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篇1

1990年由于不動產(chǎn)價格暴跌，美國各銀行停止向外貸款。此時，資本市場趁機(jī)取代了銀行來發(fā)揮金融中介的作用。有趣的是，當(dāng)時剛發(fā)展起來的抵押證券市場不斷調(diào)整住房抵押信貸。這種住房抵押信貸在前幾年可能已經(jīng)大幅下降了。如果沒有資本市場的支持，1991年輕度的經(jīng)濟(jì)衰退可能會更加嚴(yán)重。但這種觀點仍需進(jìn)一步驗證。

我們1991年輕度的經(jīng)濟(jì)衰退和日本長期存在的問題形成了鮮明的對比。日本的金融體制是以銀行為基礎(chǔ)的金融中介的典型例子。眾所周知所謂的“大企業(yè)集團(tuán)體制”是一個主要以銀行為中心，同時使所有公司相當(dāng)依賴銀行信貸的體制。因此，日本銀行危機(jī)的后果之一就是它延長了信用恐慌的時間。一些日本公司的確想通過資本市場來幫它們渡過難關(guān)。在銀行總貸款基本持平的情況下，過去十年日本國內(nèi)發(fā)行的公司債券增加一倍還要多。然而由于銀行貸款在日本的資金來源中一直占主導(dǎo)的地位，因此這種非銀行借貸數(shù)量的上升并不足以改變?nèi)毡拘庞每只诺臓顩r。

日本政府現(xiàn)在正不斷向銀行系統(tǒng)注入資金以使它們重新資本化。雖然政府已經(jīng)作出了一些重要努力，但是它仍需在金融體制多樣化方面取得重大的進(jìn)展。這是促進(jìn)長期復(fù)蘇的一個關(guān)鍵因素，雖然它不是唯一的關(guān)鍵因素。解決日本危機(jī)也必然比解決美國危機(jī)要困難得多。這同樣證明了金融多元化有助于限制經(jīng)濟(jì)動蕩的破壞。

這就使人們不禁要問如果東亞國家不是如此依賴銀行作為它們金融中介的話，它們在過去18個月里出現(xiàn)的問題會有多嚴(yán)重呢？人們很容易理解購買不能對沖的短期美元債務(wù)并投資于國內(nèi)的泰銖貸款可能會由于美元匯率的不穩(wěn)而造成泰國銀行停止向外貸款。但為什么停止貸款會造成經(jīng)濟(jì)崩潰呢？如果泰國有一個能發(fā)揮功能的資本市場并同時擁有必要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，造成的后果就可能要輕得多。

在危機(jī)爆發(fā)之前，我們很少有理由懷疑東亞國家30年持續(xù)高速的經(jīng)濟(jì)增長。這段時期的經(jīng)濟(jì)增長在很大程度上是由銀行提供資金的。經(jīng)濟(jì)和銀行信貸的快速增長使得無效貸款占銀行總資產(chǎn)的比例較低。缺少可替換的中介形式并沒有多大的影響。這就象車胎如果沒有漏氣，缺少后備輪胎并沒有多大關(guān)系一樣。東亞國家就是沒有“后備輪胎”。

處理銀行危機(jī)

銀行作為一個高負(fù)債機(jī)構(gòu)在歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過一些危機(jī)。銀行風(fēng)險管理經(jīng)常存在的問題就是它往往要達(dá)到一種很難達(dá)到的負(fù)債程度，這一程度產(chǎn)生適度的資產(chǎn)回報而同時又不出現(xiàn)延期償貸的威脅。

銀行在用本幣負(fù)債方面永遠(yuǎn)也不會百分之百地成功，除非銀行的信用得到充分的保證，特別是國家政府的保證。但即使這種例外也不是固定的，特別是當(dāng)這種負(fù)債的貨幣是外幣時。人們又不禁會問如果在銀行仍是唯一中介的十九世紀(jì)，如果存在其他中介方式的話，當(dāng)時美國所發(fā)生的大量銀行危機(jī)的破壞還會有那么大嗎？

在惡劣的環(huán)境下，現(xiàn)代中央銀行可以提供流動性，但現(xiàn)金并不總能減輕人們的擔(dān)憂。即使流動性增加了，但銀行在不穩(wěn)定時期也不會向外貸款。今天的日本銀行體制就是一個例子。比如日本央行盡管制造了大量的流動性，但它對貸款的熱情卻很低。但與十年前美國所不同的是，替代性的金融資源不容易得到。

九十年代初瑞典的銀行危機(jī)，與美國八十年代的儲蓄和貸款危機(jī)以及日本目前的銀行危機(jī)不同，它反映了另外一個問題，即盡快解決危機(jī)是最好的選擇，拖延時間可能會大大增加危機(jī)對財政和經(jīng)濟(jì)的破壞。由于政府對銀行隱含或明確的安全網(wǎng)絡(luò)保證，解決銀行部門的危機(jī)往往需要政府的投入。同樣，增加納稅人基金存在的政治困難往往會推遲問題的解決。這種拖延當(dāng)然會增加財政開支并延長信用恐慌的時間。

經(jīng)驗告訴我們，一個國家同時擁有多種金融中介形式可以在某一金融部門發(fā)生危機(jī)的時候保護(hù)這個國家的經(jīng)濟(jì)。澳大利亞在亞洲金融動蕩時的經(jīng)歷就是一個很有趣的驗證例子。盡管澳大利亞與亞洲國家有密切的貿(mào)易和金融聯(lián)系，但并沒有多少跡象表明它的經(jīng)濟(jì)受到危機(jī)國家的影響。這是因為澳大利亞不但有穩(wěn)固的銀行體制，同時還有發(fā)展得比較完善的資本市場。但進(jìn)一步分析，金融多元化的作用也可能會變得正常。多種形式的存在可以防止金融體制在各個方面發(fā)生崩潰。

多樣化的資本市場除了在緊張的時期作為信貸過程的補(bǔ)充之外，還在一般時期與銀行系統(tǒng)競爭從而降低所有貸款人的金融支出。在過去幾十年里，資本市場和銀行業(yè)一起共同創(chuàng)造、發(fā)展并推廣各種新的提高資本創(chuàng)造和風(fēng)險承擔(dān)的方法。大體上來說，銀行系統(tǒng)的效率上升了。它從以前不同地對待每一個貸款人變得更加標(biāo)準(zhǔn)化。

在標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展完善的時候，這種方法也被推廣到資本市場去。由于貿(mào)易的作用，資本市場里有更多的貸款人，同時也可以吸引更多人的存款。貨幣市場共同基金、期貨合同、垃圾債券和資產(chǎn)債券就是這一進(jìn)程的很好例子。

資本市場和貿(mào)易工具一旦形成，它們就可以給銀行提供新的特殊風(fēng)險對沖的方法并可以把銀行從持有貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)造貸款。反過來，銀行貿(mào)易也可以促進(jìn)這些市場的發(fā)展。近幾年興起的由技術(shù)帶動的革新也促進(jìn)了這一進(jìn)程在全球范圍的推廣。一個國家的投資者可以在另一個國家的金融市場上進(jìn)行套期保值，這就是所謂的套期保值。

過去兩年的經(jīng)驗表明，在這個更新、更復(fù)雜的全球系統(tǒng)中，一個國家的國內(nèi)金融體制不夠穩(wěn)固是會帶來不好的后果的。

在市場經(jīng)濟(jì)國家經(jīng)濟(jì)日益一體化的同時，銀行系統(tǒng)作為第一金融中介并不足為奇。銀行擁有的貸款人的內(nèi)部信用情況可以作為決定資本分配的指導(dǎo)。加入金融市場可選擇的只有使用稀缺的實際資源來進(jìn)行金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時才可能實現(xiàn)。金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是一項艱巨的任務(wù)，它的成果也只能在幾十年之后才可以看到。這個進(jìn)程的啟動是很困難的，特別是在一些仍然在貧困線上掙扎的發(fā)展中國家中。因為它們都把目光放在短期的高回報而不是長期的較低的回報率上。

我們必須不斷地提醒自己，金融的基礎(chǔ)設(shè)施是由大量的整套制度組成的，它們的運作就如社會的其他部門一樣，必須與基本的價值體制相一致。從表面上來看，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)好象只關(guān)系到技術(shù)問題。它包括能明確顯示公司狀況的會計標(biāo)準(zhǔn)、能可靠保護(hù)財產(chǎn)和強(qiáng)制合同執(zhí)行的法律體制以及能在公司決策出現(xiàn)失誤時事先確定索賠方案的破產(chǎn)條款。這些基礎(chǔ)設(shè)施可以提高企業(yè)的透明度并使公司在處理索賠問題時使用標(biāo)準(zhǔn)化的方法。但是這些制度的發(fā)展不可避免地會帶上不同文化色彩。當(dāng)今俄羅斯的產(chǎn)權(quán)制度有可能無意識地受到過去蘇聯(lián)對個人產(chǎn)權(quán)偏見的影響。由于亞洲人害怕“丟面子”，因此很難在這些國家采用一些制度，如西方國家的破產(chǎn)制度等。同樣在西方國家中，每個人都有各自不同的對貸方和借方關(guān)系的看法。公司的權(quán)力分配反映了社會中最多人持有的對商務(wù)交易中各方相互作用的看法。因此，如果想讓一個沒有資本市場基礎(chǔ)設(shè)施但也一樣發(fā)展起來的國家采用這種制度是很困難的。同樣，想統(tǒng)一各國的國內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施或統(tǒng)一與國際交易相關(guān)的各個組成部份也是一項相當(dāng)艱巨的任務(wù)。

事實上，亞洲國家金融基礎(chǔ)設(shè)施方面的弱點使得它們的銀行系統(tǒng)變得比危機(jī)前更加脆弱，并妨礙了隨后危機(jī)的解決。由于缺乏透明度，同時政府對銀行暗地里擔(dān)保，造成了投資者以過低的價格貸給銀行大量的資金，造成資本的不良分配。糟糕的破產(chǎn)法和程序使得銀行無效貸款的恢復(fù)變成一項長期并且昂貴的工作。另外，俄羅斯在強(qiáng)制執(zhí)行合同和收債方面缺乏透明度和法律基礎(chǔ)設(shè)施是造成現(xiàn)在俄羅斯金融中介作用癱瘓的主要原因。

然而，我懷疑如果增加的金融中介形式的確對經(jīng)濟(jì)有益的話，在將來推動這些形式統(tǒng)一的壓力將會是相當(dāng)大的。另外，更多的金融基礎(chǔ)設(shè)施還很有可能會改善銀行系統(tǒng)的環(huán)境以及它的經(jīng)營狀況。

最近，一個由RossLevine和SaraZervos做的研究表明資本市場的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的推動作用比銀行部門本身發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的作用要大。這一研究結(jié)果與以下的觀點是一致的，即認(rèn)為資本市場和銀行都提供有用但不同的金融服務(wù)。如果同時使用兩種形式則必定會帶來更健全、更有效的資本分配過程。

有些人認(rèn)為，缺乏足夠的會計實踐、破產(chǎn)條款和公司管理導(dǎo)致最近幾次危及一些發(fā)展中國家危機(jī)并非是偶然的。如果有足夠的上述因素和它們可能支持的資本市場存在的話，1997年初經(jīng)濟(jì)沖擊的結(jié)果將會大為不同。

值得注意的是，大多歐洲大陸國家的金融體制都在很大程度上躲過了前兩年金融動蕩的影響。我們發(fā)現(xiàn)在最近的幾十年里，歐洲大陸很少發(fā)生由房地產(chǎn)的繁榮和蕭條引起的銀行危機(jī)或是如我前面提到的美國和日本出現(xiàn)過的信用恐慌。

一直到目前為止，歐洲大陸的金融部門仍是由銀行主導(dǎo)，它的資本市場也沒有美國和英國的發(fā)達(dá)。這種銀行體制的經(jīng)驗告訴我們只要一些銀行體制有充分的監(jiān)督并以一個合法、規(guī)范的框架為基礎(chǔ)的話是可以很好地發(fā)揮作用的。但是這種銀行體制還有公有銀行實質(zhì)性的參與。這些公有銀行往往缺乏私有銀行所具有的活力和創(chuàng)新。政府的參與往往不能實現(xiàn)資本的最佳配置并降低價格信號的可靠性。但在市場調(diào)節(jié)不足以阻止銀行危機(jī)的時候，此類的政府參與可以提供默認(rèn)的資源保證以使信用持續(xù)流動，即使不是向最佳的方向流動。

例如，德國由公共控制的銀行團(tuán)體的資產(chǎn)大約占所有銀行資產(chǎn)的40%.其他歐洲國家的比例雖然不如德國但也是相當(dāng)大的。簡而言之，一些證據(jù)表明較低效率地使用資本可以防止出現(xiàn)信用危機(jī)?？赡苤档靡惶岬氖牵沁@個原因使歐洲公有商業(yè)銀行的比例降低了，同時促進(jìn)了以往規(guī)模不大的資本市場的迅速發(fā)展并使歐洲大陸的金融體制向英國和美國的體制轉(zhuǎn)變。

發(fā)展資本市場可能還會給歐洲大陸帶來另外一個好處。在國家銀行體制不斷集中時，整個歐洲銀行業(yè)也會逐漸集中。在這種情況下，如果某一大銀行受到異常打擊的話，這家銀行就有可能會縮減它向外的貸款。如果存在發(fā)展完善的資本市場的話，以上的影響就可以得到減輕，因為公司有了其它的資金來源。

結(jié)論

篇2

[摘要]物流金融是面向物流運營全過程,有效整合物流、資金流、信息流,組織和調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈運作過程中貨幣資金的運動,從而提高物流和供應(yīng)鏈效率與效益的一系列經(jīng)營活動。本文從物流企業(yè)延伸物流核心業(yè)務(wù)價值鏈的角度出發(fā),在分析物流金融發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,對物流金融業(yè)務(wù)的主要模式進(jìn)行了歸納與分析,包括代收貨款、墊付貨款、倉單質(zhì)押、保兌倉、物流保理等。

