導語：如何才能寫好一篇債券發(fā)行申報材料，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

改革開放以來，隨著社會主義市場經濟體制的逐步建立和金融改革的深化，我國企業(yè)債券市場不斷發(fā)展，為促進國民經濟和加快重點項目建設發(fā)揮了積極作用。為了貫徹落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[*]3號）繼續(xù)推進我國企業(yè)債券市場的改革創(chuàng)新和穩(wěn)步發(fā)展，為國民經濟全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展服務，必須進一步做好企業(yè)債券發(fā)行和監(jiān)督管理工作，在主板擴大發(fā)行規(guī)模的同時，不斷完善和規(guī)范發(fā)行程序，加強和改進債券管理，防范和化解兌付風險。根據《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》和國務院有關文件的規(guī)定，現(xiàn)就有關問題通知如下：

一、企業(yè)債券是資本市場重要的融資手段，發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)有效利用社會資金、開展直接融資的重要渠道。企業(yè)在境內發(fā)行債券，應當按照《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》等法律法規(guī)和國務院有關文件規(guī)定的條件和程序，報經國家發(fā)展和改革委員會（簡稱“國家發(fā)展改革委”）批準。

在中華人民共和國境內注冊登記的具有法人資格的企業(yè)均可申請發(fā)行企業(yè)債券。適用《公司法》關于發(fā)行公司債券有關規(guī)定的企業(yè)，按照《公司法》的要求申請發(fā)行公司債券。

金融債券和證券公司發(fā)行債券按照其他有關規(guī)定執(zhí)行。

二、國家發(fā)展改革委依照規(guī)定的職責和國務院確定的企業(yè)債券發(fā)行總規(guī)模，會同有關部門，批準企業(yè)發(fā)行債券，并對其相關行為進行監(jiān)督管理。

未經國家發(fā)展改革委批準，任何單位和個人不得擅自發(fā)行或者變相發(fā)行企業(yè)債券。

企業(yè)發(fā)行債券不得突破批準的發(fā)行規(guī)模；募集的資金必須由于批準的用途，不得擅自挪作他用。

三、根據《企業(yè)債券管理條例》，國家發(fā)展改革委按照先核定企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模、再批準企業(yè)債券發(fā)行方案的方式，組織和實施企業(yè)債券發(fā)行審批工作。

（一）企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券應符合下列條件：

1、所籌資金用途符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；

2、凈資產規(guī)模達到規(guī)定的要求；

3、經濟效益良好，近三個會計年度連續(xù)盈利；

4、現(xiàn)金流狀況良好，具有較強的到期償債能力；

5、近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；

6、前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集；

7、已經發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形；

8、企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產的40%。用于股東資產投資項目的，累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的20%；

9、符合國家發(fā)展改革委根據國家產業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調控需要確定的企業(yè)債券重點支持行業(yè)、最低凈資產規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；

10、符合相關法律法規(guī)的規(guī)定。

（二）批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進行：

1、企業(yè)根據國家發(fā)展改革委的通知或公告，按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式（見附件一、二、三），提出債券發(fā)行規(guī)模申請。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請；其他企業(yè)通過省級發(fā)展改革部門或國務院行業(yè)主管部門審核后，統(tǒng)一由省級發(fā)展改革部門或國務院行業(yè)主管部門向國家發(fā)展改革委申請（省級發(fā)展改革部門是指省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市及新疆生產建設兵團發(fā)展改革部門，下同）。

2、國家發(fā)展改革委根據市場情況和已下達債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產業(yè)政策和有關法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報經國務院同意后，統(tǒng)一下達發(fā)債規(guī)模并通知有關事項。中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達給省級發(fā)展改革部門和國務院行業(yè)主管部門后，再由省級發(fā)展改革部門或國務院行業(yè)主管部門下達給企業(yè)。

發(fā)行人應在企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模下達之日起一年內發(fā)行。

（三）批準企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進行：

1、企業(yè)債券發(fā)行人獲準發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券（公司債券）申請材料目錄及其規(guī)定格式（見附件四、五、六），上報企業(yè)債券發(fā)行方案。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請；其他企業(yè)經省級發(fā)展改革部門或國務院行業(yè)主管部門審核后，由省級發(fā)展改革部門或國務院主管部門向國家發(fā)展改革委申請。

2、國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補充和修改申報材料。

3、發(fā)行人及主承銷商根據國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報材料進行修改和調整，并出具文件進行說明。

