我國是蔬菜生產(chǎn)和消費第一大國，蔬菜是種植業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中僅次于糧食的第二大作物，為農(nóng)民重要的收入來源，對農(nóng)民人均可支配收入增長貢獻最大[1，2]。作為重要的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)之一，蔬菜產(chǎn)業(yè)具有弱質(zhì)性、正外部性、外部生產(chǎn)環(huán)境不確定性等特點，受自然災害、成本上升和市場風險等諸多因素影響，蔬菜產(chǎn)業(yè)風險發(fā)生頻繁且發(fā)生程度較高[3，4]，蔬菜保險則應運而生，目前已經(jīng)成為分散轉移蔬菜產(chǎn)業(yè)風險和保護農(nóng)民利益的重要創(chuàng)新手段。但是，我國蔬菜保險當前正處于初級階段，存在險種單一、缺乏創(chuàng)新、承保范圍受限、理賠保障不足等諸多問題[5]。本文就農(nóng)業(yè)保險應對蔬菜生產(chǎn)經(jīng)營風險現(xiàn)狀進行探討并提出合理建議，以期完善農(nóng)業(yè)保險，降低蔬菜生產(chǎn)風險，更好地服務、惠及菜農(nóng)，促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

1蔬菜產(chǎn)業(yè)面臨風險

蔬菜生產(chǎn)經(jīng)營主體面臨的風險直接受蔬菜產(chǎn)量、品質(zhì)、價格波動等因素影響，最終影響蔬菜生產(chǎn)經(jīng)營者的收益[6]。從風險的類型上看，蔬菜生產(chǎn)經(jīng)營主體主要面臨的風險有自然災害風險、市場波動風險和生產(chǎn)技術風險。1.1自然災害風險。自然災害是蔬菜種植面臨的重要風險，干旱、低溫寒潮、大風、暴雪、大雨、冰雹、霧霾等異常天氣可影響作物生長及花芽分化，使蔬菜產(chǎn)量、品質(zhì)下降；災情嚴重時，栽培設施受損或倒塌，蔬菜絕收。2012年“7•21”北京特大暴雨發(fā)生后，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遭受重創(chuàng)，經(jīng)濟損失超過1億元；2019年臺風“利奇馬”侵襲山東，農(nóng)作物受災面積17.54萬hm2，經(jīng)濟損失超9億元。1.2市場波動風險。目前我國蔬菜生產(chǎn)主體仍以小規(guī)模分散經(jīng)營為主[7]，經(jīng)營過程中存在管理不當、信息更新不及時、市場供求變化等導致價格波動并最終影響收益水平的情況，還會面臨地方政府政策變化、發(fā)生大事件影響產(chǎn)銷的社會風險及流通過程中發(fā)生的貯藏與運輸風險。市場風險是影響經(jīng)營風險的主要因素，受供求關系、社會風險等因素影響，主要體現(xiàn)為市場價格波動風險。近年來，“蒜你狠”“姜一軍”事件層出不窮，“菜賤傷農(nóng)，菜貴傷民”現(xiàn)象屢見不鮮，蔬菜價格波動大，市場風險難以掌控。1.3生產(chǎn)技術風險。隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展，先進設施的投入，以及新品種、新型生產(chǎn)資料的不斷引進，蔬菜生產(chǎn)過程中還可能發(fā)生由于栽培技術水平不高、生產(chǎn)資料使用不當?shù)葘е庐a(chǎn)量和品質(zhì)無法達到預期目標的風險。如品種選擇不對，生產(chǎn)的蔬菜產(chǎn)品不符合市場需求就會滯銷；品種抗逆性不強，遇到高溫、低溫、寡照等不利環(huán)境就會嚴重減產(chǎn)；化肥、農(nóng)藥使用不合理會導致生產(chǎn)的產(chǎn)品農(nóng)殘超標、品質(zhì)下降，造成蔬菜質(zhì)量風險。