[關(guān)鍵詞]物流金融;現(xiàn)狀;業(yè)務(wù)模式

一、物流金融的主要作用

1.物流金融的概念

從廣義上講,物流金融是指面向物流運營全過程,應(yīng)用各種金融產(chǎn)品,實施物流、資金流、信息流的有效整合,組織和調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈運作過程中貨幣資金的運動,從而提高資金運行效率的一系列經(jīng)營活動。從狹義上講,物流金融是指企業(yè)以市場暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)且符合要求的產(chǎn)品向銀行抵押作為授信條件,運用物流公司的物流信息管理系統(tǒng),將銀行的資金流與企業(yè)的物流進(jìn)行結(jié)合,向公司提供融資、結(jié)算等服務(wù)于一體的銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。

2.物流金融的作用

物流金融其實就是物流的組成部分?，F(xiàn)代物流本身就包括商品流通過程中的資金流和信息流,因此,可以認(rèn)為物流金融是物流業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)在的、客觀的需要,同時,物流金融也是物流企業(yè)提供物流增值服務(wù)的主要內(nèi)容之一。

融資企業(yè)。物流金融業(yè)務(wù)利用動產(chǎn)質(zhì)押突破了傳統(tǒng)固定資產(chǎn)抵押模式,緩解了貸款企業(yè)急需的流動資金;物流金融作為一種新的融資模式,有效降低企業(yè)50%的融資成本,加快了資金周轉(zhuǎn)率;貸款企業(yè)利用銀行的資金與物流企業(yè)的規(guī)范化、信息化管理,縮短了銷售周期、降低產(chǎn)品庫存,加快了產(chǎn)品周轉(zhuǎn),提高了資金利用率。

銀行。物流金融業(yè)務(wù)為銀行完善結(jié)算支付工具,提高中間業(yè)務(wù)收入創(chuàng)造了機(jī)會;銀行在發(fā)展該業(yè)務(wù)的同時,也開發(fā)了新的客戶群體,培育了潛在的優(yōu)質(zhì)客戶;銀行通過承兌匯票業(yè)務(wù)不僅可以快速吸收存款,還通過銀承貼現(xiàn)獲得了一定的利潤;銀行通過和物流公司的合作,極大地降低了資金風(fēng)險,據(jù)有關(guān)銀行統(tǒng)計物流金融的壞賬率低于0.2%,大大低于銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)的壞賬率。

生產(chǎn)企業(yè)。生產(chǎn)商參與物流金融業(yè)務(wù),可以提高企業(yè)資金回籠速度,加快了資金周轉(zhuǎn),降低了運營成本;解決了下游經(jīng)銷商的周轉(zhuǎn)資金,生產(chǎn)企業(yè)可以穩(wěn)定并拓展銷售網(wǎng)絡(luò),有效擴(kuò)大了產(chǎn)能。

物流企業(yè)。物流業(yè)與金融業(yè)結(jié)合,創(chuàng)造了一個跨行業(yè)、相互交叉發(fā)展的新業(yè)務(wù)空間,為同質(zhì)化經(jīng)營向差異化經(jīng)營的轉(zhuǎn)變提供了可能;物流企業(yè)通過融資物流業(yè)務(wù),在獲得物流業(yè)務(wù)的報酬之外還可以得到為企業(yè)提供增值服務(wù)的報酬,這種報酬通常是與融資金額或與貨物價值相掛鉤,從而極大地提高了自身的盈利水平;利用融資物流業(yè)務(wù),物流企業(yè)可以快速切入核心企業(yè)的供應(yīng)鏈,從核心企業(yè)向其上游和下游拓展,延伸服務(wù)鏈條。

二、物流金融發(fā)展現(xiàn)狀

隨著現(xiàn)代物流的發(fā)展,物流金融已經(jīng)成為世界各大物流企業(yè)新的利潤來源。世界最大的船運公司馬士基、快遞物流公司UPS等都在大力開展物流金融業(yè)務(wù),這些跨國公司依托良好的信譽和強(qiáng)大的金融實力,結(jié)合自己對物流過程中貨物實際監(jiān)控,在為發(fā)貨方和貨主提供物流服務(wù)的同時,也提供物流金融服務(wù),如開具信用證、倉單質(zhì)押、票據(jù)擔(dān)保、結(jié)算融資等,這樣不僅吸引了更多客戶,而且在物流金融活動中還創(chuàng)造了可觀的利潤。以UPS為例,為了推進(jìn)物流金融服務(wù),公司于2001年5月并購了美國第一國際銀行,將其改造成UPS金融部門。在UPS提供的物流金融服務(wù)中,UPS在收貨的同時直接給出口商提供預(yù)付貨款,貨物即是抵押,這樣,小型出口商們得到及時的現(xiàn)金流;UPS再通過UPS銀行實現(xiàn)與進(jìn)口商的結(jié)算,而貨物在UPS手中,也不必?fù)?dān)心進(jìn)口商賴賬的風(fēng)險。對于出口企業(yè)來說,借用UPS的資金流,貨物發(fā)出之后立刻就能變現(xiàn),如果把這筆現(xiàn)金再拿去做其他的流動用途,便能增加資金的周轉(zhuǎn)率。

國內(nèi)物流金融業(yè)務(wù)發(fā)展處于探索階段,但近年來發(fā)展速度很快。國內(nèi)大型物流倉儲企業(yè)因為具有天時、地利、人和的先決條件和較大規(guī)模、良好行業(yè)信譽和充足資本儲備,在物流金融業(yè)務(wù)拓展方面呈現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。2005年以來,國內(nèi)多家第三方物流公司和銀行攜手開展物流金融的新業(yè)務(wù)。中國誠通集團(tuán)在全國各主要城市擁有近100家大型倉庫,占地面積1500多萬平方米,庫房面積200萬平方米,貨場面積370萬平方米,擁有鐵路專用線120多條,存儲能力為1000萬噸,年吞吐能力為4000萬噸,擁有國內(nèi)最大的倉儲企業(yè)中國物資儲運總公司,該公司與中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行四大國有商業(yè)銀行、中信實業(yè)銀行、廣發(fā)銀行等十幾家金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系,為500多家客戶累計提供質(zhì)押監(jiān)管融資近200億元,抵押產(chǎn)品涉及黑色金屬材料、有色金屬材料、建材、食品、家電、汽車、紙張、煤炭、化工等諸多種類。①2005年12月22日,該公司與中國建設(shè)銀行簽署《銀企合作協(xié)議》,開展監(jiān)管貨物、倉單質(zhì)押、動產(chǎn)質(zhì)押、指定付款買方信貸(保兌倉)等物流金融業(yè)務(wù)。中遠(yuǎn)物流從2006年開始探索物流金融業(yè)務(wù),已先后與國內(nèi)14家銀行簽訂了框架協(xié)議,目前開發(fā)項目累計達(dá)到300多個。業(yè)務(wù)模式在倉單質(zhì)押、保兌倉基礎(chǔ)上,中遠(yuǎn)物流還結(jié)合自身優(yōu)勢打造了海陸倉操作模式,即銀行為進(jìn)口商開立信用證向國外的生產(chǎn)商購買貨物,進(jìn)口商繳納一定比例的保證金,其余部分以進(jìn)口貨物的貨權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保的貨押業(yè)務(wù)。中國對外貿(mào)易運輸(集團(tuán))總公司于2006年7月與中國工商銀行簽署了《物流金融戰(zhàn)略框架協(xié)議》,在該協(xié)議中雙方約定在物流監(jiān)管與商品融資、物流結(jié)算、物流保理、物流擔(dān)保和客戶信用風(fēng)險管理方面共同研發(fā)新產(chǎn)品,聯(lián)結(jié)雙方的服務(wù)平臺,延伸客戶服務(wù)范圍,為客戶提供高效、低成本的增值服務(wù)。

三、企業(yè)物流金融的主要業(yè)務(wù)模式

1.代收貨款

第三方物流企業(yè)在將貨物送至收貨方后,貨方收取貨款,并在一定時間內(nèi)將貨款返還發(fā)貨方。第三方物流企業(yè)收取現(xiàn)款后,由于時空、技術(shù)條件等限制,一般需要滯后一段時間向供方返款,隨著不斷的收款付款業(yè)務(wù)的開展,在一定的時間后就會積淀下相當(dāng)規(guī)模的資金,不僅方便了客戶,而且也大大改善了企業(yè)的現(xiàn)金流。代收貨款模式常見于BtoC業(yè)務(wù),并且在郵政物流系統(tǒng)和很多中小型第三方物流供應(yīng)商中廣泛開展。

2.墊付貨款

墊付貨款模式是發(fā)貨人委托第三方物流供應(yīng)商墊付扣除物流費用的部分或者全部貨款,第三物流供應(yīng)商向提貨人交貨,根據(jù)發(fā)貨人的委托同時向提貨人收取發(fā)貨人的應(yīng)收賬款,最后第三方物流供應(yīng)商與發(fā)貨人結(jié)清存款。這樣既可以消除發(fā)貨人資金積壓的困擾,又可以讓雙方放心。在墊付貨款模式中,除了發(fā)貨人與提貨人簽訂的《購銷合同》之外,第三方物流供應(yīng)商還應(yīng)該與發(fā)貨人簽訂《物流服務(wù)合同》,在該合同中發(fā)貨人應(yīng)無條件承擔(dān)回購義務(wù)。

3.倉單質(zhì)押

倉單質(zhì)押分為典型倉單質(zhì)押模式和綜合倉單質(zhì)押模式。

典型倉單質(zhì)押模式是倉單質(zhì)押的基本模式,融資方把貨物存儲在金融機(jī)構(gòu)指定的倉庫后,憑倉庫開具的貨物倉儲憑證即倉單向金融機(jī)構(gòu)申請融資,金融機(jī)構(gòu)根據(jù)貨物的價值向客戶提供一定比例的融資。第三方物流企業(yè)根據(jù)融資方與金融機(jī)構(gòu)簽訂的質(zhì)押貸款合同以及三方簽訂的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)合作協(xié)議書,根據(jù)質(zhì)押物寄存地點的不同,對融資企業(yè)提供兩種類型的服務(wù):一是對寄存在本企業(yè)倉儲中心的質(zhì)物提供倉儲管理和監(jiān)管服務(wù);二是對融資方寄存在經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)確認(rèn)的本企業(yè)之外的其他社會倉庫中的質(zhì)押物提供監(jiān)管服務(wù),必要時才提供倉儲管理服務(wù)。

綜合業(yè)務(wù)型倉單質(zhì)押模式。金融機(jī)構(gòu)根據(jù)第三方物流企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績、運營現(xiàn)狀、資產(chǎn)負(fù)債比例以及信用程度,授予第三方物流企業(yè)一定的信貸額度,第三方物流企業(yè)可以直接利用這些信貸額度向相關(guān)企業(yè)提供便捷靈活的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù),由第三方物流企業(yè)直接監(jiān)控質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的全過程。這種運作模式把大部分的業(yè)務(wù)操作集中到第三方物流企業(yè)身上,金融機(jī)構(gòu)只要負(fù)責(zé)對第三方物流企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一授信,其他的都由第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)。

倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)通過倉儲企業(yè)作為第三方擔(dān)保人,有效地規(guī)避了金融風(fēng)險,既可以解決貨主企業(yè)流動資金緊張的困難,同時保證銀行高利貸安全,又能拓展倉庫服務(wù)功能,增加貨源,提高效益。

4.保兌倉業(yè)務(wù)

保兌倉業(yè)務(wù)是倉單質(zhì)押的延伸。在保兌倉業(yè)務(wù)模式中,制造商、經(jīng)銷商、第三方物流供應(yīng)商、銀行四方簽署保兌倉業(yè)務(wù)合作協(xié)議書,經(jīng)銷商根據(jù)與制造商簽訂的購銷合同,向銀行繳納一定比率的保證金,一般不少于經(jīng)銷商計劃向制造商此次提貨的價款,申請開立銀行承兌匯票,專項用于向制造商支付貨款,由第三方物流供應(yīng)商提供承兌擔(dān)保,經(jīng)銷商以貨物對第三方物流供應(yīng)商進(jìn)行反擔(dān)保。第三方物流供應(yīng)商根據(jù)掌控貨物的銷售情況和庫存情況按比例決定承保金額,并收取監(jiān)管費用。銀行給制造商開出承兌匯票后,制造商向保兌倉交貨,此時轉(zhuǎn)為倉單質(zhì)押。通過保兌倉,大大緩解了交易雙方的現(xiàn)金壓力,提高了資金周轉(zhuǎn),真正實現(xiàn)了制造商、經(jīng)銷商、第三方物流和銀行的多贏。

5.物流保理

物流保理模式是保理市場迅速發(fā)展的產(chǎn)物,客戶在其產(chǎn)品置于第三方物流企業(yè)監(jiān)管之下的同時,就能憑提單獲得物流企業(yè)預(yù)付的貨款,貨物運輸和保理業(yè)務(wù)的辦理同時進(jìn)行。

ZHONG可指物流企業(yè)聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)為其他中小企業(yè)提供的融資服務(wù)。從保理業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)容來說,物流保理業(yè)務(wù)與銀行保理業(yè)務(wù)無本質(zhì)不同,但是其經(jīng)營的主體由銀行變?yōu)榱说谌轿锪髌髽I(yè),使物流和金融流的聯(lián)系更為緊密。

與金融機(jī)構(gòu)相比,第三方物流企業(yè)在對客戶的供應(yīng)鏈管理中,對于買賣雙方的經(jīng)營狀況和資信程度都有相當(dāng)深人的了解,在進(jìn)行信用評估時不僅手續(xù)更為簡捷方便,風(fēng)險也能夠得到有效控制。金融機(jī)構(gòu)保理業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險來自于買賣雙方的合謀性欺騙,一旦金融機(jī)構(gòu)在信用評估時出現(xiàn)失誤,就很可能財貨兩空,而在物流保理業(yè)務(wù)中,由于貨物尚在物流企業(yè)控制之下,可以降低這一風(fēng)險。

即使第三方物流企業(yè)因無法追討貨款而將貨物滯留,由于對該貨物市場有相當(dāng)?shù)牧私?與該行業(yè)內(nèi)部的供應(yīng)商和銷售商具有廣泛的聯(lián)系,在貨物變現(xiàn)時能夠享受到諸多的便利,使貨物得到最大程度的保值。