4、國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網點所在地省級發(fā)展改革部門等有關單位，中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復給省級發(fā)展改革部門或國務院行業(yè)主管部門后，再由省級發(fā)展改革部門或國務院行業(yè)主管部門批復給企業(yè)。

企業(yè)債券須在批準文件印發(fā)之日起兩個月內開始發(fā)行。

四、按照《證券法》的規(guī)定，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方案的審批期限合計為三個月，從國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料開始計算，期間企業(yè)根據國家發(fā)展改革委的反饋意見補充和修改申報材料的時間、企業(yè)獲準發(fā)債規(guī)模后編制企業(yè)債券發(fā)行方案的時間（至國家發(fā)展改革委受理發(fā)行方案止）、國家發(fā)展改革委上報國務院的時間除外。

五、企業(yè)發(fā)行債券的募集資金投向應符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，用于本企業(yè)的生產經營。用于固定資產投資項目的，該項目應符合國家有關固定資產投資項目的管理程序；不得用于房地產買賣和股票、期貨交易等風險性投資。

六、為了防范和化解企業(yè)債券兌付風險，發(fā)行人應當切實做好企業(yè)債券發(fā)行的擔保工作，按照《擔保法》的有關規(guī)定，聘請其他獨立經濟法人依法進行擔保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔保函（見附件七）。以保證方式提供擔保的，擔保人應當承擔連帶責任。

七、為進一步推動企業(yè)債券市場規(guī)范化發(fā)展，保護投資者權益，參與企業(yè)債券發(fā)行的中介機構應具有從事企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務的資格，遵紀守法，勤勉盡責，出具的文件必須真實、準確、完整，不得有虛假材料、誤導性陳述和重大遺漏。

（一）發(fā)行人應當聘請有資格的信用評級機構對其發(fā)行的企業(yè)債券進行信用評級，其中至少有一家信用評級機構承擔過*年以后下達企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的企業(yè)債券評級業(yè)務。

（二）發(fā)行人及其擔保人提供的最近三年財務報表（包括資產負債表、利潤和利潤分配表、現(xiàn)金流量表）應當經具有從業(yè)資格的會計師事務所進行審計。

（三）企業(yè)債券發(fā)行申請材料應當有具有從業(yè)資格的律師事務所進行資格審查和提供法律認證。

（四）發(fā)行企業(yè)債券應當由具有承銷資格的證券經營機構承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團的，由主承銷商組織承銷團。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。

1、企業(yè)債券承銷團的主承銷商和副主承銷商除具有規(guī)定的資格外，還應符合以下條件：

（1）已經承擔過*年以后下達規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行主承銷商、或累計承擔過3次以上副主承銷商的金融機構方可擔任主承銷商；

（2）已經承擔過*年以后下達規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行副主承銷商、或累計承擔過3次以上分銷商的金融機構方可擔副主承銷商。

（3）企業(yè)集團財務公司可以承銷本集團發(fā)行的企業(yè)債券，但不宜作為主承銷商。

2、承銷商應當承擔以下職責和義務：

（1）承銷企業(yè)債券；

（2）發(fā)行人兌付企業(yè)債券本息；

（3）或者協(xié)助企業(yè)債券持有人進行企業(yè)債券交易；

（4）主承銷商對發(fā)行人申請材料的真實性、準確性、完整性進行核查，督促企業(yè)及時履行信息披露義務；

（5）企業(yè)或者其擔保人不履行債務時，主承銷商應企業(yè)債券持有人進行追償；

3、企業(yè)債券發(fā)行采用包銷方式的，各承銷商包銷的企業(yè)債券金額原則上不得超過其上年末凈資產的三分之一。

4、承銷商的承銷傭金以發(fā)行企業(yè)債券總面額為基數，嚴格按超額累退費率計收，不得擅自提高或降低收費標準（具體標準見附件八）。

5、為防止企業(yè)債券發(fā)行過程中不利于市場健康發(fā)展的現(xiàn)象發(fā)生，企業(yè)債券發(fā)行應按照公正、公平、公開的原則進行，改革和完善發(fā)行方式，提高工作透明度。嚴禁名義承銷、虛假銷售行為。

八、企業(yè)債券利率由發(fā)行人和承銷機構按照《企業(yè)債券管理條例》等法律法規(guī)，根據企業(yè)債券信用登記和市場情況提出，國家發(fā)展改革委協(xié)商有關部門批準。