2蔬菜保險現(xiàn)狀

2.1蔬菜保險的意義。以往蔬菜相關的研究多集中在如何解決生產(chǎn)技術問題。然而，蔬菜生產(chǎn)經(jīng)營主體在生產(chǎn)技術以外所面臨的災害性風險和價格類風險卻無法通過技術的提升得以有效解決。因此，引入金融工具，尤其是蔬菜保險，通過適度金額的財務安排，將蔬菜生產(chǎn)經(jīng)營主體面臨的風險轉移到保險公司，對保障蔬菜生產(chǎn)經(jīng)營主體穩(wěn)定向好經(jīng)營具有重要意義。2.2蔬菜保險的概念及分類。蔬菜保險是指對種植在大棚或露地的蔬菜為保險標的物的險種的總稱。按照風險保障類型，可將蔬菜保險分為蔬菜災害保險、價格指數(shù)保險、收入保險和技術保障類農(nóng)業(yè)保險4類。蔬菜災害保險在自然災害發(fā)生時，主要保障生產(chǎn)經(jīng)營者的種植成本損失；蔬菜價格指數(shù)保險在蔬菜市場發(fā)生價格波動時，可補償菜農(nóng)市場價格與保障價格產(chǎn)生的差價損失[8]；收入保險可規(guī)避因自然風險和市場風險共同作用產(chǎn)生的銷售收入損失[9]。目前部分保險公司已經(jīng)開始試點開辦技術保障類農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品，通過保險對新技術的應用效果進行保障，讓農(nóng)民放心進行技術革新，進而提升農(nóng)技推廣的速度和廣度。2.3蔬菜保險的應用情況。近年來，越來越多的省市開辦蔬菜保險，以減輕蔬菜產(chǎn)業(yè)因自然災害、氣候影響、市場價格波動而遭受的損失，為菜農(nóng)提供復產(chǎn)價跌保障。2008-2009年，江蘇、上海率先開展政策性設施農(nóng)業(yè)保險，把設施大棚內(nèi)種植的蔬菜作為設施大棚保險的附加險，由政府給予保費補貼，這是我國最早的政策性蔬菜保險模式[10，11]；2010年底，為穩(wěn)定淡季蔬菜的市場供應，提高當?shù)貞臼卟说淖越o能力，上海市在國內(nèi)首先推出了“保淡”綠葉菜綜合成本價格保險，保險期分為“夏淡”和“冬淡”2季各3個月[12]；2014年山東省《關于開展山東蔬菜目標價格保險保費補貼試點的通知》，首批對其特色農(nóng)產(chǎn)品大白菜、大蒜、馬鈴薯啟動目標價格保險試點，并在2018年10月將試點工作轉為常態(tài)，保險品種擴展至山東的特色品種大蔥和蒜薹；2020年針對肺炎疫情，北京市開展蔬菜種苗種植綜合保險試點，將疫情造成的人工成本上漲也納入保障范圍。據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年，全國承保蔬菜作物面積約2000萬hm2，提供風險保障金額530億元，其中?？谑幸允忻裥枨罅看蟮霓巢?、菜心等10種蔬菜開辦價格指數(shù)保險，受肺炎疫情影響，瓜菜運不出島，價格迅速跳水，蔬菜價格指數(shù)保險成為保障“菜籃子”價格的“穩(wěn)定器”，當?shù)乇ｋU公司支付賠款近1000萬元。2.4存在問題。蔬菜保險為保障蔬菜市場供應、穩(wěn)定蔬菜種植戶的收入發(fā)揮了積極作用，但仍存在蔬菜保險覆蓋面低、數(shù)據(jù)積累缺乏、從業(yè)人員素質(zhì)有待提高和農(nóng)戶交費能力不足等問題。①保險覆蓋面低，險種單一全國蔬菜基地和廣大菜農(nóng)面對自然災害及市場價格波動時較為被動，風險防范意識薄弱，需要保險公司積極宣傳引導。目前蔬菜保險品類少，缺乏針對某種蔬菜所面臨的特別風險的險種，如溫度處于10℃以下10~20d蘿卜易抽薹，溫度高于25℃結球生菜不易結球。同時，與大田作物相比，蔬菜產(chǎn)量難以判定，如大白菜等白菜類、生菜等葉類蔬菜表現(xiàn)為凈菜和毛菜產(chǎn)量差距大；果類蔬菜表現(xiàn)為采收時間長短不同、產(chǎn)量差異巨大，如長季節(jié)生產(chǎn)番茄產(chǎn)量顯著高于6穗果封頂?shù)姆?。同時，蔬菜保險尚處于起步探索階段，需要政府、保險公司和農(nóng)戶不斷積累經(jīng)驗，共同完善保險產(chǎn)品和工作機制。②保險設計缺乏充足的歷史數(shù)據(jù)蔬菜種植保險定價缺乏必要的數(shù)據(jù)支撐。市場上蔬菜保險產(chǎn)品涉及的保險定價包括零售價格、地頭價格、市場批發(fā)價格等，產(chǎn)品設計相似，風險觸發(fā)值不同，缺乏統(tǒng)一規(guī)范的標準，標準設計的合理性及產(chǎn)品模型有待優(yōu)化。而且蔬菜品類過多，價格標準一致性差，導致蔬菜價格指數(shù)保險難以有明確的定價標準。目前與開展價格保險業(yè)務密切相關的我國蔬菜價格信息平臺尚未完全建立，農(nóng)產(chǎn)品投入產(chǎn)出、價格指數(shù)、市場行情、供求信息等重要歷史數(shù)據(jù)的獲取較為困難。③從業(yè)人員素質(zhì)有待提高保險公司業(yè)務人員的農(nóng)業(yè)相關專業(yè)素質(zhì)不高，缺乏對蔬菜生產(chǎn)技術效果評價、氣候分析、自然災害和病蟲害發(fā)生定級的能力，對保險標的物資料收集、風險評估、核定損失都造成一定影響。④農(nóng)戶交費能力的問題蔬菜價格指數(shù)保險保障程度高，交費也較高，農(nóng)戶難以承擔大部分保費。目前設施大棚種植保險尚未納入中央財政保費補貼范圍，缺乏統(tǒng)一政策牽引，雖然試點地區(qū)各級地方財政給予了一定比例的保費補貼支持，農(nóng)戶承擔比例在20%~50%，負擔仍然偏重。