參考文獻(xiàn):

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篇3

[論文摘要] 農(nóng)民貸款難已成為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸之一。本文在目前已有的委托貸款界定的基礎(chǔ)上，將借款人定位為普通農(nóng)民，委托人擴(kuò)展為金融機(jī)構(gòu)及個人，并提出用委托貸款這一嶄新視角解決農(nóng)村金融問題。

本文先從概念入手，給出這種新型委托貸款的界定。然后再分析它的優(yōu)勢、障礙及解決方法。

一、相關(guān)概念的界定

《貸款通則》第七條規(guī)定：委托貸款，系指由政府部門、企事業(yè)單位及個人等委托人提供資金，由貸款人(即受托人)根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。貸款人只收取手續(xù)費，不承擔(dān)貸款風(fēng)險。

本文所說的用委托貸款解決農(nóng)民貸款難的途徑，是指農(nóng)民作為委托貸款的借款人的一種新型的特殊的委托貸款。此種貸款的委托人依舊可以是政府部門、企事業(yè)單位及個人，任何愿意提供貸款給農(nóng)民的主體；受托人不再只局限于金融機(jī)構(gòu)，也可以是個人；借款人可以是農(nóng)民自己，也可以是農(nóng)村企業(yè)。

二、用委托貸款解決農(nóng)民貸款難的優(yōu)勢

1.三贏局面（微觀）。(1)對委托人。首先，對于委托人來講是收益率的上升，把剩余資金存入銀行一年期的存款利率僅為3.87%（截至07年12月14日），而把錢貸出去每年的貸款利率肯定會比存款利率高。其次，還有利于委托人拓寬投資渠道，分散風(fēng)險，促進(jìn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

(2)對受托人。主要是擴(kuò)大了業(yè)務(wù)收入。目前，銀行的業(yè)務(wù)收入過于單一，傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)的收入占絕對比例，而發(fā)展中間業(yè)務(wù)，是銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)收入的重要途徑。委托貸款的業(yè)務(wù)收入是手續(xù)費，它不受貸款風(fēng)險和貸款效益的直接影響，因而比利差收入更為穩(wěn)定，而且成本費用極低，業(yè)務(wù)收入幾乎等同于可實現(xiàn)利潤。此外，還有利于分散銀行的風(fēng)險和增加其競爭力。如果受托人是個人，主要也是增加了其收入。

(3)對借款人。主要是貸款可以得到滿足。從瑞安市對十個村一百戶農(nóng)戶問卷調(diào)查得出：瑞安市農(nóng)戶對投入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的主要資金來源，有51%選擇自有資金，25%為民間借貸，24%為申請貸款。這說明還有49%的農(nóng)民希望通過借貸途徑獲得資金，而金融貸款僅能滿足不到其中一半的農(nóng)民貸款需求，農(nóng)民貸款需求仍有較大空間。從該資料中不難得出，如果針對農(nóng)民的委托貸款得到推廣就可以滿足部分農(nóng)民的貸款需求，從而可以解決農(nóng)民的生產(chǎn)和生活問題，促進(jìn)農(nóng)村的發(fā)展。

2.兩個促進(jìn)（中觀）。(1)有助于促進(jìn)資金從城市到農(nóng)村的流動。目前，普通的城市企業(yè)和廣大年的城市居民即使是有剩余資金想投資農(nóng)村也沒有好的途徑。如果推廣委托貸款這種方法，就能使得原來并不了解的雙方成為資金鏈條的兩極，從而打破從城市到農(nóng)村的資金無通道的局面。

(2)有助于促進(jìn)農(nóng)村內(nèi)部資金的循環(huán)利用。委托方當(dāng)然可以是農(nóng)民自己，他們之間信息基本是對稱的，部分富裕的農(nóng)民或有資金剩余的農(nóng)民完全可以通過這種有法律保護(hù)的途徑把錢借給其他農(nóng)民，從而使得農(nóng)村本身的資金得到更加充分有效的利用，緩解農(nóng)村資金的外流。

3.杠桿效應(yīng)（宏觀）。政府為了解決三農(nóng)問題從各個方面作了大量工作，如果財政撥款是在給農(nóng)民輸血的話，那金融貸款就是在造血。而在金融貸款中委托貸款和其他貸款相比就在于它很強(qiáng)大的杠桿效應(yīng)。如果將委托貸款比作一個支點，將政府所作出的工作比作所用的力，那這個杠桿撬動的就不只是原來的那種政策性貸款所帶來的微小的資金量，而是整個社會巨大的資金量，其中不僅包括農(nóng)村自身的也抱括城市的，不僅包括企業(yè)、機(jī)構(gòu)，也包括個人的。這是其它貸款所沒有的。此外，這一方法還有打壓高利貸，制止地下錢莊和地下金融，以及緩解流動性過剩的作用。

三、用委托貸款解決農(nóng)民貸款難的障礙（風(fēng)險分類） 轉(zhuǎn)貼于

雖然這種委托貸款有諸多優(yōu)勢，但是推廣它也存在許多障礙。站在委托人的立場上，分析這種特殊的委托貸款實現(xiàn)的障礙，可以從源自借款人的風(fēng)險和受托人的風(fēng)險這兩個方面加以說明：

1.借款人的風(fēng)險

目前，國內(nèi)的各商業(yè)銀行的委托貸款業(yè)務(wù)的借款對象主要是針對市政建設(shè)、舊城改造、道路開發(fā)等項目，而作為政策性銀行的農(nóng)發(fā)行的委托貸款則針對的是有相當(dāng)規(guī)模的農(nóng)村企業(yè)，這中間均沒農(nóng)民。農(nóng)民難以成為委托貸款的主角，主要是源于其貸款風(fēng)險相對于其他貸款主體的風(fēng)險更高。主要是以下兩點：

(1)是自然風(fēng)險。其廣泛意義上指由于自然現(xiàn)象或物理現(xiàn)象所導(dǎo)致的風(fēng)險，如洪水、地震、風(fēng)暴、火災(zāi)、泥石流等所致的人身傷亡或財產(chǎn)損失的風(fēng)險。本文指的是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性強(qiáng)、周期長，受自然資源和自然災(zāi)害影響大，導(dǎo)致農(nóng)民收入不穩(wěn)定，從而會導(dǎo)致貸款的風(fēng)險。

(2)是信息風(fēng)險。這一點主要是指城市資金流向農(nóng)村的障礙。具體而言，由于地域差異，作為借款人的農(nóng)民比委托人擁有更多的信息，前者更確切地知道的這筆貸款的風(fēng)險與前景。委托人由于地域原因更愿意將錢借給相對熟悉的市政部門。

2.受托人的風(fēng)險。本文指的受托人不再只局限于金融機(jī)構(gòu)，還包括個人。一方面可以使得這種貸款更加靈活便于推廣，另一方面還可以是地下金融合法化。但這樣做本身會帶來受托人的信用風(fēng)險。委托人將資金委托給受托人（個人非金融機(jī)構(gòu)），如果沒有有效的約束機(jī)制，受托人有可能將資金據(jù)為己有，也有可能和借款人串通故意制造不良貸款。

四、針對障礙的幾點建議

1.開展業(yè)務(wù)宣傳。目前，社會公眾普遍對委托貸款都缺乏了解，更不用說針對農(nóng)民的委托貸款了。這是制約業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵間題，這個問題不解決就無法發(fā)展客戶，委托貸款 就會成為無源之水。解決這個間題的最好辦法就是全方位大力開展業(yè)務(wù)宣傳。在宣傳過程中應(yīng)該重點宣傳以農(nóng)民為借款人的委托貸款。

2.建立農(nóng)村試點。由于該項業(yè)務(wù)屬于創(chuàng)新，應(yīng)該尋找一個比較合適的農(nóng)村作為試點，向該村農(nóng)民詳細(xì)介紹，對有意借款的農(nóng)民提供一定的幫助。將其各種情況和建議記錄下來，及時的分析并調(diào)整政策。待試點取得成功之后再加以推廣。鑒于我國農(nóng)村的地區(qū)性差異很大，推廣時應(yīng)該因地制宜，不應(yīng)一刀切。

3.構(gòu)建信息平臺。鑒于目前我國金融運行體制和當(dāng)前的有關(guān)制度規(guī)定，建議由農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用社牽頭，其它各商業(yè)銀行參與，定期針對農(nóng)民的委托貸款供求的相關(guān)信息。經(jīng)辦行可先大量收集資金供求信息，匯總后一批一批地定期通過報紙、電視、網(wǎng)絡(luò)等新聞媒介向社會，構(gòu)建一個促進(jìn)委托人和借款人能夠相互了解、相互溝通的信息平臺?？梢钥陀^公正的借款人的基本情況，委托人所要求的條件和欲提供資金數(shù)目等內(nèi)容，使資金供需雙方真正得以相互溝通，以提高簽約的成功率。

4.協(xié)助設(shè)計產(chǎn)品。受托人作為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)比委托人和借款人具有更多的專業(yè)知識，可以針對不同的貸款雙方設(shè)計不同的委托貸款的產(chǎn)品。設(shè)計時可以考慮以下幾點：抵押、擔(dān)保和信用的選擇，一次性和分期還款的選擇，利率的確定，借款期限長短的確定等等。

5.引入保險機(jī)制。針對自然風(fēng)險，可采用在委托貸款中引入貸款保險的方法，讓保險公司對這種委托貸款進(jìn)行承保，降低這種風(fēng)險對委托人造成的損失；也可以讓農(nóng)民購買農(nóng)業(yè)保險，避免遭受災(zāi)害之后沒有收入，造成違約。建議這些保費應(yīng)該由國家財政或地方財政出一部分，以鼓勵這種方式的推廣。

6.進(jìn)行風(fēng)險評級。受托人可以仿照西方銀行“6C”原則（借款人的品德(Character)、才能(Capacity)、資本(Capital)、擔(dān)保品(Collateral)、經(jīng)營環(huán)境(Condition)、事業(yè)的連續(xù)性(Continuity)），設(shè)計一種專門針對這種農(nóng)民作為借款人的風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)。可以根據(jù)以下幾個方面來評價：過去的借貸情況，抵押品情況，年收入情況，家庭成員的情況等等。評價的語言應(yīng)該淺顯易懂，便于農(nóng)民的理解。

7.進(jìn)行財政補(bǔ)貼。為了這種新型貸款的發(fā)展，就要得到廣大農(nóng)民的認(rèn)同，政府可以進(jìn)行一定的財政補(bǔ)貼以減輕農(nóng)民的費用支出，補(bǔ)貼大小可以參考每筆這種特殊委托貸款的費用。建議政府將補(bǔ)貼給與促成委托貸款的受托人，這樣一方面可以鼓勵銀行或信用社的積極性，另一方面可避免將補(bǔ)貼直接給委托人和借款人的容易引發(fā)的道德風(fēng)險。

8.監(jiān)控貸款使用。受托人應(yīng)積極主動地利用自己的貸款監(jiān)控系統(tǒng)幫助委托人監(jiān)控借款人的借款資金使用情況，并將有關(guān)信息及時告知委托人。對發(fā)現(xiàn)借款資金使用上存在的安全性問題時，應(yīng)主動及時地協(xié)助委托人采取有效措施加以防范，將貸款風(fēng)險降到最低。總之，這種委托貸款的推廣雖然有一定的障礙，但是它本身具有的強(qiáng)大優(yōu)勢是其他貸款所少有的?？梢赃M(jìn)行科學(xué)合理的規(guī)劃，盡量減少其弊端，讓它成為解決農(nóng)村金融問題的新途徑。

參考文獻(xiàn)

篇4

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國際經(jīng)濟(jì);國際貨幣體系;國際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時,往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時,新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時,該國的實體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時,國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時,往往會對其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時,美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時,美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。

根據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計,20世紀(jì)80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀(jì)90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預(yù)期自我實現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個國家時,即使這個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資(FDI)為什么會低價收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點?中國會不會爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時期,次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。2007年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價格,并在適當(dāng)時機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī),之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實體經(jīng)濟(jì)的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點是保持中國實體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

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[2]徐明祺.國際貨幣體系缺陷與國際金融危機(jī)[J].國際金融研究,1999,(7).

[3]夏斌,陳道富.國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[J].經(jīng)濟(jì)研究,2006,(2).

[4]宗良.對國際游資沖擊金融市場的若干思考[J].金融研究,1997,(11).