九、企業(yè)債券發(fā)行可以采取無記名實物券、實名制記賬式、無紙化電子記賬式等多種發(fā)行方式。

無記名實物券企業(yè)債券應當在制定的有價證券印制單位印制。

實名制記賬式企業(yè)債券應當按照有關規(guī)定進行債權登記托管。托管人為實名制記賬式企業(yè)債券的法定債權登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結束后負責對企業(yè)債券進行債權管理、權益監(jiān)護和兌付，并負責向投資者提供有關信息服務。

十、為進一步推動企業(yè)債券流通市場的發(fā)展，提高企業(yè)債券的流動性，分散風險，保護投資者利益，鼓勵企業(yè)債券在經國家批準的交易場所依法進行交易。

十一、為保證企業(yè)債券按期兌付，維護企業(yè)債券市場健康有序發(fā)展，發(fā)行人、擔保人應制定切實可行的償債計劃并認真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。主承銷商應監(jiān)督發(fā)行人、擔保人償債計劃的執(zhí)行情況，各承銷商應切實履行兌付企業(yè)債券本息的職責。

（一）發(fā)行人應當在債券本金兌付首日60日前向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報告兌付方案，并于兌付首日5個工作日前通過指定媒體公布兌付事項。

（二）發(fā)行人應當在企業(yè)債券付息首日5個工作日前通過指定媒體公布付息事項。

（三）企業(yè)債券本息兌付首日5個工作日前，發(fā)行人應當將兌付資金全額劃入指定賬戶。實名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無記名實物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。

（四）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務的，主承銷商應當及時通知擔保人履行擔保義務。

（五）主承銷商應當在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結束后15個工作日內，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門。

各地發(fā)展改革部門應主動取得各級人民政府及其有關部門的支持，督促發(fā)行人、擔保人、承銷商、托管人做好企業(yè)債券兌付工作，協(xié)調解決企業(yè)債券兌付中出現(xiàn)的問題，維護社會穩(wěn)定。

十二、為充分維護投資者權益，各發(fā)行人及其他企業(yè)債券參與主體要重視企業(yè)債券信息披露工作，最大限度地向企業(yè)債券投資者披露發(fā)行人、擔保人的重大信息，便于投資者及時做出投資或避險選擇。

（一）發(fā)行人應當通過指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說明書。發(fā)行公告和募集說明書應當真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

（二）發(fā)行人應當在債券存續(xù)期間的每一會計年度結束之日起4個月內，向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報送發(fā)行人、擔保人經審計的年度財務報告，并公開披露。

（三）在企業(yè)債券存續(xù)期內，發(fā)行人、擔保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項時，發(fā)行人應當及時向國家發(fā)展改革委報告，并公開披露。

（四）在企業(yè)債券存續(xù)期內，發(fā)行人應當委托原信用評級機構每年至少進行一次跟蹤評級，并于信用評級機構出具企業(yè)債券跟蹤評級結果之后十五日內，將跟蹤評級結果報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門，并公告披露。

十三、為了進一步加強企業(yè)債券監(jiān)督管理工作，國家發(fā)展改革委依法對企業(yè)債券的發(fā)行、托管、兌付、信息披露、募集資金使用等以及在證券交易所之外其他合法交易等相關事項進行監(jiān)督管理，維護企業(yè)債券市場秩序。

（一）國家發(fā)展改革委根據工作需要授權省級發(fā)展改革部門對本行政區(qū)域內企業(yè)債券發(fā)行及其相關活動進行監(jiān)督檢查，省級發(fā)展改革部門應當及時將監(jiān)督檢查結果報告國家發(fā)展改革委。

篇2

關鍵詞：信用風險；信用衍生品；中小企業(yè)；企業(yè)融資

一、中小企業(yè)的現(xiàn)狀

中小企業(yè)蓬勃發(fā)展到今天，已然對中國經濟的增長做出了突出貢獻，為中國數以萬計的人提供了就業(yè)渠道，但中小企業(yè)長期飽受著許多問題的困擾，如法人治理不規(guī)范、企業(yè)融資難等。其中，企業(yè)融資難是阻礙企業(yè)發(fā)展最重要的因素。

把中小企業(yè)從融資難的困擾里解救出來，才能促進中國經濟穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展，才能維持社會的穩(wěn)定，服務好民生。