3蔬菜保險發(fā)展建議

一、利用民間資本發(fā)展我國高新技術產(chǎn)業(yè)風險投資的現(xiàn)實可行性

改革開放以來，我國非國有投資增長很快。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2001年》數(shù)據(jù)計算，從1990年至2000年，全國非國有經(jīng)濟投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已由34.4%上升到了49.86%；一些民營經(jīng)濟發(fā)達的省份，如浙江省、廣東省和江蘇省，2000年非國有經(jīng)濟投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已經(jīng)分別高達62.74%、59.91%和55.72%。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士不完全統(tǒng)計，我國現(xiàn)在私募基金總額已經(jīng)超過公募基金總額，大約在2000～5000億元人民幣之間。（注：參見劉猛：《創(chuàng)業(yè)投資基金可能以私募為主》，《證券時報》2000年5月21日。）與此同時，國內(nèi)仍有大量的民間儲蓄未轉化為投資：全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款達8萬億元人民幣，外匯儲蓄800多億美元，其中有相當一部分正在尋找有利可圖的投資機會。根據(jù)調(diào)查，截止2001年6月，浙江省可利用的民間資金量總額至少已達到5662.8億元人民幣（不包括居民證券投資、非上市公司中的非國有資本等），其中個體私營注冊資本總數(shù)1715.77億元，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款3947.03億元，這些民間資金很大一部分可以進入高新技術風險投資業(yè)。此外，我國退休基金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療保障基金、商業(yè)性保險基金和住房資金等所聚集的社會資金也不斷增長，居民增量金融資產(chǎn)（收入與消費之間的差額）日趨增大，其中有相當一部分可以成為風險資本的來源。

但是，由于體制和觀念上的原因，我國支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風險資本一直以政府資本投入為主。據(jù)浙江省風險投資協(xié)會在2001年5月對49家內(nèi)資風險投資公司的問卷調(diào)查，在公司資本構成中，政府資本占42.9%，上市公司資本（主要是國有資本）占24.4%，民間資本占22.5%，金融機構資本占10.2%。政府有限的風險資本供給是難以滿足高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展對巨額權益性風險資本需求的。近些年我國每年省部級以上的科技成果超過1萬項，專利申請達2萬多項，就因資金不足等原因而只有10%轉化為現(xiàn)實的生產(chǎn)力。高新技術開發(fā)區(qū)建設和高新技術企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新所需的風險資本更是面大量廣，政府風險資本的支持只是杯水車薪。同時，政府投資也難以適應風險投資的要求。例如，目前政府既要國有風險投資機構在支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展中不賺錢盈利，又要不發(fā)生國有資產(chǎn)損失。顯然，這同要以承擔高風險為代價來獲取高收益的風險投資性質(zhì)是相悖的。如果國有資本向種子期或成長期項目投資，風險大，則國有資產(chǎn)就可能遭受損失（當然也可能取得高收益）；如果不是主要向種子期或成長期項目投資，就達不到支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求。實踐中這種“二難”往往造成國有資本支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展不力。而民間資本進入風險投資業(yè)則可以克服國有資本在風險投資中的局限。在風險與收益的權衡下，民間資本可以獨立自主地選擇風險投資項目。現(xiàn)有以國有資本為主體的風險投資機構，也只有通過吸收民間資本進行整合重組，才能真正符合風險投資的要求，更好地支持高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