篇5

    經(jīng)過20多年改革開放,我國金融業(yè)得到了長足發(fā)展,金融資產(chǎn)總量已今非昔比,但金融結(jié)構(gòu)仍存在明顯不合理或扭曲的癥狀,其主要特征可以“一高七偏”來概括?！耙桓摺奔唇鹑谙嚓P(guān)率大大提高。我國的金融相關(guān)率,1978年為95.2%,2000年為225%,22年增長了129.8個百分點,平均每年增長 5.9個百分點。盡管與美國、日本、德國、法國等發(fā)達(dá)國家(1988年)的326%、392%、294%和254%相比還有差距,但與巴西和印度 (1988年)的175%和114%相比,已明顯居高。

    所謂“七偏”,一是非金融機(jī)構(gòu)(居民、企業(yè)和政府)的融資結(jié)構(gòu)偏間接融資。我國非金融機(jī)構(gòu)(居民、企業(yè)和政府)國內(nèi)直接融資與間接融資的比例, 1981年為1.68:98.32,2000年為26:74.盡管直接融資的比重大大提高,但與其他國家相比,仍屬偏低。其他國家或地區(qū)非金融機(jī)構(gòu)直接融資的比重平均值為56%,最高為80.8%(馬來西亞),最低為34%(印度尼西亞),美國、英國、德國和日本等發(fā)達(dá)國家分別為78%、41.0%、 42.5%和48.1%。

    二是金融機(jī)構(gòu)的類型結(jié)構(gòu)偏商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)。從證券市場和銀行金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看,1993年證券資產(chǎn)占總金融資產(chǎn)(證券資產(chǎn)十銀行資產(chǎn))的比例為13. 5%,截至2000年6月上升為23.8%,也仍比其他各國(地區(qū))1993年56%的平均水平低32.2個百分點。至于我國購買保險的支出,2000年僅占國民生產(chǎn)總值的1.79%,1999年更僅占1.63%,與英國的13.35%及香港的4.72%比較,明顯偏低。這表明,在我國金融機(jī)構(gòu)體系中,商業(yè)銀行占有突出地位。從國際比較看,美國的傳統(tǒng)銀行業(yè)正以不同的方式萎縮,30年前,銀行業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中占金融資產(chǎn)總額的50%,目前已經(jīng)收縮到25%,而且這種萎縮還在繼續(xù)。

    三是銀行市場結(jié)構(gòu)偏大銀行壟斷。到2000年底,我國有3家政策性銀行、4家國有獨資商業(yè)銀行、10家股份制商業(yè)銀行、88家城市商業(yè)銀行、2057 家城市信用社、39333家農(nóng)村信用社、239家信托投資公司和69家財務(wù)公司。截至2001年12月,國家銀行的存款占上述全部金融機(jī)構(gòu)存款余額的 73.4%,貸款占上述全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的76.9%。而且,一段時期以來,還出現(xiàn)了中小金融機(jī)構(gòu)整體信譽受影響、存款向國有大銀行集中、中小金融機(jī)構(gòu)市場份額下降的趨勢。從國際比較看,經(jīng)過90年代銀行間的并購風(fēng)潮,美國銀行業(yè)的集中程度大大提高,其前100家大銀行在資產(chǎn)方面的份額也才70%。由此可見,我國銀行業(yè)的集中程度在世界上是多么獨特。

    四是銀行所有制結(jié)構(gòu)偏國有銀行。我國3家政策銀行和4家國有獨資商業(yè)銀行的資產(chǎn)占總銀行資產(chǎn)的83.4%,在國際上只有印度超過這個比例。如果考慮到其他股份制和城市商業(yè)銀行有很大的國有成份,我國國有銀行所占比例實際上還要大得多。據(jù)世界銀行2001年上半年發(fā)表的一個報告,該行對100多個國家的金融業(yè)進(jìn)行的調(diào)查研究表明,自20世紀(jì)70年代以來,官方(即國有)銀行數(shù)量大幅度減少,減少最多的是那些高收入國家。與此同時,大約占世界人口40%的 30多個發(fā)展中國家的絕大多數(shù)銀行資產(chǎn)仍為政府所有。國有銀行占銀行業(yè)資產(chǎn)75%一100%的國家有印度、中國、伊朗、阿爾及利亞和敘利亞等。而沙特和大部分海灣國家的國有銀行已大幅減少,現(xiàn)僅占10%。突尼斯、摩洛哥和大部分南美國家的國有銀行也已減少到了10%~25%,埃及、巴基斯坦、巴西和俄羅斯減少到了50%~70%。

    五是銀行貸款類型結(jié)構(gòu)偏企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營貸款。截至1999年,我國銀行業(yè)一直偏重企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營貸款,而忽略居民消費貸款,后者在貸款總額中的比重還不到 2%。而美國銀行消費貸款在全部貸款中的份額在50%以上,日本銀行在20%以上。2000年情況有所改變,中國四大國有商業(yè)銀行的住房、教育和消費貸款為人民幣2347億元,占其新增貸款的29.7%。

    六是銀行貸款對象結(jié)構(gòu)偏國有大型企業(yè)貸款。據(jù)中國人民銀行1998年底組織全國15個省市對包括工、農(nóng)、中、建在內(nèi)的7家國有商業(yè)銀行進(jìn)行抽樣調(diào)查,對非國有經(jīng)濟(jì)貸款僅占全部貸款余額的42%,對國有經(jīng)濟(jì)的貸款占58%。2000年情況有所改變,對非國有經(jīng)濟(jì)貸款的比例上升到48%,較1999年增長了2%。但與非國有經(jīng)濟(jì)在工業(yè)增加值中占70%以上、提供著90%以上的新增就業(yè)機(jī)會、支撐著80%以上的經(jīng)濟(jì)增長率相對照,其貸款仍是偏重國有企業(yè)的。

    七是金融區(qū)域結(jié)構(gòu)偏大中城市。1996年底,農(nóng)村信用社與農(nóng)業(yè)銀行脫鉤后,農(nóng)業(yè)銀行逐步向大中城市收縮、集中,留下農(nóng)村信用社經(jīng)營廣大農(nóng)村地區(qū)的金融業(yè)務(wù)。而農(nóng)村信用社卻是嚴(yán)重先天不足:不良貸款比例居高不下,虧損社、資不抵債社、高風(fēng)險社量大面寬。這就決定了農(nóng)村金融的嚴(yán)重落后,使本來就很少的農(nóng)村資金流向城市。這從農(nóng)村信用社的存貸比僅為69%而其他金融機(jī)構(gòu)的存貸比為84%(1999年數(shù))即可見一斑。據(jù)統(tǒng)計,2000年農(nóng)業(yè)貸款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額兩項之和為10949.77億元,僅占總貸款余額123804.35億元的11%。這與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的約18%,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的約30%,顯然是極不相稱的。

    (二)結(jié)構(gòu)性扭曲的低效能效應(yīng)

    不合理或扭曲的金融結(jié)構(gòu),必然造成金融體系的低效能。我國金融體系的低效能主要體現(xiàn)在以下8種現(xiàn)象上。

    一是個人和企業(yè)“借錢難”與“投錢難”同時存在。例如,據(jù)有關(guān)方面調(diào)查反映,廣東惠州、佛山、肇慶、江門等市中小企業(yè)目前銀行融資的渠道很窄,“求貸無門”,“融資難”成為其發(fā)展的最大障礙,珠海市佳訊實業(yè)有限公司近年來訂單充足,但由于流動資金無法及時到位,僅1999年放棄的訂單就有600萬元,約占當(dāng)年銷售額的1/3.而另據(jù)調(diào)查,2000年6月,僅浙江溫州、臺州就有450億元民間資金找不到投資方向。

    二是較多年份國內(nèi)投資小于國內(nèi)儲蓄。據(jù)有關(guān)研究機(jī)構(gòu)測算,在1980~1997年總共18年間,我國國內(nèi)儲蓄減國內(nèi)投資的實際缺口有13年出現(xiàn)正值,其中最高的1997年名義缺口為2745億元,實際缺口為898.5億元,占GDP3.01個百分點。這表明,我國國內(nèi)儲蓄并沒有完全用于本國經(jīng)濟(jì)建設(shè),正缺口所代表的實際資源以貿(mào)易順差的形勢流往了境外。正如王小魯、樊綱在《中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性——跨世紀(jì)的回顧與展望》一書中所指出的:“中國的儲蓄一投資缺口經(jīng)濟(jì)為正值,對外貿(mào)易則相應(yīng)地處于順差狀態(tài),外國凈儲蓄實際上為負(fù)數(shù),這意味著本國業(yè)已十分稀缺的實際資源沒有用于滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)的迫切需求,而是源源不斷地輸往海外,供別國使用。這種現(xiàn)象出現(xiàn)在中國這樣一個發(fā)展速度很快且資金嚴(yán)重短缺的大國確實令人費解”。

    三是外資進(jìn)入和內(nèi)資外逃同時存在。我國每年究竟有多少資本外逃,一直沒有統(tǒng)一的統(tǒng)計口徑。但歷次外匯大檢查都發(fā)現(xiàn)了大量逃、騙匯行為,僅1998年就查出100多億美元。有關(guān)專家分別采用直接法和間接法對我國1997~1999年的資本外逃進(jìn)行了測算。結(jié)果顯示:按直接法測算,1997~1999年我國資本外逃的規(guī)模分別為128、233和122億美元,3年合計為483億美元;按間接法測算,分別為141、317和130億美元,合計為588億美元。大量資本外逃毫無疑問對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響:國家付出高額的機(jī)會成本借貸外資,這邊卻不斷有巨額資金流出并消失在國外。而資本外逃的主要原因就在于國內(nèi)資本市場缺乏效率。

    四是不同行業(yè)和地區(qū)企業(yè)的資金利稅率相差迥異。據(jù)統(tǒng)計,1993-1995年在我國39個行業(yè)中,資金利稅率最高的煙草行業(yè)為67.69%,最低的煤氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)為-0.8%,極差達(dá)68.49個百分點;資金利潤率最高的煙草行業(yè)為10.9%,最低的煤氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)為-2.21%,極差達(dá)13. 11個百分點。不同地區(qū)企業(yè)之間也存在類似的差別。這表明,配置在不同行業(yè)和地區(qū)的資金的邊際收益是極其不均等的,同時也表明金融體系的流動性效能是極差的。

    五是作為國有商業(yè)銀行主要貸款對象的國有企業(yè)的資金使用效率每況愈下。據(jù)統(tǒng)計,國有工業(yè)企業(yè)資金利潤率1978年為24.2%,1999年為6. 39%,1999年比1978年下降了17.81個百分點,其中1995、1996、1997和1998年還低于貸款年名義利率。

    六是作為銀行主體的四大國有獨資商業(yè)銀行積累了太多的不良貸款。據(jù)官方確認(rèn),在四大國有商業(yè)銀行劃撥了1.3萬億的不良貸款到四大金融資產(chǎn)管理公司從而使不良貸款下降10%之后,截至2001年9月末,四家國有獨資商業(yè)銀行不良貸款為1.8萬億元,占全部貸款的26.62%。其中,實際已形成的損失約占全部貸款的7%左右。與世界其他國家和地區(qū)相比,我國銀行機(jī)構(gòu)的不良貸款仍是相當(dāng)高的。例如,日本1998年1月12日公布的全國銀行不良貸款總額為 76萬億日元,占貸款總額的12.28%;美國截至1997年底參加聯(lián)邦存款保險的商業(yè)銀行和儲貸機(jī)構(gòu)全部不良貸款(逾期30天以上和呆滯貸款)占總貸款比例為2.27%;韓國官方1997年11月初公布其銀行業(yè)約有呆、壞帳510億美元,占總貸款16%左右,其中壞帳(損失)平均占總貸款約1.6%;泰國官方1996年報告的不良資產(chǎn)比例為9.8%,而據(jù)亞行官方透露,1998年這一比例可能達(dá)到18%左右;印尼官方1996年公布的不良貸款占全部貸款的比例為8.8%,其中次級貸款占2.6%,可疑貸款占3.3%,壞帳占2.9%;新加坡六大銀行次級、可疑和損失三個等級的不良貸款占全部貸款的3%,均大大低于我國的水平。國外觀察家正是據(jù)此而斷言我國國有商業(yè)銀行技術(shù)上已破產(chǎn)。

篇6

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；優(yōu)化調(diào)整

中國今天面臨內(nèi)外環(huán)境的巨大變化：一是經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)和新技術(shù)的發(fā)展，使得世界市場加快融合，國際競爭加劇，國際分工重新定位；二是國內(nèi)總供求關(guān)系根本扭轉(zhuǎn)，由賣方市場走向買方市場。在這種變化背景下，當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)已由總量問題轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)問題，尤其是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，嚴(yán)重地阻礙著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。黨的十七大報告提出，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，這是從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實際出發(fā)提出的重大戰(zhàn)略。貫徹落實這一發(fā)展戰(zhàn)略，對于促進(jìn)新疆國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，具有十分重大的意義。

一、新疆的金融發(fā)展背景

“2008年上半年新疆金融運行分析會”上資料顯示，新疆金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真貫徹落實國家宏觀調(diào)控政策措施，堅持“緊中求好、緊中求進(jìn)”，全區(qū)金融業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)運行，各項存款快速增長，貸款擺脫長期低速增長格局，增幅創(chuàng)51個月來新高，有力促進(jìn)了自治區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。新疆金融業(yè)呈現(xiàn)以下特點：一是各項存款增加較多，儲蓄存款穩(wěn)定性增強(qiáng)。2008年6月末，全區(qū)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項存款余額4，873.4億元，比年初增加263億元，同比多增207.4億元，增幅從年初的13.3%逐月攀升到19%，高于全國平均增幅0.1個百分點；二是各項貸款增速穩(wěn)步回升，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。2008年以來，全區(qū)各金融機(jī)構(gòu)將貫徹國家宏觀調(diào)控政策與自治區(qū)經(jīng)濟(jì)金融實際相結(jié)合，積極向上級行爭取信貸規(guī)模，爭取支持新疆發(fā)展的優(yōu)惠政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，增加有效投入，信貸運行擺脫了2004年下半年以來的長期低位徘徊態(tài)勢，貸款增速持續(xù)穩(wěn)步回升。6月末，全區(qū)人民幣各項貸款余額2，808.5億

元，比年初增加127.1億元，同比多增95.2億元，增長14.9%，同比提高9.5個百分點，高于全國平均水平0.8個百分點，增幅創(chuàng)下2004年3月以來新高，在全國各省區(qū)貸款增幅排名中居第14位。

二、金融發(fā)展背景下新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的思路對策

基于以上對新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在問題的分析，要借貫徹“十七大”精神的東風(fēng)，抓住西部大開發(fā)的機(jī)遇，爭取各類優(yōu)惠政策，加快新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重點做到：“穩(wěn)定一產(chǎn)，做大二產(chǎn)，調(diào)強(qiáng)三產(chǎn)”。

（一）適度發(fā)展第一產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)定基礎(chǔ)地位。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，重點應(yīng)調(diào)整農(nóng)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和種植業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展特色農(nóng)業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，使農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化具有規(guī)模和提高效益。

1、要正確處理好種植業(yè)、林果業(yè)、畜牧業(yè)“三足鼎立”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在完成棉花和糧食生產(chǎn)任務(wù)的前提下，大力發(fā)展林果業(yè)和畜牧業(yè)，盡可能地降低自然災(zāi)害和棉花市場價格帶來的風(fēng)險。

2、農(nóng)業(yè)種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要繼續(xù)抓好棉花和糧食生產(chǎn)。在堅持棉花戰(zhàn)略地位不動搖的前提下，按“高產(chǎn)區(qū)進(jìn)，中產(chǎn)區(qū)調(diào)，低產(chǎn)區(qū)退”的原則，向高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)高效區(qū)集中，努力提高品質(zhì)和單產(chǎn)，提高市場競爭力。糧食生產(chǎn)要在堅持自給有余的前提下，調(diào)整品種結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局，加大糧食轉(zhuǎn)化力度。