二、解決中小企業(yè)融資難題的創(chuàng)新方式構成情況

截至目前，創(chuàng)新方式大體有兩種：第一種方式，信用擔保公司為中小企業(yè)提供擔保并將中小企業(yè)貸款出售或抵押給國家開發(fā)銀行，取得資金融通；第二種方式，由政府部門或具有政府背景的機構組織實施，發(fā)行集合企業(yè)債，多數都采用擔保實施信用增級。

1.第一種方式――信用擔保公司擔保

首先由中小企業(yè)向信用擔保機構提出貸款申請，提出貸款申請的企業(yè)一般得到了銀行的舉薦或達到了銀行的資質標準；其次，信用擔保機構在受理申請后，對提出申請的中小企業(yè)進行全面審核和評估；再次，在對企業(yè)貸款之后，信用擔保機構會將所擔保的企業(yè)貸款打包，或者出售給國家開發(fā)銀行，獲取資金，繼續(xù)放貸；最后，信用擔保機構會和商業(yè)銀行一起對得到貸款的中小企業(yè)進行資金使用情況的后續(xù)跟蹤檢查。通常信用擔保機構會與商業(yè)銀行達成一定的風險分擔原則。風險分擔機制既可以轉移一部分風險，又可以充分發(fā)揮銀行在貸款審查、貸后管理、信息資源等方面的優(yōu)勢，相互協(xié)助、共同防范擔保貸款項目風險。

2.第二種方式――企業(yè)集合債

這里的企業(yè)集合債券是指由一個牽頭人進行組織，發(fā)債申請人為多家中小企業(yè)，統(tǒng)一債券名稱，各自對自己發(fā)行額度進行負債的一種債券形式。由于單個企業(yè)在債券發(fā)行的審批標準上處于劣勢，為了突破這一瓶頸，深圳、北京等地先后采取發(fā)行中小企業(yè)集合債的方式，由當地政府部門或有政府背景的機構牽頭，對參與發(fā)債的中小企業(yè)進行審核，將篩選出的企業(yè)的申報材料報送國家發(fā)改委審批，將企業(yè)債發(fā)行主體在證監(jiān)會和人民銀行備案，在此基礎上，發(fā)行集合債。

首先，從債券發(fā)行對信用的硬性要求上看，企業(yè)單獨發(fā)債其信用評級應是AAA、AA或AA+。而如果在集合債中發(fā)行，即便個別企業(yè)的信用評級未達到上述標準，但只要所有企業(yè)虛擬成一個企業(yè)后的信用評級達到AA，就可以發(fā)債。例如，在2007年深圳的中小企業(yè)債券中，20家企業(yè)的信用評級從BBB到A+不等，但由于A級企業(yè)占大多數，加上強大的擔保力量使其得到了可觀的信用增級，其最終整體信用評級達到AAA。其次，盡管集合債發(fā)行仍然要求各參與企業(yè)達到比較高的財務標準，如凈資產規(guī)模、連續(xù)凈利潤增長率和近三年連續(xù)銷售增長率達到一定標準，現(xiàn)金流好等，但這種創(chuàng)新的發(fā)債模式畢竟為那些成長性好、實力較強的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。最后，經過證監(jiān)會批準的企業(yè)集合債券可進入證交所二級市場掛牌交易或通過銀行間債券市場得到進一步的流通交易。

中小企業(yè)集合債券的牽頭人一般負責組織協(xié)調企業(yè)集合債券的發(fā)行工作，它多是由某個政府部門充當。此外，在具體推動過程中，政府部門不僅無償提供支持，還提供貼息和監(jiān)督還息的服務。這些政策和支持無疑大大推動了中小企業(yè)融資的良好發(fā)展，還給正在觀望創(chuàng)業(yè)的人吃了一顆定心丸。政府對中小企業(yè)融資的這些舉措將促進債券市場的創(chuàng)新發(fā)展。

對于中小企業(yè)集合債來說，通過擔保實施信用增級是相當重要的舉措。在深圳這只債券中，發(fā)行方采取了兩級信用保證架構。例如，國家開發(fā)銀行擔任了“07深中小債”的主承銷商，而對國家發(fā)展銀行反擔保的角色則由許多專業(yè)擔保機構擔當，這樣的雙層兩級信用保證架構可以在很大程度上助推投資者更好更快做出是否投資企業(yè)集合債的決定。中小企業(yè)集合債的具體流程見圖1。

