導語：如何才能寫好一篇投資理念，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：生存；資金管理；小虧大賺

一、期市生存四項基本原則。

前些年， 一名為萬群的武漢女教師炒作期貨，從4萬元短短兩年間炒到上千萬，又數(shù)日內(nèi)灰飛煙滅。這其中的教訓，從純粹期貨投資的角度出發(fā)，可作如下分析。

一是資金分配不當，所有本金滿倉操作，太過冒險。因為期貨杠桿一般是10倍以上（視保證金比例而定）。若按保證金比例為10%計算，若總權(quán)益虧10%，自己的所有資金便化為烏有。所以，較為穩(wěn)妥的資金分配比例是，總資金的四分之一至一半?yún)⑴c交易。萬群不管不顧，始終滿倉操作，一開始縱然掙了大錢，不過是趕上了大趨勢，是運氣使然，不可復(fù)制，而一旦趨勢轉(zhuǎn)向或者大的震蕩，便會爆倉，賠個底兒掉。而趨勢的判斷并不容易，否則大多數(shù)人都能賺大錢了。但事實是，期貨市場只有3%的人是賺錢的。期貨價格往往不講道理，低了還低，高了還高。期貨品種的儲量和未來需求這些看似并無太大作假余地的指標也可以人為扭曲，國際經(jīng)濟和貨幣政策這些本來就由人來決定的因素那更是真真假假，虛實難辨。貌似寬松的貨幣政策，如無限購買美債的QE3很可能是為金融大鱷托市，為大宗商品跟多者掘的墳。

二是沒有做到順勢而為，當好消息不“好”時（盤面不漲），千萬不要去做買，當壞消息不“壞”時，千萬不要追著賣。價格低時多投入高時少投入（這點也與通常的期貨多頭操作手法相反，值得探討；而非一成不變）。但順勢也不能冒進。跟隨趨勢不斷加碼，也不可取。因為這樣做，對了賺座金山，錯了賠座金山。同一品種帳面浮盈可以買貨，這樣還好些，大不了賠的是利潤。而如果用自有資金加碼，最后賠的就是自己的家底兒了。

三是趨勢轉(zhuǎn)向必須止盈止損，不能漠然視之。開倉時， 最好把止損單同時下到場內(nèi)，時刻想到止損。永遠靠自己來拯救自己，不要期盼“上帝”會救你。萬群的錯誤在于止盈太晚，中短期均線乖離已經(jīng)很大還不肯止盈，跌破30日均線還不止盈，無量跌停后巨量震蕩還不止盈，這不是自己堅決坐電梯嘛！

然而，對于悟性高的投資者，機械式的設(shè)定止損止盈價位、甚至用程式化軟件代替人腦，絕不可取。很多航空事故正是由行員太相信自動駕駛系統(tǒng)造成的。正確的交易理念是：根據(jù)市場發(fā)出的信號，該平倉時就平倉，沒有所謂的“止盈”和“止損”一說。所謂“無招勝有招”，即是此理。自己主觀設(shè)置的所謂“止盈”和“止損”，并不一定就是市場發(fā)出的平倉信號，都是主觀唯心主義的產(chǎn)物，不符合客觀規(guī)律。隨機應(yīng)變、靠經(jīng)驗、靠靈感是很重要的。要不然大家都不用上班了，靠程式化的交易軟件就能睡著覺發(fā)大財。這可能嗎？一個成熟的投資者，心中沒有所謂的“止盈”和“止損”概念，只有按照市場發(fā)出的信號平倉的紀律。

四是必須長期。無論何種投資，這世界上永遠有大批“專家”鼓吹短線是金。我懷疑他們是為了讓投資者給提供投資平臺的機構(gòu)多交手續(xù)費。撇開節(jié)省手續(xù)費和傭金這一角度，從事物發(fā)展的短期的不可預(yù)見性角度出發(fā)，短線操作也不可取。期貨投資，基于其高杠桿、風險大的特點，許多人覺得應(yīng)該短線操作。實際上我感覺正確的方法應(yīng)該類似于股票投資，也應(yīng)該長線持有。如果說中國的以融資，而非回報為出發(fā)點的股市沒有長期投資價值，那么期貨，作為全球定價的投資方式，就沒有這一缺陷。當然，美聯(lián)儲利用貨幣政策、強勢的交易所（如芝加哥交易所和紐交所）利用修改保證金上限設(shè)置的手段來操縱大宗商品價格（美其名曰控制投資者風險）、甚至國際大鱷專門與中國投資者對著干的先例層出不窮。所以，何為長期，該持有多長，這些也不是事先能設(shè)好的條件。須隨價格走勢、國際經(jīng)濟形勢和政策變化而定。

期市靠紀律生存（ 股市靠紀律要虧錢），死多死空都不行。長期、順勢、輕倉、止損的四條期貨投資之道。萬群只做到了這四條中的第一條，其失敗就只是時間問題了。當然，人類的期貨投資史上也不乏違反上述規(guī)律而大獲成功者。2012年國慶剛過，上海電視臺財經(jīng)頻道《公司與行業(yè)》欄目就報道了這樣一則不可思議的的事：八十年代，曾有一紐約警察，三千美元入市，做短線、持滿倉，一年不到，從市場上帶走了2億美元。這樣的奇跡，對于蕓蕓眾生而言，當然是可遇不可求的，其短線、滿倉的近似亡命徒的手法，更不可效仿。

二、品種和合約選擇。

對于期貨品種選擇而言，首先從基本面看該品種是否稀缺，是否性價比較高，是否值得炒作，流動性好，是否未來大有可為。從這幾點看，假設(shè)是中國壟斷的鎢上了國際期貨市場，雖然從稀缺性和性價比（儲量和價格）看，遠高于黃金白銀，卻未必炒得起來。因為該品種不具有國際性，不容易被中國獲得壟斷性的定價權(quán)。再加上鎢作為純粹的工業(yè)品（相比之下，白銀還具有一定的金融和消費屬性），受全球經(jīng)濟和鋼產(chǎn)品需求影響較大，未來前景難測。

其次要關(guān)注有無人做莊。比如白銀就較易做莊。早年如亨特兄弟，歷經(jīng)十年底部吸籌，半年放量拉升，獲得令人咋舌的暴利。然后因受美國政府提高5倍保證金的打壓，白銀經(jīng)歷80%的暴跌。亨特兄弟不僅連本帶利血本無歸，還淪落到要低聲下氣地求人援助的地步。同時，所有跟隨他們的重倉做多者，也大都傾家蕩產(chǎn)。

再者，不可選錯合約。比如白銀。若是選了成交量和持倉量較低的非主力合約，或是價格上比主力合約1212高（如1301合約），或是因為成交量和持倉量較低，極可能出現(xiàn)預(yù)料之外的風險（白銀1210合約“烏龍指導致瞬間跌?！笔录?。

三、具體操作技巧。

很多人日內(nèi)開盤半小時之內(nèi)不開倉，理由是風險太大，其實不然， 日內(nèi)行情往往就在開盤半小時到一小時之間。內(nèi)盤受外盤影響開盤跳空是常有的事，而且往往演變成較大的行情。所以跳空往往意味著機會。

選擇開倉的手法分三步：1，以開盤價為標準， 等待價格方向。2，如果是跳空高開， 價格向高走，立刻開多單跟進。如果是跳空低開，價格向下走，立刻開空單跟進。如果高開低走或低開高走停止開倉從新評估行情后決定是否開倉。3，止損設(shè)置在開盤價， 如果價格回到開盤價，立刻止損。等待價格再次回到開盤價一側(cè)再次跟進。如果遲遲不回，取消開倉計劃，重新評估行情或轉(zhuǎn)為正常日內(nèi)思維。

此手法勝算很高，止損很小。至于能抓到多少后面的行情，就看行情發(fā)展及個人修為了。

記住，手動止損做不到就自動止損；千萬別讓盈利變虧損。雖然前文說過機械性的設(shè)置止損點位不可取，但對于初入期市的投資者，如果非要設(shè)這樣一個標準，我建議“300點止損600點止盈”。 或者，對于空頭頭寸，其止損保護指令應(yīng)當設(shè)置于有效的阻擋點位的稍上方；而對于多頭頭寸，其止損保護指令應(yīng)當設(shè)置于有效的支撐點位的稍下方。

在一個歷時數(shù)月至數(shù)年的主趨勢中，無論外盤內(nèi)盤，大多數(shù)時間是短期快速運動后反復(fù)上下震蕩，國內(nèi)的不少期貨品種更是只需要一個跳空，就可以走完一天主要的運動波段。操作周期過短就會造成錯過主要運動波段，而在震蕩波段中反復(fù)操作，容易出現(xiàn)反復(fù)止損。

建議止損止盈時也應(yīng)將操作周期略放大，仔細研究交易品種的特點建立止損止盈條件。前提是只做順向交易或具備一定級別的折返，減少操作頻率。

小虧大賺，爭取達到每年10%以上的收益率是正確的投資態(tài)度，期望一夜暴富是要吃虧的。

四、期貨投資終極生存之道—資金管理。

各國期貨市場，很多人來了，很多人又走了，又有很多人在來著…，期貨市場中不乏機巧百變的聰者，不乏慧思泉涌的智者，不乏博覽群書的才者，不乏呼嘯前行的勇者，然而很多人類的驕子在此卻垂下了他們高傲的頭顱！很多有非常高超的交易技巧的投資者到底也沒能走出人性的貪婪，而最終重倉落敗，終成千古遺恨！

到底什么才是期市的生存之本？嫻熟的交易技巧是嗎？不是的，它只是你制勝的武器，你有殺傷力強的武器并不代表不被殺死！嚴格的止損嗎？不完全是，它只是控制你的損失，杜絕你損失繼續(xù)擴大的紀律。在你的投機征程上，你的智慧、心態(tài)、眼光、膽略以及你嫻熟的交易技巧，都是你在交易之旅上不得不逾越的門檻，它們當然非常重要，但真正到達最后，它們卻也不是期市長久生存的本質(zhì)和關(guān)鍵所在！它們只是造成短線神話的幾個不可或缺的方面，真正的長久生存卻需要配合更為重要的因素--資金管理！真正的交易大師必是資金管理的大師！許多投資者因為進出場位置選擇等錯誤會導致帳面出現(xiàn)虧損，但是虧損的幅度是由資金管理決定的。真正的贏家都是風險的厭惡者，他們不會讓帳戶處于非控制的風險狀態(tài)，頂尖的交易者并不是哪些賺最多錢的人，而是在不利情況下帳戶損失程度最小且具備持續(xù)贏利能力的人。

一些不成熟的交易者，往往只醉心于市場分析，他們簡單地認為戰(zhàn)勝市場和獲取暴利的關(guān)鍵就在于正確的市場分析。殊不知，基本面和歷史走勢對于不講道理的期貨市場而言，常常是讓你陷入絕境，而非讓你準確判斷未來的參照物。當然，基本面和歷史走勢也很重要，不得不分析。但始終別忘了，“長期、順勢、止損和輕倉”這四條投資原則中，“倉位控制”的地位無論怎樣強調(diào)都不為過。有很多時候我們判斷對了后市大的行情走勢，但開倉后卻由于倉位過重，在接下來的期價隨機波動中，無法忍受大或小的洗盤震蕩動作，可能幾十點的波動就會造成心態(tài)的破壞而致提早止損出局，最終出現(xiàn)看對卻做錯的遺憾局面，尤其是在大級別的行情中出現(xiàn)這樣的問題，必將對以后的操盤心態(tài)產(chǎn)生極其惡劣的影響。

