導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)品生命周期；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；逆向搭配；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)總是在不同風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下生存和發(fā)展的，經(jīng)營(yíng)企業(yè)就離不開風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)存在固定成本引起的。固定成本又可以分為經(jīng)營(yíng)性固定成本和籌資性固定成本兩大類，因此，可以把企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，劃分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，也可以理解為企業(yè)未來(lái)息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因具體行業(yè)、具體企業(yè)以及具體時(shí)期而異。市場(chǎng)需求、銷售價(jià)格、成本水平、對(duì)價(jià)格的調(diào)整能力、固定成本等都是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的主要因素。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)部分取決于其利用固定成本的程度。在其他條件不變的情況下， 產(chǎn)銷量的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低單位固定成本，從而提高單位利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)率。反之，產(chǎn)銷量的減少會(huì)提高單位固定成本，降低單位利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)下降率也大于產(chǎn)銷量下降率。一般來(lái)說(shuō)，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大， 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本收益下降，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為喪失償債能力的可能性和股東每股收益的不確定性。企業(yè)息稅前利潤(rùn)、資金規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平、管理者與債權(quán)人的態(tài)度等都是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的主要因素。在資本總額及其結(jié)構(gòu)既定的情況下，企業(yè)需要從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息通常都是固定的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，就能給普通股股東帶來(lái)更多的盈余;反之，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)增加，就會(huì)大幅度減少普通股的盈余。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同，它不是企業(yè)本身所固有的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)伴隨著企業(yè)舉債而產(chǎn)生，企業(yè)認(rèn)清自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)，在必要的時(shí)候作適當(dāng)調(diào)整，就能夠?qū)ω?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以控制。

二、產(chǎn)品的生命周期

產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過(guò)引入階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段（見(jiàn)圖1）。在產(chǎn)品生命周期的不同階段，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和采取的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不同，導(dǎo)致了不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）產(chǎn)品引入期

在引入期，產(chǎn)品的用戶很少，只有高收入用戶在嘗試新產(chǎn)品。引入期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高，因?yàn)檠兄频漠a(chǎn)品能否成功，研制成功的產(chǎn)品能否被顧客接受，被顧客接受的產(chǎn)品能否達(dá)到適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，可以規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)品能否取得相應(yīng)的市場(chǎng)份額等，都存在很大不確定性。

（二）產(chǎn)品成長(zhǎng)期

在成長(zhǎng)期，產(chǎn)品的銷售量逐步增長(zhǎng)，產(chǎn)品的客戶群已經(jīng)擴(kuò)大。成長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品本身的不確定性減少了。但是，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然維持在較高的水平，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈了，市場(chǎng)的不確定性有所增加。

（三）產(chǎn)品成熟期

在成熟期，雖然市場(chǎng)巨大，但是已經(jīng)基本飽和。新的客戶減少，主要靠老客戶的重復(fù)購(gòu)買來(lái)支撐。成熟期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是穩(wěn)定的銷售額可以持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，以及總盈利水平的高低。

（四）產(chǎn)品衰退期

在衰退期，產(chǎn)品的客戶更為理性，對(duì)性能價(jià)格比要求高。各企業(yè)的產(chǎn)品差別小，因此價(jià)格差異也會(huì)縮小。產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，只有大批量生產(chǎn)并有自己銷售渠道的企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)入衰退期后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步降低，主要的問(wèn)題是產(chǎn)品什么時(shí)間完全退出市場(chǎng)。

三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的逆向搭配原理

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定的；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的。它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式，主要有以下四種：

（一）高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有很高的總風(fēng)險(xiǎn)。符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求，他們只需要投入很小的權(quán)益資本，就可以開始冒險(xiǎn)活動(dòng)。如果僥幸成功，投資人可以獲得極高的收益；如果失敗了，他們只損失很小的權(quán)益資本。但是，這種搭配不符合債權(quán)人的要求。他們投入了絕大部分的資金，讓企業(yè)去從事風(fēng)險(xiǎn)巨大的投資。如果僥幸成功，他們只得到以利息為基礎(chǔ)的有限回報(bào)，大部分收益歸于權(quán)益投資人；如果失敗，他們將無(wú)法收回本金。因此，事實(shí)上這種搭配會(huì)因找不到債權(quán)人而無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

（二）高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于權(quán)益投資人有較高的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)有較高的預(yù)期報(bào)酬，符合他們的要求。這種資本結(jié)構(gòu)對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)很小。不超過(guò)清算資產(chǎn)價(jià)值的債務(wù)，債權(quán)人通常是可以接受的。因此，高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

（三）低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有中等的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于權(quán)益投資人來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，投資資本回報(bào)率也低。如果不提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（充分利用財(cái)務(wù)杠桿），則權(quán)益報(bào)酬率也會(huì)較低。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，可以為償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

（四）低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，償還債務(wù)有較好的保障。對(duì)于權(quán)益投資人來(lái)說(shuō)很難認(rèn)同這種搭配，其投資資本報(bào)酬率和財(cái)務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報(bào)酬率也不會(huì)高。因此，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。

由此可見(jiàn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逆向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)戰(zhàn)略性原則。產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段有不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

四、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逆向搭配對(duì)企業(yè)的啟示

處于不同發(fā)展階段的企業(yè)應(yīng)采用不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略決定了不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低決定了利益相關(guān)者可以接受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，利益相關(guān)者可以接受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小決定了適宜的資本結(jié)構(gòu)籌資來(lái)源和股利政策。因此，企業(yè)在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，要考慮所處的不同發(fā)展階段。

（一）產(chǎn)品引入期

在產(chǎn)品開發(fā)與引入期的高風(fēng)險(xiǎn)階段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，對(duì)大多數(shù)公司而言，這時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重要。畢竟，再好的融資方法也無(wú)法使不健全的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略取得成功。權(quán)益融資具有低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，因此可以通過(guò)向?qū)I(yè)投資發(fā)行股票的方式融資，因?yàn)樗麄兞私夤舅媾R的高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資者要求的高回報(bào)只是由這類投資的高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：由于初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，因此應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。初創(chuàng)期企業(yè)存在很大違約風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人會(huì)要求更高的利息率；初創(chuàng)期企業(yè)大多虧損，不能從負(fù)債籌資中獲得節(jié)稅的好處。因此，使用負(fù)債也未必能降低資本成本。大眾投資者不是初創(chuàng)期企業(yè)籌集權(quán)益資本的主要目標(biāo)。在籌集權(quán)益資本時(shí)，應(yīng)尋找從事高風(fēng)險(xiǎn)投資、要求高回報(bào)的投資人。這些人被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資者。他們知道投資可能完全失敗并為此準(zhǔn)備了投資組合。初創(chuàng)期企業(yè)大多虧損，沒(méi)有可供分配的利潤(rùn)，支付股利會(huì)遇到法律障礙。由于凈現(xiàn)金量是負(fù)值，缺少支付股利的現(xiàn)金，初創(chuàng)期企業(yè)的股利支付率大多為零。

（二）產(chǎn)品成長(zhǎng)期

成長(zhǎng)期支持股東回報(bào)的主要因素仍然是預(yù)期資本利得，需要較高的預(yù)期增長(zhǎng)率，因此仍然需要較大的投資。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：由于此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例。進(jìn)入成長(zhǎng)期以后，企業(yè)開始有了不多的盈利，具備了支付少量股利的一個(gè)條件。為了支持高速增長(zhǎng)，需要擴(kuò)大投資，大部分利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)再投資，通常沒(méi)有多余的現(xiàn)金，成長(zhǎng)期企業(yè)大多應(yīng)采用低股利政策。

（三）產(chǎn)品成熟期

當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期后，企業(yè)的融資來(lái)源就會(huì)發(fā)生巨大變化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低使公司可以承擔(dān)中等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也開始出現(xiàn)大量正的現(xiàn)金凈流量。這一系列變化使公司開始以舉債經(jīng)營(yíng)而不單單使用權(quán)益融資。因?yàn)榕e債經(jīng)營(yíng)有較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此公司應(yīng)節(jié)約成本來(lái)彌補(bǔ)承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。因此，只要通過(guò)借款導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，不會(huì)產(chǎn)生很高的總風(fēng)險(xiǎn)，較劃算的借款融資就會(huì)增加公司的留存收益，運(yùn)用借款資金實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)會(huì)提高，權(quán)益資本的回報(bào)看起來(lái)也會(huì)更多，因此公司權(quán)益資本融資的比例降低了。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。公司具有較高盈利水平，利用債務(wù)可以獲得節(jié)稅的好處。成熟期公司有財(cái)務(wù)能力進(jìn)行債務(wù)籌資，但是此時(shí)有很多的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，而再投資需求在減少，往往留存收益已經(jīng)能夠滿足再投資的需要。一個(gè)可行的辦法是借債并回購(gòu)股票，可以快速調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。成熟階段企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者，尤其是對(duì)股利更感興趣的投資者，公司的多余現(xiàn)金應(yīng)還給股東可以采用提高股利支付率和用多余現(xiàn)金回購(gòu)股票的方式，回購(gòu)股票比支付現(xiàn)金股利更有效率，在稅務(wù)上也會(huì)有區(qū)別。

（四）產(chǎn)品衰退期

當(dāng)步入衰退期時(shí)，產(chǎn)品很顯然會(huì)漸漸退出市場(chǎng)，如果貸款比權(quán)益融資劃算，股東應(yīng)盡早從瀕臨倒閉的企業(yè)中抽出資金，盡可能將公司的權(quán)益資本用貸款取代，就可能賺取更多利潤(rùn)。處于衰退期的公司，其主要融資渠道是借款，因此具有高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但可以部分與最后發(fā)展階段的低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相抵銷。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：衰退期企業(yè)應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債融資的比例，以獲得節(jié)稅的好處。由于負(fù)債的成本總是低于權(quán)益成本，并且具有節(jié)稅的好處，可以增加企業(yè)價(jià)值。經(jīng)營(yíng)中獲得的多余現(xiàn)金，全部用來(lái)分配股利，實(shí)際上是資本的返還。在生命周期的衰退期，適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略同樣可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，也存在某些可以避免或延緩清算的選擇。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 熊楚熊. 公司籌資策略[M]. 海天出版社 ，2002，（1）.