三、建立在CDO基礎上的融資試點方案分析

上文提到的兩種方式，雖然在一定程度上解決了部分中小企業(yè)融資難的問題，但對全國中小企業(yè)來說，僅靠信用擔保企業(yè)和企業(yè)集合債的形式所實現(xiàn)的融資規(guī)模遠遠不能滿足中小企業(yè)的融資需求。

本文從信用衍生品中的單層CDO產品出發(fā)，設計了一套解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)困境的流程。

首先解釋一下什么是CDO。

擔保債務憑證（Collateralized Debt Obligation， CDO）是一種固定收益證券，能預測得到的現(xiàn)金流量比較高，是資產證券化家族中重要的組成部分，。

依據我國的實際情況和已有的創(chuàng)新嘗試，同時考慮該方案的可行性與風險的可控性，本文設計了如下方案。

1.產品結構

中小企業(yè)集合債券的發(fā)行標的為貸款，然后構建基于集合債券的資產池，根據公司的不同類別予以發(fā)行單層CDO產品。

2.具體流程

該方案的具體運作流程，見圖2。

首先由商業(yè)銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款；其次，商業(yè)銀行將已經發(fā)售的中小企業(yè)貸款分類，同時由專業(yè)評級機構進行評級，報送有關部門審核、備案，然后發(fā)行中小企業(yè)貸款集合債，在發(fā)債的同時還可以聘請專業(yè)的信用擔保機構進行反擔保，發(fā)揮全國3000多家中小企業(yè)信用擔保機構的作用。發(fā)行集合債的主要目的是增加對中小企業(yè)的審核力度，更好地控制風險；最后，其他商業(yè)銀行和證券公司可以購買中小企業(yè)貸款集合債，然后將其構建成資產池，并發(fā)售單層CDO產品。購買CDO產品的機構可以使保險公司、證券公司、上市公司，甚至是個人，當中小企業(yè)發(fā)生違約時，按CDO產品中的約定比例，投資者承擔相應的違約損失。

四、總結

利用信用衍生品來合理控制信用風險這一舉措，在中國還有相當長的一段時間要去磨合適應，不斷開發(fā)創(chuàng)新出解決中小企業(yè)融資難的信用衍生品要慢慢摸索，本文只是根據可行性和可控性原則，對中小企業(yè)融資難題提出了基于CDO的方案，這只是大膽嘗試，其可用性還有待檢驗。不過我相信隨著科技和管理的進步，利用信用衍生品來解決中小企業(yè)融資問題的方案會越來越多，越來越成熟。

參考文獻：

[1]孟慶峰，信用衍生工具在中小企業(yè)融資的應用[D].上海財經大學，2005.

[2]張杰，信用衍生工具在我國的應用研究[D].武漢大學，2004.

[3]史永東，趙永剛. 信用衍生產品定價理論文獻綜述[J].世界經濟，2007（11）.

篇3

關鍵詞：河北??；清潔發(fā)展機制；金融支持

中圖分類號：F830，4

文獻標識碼：A

文章編號：1006―3544(2009)01―0033―04

自《京都議定書》批準以來，河北省積極開發(fā)清潔發(fā)展機制(clean Development Mechanism，簡稱CDM)項目，取得了一定成效，也發(fā)現(xiàn)了一些問題。本文從河北省清潔發(fā)展機制的金融支持政策角度人手，探尋問題根源，激發(fā)CDM項目的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

一、中國在CDM中面臨的機遇和挑戰(zhàn)

根據《京都議定書》，到2012年全球溫室氣體排放至少需減少50億噸二氧化碳當量，其中約50％需要通過CDM項目下的交易實現(xiàn)。隨著議定書的生效以及CDM國際和各國國內規(guī)則的不斷完善，國際CDM市場不斷擴大，參與CDM合作的各方均可以獲得大量的可觀收益。對CDM項目的東道國來說，可以獲得出售CERs所獲得的經濟利益，并且促進本國的可持續(xù)發(fā)展，包括環(huán)境改善、增加就業(yè)和收入、改善能源結構、促進技術發(fā)展等等。

據世界銀行統(tǒng)計，在減排交易價格為每噸二氧化碳當量3美元的情形下，碳融資對幾種主要類型CDM項目投資的內部收益率的改善情況如下：固體廢物管理類項目的內部收益率改善最為明顯，達5％～7.5％；集中供熱項目稍低，為2％-4％；生物質能項目為0.5％-3.5％：而風力發(fā)電和水電項目的內部收益率提高較低，為1％-2.5％。如果考慮項目業(yè)主本身的自有資金，則內部收益率的提高會更加明顯。而且，目前國際碳市場上每噸二氧化碳當量減排量的價格已經達到了7美元甚至更高，因此碳融資對CDM項目經濟性的改善將更加明顯。