近年來，各級政府已經(jīng)頒布了一系列支持民間資本投資高新技術產(chǎn)業(yè)的政策舉措，個體私營經(jīng)濟也已在法律上定位為我國經(jīng)濟的重要組成部分，民營企業(yè)家和民間投資者的市場意識隨著經(jīng)濟市場化改革的深入而不斷增強，現(xiàn)有風險投資機構在風險資金籌集、項目選擇、投資方式以及產(chǎn)權管理與交易等方面已進行了初步的實踐和探索，資本市場、技術市場、產(chǎn)權市場也有了一定的發(fā)展，這些都為激活民間資本進入風險投資業(yè)奠定了較好的基礎。

二、構建民間資本為主體的高新技術產(chǎn)業(yè)風險投資的組織模式

從國際風險投資經(jīng)驗看，有限合伙制投資基金是最有效率的。但我國現(xiàn)有的科技風險投資機構是依據(jù)《公司法》設立的風險投資公司，《公司法》對風險資本的籌集、運作、管理等要求與有限合伙制投資基金有相當大的距離。因此，在吸引民間資本時，需要參照國際規(guī)范構建各種風險投資組織模式。

第一，廣東創(chuàng)業(yè)風險投資基金和高新技術產(chǎn)品產(chǎn)值的相關系數(shù)為0.93，和高新技術企業(yè)總產(chǎn)值的相關系數(shù)為0.57，這說明廣東省創(chuàng)業(yè)風險投資基金更注重高新技術產(chǎn)品的投入，而不是高新技術企業(yè)的投入。第二，廣東創(chuàng)業(yè)風險投資基金的投資強度與高新技術產(chǎn)品產(chǎn)值的相關系數(shù)為0.66，與高新技術企業(yè)總產(chǎn)值的相關系數(shù)0.90，這說明廣東創(chuàng)業(yè)風險投資的項目逐漸優(yōu)化。第三，從創(chuàng)業(yè)風險管理資本和高新技術產(chǎn)值的增長趨勢可以看出，廣東創(chuàng)業(yè)風險管理資本從2008年起增長速度遠遠超過了高新技術產(chǎn)值的增長速度，風險管理資本的大幅度增長并沒有聯(lián)動高新技術產(chǎn)業(yè)進入快速成長期。這既有風險投資期限長，退出機制有待完善的問題，也有風險投資基金科學決策、謹慎投資和妥善管理的問題。

二者的系統(tǒng)協(xié)同

理論上講，風險投資基金的投資重點應該集中在高新技術企業(yè)的前期階段，即種子期和起步期，這樣可以有力地支持科技成果轉化和高新技術企業(yè)的發(fā)展。但從實踐層面看，由于高新技術企業(yè)發(fā)展前期風險大，風險投資基金往往偏愛投資項目的中后期。表2是廣東省2005-2010年投資所屬階段分布。從表中可以看出，廣東省創(chuàng)業(yè)風險投資基金這6年里累計投入高新技術成長期的比例為54.62%，而企業(yè)發(fā)展的種子期和起步期合計為33.09%。這表明風險投資面對更多的不確定性，主要選擇了降低風險的企業(yè)成長期投入，所以說，風險投資基金在支持高新技術企業(yè)自主創(chuàng)新發(fā)展方面的基礎性作用有待增強。