篇2

[關(guān)鍵詞] 醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表分析防范

醫(yī)院適度負(fù)債經(jīng)營(yíng),可使醫(yī)院獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),提高收益,有利于盤活資金,激活醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)活力,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)醫(yī)院快速發(fā)展。但醫(yī)院實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng),需要建立科學(xué)、合理的風(fēng)險(xiǎn)分析及監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制,這對(duì)于醫(yī)院有效控制和防范風(fēng)險(xiǎn)有著重要的意義。

高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是山區(qū)醫(yī)院的普遍現(xiàn)象,以我院為例,我院是一所縣級(jí)山區(qū)綜合醫(yī)院。自1997年起,我院投資1.7億重建住院樓及門診樓,由于遭受了“非典”的影響及資金緊缺等問(wèn)題,歷經(jīng)10年,于2006年完工并投入使用。在資金籌集中,財(cái)政補(bǔ)助200萬(wàn);通過(guò)盈余收入自籌資金4000萬(wàn);通過(guò)銀行貸款5200萬(wàn);職工集資600萬(wàn);工程欠款2500萬(wàn);所欠設(shè)備款、藥款、材料款等共4500萬(wàn),醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債率最高時(shí)曾達(dá)到55%,但這已經(jīng)是我院的極限負(fù)債。在此期間,資金極度緊張,甚至影響日常運(yùn)作,出現(xiàn)籌資困難,后經(jīng)醫(yī)院的多方努力控制,資金緊張局面才稍為緩解?，F(xiàn)我院負(fù)債率維持在50%左右,但此時(shí)仍時(shí)刻感受到資金的高度緊張,如果負(fù)債率可以下降10%-15%,維持在35%-40%之間,這樣會(huì)大大減輕資金的負(fù)債壓力,對(duì)公立醫(yī)院發(fā)展會(huì)更好一些。

目前我院規(guī)模已大幅提高,加上社保,居保及新農(nóng)合的開展,使我院的業(yè)務(wù)收入由2006年的6205萬(wàn)增加到2009年的13144萬(wàn),業(yè)務(wù)收入翻了一翻;門診量從395895 人次增加到 530728 人次,增幅 34%;住院量由9332 人次增加到 14933 人次,增幅 60 %。由此可見(jiàn),負(fù)債是醫(yī)院快速發(fā)展的助推器。我院通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)運(yùn)作,努力控制風(fēng)險(xiǎn),客觀上推動(dòng)了醫(yī)院的專業(yè)建設(shè)和硬環(huán)境的改造,引進(jìn)大量的專業(yè)技術(shù)人才,極大地促進(jìn)了醫(yī)院的發(fā)展。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

1.醫(yī)院負(fù)債規(guī)模過(guò)大,資本結(jié)構(gòu)不合理,從而導(dǎo)致無(wú)法償還到期債務(wù)或無(wú)法獲得新的融資。

2.醫(yī)院業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng),規(guī)模不斷擴(kuò)大,這就需要大量的資金注入,但近年來(lái)醫(yī)院業(yè)務(wù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)較為緩慢,醫(yī)院只能舉借債務(wù)以滿足經(jīng)營(yíng)需要。

3. 醫(yī)院籌資前,未能充分做資金使用評(píng)價(jià)分析,盲目融資而造成資金使用率下降,造成資金的閑置和浪費(fèi)。

4. 醫(yī)院管理制度不完善,沒(méi)有形成合理有效的內(nèi)部控制機(jī)制,無(wú)法切實(shí)有效的控制經(jīng)營(yíng)成本,醫(yī)院內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制缺失。

5.行業(yè)之間爭(zhēng)競(jìng)激烈,公立醫(yī)院為謀求更大的發(fā)展,不得不加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)和購(gòu)置大型醫(yī)療設(shè)備,以提高醫(yī)院的知名度和競(jìng)爭(zhēng)力。而政府補(bǔ)貼的減少使其沒(méi)有其他辦法,只能舉債經(jīng)營(yíng)。

6.國(guó)家衛(wèi)生政策調(diào)整,在醫(yī)療市場(chǎng)劇烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下,醫(yī)院依靠政府補(bǔ)助進(jìn)行發(fā)展的困難逐年加大,負(fù)債成為必然選擇。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

(一)建立財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及指標(biāo)的分析,了解醫(yī)院的資金結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力并衡量醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);了解醫(yī)院的變化趨勢(shì)與規(guī)律,進(jìn)行負(fù)債預(yù)警分析,制定多種應(yīng)對(duì)措施,適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策,改變財(cái)務(wù)管理方法,以此降低和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.流動(dòng)資產(chǎn):流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收在院病人醫(yī)藥費(fèi)、應(yīng)收醫(yī)療款、庫(kù)存物資等。醫(yī)院對(duì)負(fù)債的清償主要依賴于貨幣資金、應(yīng)收在院病人醫(yī)藥費(fèi)和可收回的應(yīng)收醫(yī)療款等速動(dòng)資產(chǎn)。因此能否及時(shí)收回醫(yī)療款是短期能否償債的關(guān)健。對(duì)醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行有效和合理的管理有著極為重要的意義:首先,有效的流動(dòng)資產(chǎn)管理是醫(yī)院持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的重要保證;其次,流動(dòng)資產(chǎn)管理的好壞直接關(guān)系到醫(yī)院流動(dòng)資金的使用效率;再次,流動(dòng)資產(chǎn)的優(yōu)化結(jié)構(gòu),有利于提高醫(yī)院償債能力,有利于醫(yī)院未來(lái)融資渠道的穩(wěn)固和拓展。醫(yī)院進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)管理時(shí)一定要以“三原則”作為指導(dǎo),所謂“三原則”是指“資產(chǎn)的流動(dòng)性與收益性想結(jié)合原則、資產(chǎn)管理與資金管理相結(jié)合原則、資金使用與物資運(yùn)行相結(jié)合原則”。近年來(lái),由于醫(yī)療保險(xiǎn)政策的實(shí)施和推廣,醫(yī)院墊付給醫(yī)保病人的醫(yī)藥費(fèi)逐年增多,財(cái)政部門應(yīng)賠付給病人的醫(yī)保費(fèi)用不能及時(shí)撥付給醫(yī)院,造成應(yīng)收醫(yī)療款大幅增加,流動(dòng)資金也大幅減少,直接降低了醫(yī)院的償債能力。因此醫(yī)院應(yīng)加速對(duì)應(yīng)收醫(yī)療款的追繳,還應(yīng)加速存貨的周轉(zhuǎn),降低庫(kù)存量,以保持良好的資產(chǎn)流動(dòng)性。

2.流動(dòng)負(fù)債:主要是指短期借款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款和預(yù)收醫(yī)療款。一般情況下,公立醫(yī)院短期借款金額不大,但如果金額較大,到期債務(wù)不能償還,將造成較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)付賬款主要包括應(yīng)付藥款和材料款,這種賒購(gòu)是建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)之上,醫(yī)院一般會(huì)延期付款,當(dāng)欠款達(dá)到一定限度仍不能支付時(shí),供貨商會(huì)采取停止供貨,影響日常運(yùn)作;因此當(dāng)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)或經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí),應(yīng)付賬款在短期內(nèi)將成為醫(yī)院沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān);預(yù)收醫(yī)療款反映的是醫(yī)院收取在院病人的押金,這部分負(fù)債為醫(yī)院滾動(dòng)負(fù)債,可忽略。

3.長(zhǎng)期負(fù)債:是指償還期限超過(guò)一年的債務(wù),包括長(zhǎng)期應(yīng)付款和長(zhǎng)期借款。長(zhǎng)期負(fù)債一般數(shù)額較大,正是基于這一特點(diǎn),長(zhǎng)期負(fù)債一般需要附帶擔(dān)保和一些其他的相關(guān)附帶條件。醫(yī)院負(fù)債借款一般是用于購(gòu)買設(shè)備或購(gòu)建房屋,因此其借款是以長(zhǎng)期借款為主。長(zhǎng)期借款雖然不用短期內(nèi)還款,但由于其利息高,對(duì)醫(yī)院造成較大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

4.基金變動(dòng)分析:醫(yī)院基金包括事業(yè)基金、專用基金和固定基金。事業(yè)基金是醫(yī)院的滾存結(jié)余資金和對(duì)外投資形成的基金,當(dāng)事業(yè)基金出現(xiàn)期末借方余額時(shí),反映事業(yè)基金出現(xiàn)赤字,醫(yī)院收不抵支將出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

(二)強(qiáng)化醫(yī)院資產(chǎn)管理

醫(yī)院應(yīng)對(duì)于貴重物資設(shè)備、藥品實(shí)行專人管理,建立物資技術(shù)檔案和使用情況報(bào)告制度。加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收帳款、住院病人預(yù)交金和催交欠費(fèi)工作的管理,做好各病區(qū)、醫(yī)技科室與收費(fèi)處對(duì)住院病人的收費(fèi)協(xié)調(diào)工作,建立完善的制約機(jī)制,使病人的欠費(fèi)與科室的經(jīng)濟(jì)效益掛鉤。加強(qiáng)對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)的管理,把醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)的超支控制在最低范圍內(nèi)。

(三)發(fā)揮政府的監(jiān)管職能

政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)醫(yī)院借債融資活動(dòng)的宏觀管理力度,完善政府的調(diào)控指導(dǎo)與監(jiān)管職能。政府主管部門應(yīng)認(rèn)真掌握醫(yī)院重大項(xiàng)目貸款的額度和標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格控制醫(yī)院的盲目舉債建設(shè)行為。對(duì)效益、聲望好的醫(yī)院,給予一定的財(cái)政支持,以激勵(lì)醫(yī)療衛(wèi)生單位不斷完善和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu);對(duì)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益低下、長(zhǎng)期虧損且償還風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的醫(yī)院應(yīng)及時(shí)采取強(qiáng)制措施,實(shí)行財(cái)務(wù)監(jiān)管,嚴(yán)密防范風(fēng)險(xiǎn),確保醫(yī)院的良性發(fā)展。

(四)實(shí)行穩(wěn)健的融資策略

醫(yī)院在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略時(shí)應(yīng)制定一個(gè)負(fù)債警戒線,由于公立醫(yī)院是衛(wèi)生事業(yè)單位,對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率更應(yīng)嚴(yán)格控制,相對(duì)于企業(yè)單位來(lái)說(shuō)要低一些。在進(jìn)行負(fù)債決策時(shí),公立醫(yī)院應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)健的融資策略,充分估計(jì)未來(lái)各種不確定因素對(duì)醫(yī)院發(fā)展可能產(chǎn)生的不利影響,做好項(xiàng)目的預(yù)測(cè)和決策分析,對(duì)其可持續(xù)性和效益性進(jìn)行分析,努力在控制融資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大收益之間尋求一種均衡。

在醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的環(huán)境以及醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)背景下,任何一家醫(yī)院都亟需加強(qiáng)管理力度往負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)防范方面的傾斜。政府補(bǔ)貼的減少迫使醫(yī)院不得不通過(guò)舉債的渠道籌措經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)所必須的資金,這就不可避免的增加了醫(yī)院的風(fēng)險(xiǎn)。面臨新的問(wèn)題,只有在政府、財(cái)政和醫(yī)療衛(wèi)生單位的共同努力下才能找到解決問(wèn)題的有效途徑,科學(xué)、合理的解決負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)防范之間的矛盾,促進(jìn)我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展,增強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生單位的整合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)

[1]劉小嫻;醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略;中國(guó)衛(wèi)生經(jīng)濟(jì);2007,26(7).