對中國而言，目前二氧化碳排放量已居世界第二，甲烷、氧化亞氮等溫室氣體的排放量也居世界前列。由于能源結構不合理、能效低、能耗高，中國單位GDP的溫室氣體排放量是發(fā)達國家的好幾倍，這也使中國成為溫室氣體減排潛力最大的發(fā)展中國家，并有可能成為投資CDM項目最具有吸引力的國家。如果我國企業(yè)積極爭取，至少有1／3-1／2的CDM交易將來自中國。充分利用CDM提供的機遇，不但可以為我國相關企業(yè)帶來較大的經濟效益和先進的環(huán)境友好技術，同時還可以促進項目所在地和我國社會經濟的可持續(xù)發(fā)展。

我國政府于2002年核準了《京都議定書》，成為CDM項目開發(fā)活動的東道國之一，并于2004年6月開始頒布實施《清潔發(fā)展機制項目運行管理暫行辦法》，積極指導國內企業(yè)對CDM項目的開發(fā)。自2002年11月27日，中國第一個清潔發(fā)展機制項目――輝騰錫勒風電場項目正式簽訂交易合同以來，據綜合EB網站的統(tǒng)計數據，截至2008年8月，我國共有256個CDM項目在EB成功注冊，其中64個已成功獲得經核證的減排量(cERs)簽發(fā)，累計簽發(fā)總量64 117436噸，占東道國CDM項目簽發(fā)總量(183 275 277噸)的34.98％，居世界第一位。目前還有很多CDM項目正在積極地實施當中，我國在利用CDM機制促進國內企業(yè)節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展上，取得了不錯的成績。

雖然中國在CDM項目開發(fā)上有很大的潛力，但同時也要看到CDM機制所蘊含的國際政治風險以及來自于其他發(fā)展中國家的激烈競爭。

《京都議定書》是各國權衡利益進行妥協(xié)的產物，但其目前的法律效力有效期是2012年底，其后的相關協(xié)議還沒有達成一致，因此CDM項目開發(fā)存在著很大的國際政治風險。《京都議定書》下回合談判一旦失敗，則CDM機制也隨之失效，或即使談判成功，但要求中國也承擔起減排的義務，則中國境內已經實施的CDM項目便會失效，正在申請的CDM項目也會失敗。

目前有50個國家共1146個項目在EB進行了注冊，其中70％以上集中在印度、中國、巴西、墨西哥這四個發(fā)展中大國，各國在利用CDM機制發(fā)展本國經濟上都顯示出極大的積極性。尤其是印度出臺了各種措施鼓勵發(fā)展CDM項目，在EB注冊項目356個，數量居第一位，比我國多40％。我國之所以能在減排量領先于印度，主要得益于多個減排量大的HFC23分解項目的成功注冊和簽發(fā)。顯然經濟發(fā)展水平落后于我國的印度對待CDM項目的積極性更高，在宣傳力度和政策支持上更為有力，與我國形成了有力的競爭。

二、CDM項目在河北省實施中存在的問題

河北省CDM工作啟動較早，但發(fā)展卻落后于其他的一些省份，所占比例也低于國內平均水平。從注冊數量上看，河北省有40個CDM項目在國家發(fā)展改革委獲得批準，占項目總數(1388個)的2，88％；其中12個在EB注冊成功，占全國在EB注冊成功總數(256個)的4.69％；獲得EB簽發(fā)項目5個，占全國在EB獲得簽發(fā)總數(64個)的7.81％；獲得EB簽發(fā)CERs總量463 359噸，僅占全國獲得簽發(fā)CERs總量(64 117 436噸)的0.72％。江蘇、山東、內蒙等省份在CDM項目的開發(fā)上走在了全國的前列，特別是江蘇，獲得EB簽發(fā)CERs總量27 782 223噸，占全國的43％，河北與江蘇等先進省份的差距非常明顯。