3、特色農(nóng)業(yè)發(fā)展要形成鮮明的區(qū)域特點。如香梨、甜瓜、葡萄等名、特、優(yōu)產(chǎn)品，要通過市場開拓，拓寬加工環(huán)節(jié)，提高附加值，奠定產(chǎn)業(yè)化發(fā)展基礎(chǔ)。

4、加速農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化步伐。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展要把龍頭企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)培育擺在突出位置，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點。通過龍頭企業(yè)發(fā)展，外聯(lián)市場，內(nèi)聯(lián)基地和農(nóng)戶，同時發(fā)展農(nóng)村社會化服務(wù)體系，奠定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工、儲運、銷售綜合化配套服務(wù)基礎(chǔ)。此外，還應(yīng)以種植業(yè)為根本，實現(xiàn)產(chǎn)供銷、種養(yǎng)加一體化經(jīng)營，提高農(nóng)產(chǎn)品附加值。

（二）加快第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，增強(qiáng)市場競爭力。新疆第二產(chǎn)業(yè)要堅持以資源為依托，以市場為導(dǎo)向，以效益為中心的原則，實施以下調(diào)整戰(zhàn)略：

1、以科技為依托，堅持改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。重點突出高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，要以優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)培育為重點，通過技術(shù)進(jìn)步，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

2、繼續(xù)深化國有企業(yè)改革，在所有制結(jié)構(gòu)方面取得突破。國有資本要從小企業(yè)中退出，繼續(xù)通過合資、轉(zhuǎn)讓、租賃等形式，積極推進(jìn)股權(quán)多元化，大力發(fā)展混合型經(jīng)濟(jì)，提高工業(yè)整體效益和市場競爭力，走出一條科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源優(yōu)勢得到充分發(fā)揮的新型工業(yè)化路子。

3、通過各種融資渠道抓好工業(yè)項目建設(shè)，以拉動經(jīng)濟(jì)快速增長，帶動一三產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

4、加強(qiáng)對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的扶持力度。

（三）大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)市場發(fā)展。新疆第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向應(yīng)突出高效性、集約性、服務(wù)性、先進(jìn)性，重點應(yīng)抓好以下內(nèi)容：

1、優(yōu)先發(fā)展各種產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)。其涉及范圍很廣，包括各種形式的中介服務(wù)、和專業(yè)，可以通過大力發(fā)展各種中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)新疆各種產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)發(fā)展。

2、大力發(fā)展通信和信息服務(wù)業(yè)。我國通信業(yè)近幾年來以高于20%的速度增長，充分反映了這些行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。這類新興服務(wù)業(yè)的發(fā)展對改善第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)將發(fā)揮重要作用。

3、開拓推動特色旅游業(yè)。充分利用新疆的各種地貌形態(tài)、湖光山色、草原風(fēng)光、沙漠戈壁景觀以及眾多的歷史古跡，獨特的民風(fēng)民俗等豐富的旅游資源，加快發(fā)展大眾旅游、考察旅游、觀光旅游、購物旅游、度假旅游等。要以旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為重點，完善景區(qū)功能和設(shè)施，進(jìn)一步提高旅游收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，讓旅游業(yè)成為重要的經(jīng)濟(jì)增長點。

4、扶持文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，人們對這兩類服務(wù)業(yè)的需求在快速增長，要積極引導(dǎo)和鼓勵這類行業(yè)的發(fā)展，提高其在國民經(jīng)濟(jì)中的比重。

5、加強(qiáng)金融保險和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。尤其這些年小城鎮(zhèn)的發(fā)展，使這類行業(yè)發(fā)展迅速，比重在不斷上升，其對社會其他服務(wù)業(yè)的帶動效應(yīng)明顯，而且解決了大量勞動力就業(yè)，因而必須推動這類行業(yè)高效發(fā)展。

6、加快咨詢服務(wù)業(yè)發(fā)展。大力開展政策研究咨詢、科技咨詢、法律咨詢、資產(chǎn)評估業(yè)等咨詢服務(wù)業(yè)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，對區(qū)域的開發(fā)、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、區(qū)域經(jīng)濟(jì)在勞動地域分工過程中能否處于有利位置都十分重要。利用資源優(yōu)勢，調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)向高效、精準(zhǔn)、綠色轉(zhuǎn)化，創(chuàng)出特色品牌，占領(lǐng)國內(nèi)和國際市場。加大能源轉(zhuǎn)化力度，發(fā)展高耗能的有色金屬冶煉和深加工，促進(jìn)資源型經(jīng)濟(jì)向資源加工型經(jīng)濟(jì)過渡。大力發(fā)展旅游業(yè)，以帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)勞動力向高效產(chǎn)業(yè)部門轉(zhuǎn)移，提高社會的總體效益。提高社會抵御風(fēng)險的能力、信息流通能力，完善政府監(jiān)管及社會保障體制，為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造有利的環(huán)境。

新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，應(yīng)在宏觀金融發(fā)展背景下，以市場為導(dǎo)向，大力培育主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群，使區(qū)域經(jīng)濟(jì)向著區(qū)域內(nèi)部專業(yè)化，提高生產(chǎn)效率、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)整體綜合實力，提高抵御外界風(fēng)險能力和產(chǎn)品競爭能力的方向發(fā)展。抓住西部大開發(fā)和全球經(jīng)濟(jì)一體化的機(jī)遇，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)跨階段發(fā)展，保證社會、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境效益的共同提高。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]周勇，羅若愚.對新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的幾點思考[J].新疆師范大學(xué)學(xué)報，2000.12.

篇7

（一）中國保險業(yè)對外開放的進(jìn)程與現(xiàn)狀

1992年美國國際集團(tuán)首家獲準(zhǔn)在華營業(yè)以來，外資保險公司一般以每年一至兩家的速度進(jìn)入中國市場。至2000年底，已有9家外資保險公司和11家中外合資保險公司獲準(zhǔn)在中國經(jīng)營保險業(yè)務(wù)。眾多的外資保險公司正在中國潛在巨大市場的吸引下排隊等待進(jìn)入。

中國保險市場的開放速度同樣是很快的。日本的壽險市場在開放了30年之后，外資保險公司保費收入只占1.3％的市場份額。而我國開放8年將超過了這一水平。在保險業(yè)開放試點城市上海，外資保險公司數(shù)量已經(jīng)多于中資保險公司。

（二）加入WTO議定書對保險業(yè)開放的承諾

根據(jù)議定書，保險業(yè)的開放承諾為：

1．企業(yè)設(shè)立形式方面：（1）加入時，允許外國非壽險公司在華設(shè)立分公司或合資公司，合資公司外資比例可以達(dá)到51%。加入2年后，允許外國非壽險公司設(shè)立獨資子公司，即沒有企業(yè)設(shè)立形式限制。（2）加入時，允許外國壽險公司在華設(shè)立合資公司，外資比例不超過50%，外方可以自由選擇合資伙伴。合資企業(yè)投資方可在減讓表所承諾范圍內(nèi)，自由訂立合資條款。（3）合資保險經(jīng)紀(jì)公司在加入時的外資股比可達(dá)到50%，加入后3年內(nèi)，外資股比例不超過51%，加入后5年內(nèi)，允許設(shè)立全資外資子公司。（4）允許外資保險公司按地域限制放開的時間表設(shè)立國內(nèi)分支機(jī)構(gòu)，內(nèi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)不再適用首次設(shè)立的資格條件。外資保險公司進(jìn)入中國市場，按照審慎監(jiān)管的原則審批市場準(zhǔn)入。

2．經(jīng)營地域方面：（1）加入時，允許外國壽險公司和非壽險公司在上海、廣州、大連、深圳和佛山提供服務(wù)。加入后2年內(nèi)，允許外國壽險和非壽險公司在以下城市提供服務(wù)：北京、成都、重慶、福州、蘇州、廈門、寧波、沈陽、武漢和天津。（2）加入后3年內(nèi)，取消地域限制。

3．業(yè)務(wù)范圍方面：（l）加入時，允許外國非壽險公司向在華外商投資企業(yè)提供財產(chǎn)險及與之相關(guān)的責(zé)任險和信用險服務(wù)；加入后4年內(nèi)，允許外國非壽險公司向外國和中國客戶提供所有商業(yè)和個人非壽險服務(wù)。（2）加入時，允許外國保險公司向外國公民和中國公民提供個人〈非團(tuán)體〉壽險服務(wù)。加入后4年內(nèi)，允許外國保險公司向中國公民和外國公民提供健康險服務(wù)。加入后5年內(nèi)，允許外國保險公司向外國公民和中國公民提供團(tuán)體險和養(yǎng)老金/年金險服務(wù)。

4．營業(yè)許可：加入時，營業(yè)許可的發(fā)放不設(shè)經(jīng)濟(jì)需求測試（數(shù)量限制）。申請設(shè)立外資保險機(jī)構(gòu)的條件是：投資者應(yīng)為在WTO成員國有超過30年經(jīng)營歷史的外國保險公司；必須在中國設(shè)立代表處連續(xù)2年；在提出申請前一年年末總資產(chǎn)不低于50億美元。

同證券業(yè)一樣，保險市場也是發(fā)達(dá)國家（特別是歐盟）急待進(jìn)入的市場。經(jīng)過激烈的討價還價，我國守住了一些關(guān)口：一是外資進(jìn)入壽險領(lǐng)域只能設(shè)立中外合資壽險公司，而且，外方股份不得超過50%，外方不能擁有管理控制權(quán)；二是不承諾保險經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)入中國市場；三是拒絕了外方要求的每年必須開放若干家外資保險公司，只承諾按審慎原則審批準(zhǔn)入。盡管如此，中國保險市場的開放起點還是高于其它新興市場國家。如泰國，從允許外資準(zhǔn)入到外資在合資企業(yè)中擁有49％的股權(quán)的時間跨度為11年（1993-2003），擁有50%的股權(quán)則需要15年（-2007）。

（三）中國保險業(yè)因循WTO規(guī)則開放后的壓力

中外資保險業(yè)的競爭力差距同樣體現(xiàn)在規(guī)模懸殊上。1848年成立現(xiàn)已進(jìn)入我國的英國保誠集團(tuán)管理的總資產(chǎn)為2400億美元；1862年成立的美國恒康相互人壽保險公司管理的總資產(chǎn)達(dá)1267億美元。而我國最大的壽險公司中國人壽保險公司，管理總資產(chǎn)僅746億元人民幣，約合90億美元。中國再保險業(yè)僅有唯一的一家中國再保險公司，權(quán)益性資產(chǎn)僅1．33億美元，而伯克希爾·漢塞威再保險公司的權(quán)益性資產(chǎn)為401億美元。專業(yè)人才匱乏也是一個重要問題，中資保險公司在險種設(shè)計、保費精算、公司經(jīng)營、市場營銷和保險資金運營等方面都嚴(yán)重缺乏專業(yè)人才。

（四）中國保險業(yè)應(yīng)對加入WTO的改革對策

一是加快國有獨資保險公司的股份化改革。二是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。產(chǎn)險公司險種結(jié)構(gòu)的調(diào)整以大力發(fā)展責(zé)任險和信用、保證險業(yè)務(wù)，將傳統(tǒng)的財產(chǎn)險類業(yè)務(wù)與新興的責(zé)任險類業(yè)務(wù)整體發(fā)展；壽險公司的險種結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)當(dāng)以發(fā)展非傳統(tǒng)型壽險產(chǎn)品為主，在滿足保戶保障儲蓄需求的基礎(chǔ)上進(jìn)一步滿足保戶的投資需求，使得保單的保費、保額、現(xiàn)金價值和保險期限都可以隨保戶的需求而改變，進(jìn)一步提高我國設(shè)計開發(fā)報銷和監(jiān)管非傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的能力。三是拓寬保險公司投資渠道和比例限制。四是積極與銀行結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，充分利用銀行的網(wǎng)點、客戶和資金優(yōu)勢，交叉銷售保險產(chǎn)品。

第四節(jié)人民幣資本可兌換

資本項目可兌換常常被認(rèn)為是中國進(jìn)行市場化經(jīng)濟(jì)改革的最后一個環(huán)節(jié)。受亞洲金融危機(jī)的影響，中國的資本項目自由化改革一度中斷，以致于監(jiān)管當(dāng)局很長時期內(nèi)不愿意公開談及資本項目可兌換的問題。然而，由于經(jīng)濟(jì)全球化的壓力，特別是加入WTO以后，我國的資本項目可兌換進(jìn)程必然會加快。

一、資本項目可兌換的含義

貨幣自由兌換可理解為：一種貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣按市場匯率兌換另一種貨幣的權(quán)利。在貨幣自由兌換的情況下，即使在國際收支出現(xiàn)逆差的時候，貨幣發(fā)行當(dāng)局也保證持有任何國家貨幣的任何人享有無限制的貨幣兌換權(quán)。

人們通常所說的可兌換常?？赡苤傅氖遣煌膬?nèi)容，它可能指經(jīng)常項目可兌換、資本項目可兌換和對內(nèi)可兌換，也可能指完全可兌換。在IMF協(xié)定中，“可兌換”只是指的是“經(jīng)常項目可兌換”，既不包括資本項目下的可兌換，也不涉及居民之間的可兌換；同時，它指的只是“對外可兌換”，即只適用于居民與非居民之間的國際交易，而不適用于國內(nèi)交易。

資本項目可兌換指的是“消除對國際收支資本和金融賬戶下各項交易的外匯管制，如數(shù)量限制、課稅及補(bǔ)貼”。資本項目可兌換的基本要求，就是對資本項目交易的資金轉(zhuǎn)移支付不得加以限制和拖延。具體表現(xiàn)為：（1）不得對因收購海外資產(chǎn)而要求購買外匯實行審批制度或施加專門限制。（2）不得限制到國外投資所需轉(zhuǎn)移外匯的數(shù)量。（3）不得對資本返還或外債償還匯出實行規(guī)定審批或限制。（4）不得因?qū)嵭信c資本交易有關(guān)的外匯購買或上繳制度而造成多重貨幣匯率。如果人民幣實現(xiàn)了自由兌換，則人民幣對外幣的兌換、人民幣和外匯資金的對外支付和轉(zhuǎn)移將不受限制，人民幣匯率將由國內(nèi)外匯市場的供求關(guān)系決定；居民可以自由選擇和持有貨幣資產(chǎn)；各種貨幣資產(chǎn)的國際國內(nèi)轉(zhuǎn)移將不受限制。