當損失不可避免時，把損失降低到最低是長期獲利的根本保證。另外，當你的交易獲利時，相應(yīng)地調(diào)整止損位來保護你的利潤也是你長期穩(wěn)定獲利的重要因素。

前文說過，用程式化交易軟件替代人腦不可取，但自己設(shè)定一套較為固定的程式化交易模式，卻是必須的。對于資金管理，也要事先擬定較為可靠的模式。這個模式不能包含你個人的感情因素，它所設(shè)置的風險參數(shù)必須經(jīng)過你縝密的概率性測試，錢多錢少不是問題，如果你的成功率是零，那么拿一分錢交易也證明是在冒險，而如果你的成功率是百分之百，那拿全世界的錢來做也不算多，這當然都是極端，但我想說的意思是，你的資金管理模式絕不是憑自己想當然地認為來固化下來的，而必須是建立在長期客觀測試的基礎(chǔ)上科學制定的。我曾見過很多做期貨不滿一年的新手制定的資金應(yīng)用方式，其發(fā)現(xiàn)機會后的初始建倉為其總資金的三分之一，這種簡單的不滿倉操作的資金應(yīng)用竟然被其視為資金管理！當然，他們的結(jié)局一般不會很好，并且總是可憐的相同。

那怎么才能程式化呢？當然我不了解你的情況，無法給你進行具體的策劃，但具體的資金管理策略應(yīng)該分建倉策略、加倉策略、補倉策略和多元化交易策略；其中，建倉策略又包括均額建倉、簡單比例建倉和復(fù)合比例建倉三種；加倉策略包括等額加倉、金字塔式加倉以及菱形加倉等內(nèi)容；多元化交易策略又分不同品種間的復(fù)合交易策略和不同周期間的復(fù)合交易策略兩大方面。這些內(nèi)容比較繁瑣，但其中真正適合你的策略只有一個，并且只要一個就夠了。下面我舉一個簡單的例子供朋友們參考：

美國期貨市場技術(shù)分析大師約翰墨菲總結(jié)的資金管理要領(lǐng)：

其一，投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應(yīng)該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或發(fā)生不測時有備無患；

其二，在任何單個市場上所投入的總資金必須限制在總資金的10%—15%以內(nèi)。這一措施可以防止投資者在一個市場上注入過多的本金，從而避免在“一棵樹上吊死”的危險；

其三，在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個5%是指交易者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應(yīng)該做多少張合約的交易，以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠，這一點是交易重要的出發(fā)點；

其四，任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易者在某一類市場中投入過多的本金。因為同一群類中的市場，往往步調(diào)一致，如果我們把全部資金頭寸注入同一群類的各個市場，就違背了多樣化的風險分散原則。

回過來講，雖然資金管理至關(guān)重要，但如果你趨勢判斷錯誤當然也是白搭。在期貨交易中如果我們能咬定長期趨勢，就能實現(xiàn)巨利，但這需要把握時機以及耐心等待的戰(zhàn)略眼光，做到“靜若處子動若脫兔”。不同于投資樓市，既然期貨既能做多，又能做空，所以永遠不缺賺錢的機會。因此，一定要耐心等待有75%的成功可能的機會的到來，這樣的機會一年，甚至一生也就只有幾次。

然而，當你以為有75%成功可能的機會降臨時，也許你根本就看錯了。此時，要堅決承認錯誤，斬倉出局。前提是，你不會來不及糾正錯誤就因為倉位過重而傾家蕩產(chǎn)。堅守資金管理，做到大贏小虧，穩(wěn)定地贏利，從小做起，隨著歲月的流逝，小流也將匯集成復(fù)利的海洋。一個交易高手的市場表現(xiàn)應(yīng)該是，能夠連續(xù)多年獲得穩(wěn)定持續(xù)的連續(xù)復(fù)利回報，經(jīng)年累月地賺錢而不是一朝暴富。資本市場的高額利潤應(yīng)來源于長期累積低風險下的持續(xù)利潤的結(jié)果，職業(yè)交易者只追求最可靠的，只有業(yè)余低手才只關(guān)注利潤最大化和滿足于短暫的輝煌中。時間是真正成就復(fù)利可怕的力量！

篇2

當前中國資本市場正處于挑戰(zhàn)與機遇并存的轉(zhuǎn)型過程中，無論是投資者、上市公司、證券公司等市場參與者，還是監(jiān)管機構(gòu)等，都在探索下一步市場發(fā)展的新趨勢。在這個探索的過程中，以美國為代表的資本市場自然成為我們分析和思考的一個參考。

亂象中的“新生”

我們現(xiàn)在常常把美國證券市場視為全球資本市場的領(lǐng)先者，實際上從其兩百年的發(fā)展歷史看，在差不多前一百年里，華爾街往往被冠以“操縱橫行、賭博成風”的藏污納垢之所。當時不少證券交易常常根據(jù)各種虛實難辨的消息傳言，如同霧里看花，再加上監(jiān)管不力而滋生的市場操縱等，導致市場亂象叢生，很難期望這樣的資本市場能為實體經(jīng)濟的運行提供支撐和保障。

直至美國“大蕭條”時期過后，資本市場痛定思痛，才開始逐步走上專業(yè)理性的道路。其中，在證券分析方面最有代表性的著作也在這個時期涌現(xiàn)，那就是1934年出版的《證券分析》。在這本書中，格雷厄姆與多德首次提出了價值投資的理念，強調(diào)建立完整嚴謹?shù)淖C券投資分析框架與理論體系，幫助投資者在市場中發(fā)現(xiàn)潛在的投資價值，《證券分析》一書也因此被尊為“投資圣經(jīng)”。以此為標志，價值投資理念被美國市場的投資者廣泛接受，成為美國證券市場逐步走向成熟的重要標志之一。

立足當下中國證券市場的轉(zhuǎn)型，我的理解是，價值投資成為主導性的投資理念，應(yīng)當是當前市場轉(zhuǎn)型的重要組成部分之一。

如果把經(jīng)濟發(fā)展史與證券分析的演變歷史對照來看，可以發(fā)現(xiàn)《證券分析》這部經(jīng)典著作和經(jīng)濟危機頗有淵源。1929年到1934年，美國的“大蕭條”給華爾街帶來重創(chuàng)，卻也讓格雷厄姆的證券分析理論經(jīng)受了危機的洗禮。格雷厄姆既在美國哥倫比亞大學商學院任過教授，又在華爾街創(chuàng)造過輝煌的投資業(yè)績；既經(jīng)歷過讓投資者得意忘形的大牛市，又經(jīng)歷過讓投資者沮喪絕望的大蕭條。泡沫膨脹時不得意忘形、危機肆虐時不放棄希望，市場錘煉了格雷厄姆，更堅定了他對價值投資的信心。正如本書獻詞頁上所引用的賀拉斯的詩句：“現(xiàn)在已然衰朽者，將來可能重放異彩?，F(xiàn)在備受青睞者，將來卻可能黯然失色?！?/p>

縱觀西方證券投資思想的變遷史，從不同的理論假定、分析視角和邏輯框架出發(fā)，市場在不同階段分別形成了不同的理論與思想，與價值投資理論并行活躍的有技術(shù)分析理論和現(xiàn)代金融理論。

從演變脈絡(luò)來看，技術(shù)分析理論從道氏理論發(fā)展而來，旨在從證券價格本身的歷史走勢中探尋規(guī)律，最早采用的是直覺經(jīng)驗化的投資策略，而后發(fā)展到圖形化的投資模式，再到指標與模型化的投資決策方式?！蹲C券分析》中對技術(shù)分析有不少評價：“技術(shù)分析是一門藝術(shù)，需要特別的才能方可成功。”書中將證券分析和技術(shù)分析類比為律師和音樂家兩種職業(yè)，有才能的律師能過上不錯的生活，而才華橫溢的音樂家在探尋成功的音樂生涯道路上，會遇到許多令其痛徹心扉的障礙。由此可見，遵循價值投資理論的證券分析師能從工作中獲得滿意的成果，而技術(shù)分析的持續(xù)成功卻需要非同尋常的素質(zhì)或運氣。

價值投資的基本框架

大蕭條之后，格雷厄姆初步提出了價值投資理論的基本框架，其內(nèi)涵和外延被價值投資的追隨者不斷擴充，成為證券投資實踐領(lǐng)域最有影響力的理論框架之一。價值投資倡導的基本理念是：

（1）“價值遠超過價格所帶來的安全邊際”，這也是《證券分析》這本書的核心理念之一。價值投資者所追尋的安全邊際必須有足夠的緩沖帶，不是試圖以20元的價格購買價值21元的證券。巴菲特曾將“安全邊際”做過一個有趣的比方：“架設(shè)橋梁時，載重量為3萬磅，但你只駕駛1萬磅的卡車穿梭其間?！?/p>

（2）投資的理念。格雷厄姆認為“投資是一種通過認真分析研究、有望保本并能獲得滿意收益的行為，不滿足這些條件的行為就被稱為投機”。格雷厄姆引導市場逐漸理解到，投資股票不是擊鼓傳花的游戲，也不是投資者之間的零和博弈，“投資者不是從同伴手中賺錢，而是通過企業(yè)的經(jīng)營賺錢”。價值投資者在擁有足夠的安全邊際時買入，當然這可能并不是價格的底部。

（3）尋求確定性的投資。在美國大蕭條的背景下，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價格處于明顯的低位，格雷厄姆也更多地采用定量分析的方法來分析有形資產(chǎn)的價值。巴菲特對定性分析和定量分析做過精彩的闡述：“那些能夠做出正確的定性分析的投資者有可能賺到真正的大錢，但是根據(jù)顯而易見的定量分析更有可能賺到有把握的錢。”后來價值投資者將格雷厄姆的分析框架逐步應(yīng)用到無形資產(chǎn)等領(lǐng)域，尋找企業(yè)的護城河等。

（4）風險與收益的關(guān)系。格雷厄姆曾告誡投資者：“作為一個成功的投資者應(yīng)遵循兩個投資原則：一是不要虧損，二是永遠不要忘記第一條原則?！眱r值投資者尋求的是企業(yè)價值回歸的過程，因此從長期看是一項低風險、高收益的投資。

價值投資者的“運氣”

進入20世紀50年代，馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論開創(chuàng)了現(xiàn)代金融理論的先河，隨后現(xiàn)代金融理論迅速發(fā)展，MM 定理、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）、套利定價理論（APT）、Black-Scholes 期權(quán)定價模型、有效市場假說等都對金融市場的變革產(chǎn)生著深遠的影響，尤其推動了衍生品市場的快速發(fā)展，現(xiàn)代金融理論中對收益與風險的衡量、均衡分析、資產(chǎn)配置、套利等的研究也閃爍著智慧的光輝。