從以上數據和對比可以看出，河北省CDM項目的發(fā)展水平與其工業(yè)大省的身份是不相稱的，通過調查分析，我們認為主要存在以下幾方面的問題：

1，宣傳力度不夠，缺乏展業(yè)技術支持。一直以來，河北省各級政府對節(jié)能減排工作高度重視，但由于企業(yè)自身資金短缺、技術障礙等問題嚴重制約了節(jié)能減排目標的實現(xiàn)。盡管清潔發(fā)展機制恰恰是解決這一瓶頸問題的有效手段，但是政府相關機構的宣傳力度不足，無論是CDM項目的注冊，還是實施流程，企業(yè)都對其知之甚少，嚴重制約了CDM項目的開展。同時河北省CDM技術服務平臺建設仍不完善，缺少專業(yè)的中介機構服務于企業(yè)，由于CDM項目申請過程中方法學和PDD撰寫專業(yè)性很強，一般CDM項目業(yè)主會委托專業(yè)的中介機構幫助制作和設計，因此優(yōu)秀的中介成為CDM項目注冊成功與否的關鍵。而我河北還沒有這樣的中介機構，無法為CDM項目開展提供有力的技術支持，從一定程度上制約了CDM項目的發(fā)展。

2，CDM項目相關人才隊伍培養(yǎng)滯后。CDM項目開發(fā)具有很強的專業(yè)性，全部技術文件和申報材料均要求中英文兩種版本，因此對人員素質要求較高。目前河北省精通cDM項目開發(fā)的專業(yè)人才奇缺，而且沒有完整的CDM項目人才的培養(yǎng)計劃，造成項目

開發(fā)隊伍的整體工作能力和項目開發(fā)水平較低，影響了河北省CDM項目的快速發(fā)展。

3，CDM項目面臨的融資困難。CDM項目從申請注冊到最終CERs簽發(fā)要經歷多重審批、核證坯節(jié)，需要較長的時間，各個環(huán)節(jié)所需的資金支持也不盡相同。由于CDM項目最終能否獲得CERs簽發(fā)存在不確定性，導致銀行放款的意愿下降，尤其是中小型CDM項目，普遍存在融資困難的情況。從河北省現(xiàn)有成功的CDM項目案例來看，其業(yè)主大多是資金雄厚的能源、鋼鐵企業(yè)，而中小項目發(fā)展滯后，也說明河北省金融機構對于CDM的支持力度不夠，相關金融產品的開發(fā)落后，不能滿足CDM項目在我省發(fā)展的需要。

三、河北省促進CDM產業(yè)發(fā)展應采取的金融支持政策

在現(xiàn)代經濟社會中，任何一個產業(yè)離開金融的支持都是不可能快速發(fā)展的，要想推動河北省CDM項目的快速發(fā)展，縮小與江蘇等先進省份的差距，就要從金融支持上解決好cDM項目的融資問題。結合中國目前的產業(yè)政策導向、金融機構發(fā)展趨勢和CDM項目的發(fā)展?jié)摿Γ覀冋J為可從以下幾個方面加大對cDM項目的金融支持，激發(fā)cDM項目的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(一)引入赤道原則，推行“綠色信貸”

赤道原則(The Equator Principles，簡稱EP)是一套非官方規(guī)定的，由世界主要金融機構根據國際金融公司(IFC)的政策和指南制定的，旨在管理和發(fā)展與項目融資有關的社會和環(huán)境問題的一套自愿性原則。成為遵守赤道原則的金融機構并不需要簽署任何協(xié)議，只需宣布接受赤道原則，制定與赤道原則相一致的內部程序和政策，并對項目融資中的環(huán)境和社會問題盡到審慎性審核調查義務即可。只有在項目發(fā)起人能夠證明項目在執(zhí)行中會對社會和環(huán)境負責并會遵守赤道原則的情況下，才對項目提供融資。目前，赤道原則已經成為國際項目融資的新標準，遵守赤道原則已經成為成功安排國際項目融資的一個基本要素。