[2]雒敏;試論醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因與對(duì)策;中國(guó)衛(wèi)生事業(yè)管理;2008.04

[3]夏進(jìn)祥;略探醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范之策;法治與社會(huì);2008.06

篇3

關(guān)鍵詞：工業(yè)企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)防范

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程進(jìn)一步加快，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈化，在多重壓力之下，企業(yè)紛紛選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式。據(jù)資料顯示，我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大部分都在70％以上，普遍高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，而根據(jù)國(guó)際慣例，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在50％左右較為合理。雖然這種經(jīng)營(yíng)方式可以帶來(lái)一定的好處，但是其風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)，加之這次全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給企業(yè)帶來(lái)更大的沖擊，尤其是負(fù)債比例很高的工業(yè)企業(yè)。這時(shí)我們不禁要仔細(xì)考慮，在當(dāng)前的大環(huán)境下，我國(guó)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的工業(yè)企業(yè)應(yīng)該怎樣化解由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，從而更好地促使經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義

從財(cái)務(wù)分析的角度，負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也稱舉債經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式，因此只有通過(guò)借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵。本文分析的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的工業(yè)企業(yè)不僅包括短期負(fù)債，而且還包括了西方國(guó)家排除在外的長(zhǎng)期負(fù)債。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)

1.財(cái)務(wù)杠桿作用

財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)每股利潤(rùn)上升，便稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤(rùn)下降，通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。換句話說(shuō)，由于財(cái)務(wù)杠桿的存在致使企業(yè)不論營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有多少，債務(wù)利息、融資租賃的租金和優(yōu)先股的股利是固定不變的，由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額。顯而易見(jiàn)，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起的結(jié)果。當(dāng)然，財(cái)務(wù)杠桿不一定都會(huì)起到正效應(yīng)，如果企業(yè)的資金收益率低于負(fù)債的利息率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)起負(fù)效應(yīng)。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以帶來(lái)稅盾效應(yīng)

眾所周知，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)產(chǎn)生利息，而利息的扣除是在企業(yè)所得稅前，因此利息的存在降低了應(yīng)稅所得額，從而有效的降低了工業(yè)企業(yè)的大量企業(yè)所得稅款。這表明企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利息低于企業(yè)籌集資金的成本，也就是說(shuō)企業(yè)承擔(dān)的資金成本經(jīng)過(guò)加權(quán)之后有效的降低，從而增加了企業(yè)的價(jià)值。

3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)降低了企業(yè)資金成本

工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)所需的資金可以通過(guò)兩個(gè)渠道獲得，一個(gè)是權(quán)益融資，另外一個(gè)是債務(wù)融資。相比權(quán)益融資而言，比如股票融資。工業(yè)企業(yè)要獲得上市融資的資格，需要經(jīng)過(guò)多重的關(guān)卡，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核和批準(zhǔn)，而且股權(quán)融資之后，企業(yè)應(yīng)該回饋給投資人回報(bào)，而這種回報(bào)一般以現(xiàn)金分紅或者股票分紅為主，重要的是，這樣的分紅卻是在扣除企業(yè)所得稅后進(jìn)行的，這可以認(rèn)為企業(yè)的股權(quán)融資的成本大大高于企業(yè)債務(wù)融資的成本。因此，企業(yè)應(yīng)該在合理的范圍內(nèi)適當(dāng)增加債務(wù)資本的比例，從而可以在稅前扣除利息，降低企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的資金成本。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以穩(wěn)固企業(yè)控制權(quán)

相比于負(fù)債融資，權(quán)益融資勢(shì)必會(huì)分散股權(quán)，增加新的股東相當(dāng)于減少原有股東的控制力，因此采用權(quán)益融資對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)也是一種威脅。而采用債務(wù)融資進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)就不會(huì)出現(xiàn)這樣的問(wèn)題，股東的控制力也不會(huì)受到威脅，有利于對(duì)企業(yè)進(jìn)行更好的控制。

三、防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)建議

1.確定合理的資本結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，破產(chǎn)的概率也越高。工業(yè)企業(yè)進(jìn)行舉債時(shí)，不能盲目的為了增加稅盾效應(yīng)或者是增加控制力等單一的目的而進(jìn)行債務(wù)融資，而是應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，站在戰(zhàn)略的高度進(jìn)行分析是否有必要進(jìn)行舉債，而且要確定合理的債務(wù)比例。資產(chǎn)負(fù)債率一般控制在50％即可，過(guò)高的話經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也高。過(guò)低的話，發(fā)揮不出債務(wù)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)。再者，債務(wù)比例的高低也會(huì)被投資人當(dāng)做進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)，因此不論從外部吸引投資的角度，還是從內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，都應(yīng)該確定一個(gè)適合工業(yè)企業(yè)自己的合理資產(chǎn)負(fù)債率。

2.采取適當(dāng)?shù)幕I資策略

企業(yè)進(jìn)行籌資時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行充分的調(diào)查研究和資本分析，而且還要充分估計(jì)自己的還款實(shí)力，因?yàn)槲覈?guó)的法律明確規(guī)定：企業(yè)有按時(shí)還款的法定義務(wù)。首先企業(yè)應(yīng)該合理安排還款的計(jì)劃，明確什么時(shí)間應(yīng)該用哪一部分資金進(jìn)行還款。工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，進(jìn)行融資時(shí)的規(guī)模也非常大，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)要把握風(fēng)險(xiǎn)，重大的資金項(xiàng)目一定要先前制定合理的計(jì)劃；其次，進(jìn)行籌資時(shí)，先要考慮籌資的成本，籌資過(guò)后的企業(yè)盈利能力如何，能否按時(shí)歸還借款；最后，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)總結(jié)，發(fā)現(xiàn)之前籌資過(guò)程中存在的問(wèn)題，比如說(shuō)債務(wù)融資的方式哪一種更適合自己的企業(yè)等等。只有在不斷總結(jié)和深入的分析基礎(chǔ)上才能降低還款壓力，降低工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.設(shè)定合理的發(fā)展規(guī)劃

當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展趨向于一體化戰(zhàn)略，工業(yè)企業(yè)也不例外。很多工業(yè)企業(yè)合并了上下游的企業(yè)進(jìn)行整合，但是此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)也在伴隨著發(fā)展。大家都明白資金的運(yùn)動(dòng)是一個(gè)往復(fù)的過(guò)程，工業(yè)企業(yè)的流程復(fù)雜，而且資金的周轉(zhuǎn)緩慢，此時(shí)解決資金短缺的措施就是向銀行貸款或者發(fā)行企業(yè)債券。但是筆者建議，雖然整合產(chǎn)業(yè)鏈有利于工業(yè)企業(yè)降低生產(chǎn)成本和運(yùn)營(yíng)成本，但是最好整合的企業(yè)相關(guān)度稍微大一點(diǎn)，或者是冷門行業(yè)與熱門行業(yè)的整合。為什么呢？因?yàn)槿绻且粭l產(chǎn)業(yè)鏈的整合，必然會(huì)帶來(lái)這樣的風(fēng)險(xiǎn)：某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題比如設(shè)備短路等等，都會(huì)導(dǎo)致下游受損，那么資金鏈也會(huì)斷裂，企業(yè)的整個(gè)運(yùn)營(yíng)都會(huì)籠罩在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)中。如果是多行業(yè)的整合，即使某一環(huán)節(jié)出問(wèn)題，各行業(yè)之間還可以互相補(bǔ)救，資金的供應(yīng)也不會(huì)中斷，因此，建議工業(yè)企業(yè)應(yīng)該橫向發(fā)展，跨行業(yè)整合，齊頭并進(jìn)。

4.加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)由資金鏈的斷裂、資金短缺表現(xiàn)出來(lái)。因此，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平可以降低負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，工業(yè)企業(yè)應(yīng)該加速資金流轉(zhuǎn)。當(dāng)前我國(guó)的企業(yè)應(yīng)收賬款比例偏高，企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)的催還政策和制度，參與保理公司開展的保理業(yè)務(wù)，將應(yīng)收賬款交給保理公司管理，一方面節(jié)省自身的經(jīng)歷和成本，另一方面在保理公司的專業(yè)辦公的效率下，也能夠盡快回收應(yīng)收賬款。其次，應(yīng)該建立信用制度，以折扣的方式盡快收回貨款。最后，盡量拖延付款時(shí)間。應(yīng)付賬款已經(jīng)屬于其他企業(yè)，但是使用權(quán)還在我們手上，此時(shí)應(yīng)該盡量獲得更多的使用時(shí)間，讓錢生錢，獲得更多的使用資金，以備不時(shí)之需。

5.具備強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

防范風(fēng)險(xiǎn)的首要措施應(yīng)該是企業(yè)上下應(yīng)該具備防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，只有在頭腦中形成這樣的意識(shí)，才能在實(shí)際工作中熟練的運(yùn)用，企業(yè)只有生存下來(lái)，才能更好的發(fā)展和獲取利潤(rùn)。工業(yè)企業(yè)應(yīng)該定期開展風(fēng)險(xiǎn)防范大會(huì)，邀請(qǐng)專業(yè)人士進(jìn)行講解，可以結(jié)合企業(yè)中具體的工作活動(dòng)或者經(jīng)濟(jì)活動(dòng)舉例分析，這樣更容易讓員工理解。此外，公司的管理層也應(yīng)該熟練掌握風(fēng)險(xiǎn)判斷技術(shù)，應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍之內(nèi)，并且要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)的上下限，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并加以解決。此外，網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用應(yīng)該被納入風(fēng)險(xiǎn)防范措施之列，

參考文獻(xiàn)：

[1]吳中學(xué)：淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)[J]. 商場(chǎng)現(xiàn)代化，2008，(13).

[2]吉力茹：淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009，(02).

[3]孫剛：論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)越性[J].管理觀察，2009，(03).

篇4

摘要：在日趨激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)成了一種必然趨勢(shì)，如何采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)也成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的重要問(wèn)題。本文分析了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中所遇到的問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上提出了多種解決問(wèn)題的方法，使企業(yè)能夠結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)狀況，正確的進(jìn)行償債能力分析與決策，科學(xué)地選擇最佳籌資方案，努力降低和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而為企業(yè)以最小的成本爭(zhēng)取到最大的利潤(rùn)。

關(guān)鍵詞 ：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制措施；籌集資金

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀

在日新月異的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的生存和發(fā)展越來(lái)越困難。企業(yè)的資金就像企業(yè)的“血液”，血液處于正常循環(huán)狀態(tài)才能使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。由于企業(yè)自有資金有限，從外部借入資金成為企業(yè)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中獲得更長(zhǎng)足發(fā)展的一種有效手段。2011-2012年我國(guó)一些行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況對(duì)比如下表，也體現(xiàn)了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀。

但是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能帶來(lái)效益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也就像連鎖反應(yīng)一樣隨之出現(xiàn)。曾經(jīng)的巨人集團(tuán)、后來(lái)的“五谷道場(chǎng)”，都是由于負(fù)債資金比重過(guò)大，企業(yè)極速擴(kuò)張，導(dǎo)致資金鏈斷裂，無(wú)法維持企業(yè)正常的運(yùn)營(yíng)，被迫破產(chǎn)或是破產(chǎn)重組。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)1.可以減少企業(yè)的綜合資金成本（WACC）

企業(yè)債務(wù)籌資的成本要小于股權(quán)籌資的成本，而且債務(wù)籌資所支付的利息費(fèi)用可作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除。這樣企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到減少企業(yè)綜合資金成本的作用，降低了成本就有利于企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。

2.具有財(cái)務(wù)杠桿作用

企業(yè)負(fù)債時(shí)所支付的利息費(fèi)用是固定的，它與企業(yè)是否盈利或虧損無(wú)關(guān)。當(dāng)利潤(rùn)增加時(shí)，每個(gè)單位利潤(rùn)所承擔(dān)的利息就會(huì)降低，企業(yè)的收益就會(huì)以更大地幅度提升，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)節(jié)約的那部分資金，可以用于創(chuàng)造更多的企業(yè)價(jià)值。