但這些理論上“優(yōu)美”的模型在實踐時往往暴露出程度不同的缺陷，受到較多批評的是“理性人”、“市場無摩擦”等假設(shè)并不符合現(xiàn)實的金融市場。以有效市場假說為例，其主要的推論使任何戰(zhàn)勝市場的企圖都是徒勞的。該假說認為巴菲特等投資者持續(xù)戰(zhàn)勝市場純粹是運氣使然，但如果我們進行分類研究，就會發(fā)現(xiàn)價值投資者這一群體持續(xù)戰(zhàn)勝市場的概率會明顯高一些。這并不是個體現(xiàn)象，而是群體現(xiàn)象，因此不是運氣原因使然，而是價值投資者這一群體確有符合市場實際運行規(guī)律之處。20世紀80年代以后，行為金融理論推動了現(xiàn)代金融理論的又一次突破，其放松了傳統(tǒng)理論中關(guān)于“理性人”的假設(shè)，強調(diào)參與人的認知缺陷，將人們的心理與行為引入模型分析，更好地貼近了市場現(xiàn)實。但是總體上看，行為金融理論目前依然處于起步階段。

綜合對比上述不同的主流投資理論，我們便可發(fā)現(xiàn)，價值投資是經(jīng)歷了多次市場危機檢驗的，理論和實踐經(jīng)驗結(jié)合得相對較好的分析框架之一。價值投資的理念歷經(jīng)八十年全球金融市場的風風雨雨、起起伏伏，在今天仍然閃爍著智慧的光輝，其歷久彌新的根本原因正在于價值投資并不是一套刻板的操作守則，而是完整的投資原則與思想體系。這些原則與思想同證券市場的意義與運行規(guī)律有著良好的契合，因此能夠“經(jīng)受得了不可預(yù)知的未來的檢驗”。價值投資就像一套開源的系統(tǒng)，供投資者自由開發(fā)；而操作守則不同，如果一套很好的交易策略被市場所熟知，那它將立刻變得無效，這也是技術(shù)分析的缺陷之一。

我曾經(jīng)與幾位在國際市場從事多年交易的投資者分析比較上述不同投資理念，盡管在對不同分析方法的評價上有分歧，但有一點共同的看法是，價值投資是可以訓練、積累、學習的，而技術(shù)分析和行為金融等應(yīng)用到投資上更多的是一種藝術(shù)。

時至今日，證券市場的發(fā)展日新月異，市場環(huán)境已與格雷厄姆時代迥然不同，然而《證券分析》所傳達的投資理念不僅沒有被扔入歷史的廢紙堆，還在更廣闊的領(lǐng)域有著越來越多的支持者與踐行者。巴菲特就是價值投資忠實的追隨者之一，他曾經(jīng)這樣分析過自己投資理論的成分：“我是15%的費雪加85%的格雷厄姆?！庇绕湓谏硖幗?jīng)濟衰退、市場低潮時，價值投資者更有能力在市場寒冬中巋然不動，并最終獲得成功。市場檢驗的結(jié)果顯示，《證券分析》這部經(jīng)典著作有著旺盛的生命力。巴菲特也強調(diào)：“對于剛剛起步學習投資的投資者來說，模仿那些已經(jīng)被市場證明為行之有效的投資方法是事半功倍的做法。但令人吃驚的是，這樣做的人實在是少之又少?！?/p>

歷史不會重演，然而總是押著韻腳。當前中國證券市場的轉(zhuǎn)型，同樣需要確立價值投資的理念。在更為關(guān)注金融、更好服務(wù)實體經(jīng)濟主線的金融發(fā)展背景下，以企業(yè)基本面為對象的證券分析方法與原則，對增強社會資源配置效率無疑具有重要的促進作用。

篇3

公式1:支出=收入-儲蓄

公式解讀:先省錢再消費。

邢靜大學畢業(yè)后,就職于一家會計師事務(wù)所。一直頗有理財意識的她,從第一份薪水開始,就為自己訂下了每月儲蓄的目標:月初領(lǐng)取薪水,待日常消費支出后,月末將剩余的錢存入銀行。

然而,邢靜很快就發(fā)現(xiàn),無計劃地花費,令她每月所剩的積蓄少得可憐。于是,她果斷地將“儲蓄=收入-支出”的理財方式轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸С?收入-儲蓄”,在每月初將收入的30%作為強制性儲蓄,剩下的錢作為當月可動用的全部資金。如今,她的“小金庫”正逐漸龐大。

公式2:懶人理財=50%穩(wěn)守+25%穩(wěn)攻+25%強攻

公式解讀:一半資金購買低風險的理財產(chǎn)品用來保本,一半資金投資股票及基金獲取風險收益。

江穎在外企工作1年多,有一些積蓄。她把一半資金放在人民幣理財產(chǎn)品和貨幣市場基金等低風險理財產(chǎn)品上。剩下的一半資金,將其分作“穩(wěn)攻”和“強攻”兩部分:對于前者,江穎選了一些波動幅度較小、收益較穩(wěn)健的理財產(chǎn)品,如混合型基金、大盤藍籌股等,追求的年收益率在5%～10%不等。另外的25%,則是投資理財中最刺激的部分了,她將這部分資金投入成長型股票和股票型基金中,在承擔大風險的同時,以期獲取更高的收益率。

公式3:可承擔風險比重=100-目前年齡

公式解讀:進行積極性投資時,以可承擔風險比重作為資金分配參照。

在某銀行工作近4年的小白對理財頗有研究。她在理財上屬于激進型,但對風險的把握又恰到好處?！翱沙袚L險比重=100-目前年齡”是她遵循的首要原則。

小白今年26歲,依公式計算,她可承擔的風險比重是74,她就將閑置資產(chǎn)中74%的資金,投入風險較高的積極性投資,主要是股票;剩余的26%作為保守性的投資操作,以定存和債券為主。通過這種投資資產(chǎn)比例的配置,理財組合比較多樣化,近兩年來收益率一直維持在15%以上。

公式4:基金投資=足球隊4321陣形

公式解讀:借鑒足球隊陣形,對基金投資份額進行分配,起到分散風險的效果。

與上述三人不同,康寧的理財方式較為單一,只有基金投資一項。在她看來,基金投資省心省力,將財產(chǎn)交給基金經(jīng)理打理,平日里不用時常關(guān)注,每年坐享分紅即可。

早在大學期間,主修金融專業(yè)的康寧就對基金投資做過深入的了解,如今工作5年多,她更是為自己量身定做了一套基金投資方案。為了分散風險,她將自己的基金投資轉(zhuǎn)變?yōu)椤?321”的足球隊陣形,即40%的資金購買股票型基金,30%的資金購買混合型基金,20%的資金購買債券型基金,10%的資金購買貨幣市場基金。

篇4

巴菲特在長期的投資實踐中，對證券投資的，對證券市場信息的采集、對投資者行為和心理素質(zhì)要求的認識、對投資品種的選擇和投資時機的把握等都另辟蹊徑，其批判性的逆向思維和投資行為，形成了其獨特的戰(zhàn)略投資理念。本文對其戰(zhàn)略投資理念從投資理論和投資原則兩個方面入手，研究并出其獨特的投資理念。

（一）巴菲特的獨特理論

現(xiàn)代證券投資理論，如多元化證券投資理論、簡單化的證券投資分析模式和有效市場理論等等，這些理論對投資者、證券投資分析以及大學的研究與都產(chǎn)生了廣泛的。而巴菲特除了關(guān)注實際的證券市場，也密切注視證券投資理論的演變，并發(fā)現(xiàn)了這些理論的致命弱點，從而找到了獲取高收益率市場空隙的投資（或者說是那些理論致命弱點所給予的），同時也形成了自己的獨特的證券戰(zhàn)略投資理論。

1.接近零風險投資理論

巴菲特的“接近零風險”投資理論或稱規(guī)避市場風險投資理論主要是建立在非股市近期股價波動之上的，他更關(guān)注本身，而非股票價格。他的理論基點是：只要和市場總的趨勢是向好的方面，在此前提下，就選擇長期投資的方式，長期投資主要關(guān)注所選擇的具體企業(yè)，這些企業(yè)的發(fā)展前景以及近年狀況的滿意度（主要是連續(xù)的年度收益率）是好的，屬于績優(yōu)企業(yè)就可以集中的、長期的投資，這樣會降低風險，獲得較佳的收益，即接近零風險投資。

2.集中投資組合策略

巴菲特的接近零風險戰(zhàn)略投資理念促使其在投資策略上，采取有目的地將注意力集中在幾家有選擇的公司上，并盡可能地對其進行密切的研究，掌握其內(nèi)在價值，尋找時機，進行集中投資組合，并長線持有，以獲取較佳的投資回報。

巴菲特是反對和批判多元化投資組合理論的，他認為：“多元化只是起到保護無知的作用。如果你想讓市場對你不產(chǎn)生任何壞作用，你應(yīng)當擁有每一種股票，這對于那些不知道不懂得如何分析企業(yè)情況的人來說是一種完美無缺的戰(zhàn)略?！睆脑S多方面，現(xiàn)資理論保護了那些不知道也不懂得如何評估企業(yè)的投資者，但這些投資者也沒有獲得滿意的收益。

3.巴菲特論有效市場理論

巴菲特認為：“有效市場理論的倡導者們似乎從未對與他們的理論不和諧證據(jù)產(chǎn)生興趣”。而他認為有效市場理論不堪一擊的主要原因是：1)投資者不總是理智的；2)投資者對信息不能正確分析；3)業(yè)績杠桿強調(diào)短期業(yè)績，這使得從長遠角度擊敗市場的可能性不復(fù)存在。巴菲特認為有效市場理論沒有為那些全面分析可得信息并由此占據(jù)競爭優(yōu)勢的投資者提供任何成功的假設(shè)前提。巴菲特認為“市場是有效的這一觀點是正確的，但由此得出結(jié)論說市場是永遠有效的，這就錯了；這兩個假設(shè)和差別如同白天和黑夜”。

（二）巴菲特戰(zhàn)略投資原則

巴菲特的戰(zhàn)略投資原則也是其投資理念的重要構(gòu)成要素。巴菲特進行投資時，更注重的是公司本身，而非股票價格。在選擇企業(yè)進行投資時，巴菲特都遵守同樣的投資策略：企業(yè)的內(nèi)在價值是否利于長期投資；企業(yè)的市場價格是否低于市場價值；企業(yè)的業(yè)務(wù)是否利于了解和掌握；企業(yè)經(jīng)營是否穩(wěn)定和具有發(fā)展前景；企業(yè)的管理層是否理性、誠實和具有才能。這也就是巴菲特堅持的戰(zhàn)略投資原則，即企業(yè)原則、經(jīng)營原則、財務(wù)原則和市場原則。

1.企業(yè)原則

巴菲特認為股票是抽象的概念，他不以市場理論、總體經(jīng)濟概念或各產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的趨勢等方式去思考股票。他的投資理論和行為決定了他更關(guān)注企業(yè)的實際經(jīng)營狀況和實際價值，他堅持的企業(yè)原則是從1)該企業(yè)是否簡單且易于了解；2)該企業(yè)過去的經(jīng)營狀況是否穩(wěn)定；3)該企業(yè)長期發(fā)展前景是否被看好等方面進行把握和評價的。

2.經(jīng)營原則

巴菲特十分重視企業(yè)管理者階層的品質(zhì)，優(yōu)秀企業(yè)的管理者具有以身作則的態(tài)度，并作為其行事與思考的準則。具有良好品質(zhì)的企業(yè)管理者能夠把自己看成是公司的負責人，能夠為實現(xiàn)公司最主要目標，即增加股東持股價值進行理性的決策，并實施其決策。巴菲特的投資經(jīng)營原則主要包括：1)管理階層是否理性；2)整個管理階層對股東是否誠實坦白；3)管理階層是否能夠?qū)姑つ扛L的行為。