二、現(xiàn)行國際收支中資本項目的管理

通常所說的資本項目外匯管理是指對國際收支平衡表中資本和金融帳戶及其相關(guān)的項目所進(jìn)行的外匯管理。根據(jù)IMF國際收支手冊第五版的分類，所謂資本和金融項目交易，指的是資本項目項下的資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融項目。這里，資本轉(zhuǎn)移是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項目，主要包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移和投資捐贈等。非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)等）的收買與放棄。資本及金融賬戶（即我們通常簡稱的資本項目）分成44個項目。按照管制項目的多少排序，IMF182個成員國中，中國排在第8位，處于嚴(yán)格管制階段。

中國資本項目外匯管理主要采取兩種形式：一是對跨境資本交易行為本身進(jìn)行管制，主要由國家計劃部門(如計委)和行業(yè)主管部門(如人民銀行、證監(jiān)會、外經(jīng)貿(mào)部)負(fù)責(zé)實施。二是在匯兌環(huán)節(jié)對跨境資本交易進(jìn)行管制，由國家外匯管理局負(fù)責(zé)實施。

（一）資本項目交易環(huán)節(jié)

對金融市場準(zhǔn)入的限制：允許外國投資者在境內(nèi)購買B股和中國境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外上市的證券；限制居民到境外出售、發(fā)行、購買資本和貨幣市場工具；不允許境外外國投資者在境內(nèi)出售、發(fā)行股票、證券及貨幣市場工具；不允許外國投資者購買A股和其他人民幣債券、以及貨幣市場工具。在對外借貸款(包括對外擔(dān)保)的限制：允許外商投資企業(yè)自行籌借長短期外債；境內(nèi)其他機(jī)構(gòu)對外借款有限制，如首先要取得借款主體資格，然后是要有借款指標(biāo)，并要經(jīng)外匯管理部門的金融條件審批；境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)后才可以遵照外匯資產(chǎn)負(fù)債比例管理規(guī)定對外放貸；一般情況下，境內(nèi)工商企業(yè)不可以對外放貸，但可以經(jīng)批準(zhǔn)提供對外擔(dān)保。

對直接投資(包括不動產(chǎn)投資)的限制：對外商在華直接投資限制不多,主要是產(chǎn)業(yè)政策上的指導(dǎo)；境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外直接投資有一定限制，如國有企業(yè)對外直接投資要經(jīng)有關(guān)部門審批等。

（二）資本項目匯兌環(huán)節(jié)

允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)開立外匯帳戶保留資本項下的外匯收入，國家不強(qiáng)制要求其結(jié)匯。如外商投資企業(yè)可以申請開立外匯帳戶，用于其資本金的收支。

對于境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)進(jìn)行資本項下本外幣轉(zhuǎn)換。目前我國實行實需交易原則，境內(nèi)機(jī)構(gòu)只要提供真實的交易背景或需求后，匯兌基本沒有限制，可以申請結(jié)匯，也可以申請購匯。例如，境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用外債后需要轉(zhuǎn)換為人民幣使用，只要其提供真實交易背景，其結(jié)匯是允許的。境內(nèi)機(jī)構(gòu)償還外債需要購匯，我國的法規(guī)同樣允許其購匯。當(dāng)然，借用外債后要進(jìn)行登記，這是外債還本付息的前提條件。

表1我國資本項目管理概覽

資本項目內(nèi)容管理現(xiàn)狀

直接投資1.外國及港澳臺在大陸的直接投資資本金及協(xié)議借入投資

額經(jīng)外匯局審批后予以結(jié)匯。外方利潤可兌換匯出。

2.大陸在境外的直接投資由外匯管理機(jī)關(guān)審查其投資風(fēng)險及

外匯來源，投資收益必須調(diào)回國內(nèi)。

間接投資1.境外發(fā)行股票發(fā)行所得外匯均要調(diào)回境內(nèi)，結(jié)匯要

憑資料到外匯局申請。

2.境外發(fā)行債券發(fā)行必須列入國家利用外資計劃，所得外匯必

須調(diào)回境內(nèi)，償還債務(wù)憑《外債登記證》或《外匯貸款登記證》

申請，經(jīng)批準(zhǔn)方可匯兌。

其它資本項目1.外國政府貸款向外經(jīng)貿(mào)部申請并由其審批，由其授權(quán)金融機(jī)

構(gòu)辦理轉(zhuǎn)貸管理事務(wù)。外匯管理部門批準(zhǔn)方可結(jié)匯

2.國際金融組織貸款國務(wù)院審批，相應(yīng)國際金融機(jī)構(gòu)評估，由

國務(wù)院正式批準(zhǔn)，外匯管理部門批準(zhǔn)方可結(jié)匯。

3.國外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)中長期貸款只有經(jīng)過批準(zhǔn)的金融機(jī)

構(gòu)和一些大企業(yè)有直接向外籌資權(quán)力，中長期(一年以上)國際商

業(yè)貸款必須列入國家利用外資計劃，由國家下達(dá)外債指標(biāo)。

4.國外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)短期貸款短期國際商業(yè)貸款(一年以下)

實行余額管理，由國家外匯管理局每年下達(dá)短期外債余額控制指標(biāo)，

限額負(fù)債。

5.償還外債本金憑外債登記征經(jīng)國家外匯管理局審批后方可匯兌。

6.存放國外存款個人家庭不得在境外開立私人賬戶，境內(nèi)機(jī)構(gòu)在

境外開立外匯賬戶要經(jīng)外匯管理部門審批。

7.對國外貸款和投資經(jīng)外匯管理局審批。

資料來源：《中華人民共和國外匯管理條例》，《結(jié)匯、售匯及付匯管理暫行規(guī)定》以及《中國人民銀行關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》（1993年12月28日）。

盡管整體上我國屬于資本項目嚴(yán)格管制國家，但也應(yīng)看到，我國已有相當(dāng)部分的資本項目事實上已經(jīng)不存在管制。正如戴相龍行長指出的，我國資本項目的自由兌換涉及到40多個項目，其中20多個項目已經(jīng)開放，沒有開放的主要有兩個方面：一是中國企業(yè)直接向外舉債和把人民幣兌換成外匯進(jìn)行對外投資；二是外幣投向中國本幣證券市場?？梢灶A(yù)計，隨著中國加入WTO，資本項目的管制將逐步放松。

三、人民幣資本項目可兌換的收益與風(fēng)險

對于資本項目可兌換，各國無一例外地都慎之又慎。JagdisBhagwati（1998）指出：“任何國家如果想開放資本自由流動，必須權(quán)衡利弊得失，考慮是否可能爆發(fā)危機(jī)。即使如某些人假定的那樣，資本自由流動不會引發(fā)危機(jī)，也要將經(jīng)濟(jì)效率提高帶來的收益與所有的損失相比較，才能作出明智決策?！敝袊?jīng)濟(jì)要走向開放型經(jīng)濟(jì)，人民幣可兌換是不可或缺的內(nèi)容之一。但是，理論和實踐表明，資本項目可兌換對于發(fā)展中國家的風(fēng)險極大。因此，我國在推進(jìn)資本項目可兌換的進(jìn)程中，應(yīng)綜合考慮正反兩方面因素的影響，盡量趨利避害。

（一）收益分析

1、降低交易成本

一是減少了煩瑣的審批手續(xù)。目前，我國資本項目實行逐筆審批制。這種事前審核和經(jīng)常項目事后核銷的工作量極大。企業(yè)要做成一筆出口業(yè)務(wù)，正常情況下至少要到外匯局三次(領(lǐng)取出口收匯核銷單，出口備案，收匯核銷)，無疑加大了企業(yè)的經(jīng)營成本。二是企業(yè)匯兌費用直接得到減輕?，F(xiàn)行結(jié)售匯制使銀行獲得了固定了兩筆交易手續(xù)費，企業(yè)的成本則同比例上升了。三是壓縮了尋租空間。只要政府對許可證的發(fā)放不是完全規(guī)范化和公開化，尋租者就會以各種方式影響政府官員的決策。存在經(jīng)濟(jì)租金就必然存在著一定程度的腐敗行為。

2推動金融市場的完善和深化

一是促進(jìn)外匯市場的發(fā)展，表現(xiàn)為：外匯市場的資金來源和范圍擴(kuò)大，更多的外匯進(jìn)入市場；外匯交易方式更新，逐步將有形市場轉(zhuǎn)為推行遠(yuǎn)程柜臺交易；涌現(xiàn)多樣化的外匯市場工具；交易幣種增多。

二是推動資本市場的規(guī)范化和國際化。境外投資者對中國資本市場的深入?yún)⑴c，將帶來新的市場規(guī)則、工具、技術(shù)和資金；還會直接促進(jìn)境內(nèi)區(qū)域性國際金融中心的形成。國際金融中心的形成不在于金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的多寡，而在于交易規(guī)模的擴(kuò)大及交易品種的多樣化，開放資本項目是必不可少的先決條件之一。

3、便利國企重組及其跨境資本運營

中國急需境外資本收購、兼并和改組一部分大企業(yè)，外商也看好具有厚實的客戶基礎(chǔ)和龐大的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢的中資機(jī)構(gòu)，有意愿利用其雄厚的資金實力實施大手筆的跨國并購。國家經(jīng)貿(mào)委已經(jīng)出臺了《關(guān)于國有企業(yè)利用外商投資進(jìn)行資產(chǎn)重組的暫行規(guī)定》，表明了中國政府在國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組和國有企業(yè)改革過程中大膽利用外資的積極態(tài)度。資本市場的逐步開放，為外資參與國內(nèi)企業(yè)的跨國兼并、重組提供良好的制度環(huán)境，促進(jìn)外資以多種形式投資國有企業(yè)改革與改造。同時，同樣重要的是，資本項目可兌換后，中國的企業(yè)、銀行可以更方便地去海外上市，進(jìn)行跨國資本運營。

4、提高金融調(diào)控和監(jiān)管的有效性

資本項目可兌換后，中央銀行原則上無須頻繁出沒于外匯市場，也無須被動供給外匯或人民幣。這樣，其貨幣政策的制定和實施，將不再受到外匯市場狀況的僵硬影響。資本項目可兌換后，部分過去非法流動的外匯資本也會回歸金融體系，接受監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管。

（二）人民幣資本項目可兌換的風(fēng)險分析

1.人民幣匯率風(fēng)險上升

國內(nèi)金融市場深度開放后，金融活動所引發(fā)的純金融性資金交易所導(dǎo)致的本外幣間的轉(zhuǎn)換將增多，市場供求中資本項目性質(zhì)的外匯比重將增加，決定人民幣匯率的因素將逐步由現(xiàn)在的經(jīng)常項目收支為主轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)常項目和資本項目綜合收支狀況。加入WTO后，人民幣匯率將在更大程度上受國際金融市場不確定因素的影響，國際游資也能通過外資金融機(jī)構(gòu)更輕易地進(jìn)入中國市場。中國的部分金融資產(chǎn)也將為境外投資者持有，外匯市場的波動將更加頻繁。

2加重中國資本外逃的潛在風(fēng)險

資本項目可兌換對于中國的最大風(fēng)險在于貨幣替代和資產(chǎn)替代廣泛發(fā)生后的資本外逃。貨幣替代和資產(chǎn)替代“一邊倒”的趨勢引起的資本外逃一方面直接減少了國內(nèi)的資本形成，另方面中央銀行為制止這種趨勢將被迫提高利率以吸引資本流入，高利率的結(jié)果同樣壓抑了國內(nèi)的投資熱情。可見，資本項目可兌換引起國內(nèi)投資縮減是必然的，而中國作為人口眾多的發(fā)展中大國，投資無疑是最緊要的事。

四、中國經(jīng)濟(jì)深度開放形勢下的資本項目可兌換壓力

1、WTO以及相關(guān)國際組織的推動

WTO并不直接對外匯制度作出安排，但它將外匯管制視為非關(guān)稅壁壘之一。本章第二節(jié)已經(jīng)指出，GATS第十一條已對外匯資本流動和匯兌便利作出了進(jìn)一步規(guī)定和要求，敦促成員國國重新審視并放松那些可能實質(zhì)性阻礙外資金融機(jī)構(gòu)有效進(jìn)入市場的資本管制。目前，WTO規(guī)則正日益向推動資本流動自由化方向發(fā)展。

90年代中期以后，IMF開始改變其立場，轉(zhuǎn)而積極推動資本帳戶的自由化。1995年10月，IMF的一份正式研究報告指出：“由于工業(yè)化國家早已完成了經(jīng)常帳戶的可兌換，而且多數(shù)發(fā)展中國家也已接受了《IMF組織協(xié)定》第八條款的內(nèi)容，因此，IMF今后將把各國的資本帳戶作為其主要的監(jiān)管對象?！痹?997年的世界銀行和IMF第50屆年會上，IMF執(zhí)行主席正式向與會各國提出了修改基金組織章程的設(shè)想，其主旨就是將資本帳戶自由化列入修改后的章程。此后，IMF還專門成立了一個臨時委員會，以探討將資本帳戶自由化寫入新章程的問題。

在《中國入世工作組報告》“外匯和國際收支”部分，針對工作組的一些成員國擔(dān)心中國會使用外匯管制來管理商業(yè)和服務(wù)貿(mào)易的水平和構(gòu)成，中國代表已承諾，中國將根據(jù)“WTO協(xié)定”的規(guī)定以及WTO中與IMF相關(guān)的宣言和決定，盡中國在外匯方面的義務(wù)。根據(jù)這些義務(wù)，除非IMF另有規(guī)定，中國將不采取任何法規(guī)或措施達(dá)到限制任何個人或企業(yè)得到進(jìn)行經(jīng)常項目下國際交易所需外匯的目的。另外，中國代表還承諾，中國將根據(jù)“IMF協(xié)定”第8條款5節(jié)的規(guī)定，提供外匯方面的信息，并提供在過渡審查機(jī)制看來必需的其他外匯方面的信息。