3.具有降低企業(yè)稅負(fù)的作用

負(fù)債所要支付的利息費(fèi)用會(huì)記入財(cái)務(wù)費(fèi)用，稅前從企業(yè)的收入中扣除，這個(gè)時(shí)候企業(yè)的成本費(fèi)用增加，利潤(rùn)降低，所繳納的稅費(fèi)也降低了，減輕了企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)。

4.可以保證企業(yè)股東的控制權(quán)

如果采用發(fā)行股票的方式籌資，就會(huì)使股東增多，股權(quán)分散，就一定會(huì)影響現(xiàn)有股東的控制權(quán)。但是如果采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)就不會(huì)影響到企業(yè)的控制權(quán)，現(xiàn)有股東的權(quán)利得到了保障。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.會(huì)降低權(quán)益資金利潤(rùn)率

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能夠很好地提高權(quán)益資本的收益率，但由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，杠桿效應(yīng)也會(huì)導(dǎo)致權(quán)益資本收益的大幅下降。當(dāng)企經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，由于固定利息費(fèi)用的存在，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)，權(quán)益資本收益率會(huì)以更快地速度下降，這就是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)作用。

2.無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)籌資雖然能使企業(yè)以較低的成本迅速獲得資金，但同時(shí)企業(yè)也肩負(fù)著到期歸還本金的法律責(zé)任。如果企業(yè)的實(shí)際收益未能達(dá)到企業(yè)的預(yù)期收益或是由于經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致企業(yè)的收益率下降，從而導(dǎo)致企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)，不僅影響企業(yè)的名譽(yù)，甚至可能使企業(yè)面臨絕境。

3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)無(wú)形中加大了再籌資的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)債務(wù)到期如不能及時(shí)歸還，就必須延期或舉借更多的資金來(lái)歸還欠款，債務(wù)就像滾雪球一般越積越多。債權(quán)人因?yàn)閾?dān)心借款得不到按期歸還，可能不再愿意為企業(yè)提供資金，所以負(fù)債經(jīng)營(yíng)無(wú)形之中就加大了企業(yè)再籌資的難度。

4.屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)

由于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需求，需要支付一定量的資金，而當(dāng)企業(yè)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金存款或足夠的現(xiàn)金流入時(shí)，就必須舉借新的外債或是將擁有的資產(chǎn)變現(xiàn)，這些都會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)減少和籌資效率的下降，以及籌資成本的增加，甚者更加嚴(yán)重的情況是企業(yè)直接面臨資金鏈斷裂的危機(jī)。

四、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

1.選擇合理的舉債渠道

企業(yè)舉債渠道多種多樣：比如，內(nèi)部籌集資金，籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)??；外部發(fā)行股票，發(fā)行成本較高；銀行借款，需定期支付利息，償債壓力較大。面對(duì)各種籌資渠道，選擇合適的舉債渠道對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，企業(yè)應(yīng)在考慮了資金成本、信息傳遞、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等各種因素的基礎(chǔ)之上，選擇合理的舉債渠道。

2.合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)時(shí)刻遵守適度負(fù)債的原則，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際盈利水平和資金的周轉(zhuǎn)來(lái)確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)困境成本和成本，同時(shí)也會(huì)起到減稅的作用，所以負(fù)債的企業(yè)價(jià)值就應(yīng)該是VA=VB+T-C。（VA 指負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，VB 指無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，T 指的是取得的減稅收益，C指的是財(cái)務(wù)困境預(yù)期成本現(xiàn)值和成本預(yù)期現(xiàn)值）。這就表明，負(fù)債可以降低稅負(fù)，使企業(yè)價(jià)值增大，但隨著稅負(fù)降低相應(yīng)的財(cái)務(wù)困境成本和成本也會(huì)增加。所以企業(yè)確定最佳的負(fù)債規(guī)模，必須權(quán)衡稅負(fù)的降低額度和財(cái)務(wù)困境成本及成本之間的關(guān)系。

3.加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

企業(yè)一旦在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生資金鏈斷裂，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)產(chǎn)生，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。所以樹立起強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制就顯得尤為重要了。

4.制定切合實(shí)際的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃

企業(yè)制定切合實(shí)際的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃，是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的具體反應(yīng)，有計(jì)劃就可以發(fā)現(xiàn)計(jì)劃與實(shí)際的差別，實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)控制和修復(fù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就得到了有效的規(guī)避和抑制。

5.提高企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象

企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，它在無(wú)形當(dāng)中會(huì)給企業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。企業(yè)擁有一個(gè)良好的企業(yè)形象，對(duì)企業(yè)的盈利能力、對(duì)企業(yè)籌集資金都有較好的影響。所以，提高企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象能更好地建立機(jī)制，控制并抵御風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn):

[1]梁杰,張悅.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)及控制.經(jīng)營(yíng)與管理，2010,10:77-79.

[2]張利培.論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng).合作經(jīng)濟(jì)與科技，2010,11:44-45.

篇5

關(guān)鍵詞：基建工程；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）005-000-01

在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，企業(yè)面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去就必須面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)，企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)就得首先認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義及其特征，在熟悉其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義及其特征之后防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)遭受巨大損失，從而使得企業(yè)能夠持續(xù)生存和發(fā)展。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，企業(yè)面臨市場(chǎng)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊力越來(lái)越大，基建工程項(xiàng)目也面臨著越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)。其中最大的風(fēng)險(xiǎn)因素就是財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)?；üこ添?xiàng)目不僅是展示施工企業(yè)形象的窗口，而且還是施工企業(yè)效益的源泉、資金的集散地。建立工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，及時(shí)對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析、預(yù)警，對(duì)于防范項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)工程項(xiàng)目管理，保障施工企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有著重要意義。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如何有效地防范項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是施工企業(yè)特別關(guān)注的問(wèn)題。

合適的財(cái)務(wù)杠桿能夠大幅提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但是一旦超出基建工程項(xiàng)目自己控制的范圍就可能招致財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重的甚至可能導(dǎo)致項(xiàng)目破產(chǎn)。所以企業(yè)有必要從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的源頭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，把風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的水平下，防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于不能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)和控制各種因素的影響程度，使得企業(yè)最后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與企業(yè)的最初的預(yù)期收益發(fā)生嚴(yán)重偏離，從而使企業(yè)遭受巨大損失的可能性。企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的目的，是提升企業(yè)價(jià)值，它又包括了三個(gè)層次的內(nèi)容，首先是降低風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，其次是改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效，最后是建立核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理可以減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)業(yè)績(jī)的不穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者和利益相關(guān)者的信息，強(qiáng)化公司治理，能夠應(yīng)對(duì)不斷變化的國(guó)際環(huán)境，可以說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能夠創(chuàng)造和提升企業(yè)價(jià)值。

一、基建工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要成因。

1.缺乏知識(shí)經(jīng)營(yíng)理念

缺乏先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念導(dǎo)致不少企業(yè)在開發(fā)項(xiàng)目工程的時(shí)候，沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，部分項(xiàng)目管理人員也反映，由于自身知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等的限制，面對(duì)復(fù)雜的項(xiàng)目工程，無(wú)法做出與工程項(xiàng)目相匹配的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，當(dāng)項(xiàng)目的資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，往往手忙腳亂，從而喪失最佳補(bǔ)救時(shí)機(jī)，給企業(yè)造成不同程度的損失。

2.企業(yè)自身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)部原因是指由于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所必然產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，也是指企業(yè)通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)借入資金、發(fā)行債券等方式籌集資金到期不能歸還本金及其利息的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于基建工程項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法避免的，但是應(yīng)該建立一套完整的財(cái)務(wù)應(yīng)急方案，以防在出現(xiàn)資金問(wèn)題的時(shí)候，能夠有條不紊地繼續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目的進(jìn)行。

3.外部的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要是經(jīng)濟(jì)因素的不利變動(dòng)導(dǎo)致的企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入衰退，而企業(yè)任然進(jìn)行大規(guī)模的投融資，市場(chǎng)上流通貨幣較多情形下的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)多還資金，新的貨幣政策出臺(tái)導(dǎo)致企業(yè)的融資成本下降，而之前規(guī)定的利率比現(xiàn)在的高所導(dǎo)致的多付利息成本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、對(duì)基建工程項(xiàng)目建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的建議。

1.選擇不同的融資方式

企業(yè)在生命周期的不同階段應(yīng)該采取不同的融資方式，并且應(yīng)該結(jié)合自身的財(cái)務(wù)特點(diǎn)。對(duì)于商業(yè)型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們不存在大量的機(jī)器設(shè)備，主要是一些即將流通的存貨，這種企業(yè)的融資方式就可以采取短期債務(wù)融資，主要是用于短期的資金周轉(zhuǎn)。高科技型和服務(wù)型的企業(yè)，他們與制造型企業(yè)不同，是輕資產(chǎn)型企業(yè)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)該采用權(quán)益融資方式。

2.找到合適的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)在確定最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的權(quán)益融資和債務(wù)融資，兩者融資方式的成本有所不同，權(quán)益融資成本較高，股利不能稅前扣除，但是企業(yè)的到期償債壓力較小，債務(wù)融資成本較低，所支付的利息費(fèi)用能夠稅前扣除，具有抵稅效應(yīng)。因此，企業(yè)應(yīng)該權(quán)衡兩種融資方式的融資比例，使得企業(yè)的價(jià)值最大化。在這種條件下企業(yè)的價(jià)值也是最大的，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最小的。

3.采用適當(dāng)?shù)馁Y金管理模型

篇6

【關(guān)鍵詞】 信貸風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)指標(biāo);預(yù)警系統(tǒng)

進(jìn)入2010年,銀行信貸進(jìn)一步高速增長(zhǎng)可能引致未來(lái)銀行不良資產(chǎn)大量積聚的風(fēng)險(xiǎn),業(yè)已引起各方的高度關(guān)注。在銀行監(jiān)管層面,“切實(shí)做好銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作”成為今年銀行業(yè)監(jiān)管的主基調(diào)。銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)“三個(gè)辦法一個(gè)指引”,旨在進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行放貸條件,規(guī)范和加強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)管理,促進(jìn)銀行貸款業(yè)務(wù)健康發(fā)展。最近,國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)將招商銀行和中信銀行的個(gè)體評(píng)級(jí)從“C/D”級(jí)下調(diào)至“D”級(jí),理由是貸款規(guī)模大幅增加導(dǎo)致兩家銀行的資本狀況惡化,業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)上升。盡管中國(guó)銀行業(yè)運(yùn)行總體穩(wěn)健,包括遭惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)的中信銀行和招商銀行也都經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,但堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)毫無(wú)疑問(wèn),仍然需要引起各商業(yè)銀行的高度重視。銀行著力于“防風(fēng)險(xiǎn)”的意思表示明顯。

一、目前我國(guó)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)量管理中存在的主要問(wèn)題

1.信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)方面存在問(wèn)題。在我國(guó)商業(yè)銀行中,負(fù)責(zé)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要是貸款部門的貸款員,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)管理工作的需要。