3.財務(wù)原則

巴菲特認為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營收益需要持續(xù)數(shù)年的時間，巴菲特更看重每四年或五年的平均經(jīng)營績效。他遵循的財務(wù)原則是：1)注重權(quán)益回報而不是每股收益；2)“股東收益”；3)尋求高利潤的公司；4)公司每保留1美元都要確保創(chuàng)立1美元市值。

4.市場原則

巴菲特發(fā)現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象：投資人總是習慣性地厭惡對他們最有利的市場，而對于那些不易獲利的市場卻情有獨鐘。在潛意識里，投資人很不喜歡擁有那些股價下跌的股票，而對那些一路上漲的股票則非常有好感。而巴菲特則認為，證券的價格會受各種因素的影響，多數(shù)股票在其公司的實質(zhì)價值附近上下波動，且并非所有的漲跌都合乎邏輯。巴菲特的市場原則就是在考察企業(yè)的實質(zhì)價值基礎(chǔ)上，尋找或等待股票的理想價位買進，即發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值遠大于市場的股票價格時，或那些極具投資價值企業(yè)的股票價格卻在短期內(nèi)嚴重下跌時，在這兩種狀況下，就果斷地大量買進，一路持有。

（三）巴菲特戰(zhàn)略投資理念總結(jié)

巴菲特戰(zhàn)略投資理念是從實戰(zhàn)中升華而出的，同時又在實踐中指導其投資行為。理念的核心就是長期投資并持有實質(zhì)價值（績優(yōu)）的企業(yè)和企業(yè)的股票，這種接近零風險的戰(zhàn)略投資理念，即充分了解把握了市場，又遠離了市場，繼而戰(zhàn)勝了市場。

巴菲特的戰(zhàn)略投資理念大致可細分為5項投資邏輯、12項投資要點、8項選股標準和2項投資方式。

1.5項投資邏輯是指：1)把自己當成是企業(yè)的經(jīng)營者，所以我成為優(yōu)秀的投資人，因為把自己當成投資人，所以我成為優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營者。2)企業(yè)的實質(zhì)價值比市場股票價格更重要。3)一生追求特定行業(yè)的企業(yè)。4)最終決定公司股價的是公司的實質(zhì)價值。5)沒有任何時間適合將最優(yōu)秀的企業(yè)脫手。

2.12項投資要點是指：1)利用市場進行有的投資。2)買進價格是決定報酬率的高低因素之一。3)利潤的復(fù)合增長的交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。4)相對企業(yè)的年度利潤收益，更注重未來5-10年的投資收益。5)只投資未來收益確定性高的企業(yè)。6)通貨膨脹是投資者的最大敵人。7)價值型與成長型的投資理念是相通的，價值是一項投資未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，而成長只是用來決定價值的一項預(yù)測過程。8)投資人在財務(wù)上的成功與他對投資企業(yè)的了解程度成正比。9)“安全邊際”的投資作用在于緩沖可能的價格風險，同時也可獲得相對高的權(quán)益報酬率。10)擁有一種股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。11)對于明確的投資決策行為，不因受外部因素干擾而隨意改變。12)證券戰(zhàn)略投資要排除各種市場干擾和影響因素，只注意買什么股票和買入價格。

3.8項投資標準是指：1)必須是特定行業(yè)的績優(yōu)企業(yè)。2)企業(yè)業(yè)務(wù)簡單且容易了解，前景看好。3)有穩(wěn)定的經(jīng)營。4)財務(wù)穩(wěn)健。5)經(jīng)營效率高，收益好。6)經(jīng)營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。7)資本支出少，自由現(xiàn)金流量充裕。8)價格合理。

4.2項投資方式是指：1)長期持有（對某些企業(yè)的股票甚至終生持有）。2)當市場過于高估持有股票的價格時，也可以考慮進行短期套利。

二、證券市場的戰(zhàn)略投資與巴菲特戰(zhàn)略投資理念的借鑒

巴菲特戰(zhàn)略投資理念是在有100多年證券市場歷史的美國形成的，他的投資收益使他成為美國20世紀最成功的證券投資人，他被稱為股神，他的理念被奉為圭臬。但是，美國的證券市場是通過100多年的監(jiān)管和自身的競爭規(guī)范，才形成了以投資為主體的證券市場，正是因為這樣的市場，才產(chǎn)生了投資集大成者巴菲特和巴菲特的戰(zhàn)略投資理念。

因此，和借鑒巴菲特的戰(zhàn)略投資思想與投資方式、方法，絕不能簡單模仿或照搬照抄，也不能局部、片面的理解，而是要對現(xiàn)實市場和市場現(xiàn)狀有一個全面的、深刻的、理性的了解并把握，同時要對市場的各種信息和方法有自己獨到而有效的選擇。在此前提下，才能學習、借鑒、吸收和消化巴菲特的戰(zhàn)略投資理念，并在投資實踐中有效整合巴菲特的方法而成為自己的投資策略。

（一）中國現(xiàn)實證券市場和證券市場現(xiàn)狀分析

2001年，中國經(jīng)濟是世界經(jīng)濟的亮點，全世界都承認，2001年是中國年，是中國的幸運年。但是，2001年的中國股市卻跌宕起伏、充滿變數(shù)，證券市場十年的沉疴進發(fā)了。在這一年，中國股市發(fā)展過程中所淤積的總爆發(fā)了，也引發(fā)了關(guān)于中國股市內(nèi)在結(jié)構(gòu)的缺陷和發(fā)展現(xiàn)狀的大爭論。筆者認為，相對于“亮點”和“幸運”，中國市場經(jīng)濟的最典型市場即證券市場所進發(fā)的問題，恰恰體現(xiàn)了轉(zhuǎn)型市場邁出了走向成熟的第一步。

面對21世紀，面對全球一體化，面對WTO，以轉(zhuǎn)型過渡為特征的市場（包括證券市場），其結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的拐點出現(xiàn)了，“怎么拐”是一個繞不開也不能繞開的橫在國人面前，證券市場的這場爭論是從2001年1月14日吳敬璉先生在中央電視臺的《對話》節(jié)目中首先提出的，隨后引發(fā)的大爭論，牽動了學術(shù)界的厲以寧、董輔réng＠①、蕭灼基、許小年、吳曉求、劉紀鵬、韓志國等，同時擴展到了證券監(jiān)管部門、金融證券機構(gòu)、上市公司、媒體、股民、政府官員等廣泛的市場領(lǐng)域，直至引發(fā)了股票市場的巨大波動。證券市場的種種黑幕和違規(guī)頻頻被媒體曝光，證券市場的“賭場論”、“嬰兒論”、“成績論”、“論”、“光明論”、“老鼠會”、“體制病”，等等觀點相互爭論，面對證券市場的各種問題以及不同的認識，中國證監(jiān)會為了規(guī)范證券市場，加強了監(jiān)管的力度，一年之內(nèi)相繼出臺了100多項證券監(jiān)管措施、辦法和條例。

中國證券市場發(fā)展至今的現(xiàn)狀及所存在的問題引發(fā)的爭論，歸納起來，主要有四種觀點：

1)悲觀論或完美論。認為中國證券市場的誕生就存在著嚴重的先天不足，運行至今存在嚴重的內(nèi)在結(jié)構(gòu)問題，必須“推倒重來”。

2)洞悉現(xiàn)實憂患論。中國證券市場的現(xiàn)實是成績和問題并存，為了立足現(xiàn)實、解決問題、抓住機遇、更好發(fā)展，就應(yīng)該充分認識到機遇源自于對挑戰(zhàn)的應(yīng)對，市場現(xiàn)狀還不足以自滿和歡慶，必須以負責任的憂患意識，洞悉問題，正視問題，加倍努力去應(yīng)對挑戰(zhàn)，解決問題，才有可能在未來相互關(guān)聯(lián)的國際市場競爭中求得成熟的心態(tài)和理念準備。

3)肯定現(xiàn)實光明論。成績是首位的，問題是存在的，發(fā)展是光明的。

4)樂觀唱頌論。取得的成績使人感到振奮，對現(xiàn)實和未來充滿樂觀，并仍唱頌著面對未來和發(fā)展。

作者更認同第二種觀點，即洞悉現(xiàn)實憂患意識的觀點，這一觀點也就是以吳敬璉先生為代表的觀點，吳先生的觀點之精義不在于他為了討論問題、切中問題要害而說的“中國股市連賭場都不如”，“中國股市的市盈率在15倍左右還比較正?！?。吳先生的洞悉現(xiàn)實憂患意識的精義在于負有責任感的學者和管理者都要不拘于現(xiàn)實成績的滿足，而要在洞悉成績和問題的基礎(chǔ)上，正視市場的公平、信用和效率狀況，正視國外優(yōu)勢成熟市場和資本的競爭壓力。正視了這些，負有責任感就有憂患意識，WTO后的中國市場，全球的競爭已成必然，中國的證券市場要抓住機遇就要應(yīng)對挑戰(zhàn)，機遇和成功是在正確、有效應(yīng)對挑戰(zhàn)中獲得的。中國證券市場的戰(zhàn)略投資同樣面臨著機遇和應(yīng)對挑戰(zhàn)的問題。

因此，筆者認為中國證券市場的現(xiàn)狀是：

中國證券市場是政策調(diào)控與市場自身調(diào)節(jié)相互的動態(tài)求均衡。中國證券市場是信息不對稱的，弱者急需信息的透明、公平。中國證券市場從嚴重機會不均等轉(zhuǎn)變到機會仍較不均等的狀態(tài)。中國證券市場仍然處在以投機心態(tài)、理念和行為為主體的狀態(tài)。以投資心態(tài)、理念和行為為主體的市場狀態(tài)，仍需時間和努力。中國證券市場的投資品種基本上不具備長期投資價值，多數(shù)品種只具有短期投資價值，只有少數(shù)品種具有中期投資價值。中國證券市場經(jīng)歷十年的發(fā)展，獲得了發(fā)展初始期的經(jīng)驗和成功，但仍然處在發(fā)展的初期，屬于不成熟的證券市場。中國證券市場起始遺留的問題，如國有股獨大、未流通股份太大等等問題依然存在。證券市場交易仍然存在太多的公平、信用、成本的問題。因此，證券市場法制、證券市場監(jiān)管、證券市場規(guī)范、證券市場自身秩序和證券市場結(jié)構(gòu)的建立還需要很長時間的努力和演進。中國證券市場變數(shù)多、關(guān)聯(lián)多、潛力大、吸引力大和誘惑力大，是充滿需求和機會的市場。WTO后，外來資金和資本對中國證券市場將產(chǎn)生更大的變數(shù)和機遇。

所以，中國證券市場還不具備長期投資理念的產(chǎn)生，也就不具備產(chǎn)生巴菲特式的投資者，更不能把巴菲特的戰(zhàn)略投資理念照搬到中國證券市場中來，但巴菲特戰(zhàn)略投資理念的思想和對中國證券市場的投資者極具價值。

（二）中國證券帝場的戰(zhàn)略投資與巴菲特戰(zhàn)略投資理念的借鑒

通過對巴菲特戰(zhàn)略投資理念的和目前中國證券市場現(xiàn)狀的，作者認為巴菲特戰(zhàn)略投資理念思想的精義，對中國證券市場的投資仍然有著深刻的、有效的價值。

