán)重威脅社會(huì)安全；第三，勞資關(guān)系、失業(yè)問題和貧富差距極易引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩；第四，根深蒂固，制約政府管治水平。目前，尼日利亞以搶劫、綁架等惡性犯罪為主要特征的社會(huì)安全問題已經(jīng)非常突出。2007年1月，先后有5名和9名中國(guó)工人在尼日利亞南部的尼日爾河三角洲地區(qū)遭到武裝分子劫持。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2006年全年至少有178名外國(guó)人在尼日利亞遭到武裝分子綁架。

任何事情都是有利有弊、機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的。我國(guó)企業(yè)“走出去”也是如此。我國(guó)企業(yè)既不能因噎廢食，因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)就持消極的態(tài)度，也不能視風(fēng)險(xiǎn)而不見，盲目走出去，而是要堅(jiān)持積極、審慎的態(tài)度，時(shí)刻樹立風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)，有效設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)，穩(wěn)妥落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理安排風(fēng)險(xiǎn)化解措施，實(shí)施有所為、有所不為、有進(jìn)有退的投資戰(zhàn)略。

從企業(yè)方面來說，企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，做好前期的市場(chǎng)調(diào)研工作，充分認(rèn)識(shí)、深入了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，審慎選擇交易方，盡量降低可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。準(zhǔn)確定位和綜合權(quán)衡面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，結(jié)合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，確定風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇承擔(dān)與預(yù)期收益和自身實(shí)力相匹配的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，企業(yè)可以通過分包和轉(zhuǎn)包的方式轉(zhuǎn)嫁一部分風(fēng)險(xiǎn)，或者在某些風(fēng)險(xiǎn)確定發(fā)生后終止合同，撤走設(shè)備，及時(shí)減少損失。

從政府方面來說，政府應(yīng)該為企業(yè)對(duì)外投資做好保駕護(hù)航工作?？梢酝ㄟ^出口信用保險(xiǎn)公司的政策性出口信用保險(xiǎn)手段、進(jìn)出口銀行的政策性融資手段、開發(fā)銀行的政策性支持手段、行業(yè)協(xié)會(huì)的信息咨詢等支持中國(guó)企業(yè)向海外投資，在出口融資、信息咨詢和應(yīng)收賬款管理等方面為企業(yè)提供高效服務(wù)，為企業(yè)開拓海外市場(chǎng)提供安全保障。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，如果有必要，政府可以出面幫助企業(yè)緩解風(fēng)險(xiǎn)和減少損失。

三、投資前景問題

從全球?qū)ν庵苯油顿Y的情況來看，《世界投資報(bào)告》顯示，2005年來自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的外國(guó)直接投資為1330億美元，大約是全球?qū)ν庵苯油顿Y流出量的17%，而2006年則達(dá)到了1930億美元，占全球流出量的16%。2005年來自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的外國(guó)直接投資存量大約為1.4萬億美元，占全球總量的13%。1990年，對(duì)外直接投資存量超過50億美元的只有六個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體，到2005年已有25個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體超過了這個(gè)目標(biāo)。雖然發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司在全球外國(guó)直接投資中占據(jù)主要地位，但是來自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的私有企業(yè)和國(guó)有企業(yè)正逐漸成為國(guó)際舞臺(tái)上越來越重要的角色?？梢?，發(fā)展中國(guó)家發(fā)展對(duì)外投資已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展進(jìn)程中的一種新趨勢(shì)。

從中國(guó)對(duì)外投資的實(shí)際情況來看，我國(guó)對(duì)外投資累計(jì)已達(dá)733億美元，全球排名已由2005年第17位上升到2006年的第13位，一些企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力逐步提高，也形成了一批具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)。但是，我國(guó)對(duì)外投資累計(jì)規(guī)模僅為全球外商直接投資總規(guī)模的1%，約為外商對(duì)華投資累計(jì)規(guī)模的1/10。在未來較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)對(duì)外投資仍將持續(xù)較快增長(zhǎng)，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開放到了一個(gè)新階段后必然出現(xiàn)的趨勢(shì)。目前，我國(guó)人均GDP已超過2000美元，這是一個(gè)標(biāo)志性指標(biāo)。日本1971年人均GDP超過2000美元時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系隨之出現(xiàn)許多新特點(diǎn)，其中一個(gè)方面就是對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)。另外，國(guó)家政府各部門都在加大對(duì)企業(yè)境外投資的扶持力度，從外交、外匯、稅收、海關(guān)、信貸、保險(xiǎn)以及多雙邊合作等多個(gè)方面給予支持?？梢姡覈?guó)企業(yè)“走出去”才是剛剛開始。