2.信貸管理機(jī)制不健全。就目前我國(guó)商業(yè)銀行的信貸管理而言,貸款的審批和發(fā)放主要憑借個(gè)人主觀意愿,無(wú)論是貸前調(diào)查還是貸時(shí)審查,都缺少科學(xué)而完整的客觀評(píng)價(jià),且缺乏完善的貸后檢查工作。貸款資金發(fā)放后,銀行極少就企業(yè)對(duì)貸款資金的使用狀況及企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)管理決策等進(jìn)行必要的檢查、監(jiān)督和參與,這種只“放”不“問(wèn)”的做法必然導(dǎo)致逾期、呆滯、呆帳貸款的增多。另外,貸款員的責(zé)、權(quán)、利與貸款質(zhì)量不掛鉤,缺乏明確有力的激勵(lì)約束機(jī)制。

3.信貸管理方法和手段落后。我國(guó)商業(yè)銀行在進(jìn)行企業(yè)信用分析時(shí),采用定性方法者較多,缺乏系統(tǒng)科學(xué)的定量分析,信用風(fēng)險(xiǎn)分析主要停留在傳統(tǒng)的比例分析階段,缺乏建立在統(tǒng)計(jì)分析和人工智能等現(xiàn)代科學(xué)方法基礎(chǔ)上的信用風(fēng)險(xiǎn)量化測(cè)量工具,如缺乏對(duì)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)分析模型、企業(yè)破產(chǎn)失敗預(yù)警模型等科學(xué)定量模型的開發(fā)和使用。對(duì)企業(yè)信用等級(jí)的評(píng)定也主要是由各個(gè)銀行自己進(jìn)行,評(píng)級(jí)的主觀性強(qiáng)。另外,我國(guó)商業(yè)銀行電子化起步較晚,很多銀行缺乏關(guān)于企業(yè)詳盡完整信息的數(shù)據(jù)庫(kù),缺乏像美國(guó)J?P?Morgan公司那樣的成熟的信用風(fēng)險(xiǎn)管理專家系統(tǒng)。況且,次貸危機(jī)的影響至今仍然歷歷在目,即使是相對(duì)完善的發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系,一樣存在著信貸高風(fēng)險(xiǎn)。

4.信貸人員綜合素質(zhì)不高。我國(guó)商業(yè)銀行的信貸部門缺乏大量的德才兼?zhèn)涞娜藛T,信貸人員素質(zhì)不高,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱,缺乏自覺(jué)維護(hù)銀行整體利益的觀念。信貸部門規(guī)章制度不健全,內(nèi)部管理不完善,信貸人員的違章操作、越權(quán)、人情貸款、甚至等行為皆有發(fā)生。

基于這些內(nèi)在缺陷,著重研究財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性,結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),進(jìn)行指標(biāo)系統(tǒng)的確立,從新的角度研究銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。

二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析在銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要性

(一)企業(yè)財(cái)務(wù)分析是信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中貸款決策的重要依據(jù)

1.貸款風(fēng)險(xiǎn)決策管理是以風(fēng)險(xiǎn)度為核心開展的貸款決策活動(dòng)。根據(jù):貸款風(fēng)險(xiǎn)度=企業(yè)信用等級(jí)系數(shù)×貸款方式系數(shù)×100%,其中,企業(yè)信用等級(jí)由企業(yè)經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)、企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效益、信譽(yù)狀況和企業(yè)發(fā)展前景等六類評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)定。借款人的信用狀況決定銀行貸款方式的選擇,對(duì)企業(yè)資信狀態(tài)的評(píng)價(jià),必須以真實(shí)的財(cái)務(wù)信息和準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)分析為前提,否則企業(yè)信用等級(jí)評(píng)估有誤,貸款方式選擇上產(chǎn)生偏差,以貸款風(fēng)險(xiǎn)度為重要依據(jù)的貸款決策將會(huì)產(chǎn)生失誤。

2.在貸款投向管理上,通過(guò)優(yōu)化貸款增量,調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),有效控制貸款風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信用等級(jí)在AA級(jí)(含)以上企業(yè),簡(jiǎn)化貸款程序,并在服務(wù)手段上給予全方位滿足;對(duì)A級(jí)企業(yè)貸款需求,有條件投入,嚴(yán)格實(shí)行貸款擔(dān)保;對(duì)BBB級(jí)企業(yè)貸款需求,以短期貸款和貼現(xiàn)為主;對(duì)BB 級(jí)以下企業(yè),以壓縮貸款存量和清收原有貸款為主。如果不以真實(shí)的財(cái)務(wù)信息和準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)分析為前提,企業(yè)信貸等級(jí)評(píng)估有誤,將使貸款投向出現(xiàn)偏差。

(二)企業(yè)財(cái)務(wù)分析是貸款操作程序中不可缺少的重要環(huán)節(jié)

信貸風(fēng)險(xiǎn)管理將統(tǒng)一的貸款操作程序分為貸前調(diào)查、貸時(shí)審查和貸后檢查三個(gè)環(huán)節(jié)。貸前調(diào)查要求嚴(yán)格調(diào)查企業(yè)是否符合貸款條件及考察各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率等,貸時(shí)審查要求嚴(yán)格審查借款企業(yè)和擔(dān)保單位的資信等,貸后檢查要求嚴(yán)格檢查企業(yè)的生產(chǎn)、銷售情況和財(cái)務(wù)能力等。在貸款操作程序中,每一環(huán)節(jié)都包含有進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容。

(三)企業(yè)財(cái)務(wù)分析是防范和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要預(yù)警信號(hào)

銀行在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中,建立了一套預(yù)警指標(biāo)體系和預(yù)測(cè)方式,包括預(yù)測(cè)企業(yè)償債能力、盈利能力等指標(biāo)體系,資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等有關(guān)項(xiàng)目迅速變化的早期財(cái)務(wù)報(bào)警信號(hào)、經(jīng)營(yíng)狀況變化的早期報(bào)警信號(hào)和銀企關(guān)系變化的早期報(bào)警信號(hào)。其目的就是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化之前發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,使銀行及早作出決策。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系及預(yù)警系統(tǒng)在銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用

(一)指標(biāo)分析

在對(duì)目標(biāo)貸款企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審查時(shí),首先要關(guān)注其償債能力指標(biāo):資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。通過(guò)對(duì)償債能力指標(biāo)的分析,作出初步的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià),設(shè)置準(zhǔn)入門檻,將一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高的,償債能力差的企業(yè)拒之門外,預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。其次應(yīng)從盈利能力分析指標(biāo)入手,主要有:銷售利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利率率、稅前利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等等,了解并掌握企業(yè)一段時(shí)期之內(nèi)的盈利水平和利潤(rùn)指標(biāo),降低信貸風(fēng)險(xiǎn)水平。再次應(yīng)該從發(fā)展能力指標(biāo)入手,對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn),利潤(rùn)增長(zhǎng)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析匯總,并且預(yù)測(cè)未來(lái)年份的發(fā)展水平與能力,為銀行長(zhǎng)期貸款的信貸風(fēng)險(xiǎn)提供參考依據(jù),提高銀行未來(lái)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過(guò)對(duì)以上三項(xiàng)指標(biāo)及其相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)資料與銀行標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行比較,判斷其償債能力、盈利能力和發(fā)展能力等是否符合貸款條件和銀行設(shè)立的安全控制標(biāo)準(zhǔn),決定是否發(fā)放貸款以及貸款的額度,系統(tǒng)地降低未到期償債的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立

財(cái)務(wù)危機(jī)通常是指企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)所引發(fā)的危機(jī)。國(guó)外有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究起步很早,我國(guó)在此領(lǐng)域的研究則剛剛起步。一般的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)選擇并不適用于銀行業(yè),財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型可以追溯到Fitz-Patrick(1932)開展的單變量破產(chǎn)預(yù)測(cè)。他以19家企業(yè)危機(jī)樣本,運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)比率將樣本企業(yè)劃分為破產(chǎn)與非破產(chǎn)兩組。Beaver(1966)首先運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法建立了單變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,發(fā)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金/總負(fù)債在破產(chǎn)前一年的預(yù)測(cè)正確率可以達(dá)87%;Altlnan(1968)將多元線性判別模型引入到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中,并得出著名的Z――Seore模型。Ohlson(1980)使用多元邏輯回歸模型分析企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題,并得到了高于90%的預(yù)測(cè)概率。結(jié)合銀行的特殊性,目前而言生存分析模型―Cox模型將成為商業(yè)銀行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的較好選擇。

引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),結(jié)合事前對(duì)企業(yè)的指標(biāo)分析,進(jìn)行銀行的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)研究,達(dá)到二者的融會(huì)貫通,形成統(tǒng)一的財(cái)務(wù)分析模型,提高銀行的預(yù)防信貸風(fēng)險(xiǎn)能力。銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警部分包含對(duì)象企業(yè)資金鏈監(jiān)控、負(fù)債規(guī)模評(píng)測(cè)、償債能力分析、異常波動(dòng)預(yù)警等內(nèi)容,基本上涵蓋了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)分析的主要方面:

1.資金鏈監(jiān)控。資金鏈斷裂情況頻繁出現(xiàn),如何監(jiān)控企業(yè)資金鏈,預(yù)先知道企業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂可能,已成為當(dāng)前理論界和實(shí)踐界的一大難題。從以下幾個(gè)方面對(duì)企業(yè)資金鏈情況提出了基本意見(jiàn):(1)會(huì)不會(huì)發(fā)生資金鏈斷裂。主要判斷當(dāng)企業(yè)一旦出現(xiàn)信任危機(jī),會(huì)不會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂,如果出現(xiàn)資金鏈斷裂,資金缺口將會(huì)是多少;(2)是否存在長(zhǎng)期性資金缺口。通過(guò)企業(yè)長(zhǎng)期性資金缺口是否存在的判斷,可以確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性;(3)是否存在經(jīng)營(yíng)性資金缺口。從企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金來(lái)源和資金占用,觀察企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否存在資金缺口。

2.合理負(fù)債規(guī)模計(jì)算。首先根據(jù)企業(yè)報(bào)表所反映的經(jīng)營(yíng)情況,計(jì)算了企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常所需要的短期資金、長(zhǎng)期資金和資金總需求。在此基礎(chǔ)上,根據(jù)企業(yè)目前的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系、周轉(zhuǎn)速度和盈利水平,計(jì)算了企業(yè)有能力在一年內(nèi)償還的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債規(guī)模和企業(yè)在二年、三年內(nèi)有能力償還的負(fù)債規(guī)模。從以下五方面內(nèi)容入手:(1)短期資金需求;(2)長(zhǎng)期資金需求;(3)總資金需求;(4)一年內(nèi)可償還期負(fù)債規(guī)模;(5)一年以上可償還負(fù)債規(guī)模。通過(guò)企業(yè)能夠償還的負(fù)債規(guī)模和銀行實(shí)際已經(jīng)給企業(yè)發(fā)放的貸款的比較,可以清楚地看出企業(yè)目前是否負(fù)債不足或者負(fù)債過(guò)度。對(duì)于放債不足,可以追加貸款。對(duì)于負(fù)債過(guò)度的,應(yīng)當(dāng)提出補(bǔ)救或保證措施。

3.現(xiàn)金流量分析?；诂F(xiàn)金流量的分析,已越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外銀行和企業(yè)的重視。本系統(tǒng)從現(xiàn)金流動(dòng)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流動(dòng)的有效性、現(xiàn)金流動(dòng)的充足性、現(xiàn)金還債能力、現(xiàn)金盈利能力等角度,對(duì)貸款企業(yè)的資金狀況、還債周期、還債能力、造血功能等進(jìn)行分析,并從現(xiàn)金角度揭示信貸企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和盈利水平。本部分包括四方面內(nèi)容:(1)現(xiàn)金流動(dòng)分析;(2)現(xiàn)金流動(dòng)充足性評(píng)價(jià);(3)現(xiàn)金流動(dòng)有效性評(píng)價(jià);(4)現(xiàn)金還債能力評(píng)價(jià)。