二者的保障協(xié)同

和傳統(tǒng)行業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)風險投資對高新技術產(chǎn)業(yè)的投資項目比例始終保持在70%左右。表3是廣東省2005-2010年風險投資基金投資行業(yè)的相關數(shù)據(jù)，從表中可以看出，這6年里，廣東累計投資強度依次為資源開發(fā)、金融服務、新材料工業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)和光電子與光機電一體化等5個行業(yè)，其中資源開發(fā)最多，為41829.9萬元，投資強度高達21.3%。分析表明：創(chuàng)業(yè)風險投資還是青睞資源開發(fā)工業(yè)、金融服務業(yè)和新材料工業(yè)等，但因金融危機的影響，傳統(tǒng)制造業(yè)也成為創(chuàng)業(yè)風險投資的避風港；廣東不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資強度差距很大，生物科技只在2010年達到1542.6萬元，雖然超過2009年最低的科技服務的166.7萬元，但6年累計仍是創(chuàng)業(yè)風險投資強度最低的行業(yè)；2005-2010年創(chuàng)業(yè)風險投資涉及了近30個行業(yè)，以上數(shù)據(jù)說明：創(chuàng)業(yè)風險投資基金為高新技術企業(yè)的發(fā)展提供良好的融資平臺，但兩者總體上缺乏協(xié)同性。需要考慮以下2方面問題。第一，建立專業(yè)而系統(tǒng)的市場化風險投資管理組織，從而使風險投資基金投資高新技術產(chǎn)業(yè)過程中的各個環(huán)節(jié)、各個行業(yè)合理有序，便得復雜的投融資過程成為暢通的資本循環(huán)和增值過程。第二，堅持政府引導的市場化運作機制。在風險投資基金與高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，政府應充分發(fā)揮其積極作用，特別是高新技術企業(yè)的種子期和起步期，政府應該建立一種風險補償機制和相應的優(yōu)惠政策，引導創(chuàng)業(yè)風險投資基金投資偏好。當然，市場始終是創(chuàng)業(yè)風險投資基金和高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要推動力量，通過利益的刺激和競爭的激勵，市場機制實現(xiàn)了資源的最優(yōu)化組合。所以市場化運作是風險投資基金和高新的技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

本文作者：陳力楊睿博工作單位：廣東金融學院

一、清潔技術產(chǎn)業(yè)風險投資的現(xiàn)狀

(一)風險投資活動剛剛起步,但增長迅速

風險投資進入中國的歷史并不久,清潔技術產(chǎn)業(yè)從最初單純的“環(huán)保技術”發(fā)展到如今包括前端/末端治理在內(nèi)的新產(chǎn)品綜合服務時間也不長,二者的結合則更晚。目前,清潔技術產(chǎn)業(yè)風險投資雖已有成功案例,但整體上還處于起步階段。然而,近年來清潔技術產(chǎn)業(yè)風險投資迅猛發(fā)展的勢頭卻令人不容輕視,據(jù)清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示[1],2006至2008年中國的清潔技術市場投資年均增長率為67.0%。投資案例數(shù)從2007年的20筆激增到2008年的55筆,增長了175.0%;投資金額從2007年的5.90億美元增長為2008年的13.00億美元,同比增長120.3%,也是2006年投資額的178.7%。這些數(shù)據(jù)表明,即使是在中國風險投資市場受全球經(jīng)濟危機影響進入調(diào)整階段、整體上升趨勢放緩的環(huán)境下,即使是在2009年一季度美國風險投資額創(chuàng)12年以來最低的形勢下,中國清潔技術風險投資市場仍保持了逆市增長的態(tài)勢,并且增長速度仍在不斷擴大,清科預計2009年全國的清潔技術投資總額將超過20億美元,表現(xiàn)十分搶眼。

(二)風險投資覆蓋行業(yè)全面,但相對集中

清科研究中心統(tǒng)計指出,2006-2008年中國清潔技術行業(yè)投資覆蓋了九個一級行業(yè),然而九個行業(yè)的投資并不是均衡發(fā)展,而是相對集中在新能源領域。在投資額上,新能源占了中國清潔技術市場總投資的69.8%,為16.46億美元;在投資案例數(shù)量上則占到38.6%,為39筆。隨著全球對新能源市場需求增長以及中國為保護環(huán)境而實施的限制措施的出臺,新能源“一枝獨秀”的格局還將繼續(xù)得到保持,預計2009年新能源行業(yè)的VC/PE投資將由2008年的11.67億增至15億美元。新能源之所以能夠在投資排行榜上持續(xù)保持明顯優(yōu)勢的領先地位,主要受益于中國政府在政策上的一系列推動與刺激。來源于/