今后幾年，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)一步增加、人民幣繼續(xù)升值、國(guó)際貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇，企業(yè)對(duì)外投資的積極性將明顯提高，再加上有大量的外匯儲(chǔ)備作為投資保障。因此，我國(guó)對(duì)外投資的速度將大大提高，規(guī)模將高于發(fā)展中大國(guó)的平均水平。有關(guān)專家預(yù)測(cè)：“十一五”時(shí)期，我國(guó)年均對(duì)外投資額可能達(dá)到150億美元以上，到2010年，對(duì)外投資額可能達(dá)到200億美元以上，五年合計(jì)對(duì)外投資額可能達(dá)到800億美元以上。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩，生產(chǎn)能力過剩問題進(jìn)一步加劇，人民幣繼續(xù)升值，對(duì)外投資規(guī)模可能更大。到2010年，中國(guó)將成為全球重要的對(duì)外投資母國(guó)，對(duì)外投資額在發(fā)展中國(guó)家排名進(jìn)入前三位。

我國(guó)已經(jīng)開始朝對(duì)外投資的大國(guó)方向邁進(jìn)，對(duì)外投資加速增長(zhǎng)。這意味著我國(guó)將從以吸引外資為主的階段轉(zhuǎn)向吸引外資和對(duì)外投資并重的階段，我國(guó)企業(yè)將更多地“走出去”，利用國(guó)外的各種資源提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)平衡快速增長(zhǎng)都有重要意義。

四、投資階段問題

任何戰(zhàn)略、政策或事情都有一個(gè)階段性，在不同的階段有不同的時(shí)代內(nèi)涵。例如，我國(guó)利用外資的政策已經(jīng)從千方百計(jì)吸引外資的階段發(fā)展到了選資的階段。同樣，我國(guó)企業(yè)“走出去”也應(yīng)該是一個(gè)廣義、動(dòng)態(tài)的概念，在不同的時(shí)代背景下應(yīng)該具有不同的含義。不管是從經(jīng)典的投資理論來看，還是從現(xiàn)實(shí)的世界情況來看，一個(gè)國(guó)家對(duì)外直接投資情況與這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力緊密相關(guān)。

根據(jù)中國(guó)目前的現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢(shì)判斷，可以把我國(guó)對(duì)外直接投資分為三個(gè)階段：

第一階段：為形式所迫，被迫走出去。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要或者國(guó)外經(jīng)濟(jì)的制約，為了保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展或緩和國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)矛盾，國(guó)家政府積極鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)走出去。目前，我國(guó)絕大部分對(duì)外投資都處于這個(gè)階段，我國(guó)對(duì)外投資就是去尋找資源、尋找市場(chǎng)、尋找技術(shù)以及跨越貿(mào)易壁壘。

第二階段：開拓國(guó)際市場(chǎng)，積累經(jīng)驗(yàn)。在被動(dòng)走出國(guó)門之后，經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，被動(dòng)走出國(guó)門的壓力基本被緩和，企業(yè)也積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上，這些企業(yè)按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則繼續(xù)開拓國(guó)際市場(chǎng)，提高在國(guó)際上經(jīng)營(yíng)的能力。另外，國(guó)內(nèi)的一些企業(yè)特別是具有競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)也逐漸走出國(guó)門，爭(zhēng)取在國(guó)際市場(chǎng)上的份額。當(dāng)然，這個(gè)階段還是處于艱苦的開拓階段。目前，我國(guó)少數(shù)企業(yè)已經(jīng)處于這種階段。例如，海爾集團(tuán)在美國(guó)南卡州建廠，中興通訊和華為集團(tuán)在國(guó)外拓展業(yè)務(wù)等。

第三階段：主動(dòng)走出國(guó)門，全球配置資源。在經(jīng)歷第二階段以后，很多企業(yè)已具備很強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力和豐富的經(jīng)驗(yàn)，在一定程度上具備了配置全球資源的能力。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，已經(jīng)開始贏利。此時(shí)，經(jīng)過多年打拼的企業(yè)就開始積極主動(dòng)地走出國(guó)門。在這個(gè)階段，由于企業(yè)已經(jīng)具備國(guó)際經(jīng)營(yíng)的能力和實(shí)力，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的形式就不僅僅是單一的綠地投資，可以通過外包、加工貿(mào)易等形式把非核心業(yè)務(wù)或者把所有的生產(chǎn)環(huán)節(jié)在世界各地進(jìn)行最優(yōu)化組合。目前，我國(guó)處于這個(gè)階段的企業(yè)幾乎沒有。