最后,針對(duì)以上提及的盈利,發(fā)展能力以及管理能力等,一樣設(shè)置相關(guān)的指標(biāo)體系,形成全面的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析模型,充分判斷銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn),從而調(diào)整信貸規(guī)模,合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]宋雪楓,楊朝軍.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型在商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[M].國(guó)際金融研究.2006(5)

[2]李利娜.財(cái)務(wù)分析在銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用[M].廣西金融研究.2002(6)

篇7

【關(guān)鍵詞】企業(yè)生命周期；投資戰(zhàn)略；籌資戰(zhàn)略；分配戰(zhàn)略

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論

1、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)根據(jù)總體戰(zhàn)略要求和資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢(shì)及其對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)所作出的全局性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容是從戰(zhàn)略高度對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行謀劃。企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)由資金的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等一系列活動(dòng)組成，也就是籌資、投資及分配三個(gè)環(huán)節(jié)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略及分配戰(zhàn)略。（1）籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是企業(yè)根據(jù)整體發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行的資金安排或籌劃。企業(yè)要合理制定各個(gè)時(shí)期的籌資規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本和風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)價(jià)值。（2）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是企業(yè)根據(jù)總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要求，為維持和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，對(duì)有關(guān)投資活動(dòng)做出的全局性謀劃。它是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的核心內(nèi)容，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金保障。（3）分配戰(zhàn)略。分配戰(zhàn)略是企業(yè)從戰(zhàn)略的高度企業(yè)發(fā)展需要確定凈利潤(rùn)中留存與分配的比例，從而保證企業(yè)發(fā)展和股東及相關(guān)利益者利益的平衡。

二、企業(yè)生命周期各階段的風(fēng)險(xiǎn)分析

1、企業(yè)生命周期理論概述

企業(yè)生命周期，是指企業(yè)從誕生、成長(zhǎng)、壯大、衰退甚至死亡的全過(guò)程。企業(yè)生命周期理論自上個(gè)世紀(jì)五六十年代提出以來(lái)有二十多種不同的模型，但大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為企業(yè)生命周期應(yīng)該劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期及衰退期四個(gè)階段。生命周期理論能夠使管理者認(rèn)識(shí)企業(yè)發(fā)展的全過(guò)程，未雨綢繆，把握時(shí)機(jī)，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，降低整體風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)價(jià)值。

2、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)概述

隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類越來(lái)越多，但主要面臨的并隨企業(yè)生命周期變化的風(fēng)險(xiǎn)有：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，反映的是企業(yè)未來(lái)息稅前利潤(rùn)的不確定性。市場(chǎng)需求、售價(jià)、固定成本等都是影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的要素。如果其他要素不變，則固定成本越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。增加銷售額或降低固定成本是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中與籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。如果其他要素不變，則固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。企業(yè)可以通過(guò)增加息稅前利潤(rùn)，或降低固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、企業(yè)生命周期各階段的風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

初創(chuàng)期是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高的階段。新產(chǎn)品能否得到客戶的認(rèn)可，市場(chǎng)份額能否擴(kuò)大等，都存在很大的不確定性。此時(shí)，企業(yè)無(wú)法通過(guò)提高產(chǎn)量來(lái)降低固定成本，也不能通過(guò)削減廣告費(fèi)用等來(lái)降低固定成本，因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高。

企業(yè)初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，籌資能力較差，資金主要來(lái)源于自有資金、留存收益，固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用較低。因此，在該階段企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

（2）成長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在成長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖有所下降但仍然較高。新產(chǎn)品一經(jīng)成功地推上市場(chǎng)，得到消費(fèi)者認(rèn)可，銷量會(huì)迅速增長(zhǎng)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偣潭ㄙM(fèi)用會(huì)下降，使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降。但是大量競(jìng)爭(zhēng)者的加入使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)的不確定性增加，同時(shí)為擴(kuò)大規(guī)模追加的固定資產(chǎn)的折舊等使得固定成本又提高，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又增加。因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖有所下降但仍然較高。

隨著規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)對(duì)資金的需求急劇擴(kuò)大，自有資金不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要，企業(yè)必須通過(guò)外部融資來(lái)支持總體戰(zhàn)略。隨著企業(yè)籌集債務(wù)資本的增加，固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所上升。

（3）成熟期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)入成熟期后，市場(chǎng)份額相對(duì)較高且穩(wěn)定，利潤(rùn)增加，許多不確定性因素消失；隨著產(chǎn)品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，單位產(chǎn)品固定成本降低，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)再次降低。

企業(yè)在成熟期的銷量穩(wěn)定，盈余增加，權(quán)益融資規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)債務(wù)資本的需求下降，固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般處于適中水平。

（4）衰退期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)入衰退期后，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力減弱，盈利能力下降，通常要通過(guò)降低成本來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流量，此時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)降到一個(gè)較低的水平。

隨著衰退期利潤(rùn)空間的降低，企業(yè)不能獲得足夠的銷售額來(lái)維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的現(xiàn)金流，那么企業(yè)的負(fù)債就又會(huì)逐步增加，隨之固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用也就增加， 因此企業(yè)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在不同生命周期階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

初創(chuàng)期是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高，根據(jù)高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相搭配的原則，企業(yè)應(yīng)該盡量降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）籌資戰(zhàn)略。從籌資戰(zhàn)略來(lái)看，企業(yè)具有較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人要求較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，同時(shí)多數(shù)企業(yè)不具有發(fā)行股票的條件，因此自有資本是企業(yè)資金的主要來(lái)源。（2）投資戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期，企業(yè)應(yīng)該將有限的資金用于產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣等方面，提高市場(chǎng)占有率。（3）分配戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，籌資能力差，應(yīng)該通過(guò)留存收益方式進(jìn)行資金積累，因此企業(yè)應(yīng)選擇零股利分配政策或剩余股利分配政策以減輕收益分配壓力。

2、成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

隨著產(chǎn)品成功進(jìn)入市場(chǎng)，銷售額開始快速增長(zhǎng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，但仍然維持在較高的水平，因此還需要控制較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）籌資戰(zhàn)略。進(jìn)入成長(zhǎng)期，企業(yè)對(duì)資金的需求大幅度提高，內(nèi)部融資已經(jīng)不能支持企業(yè)的擴(kuò)張速度，企業(yè)應(yīng)該充分運(yùn)用債務(wù)融資及權(quán)益融資兩種方式，來(lái)滿足企業(yè)擴(kuò)張的需求。同時(shí)，企業(yè)要找到理想的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，提高企業(yè)價(jià)值。（2）投資戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期，企業(yè)應(yīng)該大力投資于市場(chǎng)開發(fā)，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。（3）分配戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期企業(yè)對(duì)資金的需求量巨大，因此企業(yè)應(yīng)該將更多的盈余留存下來(lái)以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，不分配或少分配股利。企業(yè)可以采取股票股利，或者正常股利加額外股利。

3、成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

激烈的價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)標(biāo)志著成熟期的到來(lái)。進(jìn)入成熟期后，行業(yè)穩(wěn)定，利潤(rùn)合理，生產(chǎn)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)再次降低，此時(shí)可以適當(dāng)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）籌資戰(zhàn)略。在成熟期，企業(yè)在保持合理資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，可以適當(dāng)加大債務(wù)融資比例，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，提高自有資本的報(bào)酬率及進(jìn)行合理節(jié)稅。（2）投資戰(zhàn)略。在成熟期，企業(yè)應(yīng)該保持現(xiàn)有的投資水平，鞏固市場(chǎng)份額，降低成本。但企業(yè)應(yīng)該注重多元化發(fā)展，增加研發(fā)支出，為開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。（3）分配戰(zhàn)略。本階段企業(yè)現(xiàn)金流量最充足，籌資能力最強(qiáng)，應(yīng)該將多余的資金回報(bào)于股東。因此，企業(yè)應(yīng)該采取高現(xiàn)金支付率的現(xiàn)金股利政策。

4、衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

隨著銷量、利潤(rùn)的急劇下降，企業(yè)進(jìn)入衰退期。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降至最低，此時(shí)應(yīng)該輔之以較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）籌資戰(zhàn)略。進(jìn)入衰退期，企業(yè)通常不會(huì)繼續(xù)投入大量資金擴(kuò)大規(guī)模，而是減少資金投入，為進(jìn)入新的行業(yè)做準(zhǔn)備，重新定位，因此對(duì)資金的需求下降。從資金來(lái)源上看，企業(yè)應(yīng)該盡量選擇債務(wù)融資，合理節(jié)稅的同時(shí)保持高收益率。（2）投資戰(zhàn)略。進(jìn)入衰退期的企業(yè)應(yīng)穩(wěn)定現(xiàn)金流量，不應(yīng)該再擴(kuò)大規(guī)模，而是應(yīng)該剝離不盈利的業(yè)務(wù)，增加競(jìng)爭(zhēng)力以備進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)，或者通過(guò)重組、兼并等方式延緩衰退。（3）分配戰(zhàn)略。在衰退期，企業(yè)雖然獲利能力下降，但現(xiàn)金流量仍然較多。由于沒(méi)有更好的再投資機(jī)會(huì)，企業(yè)應(yīng)該采取高股利政策將股利分配給股東。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅福凱.戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理[M].青島海洋大學(xué)出版社,2008

篇8

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 生命周期 風(fēng)險(xiǎn)匹配

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的涵義

財(cái)務(wù)的本質(zhì)是企業(yè)資產(chǎn)管理和投融資活動(dòng)，綜合體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)價(jià)值，有效的財(cái)務(wù)資本運(yùn)作可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)營(yíng)效益，支持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。相對(duì)于財(cái)務(wù)理論更加注重社會(huì)科學(xué)層面的本質(zhì)屬性，戰(zhàn)略構(gòu)成一種特定經(jīng)濟(jì)主體考慮問(wèn)題的思維方式，戰(zhàn)略思想也需要隨環(huán)境的改變而及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，因此并沒(méi)有特定的規(guī)律可循，動(dòng)態(tài)性、虛擬性以及預(yù)期性等是戰(zhàn)略的基本特征。從方法論角度來(lái)看，戰(zhàn)略思想要求人們能夠自上而下的思考問(wèn)題，既要著眼于未來(lái)，引導(dǎo)企業(yè)做出適當(dāng)?shù)念A(yù)期決策，也要時(shí)刻關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的策略，在現(xiàn)階段不斷優(yōu)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)手段，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)綜合價(jià)值最大化（郭勇峰，2013）。