(三)風險投資地域分布廣泛,但差異較大

編者按：本文主要從引言；風險資本的基本內(nèi)涵和特征；風險資本與高技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融合進行論述。其中，主要包括：風險資本又稱“創(chuàng)業(yè)基金”、與傳統(tǒng)資本市場相比，高技術領域對投資者的素質(zhì)要求更高、風險資本的基本內(nèi)涵、風險資本的基本特征、風險資本的買方融資特征、風險資本所投資企業(yè)的幼稚性和成長階段的初始性、至今風險資本還未成為企業(yè)融資領域的主流、風險資本與高技術企業(yè)的融合不是簡單的結合，是具有明顯的指向性的、所有具體的價值創(chuàng)造過程，都共同地包含著不同要素資源的結合過程、必須結合是因為它們都必須借助于其他要素資源才能發(fā)揮自己的功能與作用等，具體請詳見。

[摘要]風險資本產(chǎn)生于資本、市場、企業(yè)等各自發(fā)展且彼此聯(lián)系的歷史進程中，體現(xiàn)出在這樣的一系列聯(lián)系中發(fā)育成長的實質(zhì)。在高技術企業(yè)發(fā)展的整個歷程中，風險資本家無論在控制權安排，還是融資結構選擇方面都起著舉足輕重的作用。因此，風險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無疑成為分析高技術企業(yè)融資機制的切入點。

[關鍵詞]風險資本高技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資機制

一、引言

風險資本又稱“創(chuàng)業(yè)基金”，是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權、提供貸款或既購買股權又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。風險資本是準備用于進行風險投資的資金。風險資本的來源因時因國而異，如個人和家庭資金，國外資金，保險公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公司資金等，主要是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態(tài)。在我國，通常所說的“產(chǎn)業(yè)投資基金”即屬于創(chuàng)業(yè)基金。

與傳統(tǒng)資本市場相比，高技術領域對投資者的素質(zhì)要求更高，風險投資者的出現(xiàn)適應了這一要求。在企業(yè)發(fā)展初期，風險資本幾乎成了除創(chuàng)業(yè)者自有資本之外惟一的資金來源。在這之后，雖然其他形式的資本(如債務資本)也逐漸介入高技術企業(yè)，但這些資本與傳統(tǒng)資本在本質(zhì)上并沒有區(qū)別，決定企業(yè)融資特性的主要還在于風險資本?？梢哉f，在高技術企業(yè)發(fā)展的整個歷程中，風險資本家無論在控制權安排，還是融資結構選擇方面都起著舉足輕重的作用。因此，風險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無疑成為分析高技術企業(yè)融資機制的切入點。

一、利用民間資本發(fā)展我國高新技術產(chǎn)業(yè)風險投資的現(xiàn)實可行性

改革開放以來，我國非國有投資增長很快。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2001年》數(shù)據(jù)計算，從1990年至2000年，全國非國有經(jīng)濟投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已由34.4%上升到了49.86%；一些民營經(jīng)濟發(fā)達的省份，如浙江省、廣東省和江蘇省，2000年非國有經(jīng)濟投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已經(jīng)分別高達62.74%、59.91%和55.72%。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士不完全統(tǒng)計，我國現(xiàn)在私募基金總額已經(jīng)超過公募基金總額，大約在2000～5000億元人民幣之間。（注：參見劉猛：《創(chuàng)業(yè)投資基金可能以私募為主》，《證券時報》2000年5月21日。）與此同時，國內(nèi)仍有大量的民間儲蓄未轉化為投資：全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款達8萬億元人民幣，外匯儲蓄800多億美元，其中有相當一部分正在尋找有利可圖的投資機會。根據(jù)調(diào)查，截止2001年6月，浙江省可利用的民間資金量總額至少已達到5662.8億元人民幣（不包括居民證券投資、非上市公司中的非國有資本等），其中個體私營注冊資本總數(shù)1715.77億元，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款3947.03億元，這些民間資金很大一部分可以進入高新技術風險投資業(yè)。此外，我國退休基金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療保障基金、商業(yè)性保險基金和住房資金等所聚集的社會資金也不斷增長，居民增量金融資產(chǎn)（收入與消費之間的差額）日趨增大，其中有相當一部分可以成為風險資本的來源。