根據(jù)巴菲特的投資分析方法和理念思想，筆者認為，目前中國證券市場戰(zhàn)略投資要素主要是五個方面，即戰(zhàn)略投資的5項要素。

1.政策與市場要素。相對于歐美成熟的證券市場，中國的證券市場還比較明顯的是政策市場，政策調(diào)控和監(jiān)管所占的權(quán)重不超20%，而證券市場本身調(diào)節(jié)的權(quán)重在80%以上。目前中國的證券市場政策調(diào)控與市場本身調(diào)節(jié)的權(quán)重大致各占50%。因此，戰(zhàn)略投資必須考慮政策與市場的二元因素，即更多的不確定性因素的。

2.信息不對稱、機會不均等帶來風險。雖然說信息不對稱、機會不均等是任何市場普遍存在的現(xiàn)象，雖然說中國股市歷經(jīng)十年的培育和發(fā)展，嚴重的信息不對稱和機會不均等已得到大大改善，但目前的中國股市依然存在著較嚴重的信息不對稱和機會不均等問題。因此，戰(zhàn)略投資必須考慮由機會不均等和信息不對稱所帶來的風險。

3.信用、收益與業(yè)績。雖然說中國股市歷經(jīng)十年的培育和發(fā)展，依然較普遍存在著上市公司和市場行為缺乏信用的現(xiàn)象，但是隨著股市爆利的結(jié)束和依法監(jiān)管的加強，以自己的業(yè)績給投資者帶來收益的時代已經(jīng)初現(xiàn)。因此，戰(zhàn)略投資不僅要分析股票的市場價格，還要分析企業(yè)的收益，并且要逐步轉(zhuǎn)向以企業(yè)收益分析為主的投資決策。

4.投資與投機。中國證券市場十年的發(fā)展過程，證券投資基本上是以投機為主的，因此市場惡炒、爆炒、坐莊、莊家連炒盛行，各種黑幕、各種違規(guī)層層交織。但是隨著2001年股市問題大討論和總爆發(fā)，政府監(jiān)管力度加強，股民自覺意識加強，投資機構(gòu)的大量引入，加入WTO后的競爭壓力，以及市場自身調(diào)節(jié)和上市公司的自律，使得中國證券市場出現(xiàn)了投資與投機并重的新現(xiàn)象。隨著證券市場的發(fā)展，必將形成以投資為主體的證券市場和市場行為。因此，戰(zhàn)略投資可以在中國證券市場逐步實施并培育了。

5.投資戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)。戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)是相互整合的關(guān)系，戰(zhàn)略表現(xiàn)為方向性、長期性、穩(wěn)定性、協(xié)同性、整體性和競爭性。戰(zhàn)術(shù)表現(xiàn)為短期性、效率性、目的性、策略性和競爭性。再好的戰(zhàn)略也是由一系列的戰(zhàn)術(shù)單元構(gòu)成的，戰(zhàn)略離不開戰(zhàn)術(shù)的連續(xù)支持；再好的戰(zhàn)術(shù)也是為戰(zhàn)略服務(wù)的，不能因為一個或幾個戰(zhàn)術(shù)成功，陷入自滿而忽略或忘記了戰(zhàn)略。巴菲特的戰(zhàn)略投資理念在中國證券市場的借鑒和，其精義在于對戰(zhàn)略時間跨度的界定。

巴菲特戰(zhàn)略投資理念在美國證券市場以5-10年，長期持有甚至終生持有為戰(zhàn)略時間跨度。而在目前中國證券市場，戰(zhàn)略的長期性最多界定為3年以上，那么1～2年界定為中期，1年以內(nèi)界定為短期。

因此，目前中國證券市場的投資戰(zhàn)略適用的是立足中期投資，抓住短期機會，著眼長期投資的戰(zhàn)略組合。

筆者通過對巴菲特戰(zhàn)略投資理念的核心思想歸納，以及產(chǎn)生這種戰(zhàn)略投資理念的美國市場環(huán)境和現(xiàn)實市場的認識，對目前中國證券市場的現(xiàn)狀進行了分析和認定，從而對巴菲特戰(zhàn)略投資理念在中國證券市場的借鑒和應(yīng)用進行了探索研究，更重要的是其戰(zhàn)略投資理念對中國證券市場未來發(fā)展和投資人戰(zhàn)略投資的積極深遠意義進行了分析。

篇5

在2010年泰達宏利成長贏得同類基金前十名時,潘老先生就成為該基金的持有人。通過長期跟蹤,他對泰達宏利旗下股票基金管理業(yè)績十分肯定。但在來信中,他也對泰達宏利成長2012年初的業(yè)績表現(xiàn)表達了一些疑惑:1~5月上證指數(shù)漲幅超過10%,但該基金凈值卻未見增長。

其實,收到這封來信前,泰達宏利管理層和相關(guān)員工就已高度重視泰達宏利成長的業(yè)績表現(xiàn)。面對1-5月份遭遇的業(yè)績壓力,公司并未慌亂,而是積極組織公司多部門會議,決定咬牙堅持既定的成長股投資理念,但對泰達宏利成長的持倉組合進行透徹分析,迅速制定一系列有效改善業(yè)績的措施。

這番努力在6月即收到成效,在堅持并穩(wěn)定自己的成長投資風格,進一步優(yōu)化醫(yī)藥這一核心板塊的投資后,基金業(yè)績在隨后的三季度出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)?！锻顿Y者報》注意到,6月,憑借適時增加醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股的配置,泰達宏利成長凈值排名開始一路飆升。晨星數(shù)據(jù)顯示,截至2012年三季度末,泰達宏利成長今年以來總回報為8.95%,在90只激進配置型基金中位居第2,在290只普通股票型基金中排名22位,位居前1/10,上演了神奇大逆轉(zhuǎn)。

在業(yè)績好轉(zhuǎn)穩(wěn)定后的8月,泰達宏利給潘老先生寄出了公司總經(jīng)理繆鈞偉署名長達1611字的回信,坦誠、透明地分析了泰達宏利成長基金的特點、此前業(yè)績不佳的原因、教訓總結(jié)以及扭轉(zhuǎn)業(yè)績的全過程。潘老先生在收到來信后,深為感動,在深入了解泰達宏利成長的特質(zhì)后,非常認可該基金的投資理念,并表示將繼續(xù)持有該基金。

繆鈞偉的回信中點滴折射出的是泰達宏利多年堅持的成長投資理念,既在基金行業(yè)內(nèi)部進一步向持有人明確樹立起泰達宏利堅守成長投資這面大旗,更激勵著該公司旗下基金將成長投資之精神一以貫之,持續(xù)創(chuàng)造出優(yōu)秀的業(yè)績回報。

未雨綢繆鎖定成長投資專家

在兩三個月時間內(nèi)從倒數(shù)第一到正數(shù)第二,泰達宏利成長基金今年以來的業(yè)績表現(xiàn)應(yīng)該超乎市場一般的想象和規(guī)律。與此同時,“神奇”的泰達宏利成長還是自2007年滬指6124點以來,僅有的三只取得正收益的基金之一。這一切都源于泰達宏利一直堅守的成長股投資理念。

在泰達宏利投資部總經(jīng)理,泰達宏利成長基金經(jīng)理梁輝看來,2012年以來,泰達宏利旗下多只基金之所以能取得較好業(yè)績,主要原因是化繁為簡,進一步厘清和堅持成長股投資思路——即在科技和醫(yī)藥兩個既定行業(yè)中,努力篩選更為核心的板塊,然后集中進行投資。

“今年市場機會集中在成長股方面,這樣的市場格局,正好與我們的投資風格契合?！绷狠x總結(jié)的原因很簡單,甚至讓人覺得,這樣的業(yè)績背后,不乏偶然的因素。但實際上,能在短期壓力之下,繼續(xù)堅持和優(yōu)化成長股的投資思路,是泰達宏利孕育多年,方能實現(xiàn)的水到渠成的成果使然。

泰達宏利投資總監(jiān)對內(nèi)總結(jié)稱:“我們的核心是不做博弈性的投機,而是找確定性的投資機會。我們的特長是做偏成長性的股票,而非價值型的股票。這樣的成長投資理念是從五年前開始逐步清晰的?！?/p>

梁輝回憶道,“2008年之前公募基金行業(yè)大家?guī)缀醵家粯?什么板塊都涉獵,什么方法都嘗試,其結(jié)果就是整個市場板塊輪動非常頻繁,周期股相對更受關(guān)注。但實際經(jīng)過這么多年的投資后,我們逐漸發(fā)現(xiàn),以前在周期股投資中能賺錢,是因為我們相對散戶具有一定的信息優(yōu)勢,對于行業(yè)信息的掌握更全面,但未來競爭對手都是機構(gòu)投資者,那么依靠信息優(yōu)勢持續(xù)獲利的能力在減弱。在這種加速輪動中大家很難賺到錢,即使短期內(nèi)賺到錢,也是賺其他投資者的錢,其實大家都是在博弈,長期來看不僅不賺錢,而且博弈的交易成本還很高,效率很低。而真正依靠企業(yè)成長獲得的投資收益,卻都沒抓住。”

“當時我們就有個現(xiàn)在看來非常關(guān)鍵的判斷,隨著資本市場日益成熟,優(yōu)秀企業(yè)的內(nèi)在成長價值,將得到更多的認同,因此必須在投資方法上提前調(diào)整,逐漸用堅守成長股的方法淘汰掉其他博弈性的投資方法,偏重于自下而上的成長價值挖掘。經(jīng)過五年的調(diào)整,我們團隊現(xiàn)在的成長投資理念已經(jīng)非常成熟和清晰?！绷狠x談到此信心滿滿。

泰達宏利成長投資四部曲

5年前泰達宏利以先于同行的預(yù)見性開始成長股投資思路調(diào)整,如今正進入收獲階段。

5年后的今天,將“成長股投資”作為投資方向的公司已不少見,客觀來說,在投研力量、成熟運作的投研模式方面,與泰達宏利相當或比其更強大的公司也不少,但泰達宏利的成長股投資依然顯得與眾不同。

一個典型的表現(xiàn)是,雖然市場上投資成長股的機構(gòu)群體很多,但很多機構(gòu)都會階段性地配置一些地產(chǎn)、銀行板塊的公司,而泰達宏利的成長股投資風格更純粹,這也成為該公司過去幾年比較正確的操作。

詳細來看,泰達宏利的成長股投資方法,是自上而下與自下而上相結(jié)合,但偏重于自下而上,主要分成四步:

第一步,結(jié)合宏觀和每個行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)來判斷,未來一到三年成長性的行業(yè)究竟在哪些板塊中,除了有比較快增長的成長行業(yè),剩下行業(yè)的關(guān)注度就會少一點;第二步,分析企業(yè)在行業(yè)是否有比較強的核心競爭能力;第三步,未來一年中是否有比較強的正向催化劑;第四步,估值是否合理。

從自上而下的角度分析,梁輝認為,當前的中國經(jīng)濟主體偏低迷,在結(jié)構(gòu)調(diào)整的環(huán)境中,他們選擇的成長股會排除大部分周期性股票。從公開數(shù)據(jù)顯示,泰達宏利重點集中投資在消費、科技和醫(yī)藥三大板塊。