結(jié)合財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略的屬性分析，本文將企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義為：特定經(jīng)濟(jì)主體以實(shí)現(xiàn)預(yù)期發(fā)展目標(biāo)為動(dòng)機(jī)的、籌謀財(cái)務(wù)資本運(yùn)作的一系列前瞻性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在此定義中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略立足于企業(yè)未來(lái)，謀劃資金流動(dòng)與分配效率。整體上看，企業(yè)戰(zhàn)略具有四維一體的發(fā)展屬性，即：全局性，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的分支，服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，反映企業(yè)總體發(fā)展建設(shè)要求；導(dǎo)向性，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略指出了未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容，包含財(cái)務(wù)措施和財(cái)務(wù)目標(biāo)；長(zhǎng)遠(yuǎn)性，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的本質(zhì)是戰(zhàn)略，立足于未來(lái)，指導(dǎo)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展；穩(wěn)定性，穩(wěn)定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境良好的表現(xiàn)，證明企業(yè)發(fā)展處于正常軌道（何楨，2012）。

產(chǎn)品生命周期下企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的階段特征

目前，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界將產(chǎn)品生命周期全過(guò)程分為四個(gè)互相聯(lián)系的階段，不同階段的產(chǎn)品在對(duì)企業(yè)盈利能力、單位成本及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)載具有不同程度的影響，因此而導(dǎo)致的企業(yè)凈現(xiàn)金流量也有所差異（見(jiàn)表1）。

（一）引入期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期時(shí)，市場(chǎng)的新鮮感較強(qiáng)，但消費(fèi)者擔(dān)心產(chǎn)品可靠性不足，因此，出于提高產(chǎn)品銷量的考慮，企業(yè)需要進(jìn)行大規(guī)模的宣傳，產(chǎn)品營(yíng)銷費(fèi)用激增，但產(chǎn)品銷量卻沒(méi)有保障，因此，從發(fā)展戰(zhàn)略思維來(lái)看，企業(yè)在本階段應(yīng)重點(diǎn)投資于技術(shù)研發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和消費(fèi)者認(rèn)可度。此時(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用能否收回、市場(chǎng)是否認(rèn)可新產(chǎn)品、初始戰(zhàn)略是否正確等都是未知數(shù)，企業(yè)面臨分化，即：如果產(chǎn)品推廣成功，獲得市場(chǎng)認(rèn)可，則產(chǎn)品隨即進(jìn)入下一個(gè)生命周期；如果產(chǎn)品推廣失敗，企業(yè)投資便形成沉沒(méi)成本。

（二）成長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)入成長(zhǎng)期階段，企業(yè)產(chǎn)品銷量攀升，同類產(chǎn)品均在用戶群中形成一定的口碑，廠家之間開始籌謀差異化競(jìng)爭(zhēng)，個(gè)別企業(yè)的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平形成突破。雖然此階段中的產(chǎn)品宣傳費(fèi)用仍然保持較高比例，但銷量增加所能帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)使得產(chǎn)品單位成本呈下降趨勢(shì)，在市場(chǎng)需求大于供給的情況下，產(chǎn)品單位價(jià)格居高不下，繼續(xù)吸引更多的廠商參與到同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為資金流風(fēng)險(xiǎn)，即處于高速發(fā)展中的企業(yè)需要持續(xù)不斷的資金維持，一旦企業(yè)資金斷流，經(jīng)營(yíng)狀況就會(huì)急轉(zhuǎn)直下。

值得注意的是，此階段企業(yè)的生產(chǎn)不確定性因素依舊存在，不確定性主要源于企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，越來(lái)越多的企業(yè)生產(chǎn)出差異化的產(chǎn)品，消費(fèi)者偏好容易發(fā)生變化，因此，如何謀劃自身產(chǎn)品戰(zhàn)略定位和培養(yǎng)忠實(shí)的客戶群成為企業(yè)面臨的主要問(wèn)題。

（三）成熟期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期的標(biāo)志是廠商之間開始激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模雖然達(dá)到最大，但也已經(jīng)是飽和狀態(tài)，市場(chǎng)中的企業(yè)產(chǎn)品份額已經(jīng)較為穩(wěn)定，廠商利潤(rùn)率在競(jìng)爭(zhēng)中逐漸下降，生產(chǎn)者剩余減少，消費(fèi)者剩余增加，出于維持既定市場(chǎng)份額的考慮，各家廠商都會(huì)利用各種營(yíng)銷手段來(lái)保持自己的市場(chǎng)份額，但也會(huì)同時(shí)遭到其他廠商的頑強(qiáng)抵抗，形成低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán)。因此，大企業(yè)的戰(zhàn)略重心此時(shí)往往轉(zhuǎn)向鞏固市場(chǎng)份額和創(chuàng)新產(chǎn)品，大量的小企業(yè)則會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)效率低下而被市場(chǎng)淘汰。

在成熟期階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)于引入期和成長(zhǎng)期的不確定性已經(jīng)消失，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額、銷售量、生產(chǎn)能力以及盈利能力都較為穩(wěn)定，企業(yè)現(xiàn)金流量比率也比較容易預(yù)測(cè)，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為創(chuàng)新型產(chǎn)品的技術(shù)沖擊，企業(yè)需要繼續(xù)投入高額費(fèi)用來(lái)支持新產(chǎn)品研發(fā)，保持持續(xù)盈利能力。

（四）衰退期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

特定產(chǎn)品進(jìn)入衰退期后，產(chǎn)品性能已無(wú)法再提升，消費(fèi)者對(duì)相對(duì)落后的產(chǎn)品偏好繼續(xù)下降，由于長(zhǎng)期的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)被打壓的很低，毛利率降至最低水平，新廠商不再受到吸引而進(jìn)入該行業(yè)。此時(shí)眾多企業(yè)往往出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，有些中型廠商會(huì)依靠較為靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和相對(duì)充裕的資金實(shí)力而選擇在此階段轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略，小企業(yè)破產(chǎn)重組，只有剩下的大企業(yè)能夠依賴壟斷優(yōu)勢(shì)而繼續(xù)維持經(jīng)營(yíng)。衰退期階段企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也同樣因綜合實(shí)力和規(guī)模差異等因素而有所不同，大型企業(yè)、中型企業(yè)以及小型企業(yè)的抗淘汰能力以此遞減，如果企業(yè)無(wú)法合理控制成本投入與維持費(fèi)用，衰退期階段的產(chǎn)品毛利率就無(wú)法保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配分析

（一）高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

以創(chuàng)業(yè)型高科技公司為例，如果產(chǎn)品處于引入期，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，而公司需要通過(guò)負(fù)債來(lái)籌集研發(fā)資金，在市場(chǎng)規(guī)模并不確定的條件下，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的可能性就較大，一般情況下，只有風(fēng)險(xiǎn)偏好者傾向于這種搭配，因?yàn)榇穗A段投入的資金具有較強(qiáng)的杠桿性質(zhì)，少量投入就可以開始冒險(xiǎn)活動(dòng)。如果企業(yè)獲得成功，那么風(fēng)險(xiǎn)投資者就以較小的資金成本而獲得了較高的收益；如果企業(yè)發(fā)展失敗，風(fēng)險(xiǎn)投資者損失的也只是較少的資本金。而債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)則較大，一旦產(chǎn)品市場(chǎng)推廣失敗或銷售效果未達(dá)到預(yù)期，債權(quán)人將由于前期投入過(guò)高而面臨較大損失。

（二）低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

同樣以處于初創(chuàng)期的高科技公司為例，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平較高，如果公司希望承擔(dān)較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則必須選擇權(quán)益籌資作為主要的資金來(lái)源，同時(shí)不使用或少使用負(fù)債籌資，以此來(lái)達(dá)成低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡，避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的情況。低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配也符合債權(quán)人和股東的期望，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)程度在投資人心理可以接受的范圍內(nèi)。值得注意的是，權(quán)益融資是以犧牲企業(yè)控制權(quán)為前提的，初始經(jīng)營(yíng)者對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)有所降低，企業(yè)面臨控制權(quán)“易主”風(fēng)險(xiǎn)。

（三）高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配使得企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平，以經(jīng)營(yíng)公用事業(yè)的公司為例，公司本身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，但因?yàn)樾枰罅康呢?fù)債籌資來(lái)維持公用建設(shè)，因此公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。此時(shí)，對(duì)于權(quán)益投資人來(lái)說(shuō)，如果其不采取增大財(cái)務(wù)杠桿的方法來(lái)增加資本報(bào)酬率，權(quán)益投資人就會(huì)面臨低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和低資本回報(bào)率共存的尷尬局面，權(quán)益投資人不愿意接受這種風(fēng)險(xiǎn)搭配方式；對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這種搭配方式意味著企業(yè)必須以穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為償債保證，公用事業(yè)單位的自然屬性決定了債權(quán)人對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)搭配方式的偏好（王曉紅，2013）。

（四）低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這是一種企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)最低的搭配組合方式。對(duì)于一家正處于成熟期的企業(yè)而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，現(xiàn)金流量充足，只需借入很少的債務(wù)，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，債權(quán)投資人偏好這種搭配方式，因?yàn)槠髽I(yè)的償債能力有保證。權(quán)益投資人則一般不會(huì)偏好這種搭配，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿率和投資報(bào)酬率都很低，權(quán)益報(bào)酬率自然不會(huì)太高。低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)一般會(huì)尋求繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中也會(huì)不斷增大，因此，對(duì)于債權(quán)投資人來(lái)說(shuō)，這種搭配方式同樣是一種較為理想的風(fēng)險(xiǎn)組合。

產(chǎn)品生命周期下的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）產(chǎn)品處于引入階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸提高，新產(chǎn)品生產(chǎn)是否順利、市場(chǎng)能否接受新產(chǎn)品、企業(yè)能否獲得初始市場(chǎng)份額等是未知數(shù)，從對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)搭配的分析內(nèi)容可知，高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)需要與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，因此，此階段企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)為“高權(quán)益融資-低債務(wù)融資”，這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也與產(chǎn)品的引入期階段特征相符，企業(yè)資金主要來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資者的特性和產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿?huì)吸引追求“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的投資者的注意。

（二）產(chǎn)品處于成長(zhǎng)階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

成長(zhǎng)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但是企業(yè)營(yíng)銷費(fèi)用、管理費(fèi)用增長(zhǎng)也較快，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)格局開始形成，在產(chǎn)品質(zhì)量還不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)依然較高，因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定者應(yīng)該充分考慮該階段對(duì)于企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的重要性，以全部采用權(quán)益籌資的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，出于搶占市場(chǎng)份額的考慮，企業(yè)需要通過(guò)增加產(chǎn)品銷量來(lái)提升主營(yíng)利潤(rùn)率，這就要求企業(yè)利用充沛的現(xiàn)金流量來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，保持足夠的利潤(rùn)率，將股利分配保持在相對(duì)較低的水平。

（三）產(chǎn)品處于成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一旦產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。該階段企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，企業(yè)主要考慮如何保持自己的市場(chǎng)份額，并在與其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此時(shí)企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到如何提高生產(chǎn)效率上來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)得當(dāng)就可以獲得大量的凈現(xiàn)金流量，不僅償債能有保障，再投資能力也會(huì)增強(qiáng)。該階段企業(yè)的發(fā)展前景低于初創(chuàng)期階段，表現(xiàn)為股票價(jià)格的下跌，此時(shí)企業(yè)需要增加股息率，提高每股收益，降低市盈率倍數(shù)以穩(wěn)定股價(jià)。