中國政府將建設和諧社會和可持續(xù)發(fā)展作為目前和今后的發(fā)展戰(zhàn)略。在信貸控制方面，借鑒國際金融機構將環(huán)境因素納入貸款、投資和風險評估程序的先進做法，2007年7月中國國家環(huán)?？偩?、人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合了《關于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風險的意見》，即“綠色信貸”政策。同時中國人民銀行了《關于改進和加強節(jié)能環(huán)保領域金融服務的指導意見》，2007年11月23日，銀監(jiān)會下發(fā)了《節(jié)能減排授信工作指導意見》。這3個文件的核心是，對不符合產業(yè)政策和環(huán)境違法的企業(yè)和項目進行信貸控制，以“綠色信貸”機制遏制高耗能、高污染產業(yè)的盲目擴張，同時要求各銀行類金融機構加大對節(jié)能環(huán)保產業(yè)的信貸支持，充分利用財政資金的杠桿作用，建立信貸支持節(jié)能減排技術創(chuàng)新和節(jié)能環(huán)保技術改造的長效機制。在此基礎上進一步改善節(jié)能環(huán)保領域的直接融資服務，學習借鑒和消化吸收國際先進金融理念、技術和管理經驗，發(fā)揮金融機構的獨特優(yōu)勢，在已有的直接融資產品基礎上，進一步加大基礎產品和衍生產品的創(chuàng)新力度，豐富和完善直接融資產品，多角度拓展節(jié)能環(huán)保企業(yè)的籌資渠道，降低其籌資成本。

由于赤道原則采用的是自愿加入原則，而中國的商業(yè)銀行長期在政府行政命令的指導下開展業(yè)務，并且對“兩高一剩”行業(yè)的貸款總額占貸款發(fā)放總額的60％以上，因此商業(yè)銀行本身缺乏自愿加入赤道原則的動力。在這種情況下由政府出臺“綠色信貸”政策是符合中國的國情的，可以說“綠色信貸”是中國版的赤道原則。在此政策的指導下，各銀行類金融機構紛紛出臺相關政策，加大對節(jié)能減排產業(yè)的支持力度。如2007年，工行在支持節(jié)能減排、循環(huán)經濟等環(huán)保型企業(yè)和項目方面發(fā)放貸款400多億元。中國銀行在一年中投入5004z,元綠色貸款，支持企業(yè)進行綠色改造和環(huán)保能源開發(fā)。

與自由市場國家的金融機構相比，中國的金融機構更多地受到監(jiān)管機構和政府政策的影響，因此政府和監(jiān)管機構出臺的“綠色信貸”政策，在很大程度上增加了金融機構對CDM項目發(fā)放貸款的積極性。目前在國家積極倡導節(jié)能減排政策的環(huán)境下，“綠色信貸”觀念已經開始影響銀行的貸款偏好。河北省應積極貫徹“綠色信貸”的政策，并專門針對cDM項目，由省發(fā)改委、銀監(jiān)局、環(huán)保局等相關監(jiān)管部門聯(lián)合出臺鼓勵發(fā)展CDM項目的一整套信貸政策，暢通cDM項目的融資渠道。

(二)推動金融創(chuàng)新，發(fā)行cDM項目集合債券，拓寬CDM項目的融資渠道

現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)須符合以下條件：股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元，且最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。而從實際發(fā)行情況看，能發(fā)行企業(yè)債券的基本上是中國電網、中石油等國有大型企業(yè)，融資額度一般在1047,元以上，中小企業(yè)一般很難獲準發(fā)行，且銀行等承銷機構對發(fā)行額度小的債券興趣不高。

以上條件對大多數CDM項目來說是很難滿足的，特別是對中小型CDM項目間接融資的門檻過高，這就需要政府推動債券發(fā)行方式的創(chuàng)新，幫助cDM項目突破企業(yè)債券融資瓶頸。

浙江、遼寧、四川等省為了解決中小企業(yè)的融資困難，嘗試運作集合債的發(fā)行。所謂集合債就是由一個機構作為牽頭人，多家企業(yè)捆綁在一起，采用統(tǒng)一冠名、分別負債、分別擔保、捆綁發(fā)行模式發(fā)行的債券。捆綁發(fā)行解決了中小企業(yè)融資量小的問題，提高了債券整體信用級別，降低了發(fā)行利率和發(fā)行費用，且由于發(fā)行規(guī)模較大，承銷商積極性較高。河北省也可嘗試將多個CDM項目捆綁打包，發(fā)行CDM項目集合債，由地方財政進行再擔保，提高債券信用級別，解決CDM項目發(fā)展的融資困難。

(三)積極培育專業(yè)貸款擔保機構

信用擔保具有放大與杠桿功能，是當前世界各國扶持中小企業(yè)發(fā)展的一種行之有效的“低成本、高效率”的融資方式。以經營信用風險為主要業(yè)務的中小企業(yè)信用擔保機構，在中小企業(yè)與其債權人的信用活動中起著非常重要的作用。