篇6

關(guān)鍵詞：年金投資管理；原則；途徑；建議

作者簡介：馬欣（1966-），女，北京人，華北電力物資總公司，經(jīng)濟師。（北京 100075）

中圖分類號：F275  文獻標識碼：A  文章編號：1007-0079（2011）36-0071-02

企業(yè)年金即企業(yè)補充養(yǎng)老保險，2000年在國務(wù)院頒布的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點方案》中，將其更名為企業(yè)年金。企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，按照自愿、量力的原則，自主建立的補充養(yǎng)老保險制度。企業(yè)年金是多層次養(yǎng)老保險體系重要組成部分，是企業(yè)補充養(yǎng)老保險的延續(xù)和發(fā)展 。我國從1991年開始建立企業(yè)年金制度，20年來許多企業(yè)陸續(xù)都實行了企業(yè)年金制度，企業(yè)年金規(guī)模發(fā)展迅速，因此，加強對企業(yè)年金投資的管理、規(guī)范企業(yè)年金投資行為、降低企業(yè)年金投資風險具有重要意義。

一、企業(yè)年金基金投資管理的意義

1.加強企業(yè)年金基金的投資管理可以實現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值，有效抵御通貨膨脹的影響，提高企業(yè)年金未來的支付能力，保障退休職工的生活水平，維持社會穩(wěn)定

由于企業(yè)年金繳費期長達幾十年，在積累期間一直會受到通貨膨脹的影響，因此能否保證基金資產(chǎn)的保值增值是企業(yè)年金管理成敗的關(guān)鍵。企業(yè)年金的性質(zhì)決定了基金的運營風險不再由國家承擔，而是由企業(yè)和職工個人來承擔。因此，企業(yè)年金基金的投資收益對企業(yè)和職工都是十分重要的。從近來發(fā)達國家的實踐證明來看，將企業(yè)年金通過市場化的管理體系進行投資運作，有效地實現(xiàn)了企業(yè)年金基金的保值增值，保障了職工退休以后的生活水平，維持了社會穩(wěn)定。

2.加強企業(yè)年金基金的投資管理有助于加強企業(yè)年金基金規(guī)模的積累，減輕國家、企業(yè)和職工的負擔

從國家方面來看，雖然我國的財政收入不斷提高，但相比巨大的養(yǎng)老保障缺口，仍然沒有能力和實力承擔全部的養(yǎng)老金費用；從企業(yè)方面看，目前我國還有相當部分的企業(yè)經(jīng)營不善，盈利水平較低，甚至長期虧損，如果采用很高的企業(yè)年金繳費率，會加重企業(yè)的負擔，影響企業(yè)的長遠發(fā)展，造成降低企業(yè)年金基金基礎(chǔ)的不良后果；從職工方面來看，我國企業(yè)的職工工資遠遠低于國際平均水平，特別是在房價居高不下、通貨膨脹嚴重的情況下，職工的生活負擔沉重，很少有富裕的資金用于未來養(yǎng)老。因此，通過對企業(yè)年金基金進行科學有效的投資管理，以獲取合理豐厚的投資收益，從而加快企業(yè)年金基金的積累，提高未來的支付能力，減輕國家、企業(yè)和職工的負擔。而且，隨著企業(yè)年金基金投資收益率的提高，可以使職工享受到社會發(fā)展與經(jīng)濟增長的成果，從而能夠起到收入再分配的作用。

二、企業(yè)年金基金投資管理的原則

1.安全性原則

企業(yè)年金主要是為了保障職工退休后的生活水平，因此又被退休職工叫作“養(yǎng)老錢”、“救命錢”，安全性是企業(yè)年金基金投資管理的基本原則。因此要求企業(yè)年金基金既要保持資產(chǎn)的保值增值，又要規(guī)避市場風險，避免資產(chǎn)虧損，以保證未來退休金的支付。在制定投資策略和投資方案時，必須小心謹慎，并通過科學嚴謹?shù)娘L險控制體系進行風險管理，保證企業(yè)年金基金的保值增值，保護職工的權(quán)益。

2.收益性原則

職工一般只有在退休后才能提取企業(yè)年金基金，在退休之前幾十年的時間里通貨膨脹會直接導致基金資產(chǎn)的貶值，需要用投資收益來補償通貨膨脹風險，這就需要企業(yè)年金基金在投資過程中必須遵循收益性原則，即在控制風險的前提下，提高投資收益率，增加基金資產(chǎn)，戰(zhàn)勝通貨膨脹，維持貨幣的實際購買力。

3.分散性原則

企業(yè)年金基金進行分散性投資是降低風險、獲得較高收益的合理選擇。單一的投資既不能很好的分散風險，也不能保證基金資產(chǎn)的安全性。因此，應(yīng)更加重視企業(yè)年金基金分散性投資。

4.長期性原則

作為養(yǎng)老保險的一部分，企業(yè)年金基金采取完全積累制。通常情況下，職工在年輕時繳費，退休時領(lǐng)取年金，具有遠期支付的特點，這造成企業(yè)年金基金投資具有長期性，需要對基金資產(chǎn)進行長期戰(zhàn)略配置，以獲得合理收益和安全保障。首先，中長期投資有利于企業(yè)年金的投資管理人根據(jù)資本市場和宏觀經(jīng)濟周期性變化規(guī)律，制定和實施中長期投資戰(zhàn)略，以獲得長期穩(wěn)定的投資收益。其次，企業(yè)年金基金投資管理應(yīng)注重各種投資工具的內(nèi)在價值。

5.獨立性原則

在投資管理過程中，企業(yè)年金基金必須從企業(yè)和受托資產(chǎn)中分離出來，由投資管理人獨立投資運作，繳費企業(yè)和職工對基金資產(chǎn)不能行使支配權(quán)，也不可收回，受托人同樣不能用企業(yè)年金基金為自己的債務(wù)抵押。

6.流動性原則

流動性是指投資資產(chǎn)是在沒有損失情況下的變現(xiàn)能力，對于企業(yè)年金基金而言，保持一定的流動性是為了滿足企業(yè)年金計劃中帳戶轉(zhuǎn)移/權(quán)益支付等情況。在投資運作過程中，企業(yè)年金基金必須結(jié)合未來的收入和支出情況以及其他具體因素，確定合理的流動性水平，并且需要動態(tài)調(diào)整投資策略，以滿足基金資產(chǎn)與負債在規(guī)模和現(xiàn)金流上相匹配。在實踐中，為了保證企業(yè)年金基金的流動性，通常會把一定比例的基金資產(chǎn)投資于流動性較強的金融工具，此外還要避免投資過于集中。

三、加強企業(yè)年金基金投資管理的有效途徑

1.制定投資政策

制定投資政策是企業(yè)年金投資管理的起點，企業(yè)年金基金的委托人首先應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)政策法規(guī)的規(guī)定，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營狀況、企業(yè)年金基金的預(yù)期收支情況、職工特點和風險收益偏好等因素，制定企業(yè)年金投資管理的基本政策或者原則，以指導投資實踐。這些政策和原則可能比較詳細具體，也可能比較簡單抽象，并且會隨著金融市場和經(jīng)濟形式的發(fā)展不斷作出科學合理的調(diào)整。

2.選擇投資戰(zhàn)略

企業(yè)年金基金的投資管理人需要根據(jù)各種投資工具的風險收益特征以及流動性，選擇該企業(yè)年金基金最合適的投資工具；另一方面各種新的投資戰(zhàn)略層出不窮，投資管理人需要綜合考慮企業(yè)年金基金委托人的意愿和自己的投資能力與投資優(yōu)勢，選擇合適的投資戰(zhàn)略。

3.制定資產(chǎn)配置方案

資產(chǎn)配置可以運用經(jīng)驗和判斷，也可以采用量化的優(yōu)化模型，對每類資產(chǎn)進行甄選。資產(chǎn)配置是一個動態(tài)過程，投資管理人需要隨著資本市場和經(jīng)濟發(fā)展的變化而不斷重新評估和調(diào)整資產(chǎn)配置方案。

4.構(gòu)建投資組合

投資管理人應(yīng)該遵循價值投資理念，采用“自上而下與自下而上”相結(jié)合的研究方法，首先選擇符合國家產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展前景廣闊的行業(yè)，然后在該行業(yè)中選出經(jīng)營管理和發(fā)展戰(zhàn)略優(yōu)秀并且估值合理的公司進行重點投資。

5.投資業(yè)績評價

投資業(yè)績評價就是計算和評估投資管理人在一定期間內(nèi)取得的基金收益，可以從絕對收益、相對業(yè)績和風險調(diào)整后收益三方面進行考察。

6.風險管理

企業(yè)年金這種特殊的資金性質(zhì)決定了安全性是投資管理首先要考慮的問題，因此企業(yè)年金基金的風險管理就成為投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一。隨著理論和實踐的發(fā)展，風險管理在制度、系統(tǒng)、方法、指標等各個方面不斷成熟和完善，成功的風險管理應(yīng)該貫穿于整個投資過程，包括投資政策、戰(zhàn)略等，而不應(yīng)停留在投資組合方面。

四、加強電力企業(yè)年金基金投資管理的幾點建議

1.建立企業(yè)年金的決策和執(zhí)行系統(tǒng)，建立起規(guī)范的企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)

組建電力企業(yè)年金管理中心，建立健全決策機制。其職責是審議決定企業(yè)年金籌資方案、在國家規(guī)定的范圍內(nèi)選擇托管人和投資管理人、決定基金委托投資計劃、收益分配方案及管理費預(yù)決算等重大事項。

2.建立基金的托管機制

在委托投資中引入托管機制，有利于資產(chǎn)的獨立性和安全性，是確?；鸢踩?、便利監(jiān)管的重要手段。因此，電力企業(yè)年金管理中心應(yīng)嚴格按照國家有關(guān)規(guī)定和電力企業(yè)年金理事會的決議，選擇基金的托管銀行，并按照法律程序要求，同基金的托管銀行簽署《委托管理合同》。選擇最優(yōu)秀的投資管理機構(gòu)運營基金資產(chǎn)，從而實現(xiàn)年金基金資產(chǎn)收益增值與風險控制的最優(yōu)化。

3.建立基金的委托投資運營機制

基金的委托投資運營是企業(yè)年金管理工作中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，電力企業(yè)年金管理中心應(yīng)嚴格按照國家有關(guān)法律法規(guī)和電力企業(yè)年金理事會的有關(guān)決議審慎選擇投資管理人，并依照法律法規(guī)規(guī)定同其簽署《委托投資管理合同》，委托投資管理人投資運營企業(yè)年金基金。為了保護職工利益，提高年金基金資產(chǎn)投資的最優(yōu)化配置，根據(jù)參加企業(yè)年金計劃職工的情況，建立與職工情況相對應(yīng)的投資策略，特別是對臨近退休的職工，應(yīng)將其年金資產(chǎn)轉(zhuǎn)為貨幣型或債券型投資組合，縮短投資期限，與到期支付的時間相匹配。對投資管理人所運作的年金資產(chǎn)的分配，逐步建立一套適合年金資產(chǎn)投資管理特點的評估系統(tǒng)，評價各類投資組合的表現(xiàn)，計算投資收益率、投資風險等，根據(jù)評價結(jié)果，調(diào)整各投資管理人所管理資產(chǎn)的比例，實行末位淘汰制。使基金資產(chǎn)向投資表現(xiàn)好、風險控制優(yōu)的投資管理人傾斜，形成年金資產(chǎn)優(yōu)化配置，合理控制風險的投資管理格局。