（四）產(chǎn)品處于衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

雖然產(chǎn)品處于成熟階段時(shí)，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)能夠產(chǎn)生巨大的現(xiàn)金流，但成熟期的到來(lái)也意味著產(chǎn)品衰退期的開始，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將逐步減小甚至消失，此時(shí)企業(yè)就不能通過(guò)支出大量的費(fèi)用來(lái)維持市場(chǎng)份額，必須采取合適的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來(lái)補(bǔ)充產(chǎn)品銷量早期下跌階段的凈現(xiàn)金流出?？傮w而言，成熟期階段的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)有能力承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)融資和高股利支付財(cái)務(wù)戰(zhàn)略都可以用來(lái)支持企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

綜上，產(chǎn)品生命周期是企業(yè)戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的經(jīng)典理論，由于企業(yè)在不同發(fā)展階段具有不同的資金需求，因此，從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)收益最大化的角度出發(fā)，企業(yè)應(yīng)將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與產(chǎn)品生命周期理論進(jìn)行動(dòng)態(tài)結(jié)合，找尋產(chǎn)品生命周期各階段的“風(fēng)險(xiǎn)-收益”最佳結(jié)合點(diǎn)。本文以評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同搭配效果為基礎(chǔ)，分析了企業(yè)差異化風(fēng)險(xiǎn)偏好條件下的權(quán)益融資和債權(quán)融資戰(zhàn)略匹配適宜程度，對(duì)于我國(guó)大量處于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)具有借鑒意義，同時(shí)也對(duì)處于成熟期和衰退期的企業(yè)構(gòu)成一定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)警示。

參考文獻(xiàn)：

1.何軍.企業(yè)社會(huì)資本與創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略決策的關(guān)系研究[D]復(fù)旦大學(xué)，2012

2.周杰.產(chǎn)品生命周期與企業(yè)基本財(cái)務(wù)策略選擇[J].管理世界，2012（6）

3.田武宗.基于產(chǎn)品生命周期的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2012（4）

4.郭勇峰.企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的邏輯[J]現(xiàn)代管理科學(xué)，2013（1）

5.王曉紅.企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)資金配置效率研究[J].會(huì)計(jì)之友，2013（2）

6.何楨.企業(yè)管理創(chuàng)新、整合與精藝六西格瑪實(shí)施研究[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2012（13）

篇9

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化和世界經(jīng)濟(jì)一體化，使得銀行業(yè)必將遭遇國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響和挑戰(zhàn)。為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究必將引起人們的重視，本文研究的意義，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，進(jìn)而提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，以期現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展起到推進(jìn)作用。

二、商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

商業(yè)銀行是以盈利為目的，吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，在各國(guó)金融業(yè)發(fā)展道路上，始終處于特殊地位，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分。商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由一定的內(nèi)外部條件形成的，只有充分考察各種影響因素，才能真正意義上規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使銀行得以健康的可持續(xù)發(fā)展。1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部環(huán)境就其內(nèi)因而言，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可以分為以下幾種。(1)信息缺失導(dǎo)致決策失誤。銀行的持續(xù)經(jīng)營(yíng)依賴于對(duì)借款人自身經(jīng)營(yíng)狀況的準(zhǔn)確把控，但由于信息缺失導(dǎo)致盲目借貸，從而給商業(yè)銀行造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)損失。因此，銀行及時(shí)、準(zhǔn)確的掌握借款人信息是銀行做出正確的經(jīng)營(yíng)決策的基礎(chǔ)。(2)員工追求個(gè)人業(yè)績(jī)。一些銀行工作人員為了把業(yè)績(jī)搞上去，不充分考慮借款人的經(jīng)營(yíng)狀況就大量放貸，造成不良貸款率和呆賬壞賬金額不斷增多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。(3)銀行決策層疏于對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)的管控。我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展雖然有著悠久的歷史，但依然存在諸多問(wèn)題。相當(dāng)一部分的銀行沒(méi)有建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警系統(tǒng)，甚至銀行內(nèi)部尚未確立互通的運(yùn)行機(jī)制，“貸款三查”的風(fēng)險(xiǎn)管控在有些地區(qū)的商業(yè)銀行流于表象，在銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的背后，伴隨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外部環(huán)境金融經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，給銀行業(yè)帶來(lái)的應(yīng)運(yùn)而生，影響銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部環(huán)境可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境兩個(gè)方面。(1)宏觀環(huán)境①經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)有重大影響，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)以宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展為契機(jī)，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為基礎(chǔ)，保證銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的具有實(shí)施的基礎(chǔ)。②中央銀行的貨幣政策。中央銀行的貨幣政策，不管是采取緊縮性的貨幣政策還是擴(kuò)張性的貨幣政策直接影響到貨幣流通量，不同程度影響著物價(jià)水平，進(jìn)而會(huì)影響商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)狀況。③經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期決定了銀行經(jīng)營(yíng)情況，一般情況下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、管理能力強(qiáng)的銀行經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)蕭條的考驗(yàn)；而在經(jīng)濟(jì)蕭條的沖擊下，不注重風(fēng)險(xiǎn)管控、風(fēng)險(xiǎn)管理差的銀行往往遭受慘痛的代價(jià)。④中央銀行的監(jiān)管力度。中央銀行的適度監(jiān)管有利于規(guī)避商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，假若中央銀行放松對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管，任由其自我發(fā)展，違法違規(guī)的不當(dāng)經(jīng)營(yíng)無(wú)形間加大了銀行的風(fēng)險(xiǎn)度。⑤國(guó)際大環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行的沖擊。經(jīng)濟(jì)社會(huì)的日益進(jìn)步，各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、資金來(lái)往越來(lái)越多，國(guó)際間的資金往來(lái)金額越來(lái)越大，考驗(yàn)著商業(yè)銀行對(duì)資金運(yùn)用的把控。(2)微觀環(huán)境①銀行間的競(jìng)爭(zhēng)。適度公平的競(jìng)爭(zhēng)有助于銀行經(jīng)營(yíng)的發(fā)展動(dòng)力，也是其生存發(fā)展的活力；但競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度，發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)，則勢(shì)必給銀行業(yè)帶來(lái)沉重打擊，帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。②利率水平。銀行以盈利為目的，從事存貸款的結(jié)算業(yè)務(wù)，存貸款利差作為銀行收入的重要來(lái)源。③匯率變動(dòng)情況。各國(guó)間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易外來(lái)頻繁，進(jìn)行外匯交易，從事國(guó)際活動(dòng)，匯率變動(dòng)伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)因素，若是不采用有效的防范措施，銀行必將承受相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)損失。④中間業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。中間業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展有利于拓寬經(jīng)營(yíng)渠道，增長(zhǎng)銀行業(yè)務(wù)收入，是國(guó)際間合作共贏的大趨勢(shì)，也有助于分散銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，中間業(yè)務(wù)是我國(guó)長(zhǎng)期以往有待開拓的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。

三、防范商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

通過(guò)上述海南發(fā)展銀行具體案例，我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在著許多問(wèn)題，使商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)擺在了尤為關(guān)鍵的地位，防范商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有現(xiàn)實(shí)意義和重要作用，總結(jié)知識(shí)得出以下防范措施：1.完善銀行治理結(jié)構(gòu)，健全風(fēng)險(xiǎn)管理體制商業(yè)銀行要始終堅(jiān)持以客戶為中心和以市場(chǎng)為導(dǎo)向的原則，采取有必要的運(yùn)營(yíng)調(diào)整，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，完善風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)制度。把責(zé)權(quán)利的治理主張深入人心，促使銀行整體經(jīng)營(yíng)處于有利地位。2.樹立先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念目前，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益嚴(yán)峻，在風(fēng)險(xiǎn)和收益并存的情況下，應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的重要性，要樹立全面意識(shí)與全員意識(shí)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，這些都是管理理念的有機(jī)構(gòu)成部分，因此樹立先進(jìn)的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理理念是銀行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。3.提高風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)水平以科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，從借款人資信狀況、償貸能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)多方面分析，建立合乎國(guó)際銀行業(yè)規(guī)范的內(nèi)部評(píng)估體系，借鑒國(guó)際銀行業(yè)先進(jìn)的治理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身銀行實(shí)際狀況，提高銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)分析能力，加強(qiáng)對(duì)銀行相關(guān)利益者的資信狀況分析能力，進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范十分有效的。4.完善銀行的會(huì)計(jì)體系會(huì)計(jì)體系是銀行機(jī)制運(yùn)行的重要組成部分，通過(guò)會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)監(jiān)督可以有效防范銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行明確經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管制，起到重要的作用，可以有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行內(nèi)部應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)體系的完善給予高度重視，即提高會(huì)計(jì)人員在銀行內(nèi)部的地位，完善會(huì)計(jì)分析與流程，提升會(huì)計(jì)人員的職業(yè)素養(yǎng)與專業(yè)能力。

四、結(jié)語(yǔ)

商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成果決定著銀行業(yè)自身發(fā)展的關(guān)鍵，就需要保障商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)健康，對(duì)銀行長(zhǎng)期發(fā)展都尤為重要。通過(guò)判定商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的病因，旨在為銀行業(yè)的發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，望能促進(jìn)商業(yè)銀行長(zhǎng)足發(fā)展，越來(lái)越好。

參考文獻(xiàn)：

[1]范新榮.商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)分類與風(fēng)險(xiǎn)操作全書(上)[M].中央民族大學(xué)出版社,2002:20-89.

[2]李曉輝,李煒煒.商業(yè)銀行會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施分析[J].金融經(jīng)濟(jì),2011(6):118-119.

[3]郭昊昱.基于海南發(fā)展銀行論商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)管理,2016(33):207-208.

[4]夢(mèng)妮.淺析我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理[J].經(jīng)濟(jì)研究,2008(9):50.

篇10

【關(guān)鍵詞】籌資風(fēng)險(xiǎn)；成因；規(guī)避

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)籌資決策的核心。資本結(jié)構(gòu)不合理，資金周轉(zhuǎn)慢，當(dāng)債務(wù)到期時(shí)，無(wú)法償還到期債務(wù)，從而引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的融資方式、融資金額、融資期限等都影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而決定了企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定以及未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（2）籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國(guó)，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。只有在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的條件下，才有可能導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且負(fù)債比率越大，負(fù)債利息越高，負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)越不合理，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。另一方面，雖然企業(yè)的負(fù)債比率較高，但企業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，且金融市場(chǎng)的波動(dòng)不大，那么企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就較小。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施

（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個(gè)最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來(lái)表示。所以確定最佳資本結(jié)構(gòu)最重要的問(wèn)題是如何確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。因此，企業(yè)應(yīng)自覺(jué)地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，確定一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債比率，提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）合理安排籌資期限。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過(guò)短期負(fù)債來(lái)滿足。（3）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系。企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，對(duì)事態(tài)發(fā)展的形式、狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，定量測(cè)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，及時(shí)對(duì)可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行反映。制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)；采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足；通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)按市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財(cái)務(wù)危機(jī)，把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。

總之，企業(yè)若要籌資就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，充分重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響，掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，使企業(yè)既獲得籌資經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益，同時(shí)又將籌資風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，使其更有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]劉根虎.企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)與控制[J].遼寧經(jīng)濟(jì).2008（7）

[2]王化成，張新洪.現(xiàn)代企業(yè)籌資實(shí)務(wù)[M].北京：中國(guó)審計(jì)出版社，1997

[3]繆臻彥.淺析企業(yè)籌資方式及籌資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)范[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào).2009（4）