2、開放型經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的內(nèi)在需要

一是外商直接投資對中國經(jīng)濟(jì)的全面滲透，以及跨國公司在其財務(wù)計劃與風(fēng)險管理中需要的一系列復(fù)雜而又嶄新的金融交易的擴(kuò)展，將對中國現(xiàn)有的匯率與資本管制提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。二是中國對外貿(mào)易呈現(xiàn)從傳統(tǒng)進(jìn)出口方式向以投資帶動和以承包工程帶動方式的轉(zhuǎn)變趨勢，與貿(mào)易流動相伴隨的國際資本流動會不斷增加，微觀層面的企業(yè)對投資自由化及資本流動自由化的呼聲也會越來越高。

3.管制的有效性愈受挑戰(zhàn)

資本項目管制的有效性將進(jìn)一步下降。首先，經(jīng)常項目可兌換后，為實施資本項目管制，必須對經(jīng)常項目和資本項目進(jìn)行區(qū)分。然而，從國際收支角度看，國際收支大部分交易同時具備了經(jīng)常項目和資本項目交易的特性，因此，客觀上造成難以對經(jīng)常項目和資本項目進(jìn)行有效區(qū)分，部分資本項目資金混入經(jīng)常項目逃避管制。其次，我國部分資本項目實際己經(jīng)放開，由于資本本身具有可替代性，對一種工具進(jìn)行控制而對另一工具不進(jìn)行控制就會導(dǎo)致資金流向未受控制的工具，容易出現(xiàn)資本項目監(jiān)管真空或漏洞，導(dǎo)致資本管制有效性降低。

值得關(guān)注的是，銀行市場全方位開放后，將對資本項目管理展開深層次沖擊。通過本外幣相互質(zhì)押貸款渠道、通過外資銀行聯(lián)行往來渠道、通過咨詢公司渠道、以及通過對背貸款渠道等，我們的資本項目事實上基本上無法守住。換言之，外資銀行全方位進(jìn)入中國市場以后，可以有多種途徑繞開資本項目管制，致使現(xiàn)有的管制措施失效。

4.難以承受的管制成本

與管制的復(fù)雜性相對應(yīng)，資本項目管制成本也急劇攀升。在管制日益無效的情況下，管制成本的上升需要認(rèn)真考慮。

五、謹(jǐn)慎推進(jìn)資本項目可兌換進(jìn)程

前已述及，推動人民幣資本項目可兌換，既有內(nèi)在動力，也有外在壓力。這當(dāng)然意味著我們必須積極推動人民幣資本項目可兌換的進(jìn)程，但是，這也并不意味著我國推行資本項目可兌換就應(yīng)“快”字當(dāng)頭。從制度變遷的意義上說，推動我國資本項目可兌換，重要的是要分析我國的經(jīng)濟(jì)條件。市場機(jī)制發(fā)育成熟、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)健康、宏觀調(diào)控技術(shù)嫻熟以及金融體系穩(wěn)健等，通常被列為一國進(jìn)行資本項目可兌換的必備條件。顯然，在近期內(nèi)，我國尚不完全具備這些條件。在條件不成熟時強(qiáng)行推動自由兌換，必然會推高其風(fēng)險的一面。

不過，也應(yīng)看到，中國獨具的某些條件使得資本項目可兌換可能產(chǎn)生的風(fēng)險沒有那么大。一是長期以來的經(jīng)常項目和資本項目雙順差。在國際上，發(fā)展中國家普遍是經(jīng)常項目逆差，資本項目順差。而我國1982-2000年，資本項目順差累計高達(dá)1905億美元，經(jīng)常項目累計順差則為985億美元。二是WTO效應(yīng)所促進(jìn)的大量且長期的資本流入，對于資本項目可兌換也將產(chǎn)生積極的正面效應(yīng)。

總之，對于資本項目可兌換我們應(yīng)采取積極的態(tài)度。正如中國人民銀行行長戴相龍所指出的：“盡管我國還沒有一個資本賬戶開放的明確時間表，但有一點可以明確，即中國實現(xiàn)資本賬戶開放只是遲早的事情。在開放的經(jīng)濟(jì)中，放松管制是一種普遍趨勢，但自由兌換是相對的、有條件的；開放不等于不管理，管理也不等于消極的限制，要形成有中國特色的外匯管理理論和方法?！?/p>

我們認(rèn)為，資本項目可兌換的進(jìn)程必須穩(wěn)妥推動，具體而言，在一個相當(dāng)長時期中，我們對于資本項目可以實行分類開放的戰(zhàn)略。

1.盡快放開類

盡快統(tǒng)一對不同交易主體的資本項目管理標(biāo)準(zhǔn)。例如，對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)面向外資企業(yè)的信貸存在很多限制。而發(fā)達(dá)國家卻是鼓勵。又如現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定境外法人或自然人作為投資匯入的外匯未經(jīng)外匯局批準(zhǔn)不得結(jié)匯。對于外商直接投資，由外匯局審批其資本金結(jié)匯已無太大的實際意義，應(yīng)取消對外匯資本金兌換人民幣的限制，允許外資資本金直接辦理銀行結(jié)匯。

目前我國實行的資本項目管理上，法人和自然人、國有企業(yè)和私營企業(yè)往往存在區(qū)別管理等。外匯市場的交易主體資格需要放寬，由指定銀行擴(kuò)展到大企業(yè)，再到非居民，但限制交易品種。

意愿結(jié)售匯制需盡快實現(xiàn)?？煽紤]改即時結(jié)匯為靈活的“限期結(jié)匯”，將在限期內(nèi)結(jié)售的外匯在銀行開立專戶存儲。在從強(qiáng)制結(jié)匯發(fā)展為意愿結(jié)匯的過程中，可能會經(jīng)歷將限額結(jié)匯制度推廣到所有中資企業(yè)的過渡階段，然后隨著最高限額不斷提高而逐步過渡到意愿結(jié)匯。考慮參加WTO后外資流入增加的情況，可以適當(dāng)擴(kuò)大企業(yè)和居民購匯需求。

2.逐步放寬類

金融機(jī)構(gòu)海外融資。我國金融機(jī)構(gòu)在海外融資已有十多年歷史，銀團(tuán)貸款、海外借款和發(fā)債等一些融資方式都已采用。其間因取消雙重匯率制度、日元升值等原因，發(fā)生過匯率風(fēng)險。但最大的問題還是金融機(jī)構(gòu)本身經(jīng)營不規(guī)范所引起的風(fēng)險。總體上，應(yīng)給予合格金融機(jī)構(gòu)更大海外融資自。一般企業(yè)的海外融資還需要嚴(yán)格的控制。

外商投資企業(yè)在A股上市融資。中國企業(yè)已走出國門進(jìn)行融資，對外國企業(yè)開放本國證券市場也勢在必然。

3.偏嚴(yán)掌握類

國內(nèi)企業(yè)對外直接投資。我國是一個對外投資的小國（擁有全球跨國投資存量的6％，但對外投資僅占全球的0．54％），累計投資額約為260億美元。我國的境外投資項目審批手續(xù)繁瑣，涉及部門多，對外投資存在嚴(yán)格的外匯管制。但至少現(xiàn)在看來這些管理仍然十分必要。至今為止，我國5800個對外投資項目很少是成功的。可見，我國缺乏真正的“好企業(yè)”。在國有企業(yè)未轉(zhuǎn)換機(jī)制，又未從多數(shù)競爭性行業(yè)退出的情況下，放開境內(nèi)企業(yè)境外投資的匯兌限制，無疑給國有資產(chǎn)流失打開了大門，也增加了境內(nèi)資本外逃的機(jī)會。

外資投資中國證券市場。建立和完善合格外國投資者（QFII，QualifiedForeignInstitutionalInvestors）市場準(zhǔn)入制度，通過合格金融機(jī)構(gòu)將外匯資金投資于以人民幣標(biāo)價的證券產(chǎn)品。中外合資基金可先行一步。企業(yè)債券和金融債、國債先放開，股票市場后開，且要求非居民必須申報購股數(shù)量，并嚴(yán)格執(zhí)行申報制。在管理上，采取日本、韓國在資本市場開放過渡時期曾經(jīng)長期使用的“原則上禁止，個案例外審批”方式，允許經(jīng)過批準(zhǔn)的外商按照規(guī)定的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和持股限制比例入市交易。

篇8

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)體系國際貿(mào)易。

現(xiàn)代意義上的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)是在傳統(tǒng)的國際貿(mào)易和國際金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的作為一門系統(tǒng)的和獨立的理論，它的出現(xiàn)大約在本世紀(jì)40年代，即以凱恩斯為代表的新古典主義學(xué)派興起后不久，幾十年來，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究吸引了西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的注意力并不斷得以發(fā)展，新的方法和學(xué)說層出不窮。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論包括國際貿(mào)易理論和政策、國際金融理論和國家貨幣政等。

一、金融自由化的風(fēng)險。

金融全球化的本質(zhì)是金融資本的全球高速流動以尋求最大利潤。巨額資本的快速流動增加了金融系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定和不確定因素。發(fā)展中國家金融市場不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制，產(chǎn)生金融危機(jī)的誘因可以說無處不存，無時不在。主要是因為：

1.短期資本的大進(jìn)大出，國際游資頻繁在各國外匯、股票市場流動，具有投資、投機(jī)兩重性。短期資本的大量涌入造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，形成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，一旦出現(xiàn)逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導(dǎo)致國際信用危機(jī)。1997年的亞洲金融危機(jī)便是典型例子。據(jù)IMF估計，國際短期游資多達(dá)7.2萬億美元，約占世界總額的20％。其投機(jī)性、流動性和逐利性構(gòu)成了對發(fā)展中國家金融經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重威脅。

2.作為資本流動載體的金融衍生工具的最大特點便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機(jī)構(gòu)的少量交易即可牽動整個國家經(jīng)濟(jì)甚至整個國際金融市場，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問題都可能使整個金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。

3.“對沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強(qiáng)，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級銀行財團(tuán)的支持及其在國際組織、各國政府中的強(qiáng)大游說能力，足以將任何一個市場置于危機(jī)之中。

二、國際經(jīng)濟(jì)體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。

雖然從理論上說，國際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強(qiáng)制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國國家機(jī)器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內(nèi)規(guī)則。所以美國不會，也沒有義務(wù)把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。

三、貨幣一體化理論。

貨幣一體化就是各成員國聯(lián)合起來，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對不同層次的貨幣一體化進(jìn)行了劃分：（1）匯率同盟。（2）假匯率同盟。（3）貨幣一體化。（4）貨幣聯(lián)盟。

貨幣一體化理論認(rèn)為兩個（或兩個以上）國家之間越不能靠經(jīng)常的匯率變動來改變相互之間的貿(mào)易條件和本國的國際收支地位，這兩國（或多國）走向貨幣一體化的可能性也就越大。具體說來又主要是與以下一些因素有關(guān)：①相同或相似的通貨膨脹率；②要素流動的程度；③一國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與開放程度；④商品多樣化的程度；⑤工資、價格的（變動浮度）；⑥商品市場一體化的程度；⑦財政一體化程度；⑧政治因素。貨幣一體化的主要收益來自于匯率穩(wěn)定。匯率經(jīng)常經(jīng)常性變動會影響正常貿(mào)易和投資的開展，使用單一貨幣能減少外匯風(fēng)險，而外匯風(fēng)險會象交易成本一樣減少一國的進(jìn)出口，同時單一貨幣能減少外匯風(fēng)險，而外匯風(fēng)險會象交易成本一樣減少一國的進(jìn)出口。當(dāng)前貨幣一體化理論的最新進(jìn)展就是運用理性預(yù)期的形成，時間不一致性，信譽問題以及匯率決定等宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新概念、新理論及分析方法對貨幣一體化的成本、收益進(jìn)行分析：在貨幣中立問題方面：弗里德曼和盧卡認(rèn)為因為有理性預(yù)期的存在，長期來看，失業(yè)率與通貨膨脹率之間并不存在著此消彼長的交替關(guān)系，應(yīng)該存在著與通貨膨脹率毫不相關(guān)的自然失業(yè)率。在時間不一致性問題方面，在對“貨幣中立建議”西方學(xué)者進(jìn)一步運用時間不一致性觀點來考察貨幣一體化的成本。超級秘書網(wǎng)

綜上所述：在全球化中，國與國的競爭歸根到底是企業(yè)之間的競爭。作為全球化的核心，跨國公司總體上畢竟代表了先進(jìn)的生產(chǎn)力，反映了當(dāng)今世界資本和技術(shù)流動快而勞動力相對不流動趨勢下資源優(yōu)化配置和市場競爭的需要。筆者認(rèn)為，跨國公司對發(fā)展中國家和安全的影響，與其說取決于跨國公司，還不如說取決于本國的政策。對跨國公司既要加以利用，又必須予以限制。而且跨國公司是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中集生產(chǎn)、貿(mào)易、投資、金融、商業(yè)行銷、科研開發(fā)等眾多功能于一體的巨大復(fù)合體，是一種時代潮流。發(fā)展中國家只有培育自己的跨國公司，參與全球經(jīng)濟(jì)，才能在國際國內(nèi)市場占有有利地位，分享全球化帶來的巨大利益。

篇9

論文關(guān)鍵詞：“溶解時的吸熱或放熱現(xiàn)象”的實驗改進(jìn)

 

第九單元“課題1溶液的形成”一節(jié)中“溶解時的吸熱或放熱現(xiàn)象”的探究實驗。教材中的實驗用品中提供的有溫度計，顯然是利用溫度計分別測量氯化鈉、硝酸鉀和氫氧化鈉溶解于水的前后溫度的變化來驗證氯化鈉溶解于水時溶液的溫度不變、硝酸銨溶解于水時溶液的溫度降低、氫氧化鈉溶解于水時溶液的溫度升高的現(xiàn)象獲得結(jié)論：“有的溶質(zhì)溶解時，擴(kuò)散過程吸收的熱量小于水合過程放出的熱量，表現(xiàn)為溶液的溫度升高；反之則溶液的溫度降低”的結(jié)論。