4.建立基金運營的風險控制機制

篇7

大項目建設(shè)競破土

近年來，菏澤市牡丹區(qū)工業(yè)經(jīng)濟，特別是大項目和園區(qū)建設(shè)像雨后春筍，在菏澤的土地上崛起。

十幾個對牡丹區(qū)經(jīng)濟發(fā)展具有里程碑意義，過億元的大項目先后落地：一期投資48億元的華潤菏澤發(fā)電廠、投資2.8億元的生物質(zhì)發(fā)電等開工在即；年產(chǎn)180萬噸甲醇等11個新篩選項目，也在報批當中。

醫(yī)藥谷冒出，成為牡丹區(qū)最具活力的經(jīng)濟增長點。這里，醫(yī)藥化工業(yè)已聚集23家生產(chǎn)企業(yè)，形成了上千個品種的醫(yī)藥生產(chǎn)集群，是全省醫(yī)藥集中區(qū)之一、中原地區(qū)最重要的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。目前，130多個科技含量高、帶動作用強的優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢項目入園發(fā)展。

菏澤市牡丹工業(yè)園區(qū)被山東省政府命名為“省級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)”，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的跨越。9家市級以上企業(yè)技術(shù)中心，80%以上的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)與科研院所建立了長期合作關(guān)系。

近日，在菏澤城區(qū)牡丹路以西，青年路以東，石油公司與文化路之間的黃金地段上，機聲轟鳴，塔吊林立，車水馬龍，昔日的“城中村”現(xiàn)在成了熱火朝天的建設(shè)工地。一大批房地產(chǎn)開發(fā)項目、商貿(mào)物流項目開工建設(shè)或開工在即。

今年1～3月份，全區(qū)規(guī)模以上固定資產(chǎn)投資項目241個，完成固定資產(chǎn)投資18.56億元；在建的投資過億元項目19個，計劃總投資60.23億元。

“磁石”效應(yīng)

一個個過億元的項目紛至沓來，一個個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)接踵而至。牡丹區(qū)通過產(chǎn)業(yè)鏈條招商，培育一個、引來一批、繁榮一片的“磁石”效應(yīng)。

“產(chǎn)業(yè)環(huán)境對招商引資具有極強吸引力，是招商引資的重中之重?！焙蕽墒心档^(qū)區(qū)長丁志剛介紹說。目前，牡丹區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和建設(shè)框架已全面拉開，生物制藥、電子機械、食品加工三大主導產(chǎn)業(yè)集群特色鮮明，集聚效應(yīng)迅速彰顯。

牡丹區(qū)緊抓醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)急劇膨脹的機遇，以構(gòu)建特色醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為重心，捕捉國內(nèi)外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、投資新動向，以特色產(chǎn)業(yè)鏈的不斷延伸催生新的招商源。菏澤睿鷹制藥集團憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢，吸引了上抗集團、美國輝式和福來汶公司等合資合作。公司從一個名不見經(jīng)傳的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)迅速發(fā)展成國內(nèi)規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈條長、科技含量高的頭孢類醫(yī)藥中間體、原料藥和醫(yī)藥終端產(chǎn)品的生產(chǎn)基地。

副區(qū)長郝丕進說：“產(chǎn)業(yè)招商必須在大項目上求突破，一個大項目的落戶往往能帶動一批配套項目的跟進，產(chǎn)生關(guān)聯(lián)效應(yīng)、乘數(shù)效應(yīng)?！痹蕽芍扑帍S瀕臨倒閉，該區(qū)利用其擁有的國內(nèi)唯一治療心律失常的國家級中藥“穩(wěn)心顆?！眱?yōu)勢，引來陜西步長集團投資5000萬元建設(shè)了山東步長制藥公司。公司又斥資2億多元建設(shè)了山東神州制藥和山東丹紅制藥公司，均已投產(chǎn)并產(chǎn)生了良好的效益。

牡丹區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群，吸引了一大批客商：北京鑫茂嘉旭公司和山東健民制藥公司合資2.1億元，建設(shè)了健民生物制藥項目；香港裕發(fā)國際有限公司和韓國克瑞恩株式會社合資2億元，建設(shè)了華普醫(yī)療器械項目；華信制藥與美國慈博生物科技公司合資建設(shè)了抗抑郁癥新藥項目，與留日博士合作新上了大豆異黃酮項目，等等。

目前，牡丹區(qū)已形成了西藥生產(chǎn)、中藥加工和生物制藥三大門類、上千個品種的醫(yī)藥生產(chǎn)集群，被新聞媒體稱為“醫(yī)藥谷”。

商貿(mào)興城

依托全市政治、經(jīng)濟、文化中心得天獨厚的區(qū)位、交通和資源優(yōu)勢，緊緊圍繞“三產(chǎn)強區(qū)、商貿(mào)興城”戰(zhàn)略、大力發(fā)展商貿(mào)物流業(yè)，是菏澤市牡丹區(qū)又一成功的做法。

近年來，他們著重策劃了一批市場開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)和服務(wù)業(yè)項目。新建的三信購物廣場、女人世界、華盛購物廣場等大型超市、大賣場檔次不斷提高。健民制藥、步長制藥、睿鷹集團、康莊樂園服裝市場、金旺商貿(mào)有限公司、三信實業(yè)有限公司都建設(shè)了自己的物流配送中心，年配貨額達到50億元。以舊城改造和新城區(qū)開發(fā)為重點, 積極打造美食菏澤品牌，建設(shè)了餐飲一條街、名吃一條街、燒烤一條街。城區(qū)星級賓館、酒店，娛樂餐飲跑馬圈地。

幾年彈指一揮間，牡丹區(qū)已形成五大商貿(mào)區(qū)：以康莊樂園服裝大市場、五金建材大市場、汽車配件批發(fā)市場、小商品城、中原電子科技城、花都商埠為依托的市中商貿(mào)區(qū)；以花都百貨大市場為依托的西部綜合商貿(mào)區(qū)；以金三角家居生活廣場為依托的家居商貿(mào)區(qū)；以魯西南汽車城為依托的汽車銷售市場商貿(mào)區(qū)；以牡丹商業(yè)廣場、東方紅大街為購物商貿(mào)區(qū)；以曹州大觀園、名茶名酒大市場為依托的餐飲娛樂休閑、購物商貿(mào)區(qū)。

菏澤市強興開發(fā)公司董事長鄧國強告訴記者，他2004年3月第一次到菏澤來，就看中了牡丹區(qū)的優(yōu)勢和潛力，樹立起開發(fā)菏澤這塊市場的決心。幾年來，他在其他地方先后建設(shè)了5個市場，但最滿意的是這個立足菏澤，面向魯西南，輻射蘇、皖、豫，影響全國的魯西南建材五金專業(yè)市場。

南來北往的商旅客人聚集在菏澤。北京的、上海的、廣東的、江浙的、東北的，他們或來投資興業(yè)，或來進出貨物，菏澤市牡丹區(qū)已初步形成魯蘇豫皖四省交界處的商貿(mào)物流中心。

千帆爭激流

“百舸爭流千帆競?！眳^(qū)長丁志剛在牡丹區(qū)招商引資獎懲大會上說，“經(jīng)濟發(fā)展是動態(tài)的，不進則退，小進也是退。在兄弟縣區(qū)你追我趕、奮力爭先的強勁態(tài)勢下，必須進一步增強科學發(fā)展、和諧發(fā)展、跨越發(fā)展的責任感。”

牡丹區(qū)委書記尹玉明表示，全區(qū)上下努力實現(xiàn)牡丹區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的“六個新突破”：把招商引資作為“天字號”工程；轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、節(jié)能降耗、治污減排、土地集約利用；實施科技帶動、提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力；突出園區(qū)主體地位、建設(shè)牡丹工業(yè)園；多措并舉、破解發(fā)展資金難題和創(chuàng)新工作機制、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境上力求新突破。

蓄勢待發(fā)，全力謀求新突破。菏澤市牡丹區(qū)按照建設(shè)煤電化工、農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)加工、商貿(mào)物流三大基地，發(fā)展文化旅游一大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重點，確立了新的工作目標：

煤電化工基地重點抓好投資48億元的華潤電力菏澤電廠一期、投資16億元的廣源精密電子銅帶、投資2.8億元的生物質(zhì)能發(fā)電和投資1.2億元的華通輸變電等11個項目的開工建設(shè)，今年實現(xiàn)銷售收入要在去年的基礎(chǔ)上翻一番，達到13.4億元；到2012年再翻三番。農(nóng)副產(chǎn)品加工基地重點抓好睿鷹制藥、步長制藥、華信制藥、健民制藥、兔巴哥食品、米老頭食品、佳美食品等24個重點企業(yè)和項目的建設(shè)培育。

篇8

調(diào)控的骰子飛速旋轉(zhuǎn)，曾經(jīng)龍虎紛爭的住宅地產(chǎn)市場幾乎哀鴻一片。而工業(yè)地產(chǎn)市場卻開始風起云涌，外資與國內(nèi)投資商掀起了一輪新的投資熱潮。日前，澳大利亞最大工業(yè)地產(chǎn)集團上市公司嘉民集團大中華區(qū)總經(jīng)理彭菲力接受時代周報專訪時表示，未來五年將快速擴大在中國的投資，從目前的19億元增加10倍至190億元。

未來5年投資190億

自2003年全球第一大工業(yè)地產(chǎn)運營商普洛斯登陸中國市場后，短短數(shù)年間，嘉民、騰飛、豐樹眾多外資工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商集中進入了中國市場。除了一線城市外，那些經(jīng)濟前景良好且對所在區(qū)域有一定經(jīng)濟輻射作用的二線城市也成為這些外資工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商的追逐之地。

但是，這種高歌猛進的步伐在金融海嘯時暫時止步。受金融海嘯影響，多數(shù)外資工業(yè)地產(chǎn)巨頭賴以生存的租金出現(xiàn)疲態(tài)，這也拖累了其拓展的步伐。伴隨著租戶需求的回暖以及租金的回升，情況正在改變。經(jīng)過大浪淘沙，一些外資工業(yè)地產(chǎn)運營商黯然離場。而在蟄伏過后，留在中國的外資工業(yè)地產(chǎn)運營商則堅定了信心，新增投資逐漸活躍起來。洗牌過后的外資工業(yè)地產(chǎn)巨頭仍將物流倉儲地產(chǎn)作為主要戰(zhàn)場。戴德梁行工業(yè)部華東區(qū)董事蘇智淵表示：“多年來，包括普洛斯等大型公司由于對中國產(chǎn)業(yè)不甚了解以及自身基金對于穩(wěn)定最近回報的要求，所以多選擇通用性比較高的物流倉儲地產(chǎn)?！?/p>

雖然華東地區(qū)依然是外資工業(yè)地產(chǎn)商最為關(guān)注的區(qū)域，西部地區(qū)的重慶、成都等也逐漸成為它們未來投資的重點區(qū)域。

這其中，2005年起步于上海及其周邊城市的嘉民集團，也加緊了新一輪的布局。目前，嘉民在中國大陸的投資有19億元，已投入使用的項目有上海的康橋配送中心、奉賢國際物流園、桃浦工業(yè)園、奉賢配送中心，江蘇的嘉民玉山物流中心第一期、嘉民陸家物流中心及嘉民北京機場物流中心第一期，可供租賃的面積約35萬平方米。