在這三個(gè)階段里，第一階段是由于國(guó)家特殊的內(nèi)部和外部壓力導(dǎo)致的，所以，這個(gè)階段不是每個(gè)對(duì)外投資企業(yè)必經(jīng)的階段。但是，第二、第三階段是任何一個(gè)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為都必須經(jīng)過的兩個(gè)階段，而跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為卻是企業(yè)內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)的外在表現(xiàn)，是其在成長(zhǎng)過程中對(duì)自身資源在全球范圍內(nèi)進(jìn)行優(yōu)化配置的自然結(jié)果。在這三個(gè)階段的發(fā)展過程中，企業(yè)可能會(huì)經(jīng)歷虧損微利可觀利潤(rùn)、無品牌自主品牌的過程。

目前，我國(guó)對(duì)外投資的企業(yè)一般都是國(guó)內(nèi)大型企業(yè)，這就決定了大型企業(yè)較多的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)外投資的數(shù)量比較大。2005年，在我國(guó)前500家大型企業(yè)集團(tuán)中，有387家集中在東部地區(qū)，占企業(yè)總數(shù)的77.4%，中部地區(qū)59家，占企業(yè)總數(shù)的11.8%，西部地區(qū)54家，占企業(yè)總數(shù)的10.8%?？梢?，在短期內(nèi)東部沿海省市對(duì)外投資將繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。但是，隨著我國(guó)開放水平的進(jìn)一步提高、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展以及對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)政策的出臺(tái)，我國(guó)將有更多的企業(yè)走出國(guó)門，開始開拓國(guó)際市場(chǎng)。

但是，要清醒地認(rèn)識(shí)到我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)面臨全球商業(yè)革命的巨大挑戰(zhàn)。20世紀(jì)末發(fā)生了全球商業(yè)革命。此次商業(yè)革命具有三大特征：一是在跨國(guó)公司重組并購(gòu)浪潮中所形成的高度產(chǎn)業(yè)集中，二是由核心公司，或者說是“系統(tǒng)集成者”對(duì)其所在價(jià)值鏈進(jìn)行的“系統(tǒng)集成”的管理手段，三是在系統(tǒng)集成過程中所產(chǎn)生的對(duì)價(jià)值鏈各個(gè)層面的巨大集約壓力，即所謂的“瀑布效應(yīng)”。在各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門，擁有強(qiáng)大技術(shù)和市場(chǎng)營(yíng)銷能力的系統(tǒng)集成者們?cè)谄浔姸嗟墓?yīng)商中積極物色佼佼者，通過“產(chǎn)業(yè)計(jì)劃”的形式選擇可以和他們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)協(xié)作的聯(lián)盟供應(yīng)商，因此出現(xiàn)了“瀑布效應(yīng)”，即給全球系統(tǒng)集成者提供商品和服務(wù)的一級(jí)供應(yīng)商受到來自系統(tǒng)集成者的壓力，進(jìn)行購(gòu)并，發(fā)展其在全球價(jià)值鏈中的領(lǐng)先地位。這些一級(jí)供應(yīng)商同時(shí)通過同樣的產(chǎn)業(yè)計(jì)劃方式將這種變革的壓力傳遞給他們自己的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。瀑布效應(yīng)的結(jié)果是在全球范圍內(nèi)，在各個(gè)層次和領(lǐng)域給系統(tǒng)集成者提供商品和服務(wù)的諸多產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了高速的集中過程。結(jié)果就是全球價(jià)值鏈中高附加值的部分也正被源于發(fā)達(dá)國(guó)家的公司所占領(lǐng)。這意味著我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)比表面看來的更艱難，他們不僅面臨著要趕超系統(tǒng)集成者的巨大困難，而且要趕超供應(yīng)鏈中每個(gè)層面的強(qiáng)大供應(yīng)商。

總之，對(duì)外投資是一個(gè)循序漸進(jìn)的探索過程，是一個(gè)道路崎嶇的開拓過程。在知識(shí)時(shí)代，要想取得成功就必須特別重視技術(shù)研發(fā)和自主品牌問題。企業(yè)對(duì)外投資成功與否，既與企業(yè)自身的選擇和決策有關(guān)，又與政府的政策和扶持有關(guān)。這就需要雙方緊密合作，共同進(jìn)退。

參考文獻(xiàn)：

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