但是，由于體制和觀念上的原因，我國支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風險資本一直以政府資本投入為主。據(jù)浙江省風險投資協(xié)會在2001年5月對49家內(nèi)資風險投資公司的問卷調(diào)查，在公司資本構成中，政府資本占42.9%，上市公司資本（主要是國有資本）占24.4%，民間資本占22.5%，金融機構資本占10.2%。政府有限的風險資本供給是難以滿足高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展對巨額權益性風險資本需求的。近些年我國每年省部級以上的科技成果超過1萬項，專利申請達2萬多項，就因資金不足等原因而只有10%轉化為現(xiàn)實的生產(chǎn)力。高新技術開發(fā)區(qū)建設和高新技術企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新所需的風險資本更是面大量廣，政府風險資本的支持只是杯水車薪。同時，政府投資也難以適應風險投資的要求。例如，目前政府既要國有風險投資機構在支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展中不賺錢盈利，又要不發(fā)生國有資產(chǎn)損失。顯然，這同要以承擔高風險為代價來獲取高收益的風險投資性質(zhì)是相悖的。如果國有資本向種子期或成長期項目投資，風險大，則國有資產(chǎn)就可能遭受損失（當然也可能取得高收益）；如果不是主要向種子期或成長期項目投資，就達不到支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求。實踐中這種“二難”往往造成國有資本支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展不力。而民間資本進入風險投資業(yè)則可以克服國有資本在風險投資中的局限。在風險與收益的權衡下，民間資本可以獨立自主地選擇風險投資項目?，F(xiàn)有以國有資本為主體的風險投資機構，也只有通過吸收民間資本進行整合重組，才能真正符合風險投資的要求，更好地支持高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

近年來，各級政府已經(jīng)頒布了一系列支持民間資本投資高新技術產(chǎn)業(yè)的政策舉措，個體私營經(jīng)濟也已在法律上定位為我國經(jīng)濟的重要組成部分，民營企業(yè)家和民間投資者的市場意識隨著經(jīng)濟市場化改革的深入而不斷增強，現(xiàn)有風險投資機構在風險資金籌集、項目選擇、投資方式以及產(chǎn)權管理與交易等方面已進行了初步的實踐和探索，資本市場、技術市場、產(chǎn)權市場也有了一定的發(fā)展，這些都為激活民間資本進入風險投資業(yè)奠定了較好的基礎。

二、構建民間資本為主體的高新技術產(chǎn)業(yè)風險投資的組織模式

從國際風險投資經(jīng)驗看，有限合伙制投資基金是最有效率的。但我國現(xiàn)有的科技風險投資機構是依據(jù)《公司法》設立的風險投資公司，《公司法》對風險資本的籌集、運作、管理等要求與有限合伙制投資基金有相當大的距離。因此，在吸引民間資本時，需要參照國際規(guī)范構建各種風險投資組織模式。

為吸引境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風險資本,推動技術轉移和高新技術產(chǎn)業(yè)化,促進我省創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展,根據(jù)《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要(20*—2020年)》和《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等有關規(guī)定,特提出本意見。

第一條創(chuàng)業(yè)風險投資是指向科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權資本,以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。創(chuàng)業(yè)風險投資對高新技術走向市場、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,推動產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結構的調(diào)整和升級,具有重要作用。

第二條地方各級人民政府應大力支持創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè),通過“政府資金引導,市場化運作,專家管理”的運作機制,促進企業(yè)、金融機構、個人和境內(nèi)外投資機構等各類投資者積極從事創(chuàng)業(yè)風險投資和科技創(chuàng)業(yè)活動,建立和完善創(chuàng)業(yè)風險投資體系,推動我省高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級。

第三條鼓勵境內(nèi)外機構、企業(yè)和個人在*建立創(chuàng)業(yè)風險投資機構。創(chuàng)業(yè)風險投資機構包括創(chuàng)業(yè)風險投資基金設立的機構、創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)風險投資管理公司和境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風險投資基金在*省設立的分支機構,以及從事創(chuàng)業(yè)風險投資的科技企業(yè)孵化器。

第四條凡在工商行政管理部門登記設立,并在省發(fā)展和改革委員會備案的創(chuàng)業(yè)風險投資機構,符合國家規(guī)定條件的,均可享受創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。

第五條創(chuàng)業(yè)風險投資機構投資于未上市的高新技術企業(yè)、政府支持的科技計劃及產(chǎn)業(yè)化項目的資金,累計超過其投資總額的60%的,可由省科技行政主管部門認定為高新技術企業(yè),按照國家規(guī)定,享受有關優(yōu)惠政策。境外和省外創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)在我省進行高新技術項目投資,但尚未在我省設立機構的,其項目也可比照高新技術產(chǎn)業(yè)化項目,享受有關優(yōu)惠政策。