彭菲力告訴時代周報記者，中國大陸項目的出租率達97%，業(yè)務(wù)營收目前占全球業(yè)績不到2%，但未來3-5年，整個亞洲市場看好，將要占到全球營收的30%，這其中，除了中國香港、日本外，大陸的業(yè)務(wù)將占到較大比重。

此前，嘉民的戰(zhàn)略目標是長三角、珠三角及渤海灣區(qū)域，從2009年開始，考慮投資包括成都、重慶、西安、鄭州等的內(nèi)陸城市。

嘉民預(yù)計，在未來5年內(nèi)，中國依然是推動全球經(jīng)濟的主要動力，中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟增長的貢獻率將由2010年的30％上調(diào)至2015年的35％。

雖然目前中國工業(yè)物業(yè)地產(chǎn)需求不斷上升，但供應(yīng)卻嚴重短缺。據(jù)中國倉儲協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，中國目前倉庫總面積為5500萬平方米，然而，現(xiàn)代化物流設(shè)施所占的比例不足1%。雖然中國對現(xiàn)代化物流倉庫的需求量為17%，但現(xiàn)在國內(nèi)卻只能提供3%-5%。

彭菲力表示，城鎮(zhèn)化擴大和中產(chǎn)階級購買力增加，是他們看好中國市場的兩大原因。隨著中國消費者需求的上升，國內(nèi)高素質(zhì)的倉庫及物流設(shè)施供應(yīng)不足，而嘉民有信心填補缺口。

中投入股助其在華擴張

事實上，嘉民從去年開始，在大陸市場就已加速了擴張步伐。2010年5月，嘉民與河北廊坊市政府簽署了合作備忘錄，建立一個華北大京津地區(qū)具有樞紐地位的國際級商務(wù)物流園區(qū)，占地10平方公里，預(yù)計未來7年內(nèi)落成。在上海，嘉民有多個在建開發(fā)的工程，其中浦東機場空港物流中心是嘉民在中國最大的項目，第一期將于明年竣工。

今年2月，嘉民收購了一幢位于北京的倉儲設(shè)施及可供開發(fā)的土地，該用地用于嘉民北京機場物流中心第二期建設(shè)。10月前后，嘉民在江蘇昆山的錦溪鎮(zhèn)和玉山鎮(zhèn)分別購買了12萬平方米和9.75萬平方米的兩幅土地，其中錦溪鎮(zhèn)的項目第一期尚未建設(shè)，就已租予一家國際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商并為其量身定制。

“由于物流業(yè)占地較大，產(chǎn)生稅收較少，地方政府尤其是一線城市的政府對物流用地的規(guī)劃及批復(fù)比較排斥。物流用地的稀缺一直困擾著外資工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商投資選擇?！笔腊钗豪硎斯I(yè)與物流服務(wù)部副董事胡曉睿表示。

雖然如此，彭菲力表示，嘉民目前擁有開發(fā)的項目總面積超過26萬平方米，規(guī)劃中的項目和土地已超過200萬平方米。“目前很多項目都在跟政府談，北京、上海及周邊一些項目土地已拿到手。天津的一個項目土地也快掛牌了，成都明年上半年也有2個項目土地將掛牌，廣州、西安等地已簽訂了投資協(xié)議書，明年年底前，大量土地可以拿到手?！?/p>

而這與中國投資有限責任公司（簡稱“中投”）的合作是分不開的。早在2009年，嘉民與中投建立戰(zhàn)略合作，目前中投持有嘉民18.2％的股權(quán)，是其第一大股東。

彭菲力說，中投入股嘉民，主要參與嘉民在海外市場的投資，并不會直接參與嘉民在中國項目的投資，但中投擁有的廣泛政府關(guān)系，對嘉民在中國的發(fā)展有相當大的幫助，有助于嘉民洽談土地租賃和開發(fā)更加順暢。

對中國市場長期看好

目前，嘉民在全球的資產(chǎn)管理規(guī)模達到180億澳元，管理的第三方資產(chǎn)為144億澳元。據(jù)悉，嘉民在全球成立了多只基金，主要用投資者的錢進行項目投資，一方面，嘉民也可以賺開發(fā)利潤，另一方面，享受物業(yè)增值及賺取基金管理服務(wù)費用。

篇9

張先生現(xiàn)年26歲，現(xiàn)于西城區(qū)某銀行就職(正式員工)，月薪4000元，每季度獎金紅利4000元。新婚妻子杜小姐24歲，在豐臺區(qū)某高校任職，月薪3000元，每年年底獎金紅利7000元。張先生與杜小姐已在豐臺區(qū)購買新房，付清首付后，月供由張先生和杜小姐的住房公積金支付；原有的現(xiàn)金積蓄在支付結(jié)婚花銷后所剩無幾，而結(jié)婚收到了親朋好友的紅包約12萬元，張先生目前還有開放式基金10萬元。新婚計劃出國旅游預(yù)算4萬元，婚后每月支出預(yù)算3000元內(nèi)，無購房需求，暫不考慮生子。

客戶需求

張先生和杜小姐目前工作比較穩(wěn)定，由于在銀行工作，張先生有一定的投資經(jīng)驗，而杜小姐對投資一竅不通。張先生希望獲得以下投資建議：第一，目前有8萬元閑置的資金該如何安排7第二，針對每月支出后的結(jié)余，希望獲得投資建議。

投資規(guī)劃

首先了解張先生家庭的收支情況和目前的資產(chǎn)狀況，并根據(jù)張先生和杜小姐的風險承受綜合能力確定投資組合各類資產(chǎn)占比，然后建立“五合一”的基金投資組合，并配置具體的基金產(chǎn)品，最后作好后續(xù)資金盈余的安排，并定期調(diào)整投資組合。

1、張先生家庭年收支情況如下：

年收入：

(1)工資收入(月薪)：4000×12+3000×12=84000元

(2)獎金紅利(季、年獎)：4000×4+7000：23000元

年收入合計：107000元

年支出：

(1)日常支出(月支出)：3000×12=36000元

(2)贍養(yǎng)父母支出(月支出)：1000×12=12000元

(3)娛樂、旅游等支出(年)：5000元

(4)保險支出(年)：4000元

年支出合計：57000元

年結(jié)余：

(1)月結(jié)余：(84000－36000－12000)／12=3000元

(2)年結(jié)：23000－5000-4000=14000元

年結(jié)余合計：3000×12+14000=50000元(可規(guī)劃資金)

(注：每月住房公積金可以用于歸還住房貸款，因此不體現(xiàn)在收支情況內(nèi))

綜上，張先生家庭年收入10．7萬元，年支出517萬元，年結(jié)余5萬元。

2、張先生家庭現(xiàn)資產(chǎn)狀況如下：

資產(chǎn)：

(1)開放式基金10萬元，均為股票型開放式基金。

(2)現(xiàn)金12萬元，其中4萬元計劃于今年上半年出國旅游，可供規(guī)劃現(xiàn)金為8萬元。

資產(chǎn)合計：22萬，其中可規(guī)劃資產(chǎn)18萬元。

負債：

住房貸款部分負債可被家庭住房公積金部分每月償還，不在此詳細列示。

3、張先生和杜女士風險承受情況測試結(jié)果

通過與張先生和杜女士的溝通，了解到風險承受能力情況，并通過選擇題試了解到風險承受態(tài)度情況，最后張先生和杜女士風險承受能力平均得分69分，風險承受態(tài)度平均得分60分，整體評價為“中高能力、中高態(tài)度”，說明還是比較能夠并愿意承受風險的。投資理財規(guī)劃系統(tǒng)推薦的最優(yōu)投資組合比例如下：

4、推薦基金投資組合情況

根據(jù)最優(yōu)投資組合配置比例推薦情況，將張先生家庭的三種風險投資資產(chǎn)分配至五類基金產(chǎn)品中，如下圖：

5、具體配置基金產(chǎn)品建議

根據(jù)投入資金總額和五類基金配置比例情況，配置具體基金品種和投資金額。(目前張先生一家已有開放式股票型基金10萬元，另加入8萬元現(xiàn)金，合計可規(guī)劃資產(chǎn)為18萬元)

其中A基金投資額為1．8萬元，由于其流動性較好，可以既作為投資組合的一部分，又作為緊急備用金。

6、其他建議

篇10

全球經(jīng)濟的不確定性，使得準確預(yù)測愈發(fā)困難。展望下半年的市場機遇，絕大多數(shù)是悲觀的看法。誠如今年伊始的預(yù)測，絕大多數(shù)的看法，2010年肯定不是收益“大年”，能保住2009年的反彈成果，略有贏利，已是上上策了。半年過去了，能達到這一目標的市場，確實不多，至少A股沒有提供這樣的機會。因此，對下半年的行情不僅不能有奢望，還要隨時接受創(chuàng)新低的準備。

但這也可能是為明、后年，甚至更長一段時間后，終將來臨的牛市買下壓箱貨。除非全球所有的市場“日本化”。下半年的機遇，是為下一個牛市做準備，收獲不在年底。

從較長時間的經(jīng)濟發(fā)展看，原物料必然是一個短空長多的大趨勢。為拯救金融海嘯，嚴防大蕭條再次來臨，各國央行大印鈔票。鈔票多了，東西貴了，這是鐵律。經(jīng)濟發(fā)展總是波浪型的，有高有低。經(jīng)濟高點時，需求必然旺盛，何況用不了幾十年，全球人口將由目前65億，上升至90億，對原物料必然是剛需。因此，原物料的牛市，是可以預(yù)期的。屆時，凡屬非再生性的原物料，價格總是大于今天，甚至農(nóng)產(chǎn)品這樣可不斷產(chǎn)出的原物料，價格也會持續(xù)上漲的。

30多年前，上海人原本計劃購買的大米，零售價為0.171元／斤，當下，計劃取消了，零售價為2元／斤，上漲了近12倍。年化漲幅30％以上。因此，存錢輸給原物料的“牛市”將是歷史的必然。持續(xù)買入原物料的基金，是長期全球投資的必由選項。

今年上半年的貴金屬行情，多少對原物料長期牛市的預(yù)估做了極好的印證。黃金屢創(chuàng)新高，漲幅在2位數(shù)，白銀緊隨其后，連續(xù)十多個月的牛市，也創(chuàng)下了近30年的最長漲勢。海外財經(jīng)媒體稱，銀價自2008年10月至今，漲幅高達68％，遍眼全球N多投資標的，有幾個可比這一時期的白銀?原物料投資與經(jīng)濟景氣度相關(guān)。海外有一種十分簡單的投資觀察，市場前景趨淡時買黃金，經(jīng)濟發(fā)展時投資銅礦，經(jīng)濟平常時白銀則是最佳選擇，可見，原物料投資是可以月月做，年年做，持續(xù)做的。

投資原物料的方法也比較簡單，既可買入原物料、礦業(yè)、能源等主題基金，也可以用澳元買入澳大利亞基金，還可以在外幣組合中增加加元比重。因為澳、加兩國是原物料供應(yīng)大國，買八股票或持有貨幣，也就是一種原物料投資。

長期投資通常是尋找經(jīng)濟發(fā)展比較快的市場。就當下的全球市場而言，新興市場特別是亞洲、拉美等新興市場，因有中國、印度、巴西等，經(jīng)濟增長率將大大高于歐美成熟市場，持續(xù)買入新興市場，特別是亞洲和拉美，分享高增長帶來的經(jīng)濟成果，也是全球投資的必由選項。