一、該探究實驗存在的不足之處有：

1、趣味性不強(qiáng)，學(xué)生沒有探究的愿望。

2、用溫度計測量溶液的溫度現(xiàn)象不明顯、不客觀。

二、對實驗進(jìn)行的改進(jìn)

1、取4支50ml的小燒杯，分別加入20ml的水，放在墊有石棉網(wǎng)的三角架上加熱至水沸騰（為了縮短實驗時間，可加入熱水）。

2、把4支燒杯每兩支分為一組。

3、向第一組的燒杯中分別加入等質(zhì)量的氯化鈉和硝酸銨的固體觀察現(xiàn)象。

4、把第二組中的酒精燈移走初中物理論文，分別立即加入等質(zhì)量的氯化鈉和氫氧化鈉的固體觀察現(xiàn)象（如下圖所示）。

三、實驗中觀察到的現(xiàn)象和原理

第一組實驗，向沸騰的水中分別加入氯化鈉和硝酸銨時，加入硝酸銨的燒杯中的水不再沸騰，而加入氯化鈉固體的燒杯中繼續(xù)沸騰。原理是硝酸銨溶解于水時銨根離子和硝酸根離子向水中擴(kuò)散的過程中吸收的熱量大于這兩種離子與水分子作用生成水合離子時放出的熱量，溶液的溫度降低；氯化鈉中的鈉離子與氯離子向水中擴(kuò)散過程中吸收的熱量與形成水合離子時放出的熱量相等，溶液的溫度基本不變。

第二組實驗，加入氫氧化鈉固體的燒杯中的水又沸騰了，而加入氯化鈉的燒杯中沒有明顯的現(xiàn)象發(fā)生。原理是氫氧化鈉溶解于水時，鈉離子和氫氧根離子擴(kuò)散時吸收的熱量小于它們與水分子水合時放出的熱量，溶液的溫度升高。

四、改進(jìn)后的優(yōu)點：

1、改進(jìn)后的實驗增強(qiáng)了實驗的趣味性、直觀性和客觀性。

2、實驗現(xiàn)象更加明顯，可視性強(qiáng)。

篇10

關(guān)鍵詞：金融學(xué)專業(yè)；科研；教學(xué)；實踐；創(chuàng)新培養(yǎng)體系

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心之一。在我國市場經(jīng)濟(jì)體制日趨完善、經(jīng)濟(jì)對外開放程度進(jìn)一步擴(kuò)大的同時，金融界將面臨著巨大的挑戰(zhàn)和嚴(yán)峻的競爭壓力。從實質(zhì)上看，金融業(yè)的競爭是金融人才的競爭，為了提高我國金融業(yè)的核心競爭能力，須加強(qiáng)重視對金融人才的培養(yǎng)。傳統(tǒng)的金融教學(xué)模式已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前社會發(fā)展的需要，我們應(yīng)積極探討金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革新思路，構(gòu)建創(chuàng)新培養(yǎng)體系，提高教學(xué)質(zhì)量和效果，提高金融人才綜合素質(zhì)能力，以滿足高素質(zhì)金融人才的需求以及適應(yīng)新形勢下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，已成為當(dāng)務(wù)之急。

二、金融學(xué)專業(yè)教學(xué)培養(yǎng)體系中存在的主要問題

雖然金融學(xué)專業(yè)教育一直在改革與調(diào)整，在某些方面也取得了一定的成效和進(jìn)步，但不可否認(rèn)的是，金融學(xué)專業(yè)教學(xué)培養(yǎng)環(huán)節(jié)還存在著一些我們無法忽視的問題，具體表現(xiàn)如下：

1、教學(xué)內(nèi)容和方法落后

金融理論與實務(wù)的變化可謂日新月異，但國內(nèi)高校金融專業(yè)教學(xué)內(nèi)容合理性還存在一定欠缺，具體體現(xiàn)在：一是課程設(shè)置偏重理論，不符合培養(yǎng)應(yīng)用型人才的目標(biāo)；二是課程設(shè)置的重復(fù)性，造成教學(xué)資源的浪費；三是重微觀輕宏觀，不利于理解金融業(yè)的運作機(jī)制；四是重理論輕實踐，金融實驗硬軟件和實踐平臺缺乏。[1]在教學(xué)方法上，如果教師教學(xué)過程中只是一味的灌輸知識，不能采用靈活多樣、風(fēng)趣生動的教學(xué)方法，則必然會使學(xué)生對枯燥的學(xué)習(xí)產(chǎn)生厭倦，不能達(dá)到很好的教學(xué)效果。因此，教學(xué)必須進(jìn)行改革與創(chuàng)新，使教學(xué)方法多樣化、生動化，提高教學(xué)效果。

2、實踐教學(xué)環(huán)節(jié)重視不夠

目前，各大高校金融學(xué)專業(yè)在教學(xué)環(huán)節(jié)上主要還是課堂理論教學(xué)為主，輔以一定程度的實踐教學(xué)。但是實踐教學(xué)仍然重視不夠：金融學(xué)教學(xué)專業(yè)實踐教師人數(shù)有限，一般都是從事課堂理論教學(xué)的教師同時進(jìn)行實踐教學(xué)，缺乏從事金融相關(guān)工作的實際操作經(jīng)驗；實驗室及電腦等硬件配套不齊全，質(zhì)量不高，無法滿足正常實驗教學(xué)的需求；校外實踐平臺和基地建設(shè)薄弱，無法營造真實的實踐教學(xué)環(huán)境；實踐教學(xué)安排課時少，實際操作不多，不能使學(xué)生得到有效地學(xué)習(xí)和鍛煉；案例教學(xué)已經(jīng)進(jìn)入課堂教學(xué)中但是仍不能深入凸顯其重要地位。

3、科研投入不足

金融學(xué)專業(yè)論文和科研活動一方面可以檢驗學(xué)生的學(xué)習(xí)能力和實踐能力，另一方面也可以衡量教師的教學(xué)質(zhì)量。因此，研究性學(xué)習(xí)也將在一定程度上推動我國基礎(chǔ)教育的發(fā)展。而目前在我國各大院校中普遍存在著科研投入力度不足、科研項目少等問題。一方面，在鼓勵開展各類金融競賽方面缺少有效的保障，如"挑戰(zhàn)杯"競賽、創(chuàng)新基金比賽、戰(zhàn)略模擬大賽等活動，都遭遇著經(jīng)費支持力度不足，實驗設(shè)備的短缺，學(xué)術(shù)指導(dǎo)力量薄弱等瓶頸，這些在一定程度上阻礙了科研活動的進(jìn)一步開展。另一方面，畢業(yè)論文質(zhì)量存在著假、大、空的問題，追其根源還是指導(dǎo)力度不夠，投入不足。

4、不合理的教學(xué)評價機(jī)制

隨著教學(xué)培養(yǎng)體系的改革與創(chuàng)新，教學(xué)評價機(jī)制的要求也必然越來越高，而傳統(tǒng)的教學(xué)評價機(jī)制還存在著很多不合理的地方。

從對學(xué)生的評價角度看，目前許多高校都是采用學(xué)分制，這樣容易導(dǎo)致學(xué)生學(xué)習(xí)的盲目性，出現(xiàn)學(xué)生知識結(jié)構(gòu)的斷裂。一部分學(xué)生為更容易獲得學(xué)分選課不合理，導(dǎo)致所學(xué)知識支離破碎，不成體系，影響培養(yǎng)目標(biāo)的實現(xiàn)。從對教師的評價角度看，在傳統(tǒng)教學(xué)模式下，對老師的評價標(biāo)準(zhǔn)從總體來說未能完全脫離"教師中心"、"課堂中心"、"教材中心"的傳統(tǒng)模式范疇。[2]

三、金融學(xué)專業(yè)"科研+教學(xué)+實踐"創(chuàng)新培養(yǎng)體系的構(gòu)建

針對當(dāng)前金融學(xué)專業(yè)教學(xué)環(huán)節(jié)中存在的主要問題，為適應(yīng)現(xiàn)代社會的發(fā)展，必須將金融科研、實踐引進(jìn)教學(xué)中來，實現(xiàn)金融"科研+教學(xué)+實踐"三位一體的創(chuàng)新培養(yǎng)體系。

1、合理規(guī)劃理論教學(xué)，夯實基礎(chǔ)知識

首先，全面梳理金融學(xué)專業(yè)教學(xué)開設(shè)的課程，理順課程關(guān)系。第一，豐富金融學(xué)專業(yè)選修課的內(nèi)容，擴(kuò)大選修范圍，學(xué)生根據(jù)自己的特長、興趣以及未來的發(fā)展目標(biāo)選擇相應(yīng)的課程，進(jìn)一步地深入學(xué)習(xí)。第二，增大金融學(xué)專業(yè)課程的彈性，開設(shè)一些新的微觀金融和與生活息息相關(guān)的教學(xué)內(nèi)容，從而提高學(xué)生在各方面的適應(yīng)能力，培養(yǎng)出復(fù)合型人才。

其次，加強(qiáng)微觀金融必修課程的教學(xué)內(nèi)容。金融學(xué)教學(xué)應(yīng)該順應(yīng)當(dāng)今金融研究的微觀化趨勢，增加微觀金融必修課程的教學(xué)內(nèi)容，補(bǔ)充實踐需要、具有實際操作意義、與生活息息相關(guān)的教學(xué)內(nèi)容，如公司理財、家庭理財網(wǎng)絡(luò)金融、電子銀行等課程知識。

2、大力發(fā)展實踐教學(xué)，培養(yǎng)應(yīng)用型人才

首先，積極進(jìn)行案例教學(xué)，增強(qiáng)教學(xué)的直觀性和生動性。一方面，完善金融學(xué)案例庫建設(shè)，編制更多符合金融學(xué)教學(xué)要求的高水平案例。所舉案例必須能反映金融學(xué)原理的典型特征和一般規(guī)律；需適應(yīng)時展的趨勢，適應(yīng)金融學(xué)的教學(xué)改革和當(dāng)代學(xué)生的實際情況。另一方面，在進(jìn)行案例教學(xué)過程中應(yīng)注重互動式的教學(xué)方法。

其次，合理設(shè)計實驗教學(xué)，提高教學(xué)的實用性。學(xué)校在進(jìn)行理論課教學(xué)的同時，因開設(shè)相應(yīng)課時的實驗教學(xué)，如開設(shè)商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)模擬實驗室、金融衍生品業(yè)務(wù)模擬實驗室、期貨與證券模擬實驗室等實驗課程，要求學(xué)生能借助金融模擬軟件，解決實際問題。

最后，創(chuàng)新基地教學(xué)，讓教學(xué)"走出去"。在穩(wěn)步推進(jìn)校外教學(xué)基地的建設(shè)過程中，學(xué)校可與各種金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，與銀行、證券、保險公司等相關(guān)企業(yè)簽署正式協(xié)議并掛牌，定期定量安排學(xué)生和教師開展實踐學(xué)習(xí)或交流活動，建立起多層次、立體式的校外實踐教學(xué)基地網(wǎng)絡(luò)。[3]與此同時，國家要加大對高校實踐教學(xué)基地建設(shè)的支持力度。

3、加大科研投入力度，提高學(xué)術(shù)水平

首先，積極開展各類金融競賽，如"挑戰(zhàn)杯"大賽、創(chuàng)新基金項目等，鼓勵學(xué)生積極參與，讓學(xué)生在相關(guān)比賽中積累經(jīng)驗，培養(yǎng)他們的創(chuàng)新精神。學(xué)校還可開設(shè)金融講壇，可設(shè)法邀請校外知名金融學(xué)業(yè)界人士到學(xué)校做報告，加強(qiáng)學(xué)術(shù)交流，開闊學(xué)生的思路。其次，構(gòu)建產(chǎn)學(xué)研平臺。在創(chuàng)新教學(xué)實踐基地的過程中，與各大合作企業(yè)密切合作，通過建立校企合作平臺，共同開發(fā)科研項目，聯(lián)合承擔(dān)金融企業(yè)提供的各類科研課題。最后，改進(jìn)學(xué)生畢業(yè)論文質(zhì)量。注重教師科研課題的參與度，指導(dǎo)老師要對學(xué)生畢業(yè)論文寫作進(jìn)行針對性地精心輔導(dǎo)，提高學(xué)生學(xué)術(shù)水平，同時也可以促使教師更多地關(guān)注金融界的熱點及前沿問題。同時規(guī)范畢業(yè)論文和優(yōu)秀畢業(yè)論文的考核與評選工作，建立高效、高水平的科研激勵機(jī)制。

4.創(chuàng)新考核方式和評價標(biāo)準(zhǔn)，建立客觀、合理、科學(xué)的評價體系

在金融學(xué)專業(yè)創(chuàng)新培養(yǎng)體系構(gòu)建當(dāng)中，不能忽視對金融教學(xué)考核方式和評價標(biāo)準(zhǔn)的改革，應(yīng)該根據(jù)實際情況，建立一套客觀、合理、科學(xué)的評價體系。

對學(xué)生成績評價來說，在創(chuàng)新考核方面，應(yīng)首先加大平時成績所占的比重，可通過出勤、課堂表現(xiàn)、課后作業(yè)、合作精神等方面的情況來評定平時成績，使成績評定具有合理性。其次，在金融實踐教學(xué)方面，應(yīng)加強(qiáng)對金融實踐教學(xué)過程的考核評價。在充分調(diào)研分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合金融校內(nèi)實習(xí)、校外實踐的真實情況評價，保證評定標(biāo)準(zhǔn)的全面性。最后，制定嚴(yán)格評分標(biāo)準(zhǔn)，量化考核內(nèi)容。

對教師教學(xué)評價工作來說，應(yīng)具有規(guī)范、導(dǎo)向、促進(jìn)、反饋等多種作用，這方面的考核內(nèi)容則主要包括教師教案、課件制作、課堂授課效果以及老師的科研成果，結(jié)合同行與學(xué)生的意見進(jìn)行客觀的評定。把教學(xué)與育人、教學(xué)與科研有機(jī)地結(jié)合起來，形成比較全面、系統(tǒng)、科學(xué)的考核評價體系。

參考文獻(xiàn)：

[1] 梁隆斌，高校金融專業(yè)課程建設(shè)與改革研究[J]，重慶與世界，2013，30（1）：50-53